Особенности и проблемы развития международного рынка ценных бумаг

Счет Депо - служит для учета и отражения движения ценных бумаг. В соответствии с существующей практикой кастодианы открывают своим клиентам счета, на которых учитываются одновременно и денежные средства, и ценные бумаги (Securities Clearance Account). При этом расчеты по данным счетам могут производиться в различных валютах.

Для этого употребляется  термин «денежный счет», то есть счет, по которому отражается движение денежных средств.

«Мост» - система взаимных междепозитарных счетов международных расчетно-клиринговых центров Euroclear и Clearstream Banking для проведения расчетов между их клиентами.

2.2 Основные виды  расчетов по ценным бумагам,  используемые в международной  практике

В международной практике различается несколько видов  операций с ценными бумагами:

• покупка ценных бумаг;
• продажа ценных бумаг;
• операции «репо»;
• операции кредитования ценными бумагами и операции привлечения ценных бумаг в заем;
• операции залога (заклада) ценных бумаг.
• Расчеты по указанным операциям могут производиться в следующих формах:
• «поставка / получение ценных бумаг без платежа»;
• «поставка / получение ценных бумаг против платежа».

Поставка или получение ценных бумаг без платежа - это самая простая форма расчетов, при которой депозитарий осуществляет только перевод ценных бумаг по счетам депо контрагентов по сделке, а расчеты по денежным средствам происходят вне депозитария.

Однако, при этой форме  расчетов возникает риск невыполнения контрагентами-покупателями ценных бумаг  своих обязательств по переводу денежных средств продавцам ценных бумаг. Поэтому данная форма расчетов, как правило, применяется при переводе ценных бумаг по счетам одного клиента, например со счета собственника на счет номинального держателя или при переводе ценных бумаг из одного депозитария в другой. Также поставка или получение ценных бумаг без платежа может применяться при проведении операций залога (заклада) ценных бумаг или в случае, когда депозитарий не является банковским учреждением и не вправе открывать и вести денежные счета клиентов.

В целях снижения риска  неисполнения контрагентами своих  обязательств по сделке в практике используют расчеты в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа». Такая форма расчетов предусматривает  одновременный перевод депозитарием ценных бумаг по счетам депо и соответствующей  суммы денежных средств по денежным счетам контрагентов.

Расчеты в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа» получили широкое распространение  в международной практике в начале 90?х годов ХХ века.

Во время кризиса на международном рынке акций в 1987 году возникла проблема массового неисполнения обязательств по операциям с ценными  бумагами. В этой связи в 1989 году

«Группой тридцати» были разработаны рекомендации по повышению  эффективности проведения расчетов по ценным бумагам, в частности, было рекомендовано повсеместное внедрение  в практику расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа» Ермаков С.Л., Беляев М.К. Банковское дело. Занимательно о сложном. - М.: Вершина, 2009. - с. 89.⁹

Для проведения расчетов в  этой форме у контрагентов должны быть открыты в депозитарии счета  депо и денежные счета. Подавляющее  большинство операций покупки / продажи  ценных бумаг производится именно в  этой форме, так как в данном случае депозитарий имеет возможность  контролировать исполнение денежной части  расчетов, что исключает риски  неисполнения контрагентами обязательств по сделке .

В связи с широким применением  в международной практике операций в форме «поставка / получение  ценных бумаг против платежа» кастодианы открывают своим клиентам так  называемые расчетно-клиринговые счета (Securities Clearance Accounts), по которым одновременно осуществляется движение денежных средств  и ценных бумаг.

Для проведения расчетов контрагенты  после заключения и оформления сделки направляют кастодиану поручения на проведение операций. В этих поручениях должны быть указаны следующие необходимые  реквизиты:

 номер расчетно-клирингового  счета у кастодиана;

 наименование контрагента  и номер расчетно-клирингового  счета у кастодиана;

• дата заключения сделки;
• дата валютирования;
• количество или сумма номинала ценных бумаг;
• ISIN-код ценных бумаг;
• форма расчетов (без платежа / против платежа) Ольхова Р.Г. Банковское дело. Управление в современном банке. - М.: КноРус, 2009. - с. 137.¹⁰При осуществлении расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа» на основании поручений контрагентов кастодиан производит перевод ценных бумаг со счета депо контрагента-продавца ценных бумаг и зачисляет их на счет депо контрагента-покупателя ценных бумаг. После завершения расчетов кастодиан направляет контрагентам подтверждения о проведении операций и выписки по счету депо, в которых отражается движение ценных бумаг.

2.3 Виды расчетов  по международным ценным бумагам,  предлагаемые Депозитарием Внешэкономбанка

По мере развития международной  инвестиционной деятельности, все более  широкого проникновения иностранного капитала на внутренние фондовые рынки  других стран, появления новых рынков, представляющих интерес для зарубежных инвесторов, увеличиваются масштабы операций международных депозитарных (кастодиальных) институтов, известных  как «глобальные кастодианы».

Отрасль «global custody» сформировала всемирную инфраструктуру для проведения расчетов по ценным бумагам, то есть инфраструктуру для свободного, быстрого и надежного  перемещения капитала и финансовых активов между рынками разных стран.

В настоящее время ведущие  кастодианы делают гораздо больше, чем проведение расчетов по ценным бумагам. Они предлагают широкий  спектр продуктов, в том числе  краткосрочные схемы инвестирования, управление валютной позицией, оптимизация  налогообложения, оценка и анализ эффективности, управление рисками, ведение бухгалтерии, трансфер-агентские услуги, оценка стоимости портфелей, кредитование ценными бумагами и агентские  услуги.

В международной практике различают несколько видов кастодианов.

Кастодиан (Custodian) - это организация, осуществляющая учет и хранение ценных бумаг и предоставляющая своим клиентам услуги при проведении расчетов по ценным бумагам на локальном рынке.

Глобальный кастодиан (Global Custodian) - как правило, крупный финансовый институт, имеющий кастодиальную корреспондентскую сеть в нескольких странах мира и предоставляющий своим клиентам возможность проведения расчетов на рынках ценных бумаг нескольких стран.

Субкастодиан (Sub-custodian) - кастодиан, оказывающий услуги Глобальному кастодиану на локальном рынке.

Кастодиан находится в  центре расчетного цикла, следующего за заключением сделки, выполняя функции  обеспечения надлежащих и своевременных  расчетов.

Глобальный кастодиан  оказывает эти услуги в отношении  ценных бумаг, обращающихся как на внутреннем, так и на внешних рынках, используя  агентскую сеть субдепозитариев  на рынках других стран.

Важнейшими элементами инфраструктуры мирового рынка ценных бумаг являются международные расчетно-клиринговые  центры или международные центральные  депозитарии (International Central Securities Depository) Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg, через  которые осуществляется значительная часть международных расчетов по ценным бумагам Буренин А.Н. Рынок  ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое  общество имени академика С. И. Вавилова, 2009. - с. 149.¹¹

В 60-е годы ХХ века в связи с быстрым развитием внебиржевого рынка еврооблигаций возникла необходимость создания соответствующей инфраструктуры, в частности, клирингового центра, который обслуживал бы потребности в расчетах контрагентов из различных стран Европы.

Для обслуживания расчетов на рынке еврооблигаций в декабре 1968 года брюссельский офис американского  банка Morgan Guaranty Trust Company создал расчетную  систему Euroclear. Указанная система  предоставляла своим клиентам услуги проведения расчетов по ценным бумагам  как в форме «поставка / получение  ценных бумаг без платежа», так  и в форме «поставка / получение  ценных бумаг против платежа», что  существенно снижало риски возникновения  проблем в расчетах Глухова М.И. Рынок ценных бумаг. Конспект лекций. - М.: Юрайт, Высшее образование, 2009. - с. 117.

В 1972 году расчетная система  была продана компании Euroclear Clearance System plc., находившейся в собственности 120 ведущих международных банков, брокерских компаний и других финансовых институтов, являвшихся пользователями системы.

В целях обеспечения возможности  участия крупнейших операторов рынка  в капитале Euroclear в 1986 году лицензия расчетной системы была передана созданной для этого бельгийской  компании -- Euroclear Clearance System Societe Cooperative.

В 2000 году корпоративная  структура The Euroclear group в очередной  раз подверглась изменениям. Компания Euroclear Clearance System Societe Cooperative была преобразована  в Euroclear Bank, которому были переданы функции Morgan Guaranty Trust Company.

В настоящее время происходят очередные изменения в организационной  структуре Euroclear, связанные с тем, что данный центр значительно  расширил свои международные связи. На сегодняшний день в структуру Euroclear входят несколько центральных  депозитариев ряда стран Европы.

Депозитарий Внешэкономбанка  предоставляет своим клиентам возможность  проводить расчеты по ценным бумагам  на международном и локальных  рынках различных стран через  свои счета, открытые в международных  расчетно-клиринговых центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg .

Клиенты Депозитария Внешэкономбанка  получают возможность проводить  расчеты как по еврооблигациям, так  и по ценным бумагам, обращающимся на локальных рынках 40 стран мира. Депозитарий  Внешэкономбанка предоставляет  полный комплекс услуг по обслуживанию расчетов в форме «поставка / получение  ценных бумаг без платежа» и «поставка / получение ценных бумаг против платежа», осуществляет сопровождение  корпоративный действий по ценным бумагам, учитываемых на счетах депо клиентов, оформление налоговых освобождений при выплатах доходов по ценным бумагам  и т. д.

Большое внимание Депозитарий  Внешэкономбанка уделяет информационному  обеспечению клиентов. Депозитарий  на постоянной основе информирует клиентов о видах ценных бумаг, обращающихся на различных рынках, о правилах проведения расчетов на локальных рынках. При проведении клиентами операций с международными и иностранными ценными бумагами на внешних рынках менеджеры Депозитария оказывают  консультационные услуги по особенностям проведения соответствующих операций.

Депозитарий Внешэкономбанка  оказывает своим клиентам услуги по проведению расчетов с ценными  бумагами, обращающимися на 40 локальных  рынках различных стран мира. Расчеты  с локальными ценными бумагами осуществляются через счета Внешэкономбанка, открытые в международных расчетно-клиринговых  центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg. При проведении расчетов на локальных  рынках клиенты Депозитария имеют  возможность получать информацию о  видах и параметрах ценных бумаг, обращающихся на локальных рынках, а также бесплатные консультации о правилах и особенностях проведения расчетов на локальных рынках Турбанов А., Тютюнник А. Банковское дело. Операции, технологии, управление. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - с. 69.¹²

В целях расширения возможностей и обеспечения удобств клиентов при проведении расчетов по ценным бумагам через счета Внешэкономбанка  в международных расчетно-клиринговых  центрах Депозитарий открывает  отдельные счета в МРКЦ для  обособленного учета активов  клиента.

Использование отдельного счета  предоставляет клиентам Депозитария  ряд преимуществ при осуществлении  расчетов по ценным бумагам:

• в отличие от общего счета номинального держателя Внешэкономбанка в МРКЦ, на котором учитывают ценные бумаги и денежные средства всех клиентов Депозитария, отдельный счет открывается для учета ценных бумаг и денежных средств только одного клиента, что позволяет вести обособленный учет ценных бумаг и денежных средств этого клиента;
• при использовании отдельного счета Внешэкономбанк допускает направление поручения клиента на покупку ценных бумаг при отсутствии подтверждения МРКЦ о зачислении на отдельный счет денежных средств для проведения сделки;
• гарантированное исполнение нескольких последовательных сделок по покупке и продаже ценных бумаг в одну дату расчетов при наличии необходимого количества ценных бумаг и денежных средств. При этом возможно осуществлять приоритетное исполнение сделок по продаже ценных бумаг;
• возможность прямого подкрепления отдельного счета на сумму, меньшую, чем общая сумма по всем сделкам «покупка против платежа», так как в рамках отдельного счета работает режим непрерывных расчетов;
• возможность подкрепления отдельного счета денежными средствами в более поздние сроки до 21-30 по московскому времени для проведения операций с ценными бумагами в “ночном” режиме расчетов;
• проведение операций “back-to-back”, предоставляющих возможность клиенту, выступая в качестве посредника, проводить парные сделки по покупке и продаже ценных бумаг против платежа;