Особенности и проблемы развития международного рынка ценных бумаг

Проведение «связанных сделок»  внутри Депозитария Внешэкономбанка  «Связанные сделки» представляют собой  операции, позволяющие клиенту Депозитария, выступающему в роли «посредника», осуществлять при отсутствии достаточного количества ценных бумаг и/или денежных средств, сделки купли-продажи ценных бумаг с несколькими контрагентами, имеющими в Депозитарии счета  депо и денежные счета Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - с. 74.

Оптимизация денежных потоков  по операциям с ценными бумагами Прямое подкрепление счета Внешэкономбанка  в МРКЦ - самостоятельный предварительный  перевод клиентом денежных средств  со счетов в других банках на корреспондентский  счет Внешэкономбанка в МРКЦ для  обеспечения предстоящих расчетов по поручению клиента.

Проведение «сегрегированных операций» через международные  расчетно-клиринговые центры Клиенты  Депозитария при осуществлении  расчетов по международным ценным бумагам  через счета Внешэкономбанка  в международных расчетно-клиринговых  центрах имеют возможность проводить  «сегрегированные операции». «Сегрегированные операции» (Segregation of activity) представляют собой взаимосвязанные операции по покупке и продаже ценных бумаг  Кузнецова В.В., Ларина О.И. Банковское дело. Практикум. - М.: КноРус, 2009. - с. 118.¹³

При осуществлении «сегрегированных операций» исполняются инструкции клиента на покупку ценных бумаг, а затем «связанные» с ними инструкции на продажу ценных бумаг.

Цепочки сделок «Цепочки сделок»  представляют собой последовательное исполнение сделок с различными видами ценных бумаг. При этом исполнение каждой последующей сделки осуществляется исходя из остатка ценных бумаг и  денежных средств на счете клиента, обусловленного исполнением предыдущей операции.

Операции мены ценных бумаг 

Расчеты по операциям мены ценных бумаг проводятся в форме  внутридепозитарного перевода ценных бумаг со счета депо клиента на счет депо его контрагента при  условии одновременного встречного перевода других ценных бумаг со счета  депо того же контрагента на счет депо клиента.

Операции гарантированной  поставки ценных бумаг без платежа  с подтверждением перевода денежных средств

Операция гарантированной  поставки ценных бумаг без платежа  представляет собой выполнение Депозитарием операции в форме «поставка ценных бумаг свободная от платежа» только после получения подтверждения  о зачислении денежных средств от контрагента на текущий валютный счет клиента (корреспондентский счет «Лоро»), открытый во Внешэкономбанке. Операции гарантированной поставки ценных бумаг без платежа проводятся Депозитарием только при наличии  у контрагентов счета депо и денежного  счета во Внешэкономбанке.

Операции залога ценных бумаг 

Оформление операций залога ценных бумаг осуществляется Депозитарием посредством блокирования ценных бумаг, передаваемых в залог, на счете депо залогодателя или залогодержателя  в Депозитарии с одновременной  регистрацией в учете факта обременения  ценных бумаг залогом.

При передаче ценных бумаг  в заклад предварительно осуществляется перевод ценных бумаг со счета  депо клиента-залогодателя на специальный  счет депо залогодержателя, открываемый  на имя контрагента-залогодержателя.

Оптимизация использования  денежных средств при осуществлении  расчетов по ценным бумагам

При осуществлении расчетов по ценным бумагам в форме «поставка/получение  ценных бумаг против платежа» Депозитарий  Внешэкономбанка предоставляет  своим клиентам возможность оптимизировать денежные расчеты, используя различные  схемы денежных переводов Каджаева М.Р., Дубровская С.В. Банковские операции. Практикум. - М.: Академия, 2009. - с. 90. Клиенты Депозитария также имеют возможность осуществлять расчеты с денежными средствами при продаже ценных бумаг при отсутствии корреспондентского денежного счета во Внешэкономбанке. При этом в инструкции на продажу ценных бумаг клиент должен указать номер счета и наименование банка, куда следует перечислить денежные средства, вырученные от продажи ценных бумаг.

Операции краткосрочного кредитования ценными бумагами

При недостатке ценных бумаг  на счете депо для проведения сделки с ценными бумагами через Депозитарий  Внешэкономбанка клиент может получить во Внешэкономбанке недостающие  ценные бумаги в виде краткосрочного (до пяти рабочих дней) займа. Ценные бумаги, предоставленные в заем, поступают в свободное распоряжение заемщика и могут использоваться им по его усмотрению в расчетах с любыми контрагентами. Данная услуга обеспечивает бесперебойность расчетов по ценным бумагам, позволяет избежать задержек исполнения или отказа от исполнения других уже заключенных  сделок, и в этой связи может  представлять интерес для активных операторов рынка ценных бумаг.

Выводы

Рынок, ценных бумаг - система  экономических отношений между  теми, кто выпускает и продает  ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг  являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают  и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Экономическое определение  ценных бумаг различно. Так, в монографии Я.М. Миркина ценные бумаги - это права  на ресурсы, обособившиеся от своей  основы и даже имеющие собственную  материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.). По нашему мнению это адекватное определение ценных бумаг, а в случае еврооблигаций материальной формой является выписка из депозитария. В мировой практике ценные бумаги классифицируют как:

 инвестиции, принимающие  форму акции или облигации; 

• документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода;
• финансовые инвестиции в форме облигации или акции и т.д., или связанный с ними сертификат, показывающий кто им владеет и т.д.

В настоящее время общепринятого  определения международного рынка  ценных бумаг нет. Так, В.И. Колесников и B.C. Торкановский рассматривают международный  рынок ценных бумаг как рынок  ценных бумаг, состоящий из двух секторов: а) сектора бумаг, которые появились  на международном финансовом рынке  и представляют собой результат  существующих между странами на государственном  и корпоративном уровне экономических  отношений (сюда относятся также  ценные бумаги, эмитированные финансовыми  институтами различных международных  организаций); б) сектора национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международный рынок ценных бумаг характеризуется следующими критериями: географическое расположение; фиктивный капитал; виды обращающихся ценных бумаг; объём сделок и некоторые  другие. По мнению автора, под международным  рынком ценных бумаг следует понимать глобальный организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных  эмитентов, номинированных как в  иностранных, так и в национальной валютах. Такой рынок представляет собой взаимозависимую систему  проведения операций с ценными бумагами национальных и иностранных эмитентов, в том числе на базе международных  секторов национальных фондовых рынках.

В условиях либерализации  экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются  финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые  для осуществления инвестиционного  процесса с целью обеспечения  долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка  капиталов, в том числе посредством  организации международного рынка  ценных бумаг в России носит принципиально  важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства. В 2002 г. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выступила инициатором  создания на внутреннем фондовом рынке  страны международного сектора ценных бумаг. Включение российского рынка  ценных бумаг в процессы интернационализации  фондовых рынков через формирование международного рынка ценных бумаг  в России на примере сектора ММВБ в настоящий момент является достаточно важным для развития национальной экономики

 

Глава 3. Функционирование рынка ценных бумаг 

 

3.1 Проблемы рынка ценных бумаг

При рассмотрении проблем  и недостатков рынка ценных бумаг, а особенно на российском рынке, различные  авторы выделяют несовершенство законодательной  базы, страхования рисков, недостаток информационных ресурсов и т.д.

В своей монографии «Финансовое  регулирование развития рынка ценных бумаг в России», А.И.Кусмарцев  выделяет следующие факторы сдерживающие развитие российского рынка ценных бумаг:

1) капитализационные факторы:

- низкий уровень капитализации  рынка ценных бумаг;

- ограниченная ликвидность  на рынке ценных бумаг; 

- малое количество эмитентов,  прошедших процедуру листинга  на бирже;

2) налоговые факторы:

- неблагоприятный налоговый  климат;

- отсутствие мер налогового  стимулирования, как профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  так и розничных инвесторов;

3) инфраструктурные факторы:

- посредственный уровень  развития системы риск-менеджмента  профессиональных участников рынка  ценных бумаг;

- низкая конкурентоспособность  российских бирж на мировом  финансовом рынке;

- низкий уровень развития  системы клиринга;

- отсутствие системы страхования  рисков профессиональной ответственности  на рынке ценных бумаг;

4) информационные факторы:

- низкий уровень раскрытия  информации эмитентами и прозрачности  рынка ценных бумаг в целом;

- низкий уровень информированности  населения об услугах, предоставляемых  на рынке ценных бумаг;

- отсутствие полноценных  государственных программ повышения  финансовой грамотности населения;

5) учетные факторы:

- отсутствие системы страхования  рисков профессиональной ответственности  учетных институтов (организации,  осуществляющих депозитарную деятельность  и деятельность по ведению  реестров владельцев ценных бумаг);

- низкий уровень внедрения  современных информационных технологий  учетными институтами;

6) защитные факторы:

- низкий уровень защищенности  розничных инвесторов от недобросовестной  деятельности на рынке ценных  бумаг;

- широкое распространение  "финансовых пирамид" и организаций,  осуществляющих квазизаконную деятельность  на рынке ценных бумаг;

- отсутствие механизмов  страховой защиты инвесторов  на рынке ценных бумаг;

7) правовые факторы:

- наличие широкого спектра  пробелов в законодательстве  о рынке ценных бумаг, которые  допускают вольную трактовку  законодательных норм;

- отсутствие понятных  всем участникам "правил игры" на рынке ценных бумаг, которое  сдерживает приток капитала инвесторов-нерезидентов.

 

3.2 Доходность ценных бумаг

Под доходностью ценных бумаг  понимается возможность, способность  ценной бумаги приносить доходы. Она  рассчитывается в виде процентной ставки исходя из соотношения дохода, получаемого  за год по данной ценной бумаге, к  рыночной стоимости этого актива. Доходом по ценной бумаге могут служить  дивиденды (по акциям) или суммы процентов (по остальным видам ценных бумаг). Доход также получают в результате роста курсов ценных бумаг. Доходность ценных бумаг можно рассматривать  и как норму прибыли, которую  получает собственник ценной бумаги. Показатель доходности ценных бумаг  во все времена превышал показатели доходности по банковским денежным депозитам.¹⁴

Расчет доходности ценных бумаг является весомым фактором при принятии инвестором решения, в  какой именно вид вложений разместить свои средства. Благодаря этому показателю инвестор может оценить эффективность  вложения средств в определенные ценные бумаги по сравнению с альтернативными  вариантами инвестирования (например, с банковскими депозитами) с финансовой точки зрения.

Существует различные  виды доходности: эффективная доходность и простая доходность, которая  в свою очередь делится на доходность к погашению, дивидендную доходность. Эффективная доходность ценных бумаг  отличается от простой тем, что учитывает  возможность реинвестирования и  рекапитализации ценных бумаг. Какую  из этих разновидностей доходности применять  для анализа, зависит от вида ценных бумаг и от намерений владельца  ценных бумаг относительно характера  его вложений. К примеру, если инвестор ориентируется на долгосрочные ценные бумаги, более объективно оценить  эффективность вложений позволит эффективная  доходность ценных бумаг.

Рассчитывается также  дополнительная и совокупная доходность ценных бумаг. Дополнительная доходность ценной бумаги представляет собой отношение  разницы цены продажи и цены покупки  ценной бумаги к цене приобретения этой ценной бумаги. Выражается этот показатель в процентах, как и все показатели доходности. Совокупная доходность ценных бумаг определяется как отношение  совокупного дохода от ценной бумаги к цене приобретения, выраженная также  в процентах. Совокупный доход по акции определяется как сумма  дивидендов и прироста рыночной цены акции, а по облигации – сумма  купонного и дополнительного  дохода.