Теоретические основы международного движения капитала

Однако реальной границы  между прямыми и портфельными инвестициями нет, хотя во многих странах  она формально определена законодательными актами.

Вывоз прямых инвестиций может  осуществляться либо через создание за рубежом новой фирмы (самостоятельно или с местным партнером), либо через покупку существенной доли в уже действующей за рубежом  фирме или полное поглощение этой фирмы. За рубежом все эти фирмы  обычно называются зарубежными филиалами  родительских компаний (в Украине  под филиалом имеют ввиду то, что на Западе называют отделением). Эти филиалы подразделяют на отделения, дочерние и ассоциированные компании.

Отделение регистрируется в  зарубежной стране, но имеет собственный  баланс в составе баланса своей  родительской компании, отвечает по обязательствам родительской компании, полностью принадлежит  родительской компании и поэтому  не является юридическим лицом.

Дочерняя компания регистрируется в зарубежной стране как компания с собственным балансом, т.е. является юридическим лицом, но контроль над  ней осуществляет родительская компания, потому что она обладает основной частью акций (паев) дочерней компании.

Ассоциированная компания отличается от дочерней тем, что находится под  более слабым контролем родительской фирмы, которой принадлежит существенная, но не основная часть акций.

К разновидности дочерних и ассоциированных компаний можно  отнести и большинство совместных компаний, которые создаются на паях двумя или несколькими фирмами, обычно на короткий срок, для производства какого-либо продукта. Западные СП отличает от украинских узкий ассортимент продукции, короткий срок существования и необязательное иностранное участие.

К зарубежным филиалам иногда относят и такие фирмы, в которых  родительской компании не принадлежит  ни одной акции, и управление осуществляется через лицензионные соглашения.

Зарубежные представительства (агенства, конторы, бюро), организованные фирмами за рубежом, традиционно не включают в прямые (и вообще в зарубежные) инвестиции, хотя они владеют и управляют собственностью за рубежом.

Осуществляя прямые инвестиции за рубежом, компании руководствуются  преимущественно одним из следующих  мотивов.

Основным мотивом является стремление к наиболее выгодному  вложению капитала, что достигается  производством товаров и услуг  на месте.

Значительная часть прямых инвестиций осуществляется по технико-экономическим  причинам и нацелена на создание за рубежом собственной инфраструктуры современных внешнеэкономических  связей (складов, баз подработки, транспортных предприятий, банков, страховых компаний...), т.е. товаро- и услугопроводящей сети, преимущественно для сбыта товаров и услуг произведенных в стране-экспортере.

Часть инвестиций вывозится  в рамках т.н. бегства капитала, особенно это характерно для стран с  нестабильной экономической, социальной и политической жизнью, высокими налогами и инфляцией, жесткими ограничениями  на хозяйственную деятельность, а  также с высоким уровнем преступности. Этот мотив является в настоящее  время ведущим для большинства  новых компаний с украинским капиталом  за рубежом.

Активность участия страны в мировом рынке инвестиций и  готовность инвесторов к экспорту капитала в какую-либо страну зависит от инвестиционного  климата в стране, импортирующей  капитал.

Инвестиционный климат представляет собой совокупность экономических, политических, юридических и социальных факторов, которые предопределяют степень  риска иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Инвестиционный климат является комплексным понятием и включает ряд параметров: национальное законодательство, экономические условия (спад, подъем, стагнация), таможенный режим, валютная политика, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность валютного  курса, уровень внешней задолженности  и т.д.

1.3. Масштабы движения международных инвестиций, их распределение в современном мировом хозяйстве.

Величина функционирующего за рубежом иностранного капитала огромна. Ежегодно международное движение капитала оценивается примерно 0,7-1,2 трлн.долл., в том числе прямых инвестиций - около 0,13-0,24 трлн. долл., портфельных - 0,12-0,67 трлн.долл. Только объем накопленных в мире прямых инвестиций составляет около 3 трлн.$.⁵ Таким образом, картина современной международной экономической жизни создается прежде всего теми компаниями, которые не только активно торгуют с зарубежными странами, но и активно инвестируют там. Это надежный способ проникновения и расширения присутствия их на внешнем рынке. Компании США и Японии реализовывают таким образом соответственно минимум половину и четверть всей продаваемой ими за рубежом продукции.

Особенности вывоза капитала в современных условиях:

Динамика  экспорта капитала традиционно опережает  динамику экспорта товаров (в последние  годы более чем в 2 раза).

В общем  объеме вывоза капитала повышается роль и доля вывоза государственного капитала (около 25%). Среди общего объема экспортируемого  капитала в развивающиеся страны 90% является государственным капиталом, а в страны Восточной Европы и  СНГ – 35% (при этом в виде льготных кредитов – 35%, беспроцентных кредитов – 65%).

Более 50% мигрирующего капитала в мировом  хозяйстве принадлежит частным  субъектам (корпорациям, ТНК, банкам, инвестиционным, пенсионным, страховым фондам и др.). В последние десятилетия отмечается тенденция сокращения доли банков с 50 до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Растут объемы частного капитала мигрирующего между промышленно  развитыми странами (около 75%).

Увеличение  доли прямых инвестиций в общем объеме частного и государственного капитала (в 90-е годы около 33 %).

Доля  портфельных инвестиций в общем  объеме иностранных инвестиций – 35-40%.

Доля  международных валютно-кредитных  и финансовых организаций в международной  миграции капиталов составляет около 12% и имеет наиболее быстрые темпы  роста.

Растет  число интернациональных слияний  и приобретений фирм (около 79% совокупного  объема прямых зарубежных инвестиций).

Отмечается  сдвиг в отраслевой структуре  иностранных инвестиций от обрабатывающей промышленности и торговли к инвестициям  в наукоемкие отрасли и сферу  услуг (более 55%).

Создается система международного регулирования  зарубежным инвестированием. Страны члены  ОЭСР в 1979 г. приняли «Декларацию  о международных капиталовложениях  и многонациональных предприятиях», где рекомендуется предоставлять  инвесторам режим «не менее благоприятный, чем тот, который предоставляется  в аналогичных случаях местным  предприятиям». В 1992 г. Группа Мирового банка разработала «Рекомендации  по режиму для иностранных прямых инвестиций», где главным условием благоприятного инвестиционного климата  назван одинаковый режим для инвесторов в одинаковых обстоятельствах в  условиях свободной конкуренции. В 1994 г. членами Организации Тихоокеанского Сотрудничества принят «Добровольный  кодекс прямых иностранных инвестиций», а ООН принят «Международный кодекс поведения ТНК» и т.д.

Происходит  изменение географических направлений  иностранных инвестиций:⁶

• преобладает миграция предпринимательского капитала между промышленно развитыми странами, особенно между странами «триады» (США, Япония, Западная Европа) и между странами Западной Европы. Основные экспортеры капитала – США, Великобритания, Франция, Германия, Япония, Нидерланды, Швейцария. Но промышленно развитые страны являются и главными импортерами зарубежных ресурсов (85-87% всего мирового импорта заемных средств с внешних финансовых рынков и около 60% мирового импорта прямых зарубежных инвестиций);
• увеличивается экспорт предпринимательского капитала из промышленно развитых стран в развивающиеся, но только в 18 новых индустриальных стран ЮВА (57,1%) и Латинской Америки (34,4%).
• увеличивается объем иностранных инвестиций между развивающимися странами;
• наблюдается медленный рост иностранных инвестиций в страны с переходной экономикой.

По  данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) на развитые страны приходится около 90% вывоза и около 80% ввоза мирового ежегодного объема прямых инвестиций. Таким образом, движение прямых инвестиций идет прежде всего между развитыми странами.

После окончания II мировой войны зарубежные инвестиции осуществлялись в основном предприятиями США. Постепенно в  течение 70-х и особенно 80-х гг. на смену им пришли европейские, а  затем и японские компании. Япония с начала 80-х годов стала самым  крупным инвестором за границей, хотя сама она принимает очень мало иностранных инвестиций. Более половины потока иностранных инвестиций Европы составляют инвестиции внутри самой  Европы. Страны "третьего мира" по мере улучшения политической обстановки или международных механизмов защиты от некоммерческих рисков снова становятся привлекательным местом размещения иностранных инвестиций. Значение развивающихся  стран с рыночной экономикой и  стран с переходной экономикой в  международном движении прямых инвестиций невелико, хотя и возрастает. Так, развивающиеся  страны за 1997 г. привлекли 84 млрд. и вывезли 33 млрд. долл. прямых инвестиций (в 1987г.- 14 млрд. и 3 млрд.). Вся Восточная Европа - в том же году привлекла только 6 млрд. долл. прямых инвестиций, хотя и  это был заметный рост. Особенно быстро растет ежегодный приток прямых инвестиций в Китай - 4 млрд. долл. в 1991г., 11 млрд. в 1992г., 26 млрд. в 1993г. и 35 млрд. в 1994г., последние годы – более 40 млрд.долл. в год.

Основная  часть прямых инвестиций размещена  в обрабатывающей промышленности. Падает доля вложений в добывающую промышленность, растет доля вложений в сферу услуг, включая транспорт и торговлю.

1.4. Прямые зарубежные инвестиции.

Зарубежные инвестиции играют особую роль среди форм международного движения капитала. При переходе товарного  производства от стадии мирового рынка  к стадии мирового хозяйства возникает  международное перемещение не только товара, но и факторов его производства, прежде всего капитала в форме  прямых инвестиций.

Характерными чертами мирового хозяйства – совокупности национальных экономик стран мира, связанных между  собой мобильными факторами производства, - является развитие международного перемещения  факторов производства, прежде всего  в форме вывоза капитала; рост на этой основе форм производства на предприятиях, располагающихся в нескольких странах, в первую очередь в рамках и транснациональных корпораций.

 Прямые зарубежные  инвестиции – приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой страны (предприятие с прямыми инвестициями).

В соответствии с приведенными выше определениями, принятыми в МВФ, ОЭСР и  в системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным  инвестициям относятся как первоначальные приобретения инвестором собственности  за рубежом, так и все последующие  сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал.

В состав прямых инвестиций входят:

1. Вложение компаниями за рубеж собственного капитала – капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;
2. Реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидентов и не переведенная прямому инвестору;
3. Внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов  между прямим инвестором и дочерними (ассоциированными) компаниями и филиалами.

Однако не все страны в своей  статистике следует вышеуказанному определению прямых инвестиций. Например, Япония не рассматривает реинвестированную  прибыль как прямые инвестиции. Признаком  прямых инвестиций из-за рубежа является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние  на принятие решения предприятием, куда вложены его средства.

Предприятие с иностранными инвестициями – акционерное или не акционерное предприятие, в котором прямому инвестору- резиденту другой страны принадлежит более 10% обыкновенных акций и голосов ( в акционерном предприятии) или их эквивалент ( в не акционерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

Дочерней компании – предприятия, в котором прямой инвестор- нерезидент владеет более 50% капитала;

Ассоциированной компании – предприятия, в котором прямой инвестор владеет менее 50% капитала;

Филиала – предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору.

Граница для предприятия с иностранными инвестициями в 10% капитала, принадлежащего иностранному инвестору, установлена  международными организациям условно  в целях обеспечения сопоставимости учета движения прямых инвестиций. Сделано это было на основе многочисленных исследований, которые показали, что в современных условиях 10% - это часть капитала предприятия, контроль над которым необходим и достаточен, чтобы осуществлять контроль над предприятием в целом. Однако некоторые страны  мира относят к числу предприятий с прямыми инвестициями и те предприятия, в которых иностранный прямой инвестор владеет менее 10% обычных акций в случае, если он, тем не менее, контролирует управление этим предприятием. И напротив, даже если иностранный инвестор владеет более 10% акций этого предприятия, но не обладает правом влиять на принятие решений, такое предприятие может быть исключено из числа предприятий с иностранными инвестициями.  Большинство предприятий с иностранными инвестициями  являются либо филиалами, либо дочерними компаниями  иностранного прямого инвестора.