Обменный курс рубля: факторы изменения, динамика, значение для успешного развития экономики России

Вначале июля 2008 г, во-первых, началось падение курса доллар-евро, которое сейчас составляет более 20 % (курс опускался с 1,6 до 1,23). Во-вторых, стала резко падать стоимость нефти, от которой во многом зависит поступление валюты в Россию. В-третьих, события вокруг «Мечел» и война в Южной Осетии оказали влияние на отток капитала из России. В-четвертых, мировой финансовый кризис привел к проблемам с ликвидностью в мировых финансовых центрах. Банкротство «Lehman Brothers» и национализация «AIG» спровоцировали цепную реакцию неплатежей на Западе и привели к кризису доверия банков. Возник дефицит долларов, что усилило распродажу активов по всему миру, конвертацию национальных валют в доллар и последующий вывод средств за рубеж. Одной из причин также является атака иностранных и российских банков на рубль. В середине 2008 г. стоимость бивалютной корзины, рассчитанной по рыночным курсам, составляла 29, 5 руб., а в конце января 2009 г. – 38, 77 руб.

Таким образом, начало 2009 г. ознаменовалось ускоренной девальвацией рубля, которая ясно показала, что борьба за стабильность валютного курса в рамках экономической политики не считается первоочередной задачей, и что желание поддержать экспортеров рассматривается как главный приоритет.

Аналитики инвестиционной компании «Ренессанс Капитал» считают, что чистый отток капитала из России в 2009 г. может достигнуть 160 млрд. долл., если цена на нефть будет ниже 40 долл. за баррель6. Таким образом, объем оттока капитала может практически сравняться с объемами доходов бюджета страны – при курсе 34 руб./долл. прогнозируемый экспертами отток в пересчете на рубли составит 5, 44 трлн. руб., т.е. частный сектор экономики выведет за рубеж (или сменяет на иностранную валюту) столько же, сколько отдаст государству.

По данным Центробанка, в 2008 г. из России было выведено 129, 8 млрд. долл. – чуть меньше, чем объем резервного фонда, который на начало 2009 г. составил 137, 1 млрд. долл. Власти, девальвируя рублю, способствовали переводу гражданами и компаниями средств в валюту, а также бегству капитала из страны. До 2005 г. наблюдался отток капитала России, но даже в худшие годы (в конце 90-х годов) он не превышал 25 млрд.долл. в год. В 2006-2008 г.г. баланс между ввозом и вывозом денег был положительным и в 2007 г. составил рекордные 83 млрд. долл.

Из-за политики понижения курса рубля эксперты скорректировали его краткосрочный прогноз и оставили без изменения долгосрочный. По их оценкам, в первом квартале 2009 г. курс рубля составит 37 руб./долл., во втором- 35 руб., в третьем – 32 руб., а в четвертом квартале – 28, 8 руб.

Анализ исторических данных, согласно инвестиционной компании «Максвелл Капитал»7, позволяет выделить два основных сценария на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Базовый сценарий предполагает восстановление мировой экономики в 2010 году, так называемый U-образный характер восстановления. После чего, начинает развиваться инфляционная спираль в странах с развитой экономикой. В рамках данного сценария доллар начинает терять свои позиции и достигает своих предкризисных значений по отношению к евро и другим основным мировым валютам. Курс бивалютной корзины к концу 2009 года стабилизируется на отметке 39,1 рубля, что предполагает восстановление торгового баланса во второй половине года. Курс рубль/доллар и рубль/евро в конце года составит 35,2 и 44 рубля соответственно.

Пессимистичный сценарий предполагает развитие дефляционной спирали в США. Спад мировой экономики продолжается длительный период времени (L-образный спад), который сопровождается массовыми банкротствами, снижением стоимости всех видов активов (акции, недвижимость, товары) и ростом безработицы. Два основных примера подобного кризиса – «Великая Депрессия» в США в 1929-1932гг. и «Потерянное десятилетие» в Японии 1991-2002 гг. Согласно данному сценарию, цены на основные экспортные товары будут оставаться на низких уровнях, что не позволит негативно скажется на сальдо торгового баланса. Инфляция в РФ может вырасти до 20-25% в 2009 году. Курс бивалютной корзины вырастет к концу 2009 года до 43,2 рублей, а к концу 2010 года поднимется до 51,9 рубля. Курс рубль/доллар и рубль/евро в конце года составит 38,9 и 48,4 рубля соответственно (табл.2).

Таблица 2

Планирование развития курса бивалютной корзины

Однако данные прогнозы весьма непредсказуемы. Этот вывод сформулировал Алан Гринспен. В период пребывания на посту председателя Федеральной резервной системы США в одном из своих выступлений он заявил, что курсы валют можно с тем же успехом прогнозировать, подбрасывая монетку. 

Первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявил8, что девальвационные ожидания в РФ практически преодолены. Аналитики инвестиционных структур пересматривают в лучшую сторону прогнозы динамики рубля; не ожидает новой дестабилизации российского валютного рынка и Всемирный банк.

В то же время большинство авторитетных экспертов говорит, что финансовый кризис еще не завершен: памятны слова министра финансов Алексея Кудрина, осторожно нынешнюю экономическую реальность оценивает и помощник президента РФ Аркадий Дворкович. По его мнению9, в ситуации, когда параметры и сроки погашения основного объема долгов российских компаний не известны, говорить о достижении экономикой дна сложно.

То есть – оценки крайне неопределенны: пока экономика падает, давление на рубль может сохраняться, и российскому ЦБ, который в последние два месяца не потратил ни цента на поддержание валютной стабильности, возможно, придется еще защищать позиции рубля. Не исключено, что критический момент настанет в августе 2009 года.

Даже ожидая, что чистый отток капитала из РФ в 2009 году составит $170 млрд., что примерно вдвое выше прогноза отечественного Минфина ($83 млрд.), Всемирный банк не видит необходимости для России изменений текущих параметров валютного коридора. Это означает, что верхним уровнем для бивалютной корзины весь 2009 год может оставаться отметка 41 рубль.

Главный экономист ВБ по России Желько Богетич, представивший оценку российских экономических реалий, отметил10, что политика ЦБ, предусматривающая гибкое управление валютным курсом, привела к стабилизации и курса, и золотовалютных резервов Банка России. По его словам, рубль является так называемой commodity currency, то есть его динамика следует за динамикой сырьевого рынка.

Между тем, чуть более месяца тому назад оценка Merrill Lynch в отношении российского рубля была гораздо более суровой: сотрудники банка писали, что ЦБ РФ вряд ли сможет долгое время удерживать курс рубля на установленном в настоящее время уровне - 41 рубль к бивалютной корзине, и ожидали на конец года курс 44,59 руб./$.

Далее рассмотрим точку зрения Борисова С.М., доктора экономических наук, ИМЭМО РАН11. Он полагает, что в ближайшие четыре года РФ по силам решить задачу превращения рубля в региональную резервную валюту. Президент Ассоциации региональных банков России А. Г. Аксаков заявил (цитата): «То есть рубль должен обеспечивать товарооборот и экономические взаимоотношения со странами определенного региона. В нашем случае это будут, наверное, страны СНГ. Плюс прибалтийские страны и Восточная Европа. В «зону рубля» могут войти Индия и особенно Китай, товарооборот с которым у нас стремительно растет и уже достиг 50 миллиардов долларов в год». Стало быть, через четыре года российский рубль в ранге резервной валюты распространится не только на всю территорию бывшего СССР и на европейские страны бывшего СЭВа, но еще и с добавлением Индии и Китая. Перспектива рисуется многообещающая, однако, что в свете существующих экономических и политических реалий подобный прогноз звучит чрезмерно оптимистично.

В самом деле, невелика вероятность, что пойдут в настоящее время в «зону рубля» Прибалтика и Восточная Европа, связавшие свои судьбы с Евросоюзом и НАТО. В валютной сфере они нацелены на евро, и нет видимых причин, из-за которых они развернулись бы в обратном направлении. Вряд ли можно рассчитывать на особый интерес к рублю со стороны Китая, если учесть, что названные 50 млрд. долл. российского товарооборота составляют лишь около 2% от общего товарооборота Китая и Гонконга с внешним миром. То же самое можно сказать и об Индии, где доля России во внешнеторговом обороте еще ниже.

Остается регион СНГ, но и здесь особые позиции некоторых стран, скорее всего, будут мешать их ориентации на рублевую валюту. Таким образом, круг участников, которые решатся сейчас (если решатся) использовать рубль в качестве резервного средства, реально ограничится более узкой группой, например, странами ЕврАзЭС с добавлением, может быть, Армении и Узбекистана. Для намеченного срока и это было бы заметным достижением, если вспомнить, что история формирования резервных функций таких валют, как фунт стерлингов, американский доллар или евро, исчислялась не годами, а десятилетиями.

Главная суть резервной валюты в том, что это – денежная единица, которая, будучи национальными деньгами данной страны, в то же время стихийно или по особой договоренности выполняет эту роль за ее пределами в рамках международного денежного оборота. Она служит мерой стоимости и масштаба цен (при установлении ценовых обозначений), средством обращения (при торговле товарами и услугами), средством платежа (при погашении долговых обязательств), средством накопления (при хранении в частных и государственных резервах). Превращение национальной валюты в резервную – сложный многофакторный процесс. Зарубежные партнеры в силу складывающихся взаимоотношений должны ощутить нужду в новом расчетно-платежном и резервном средстве, проявить доверие и в повседневном деловом общении привыкнуть к этой новой единице. Учитывая все эти обстоятельства, с самого начала очень важно определиться, на какие принципиальные подходы будет опираться решение задачи повышения роли рубля в мировой валютной системе.

Но какие бы организационные формы ни были избраны, по мнению автора, российской стороне придется самостоятельно решать важнейшую задачу по доведению своей национальной валюты до состояния, когда она сможет отвечать требованиям стабильности и надежности, предъявляемым к международным средствам расчетов и платежей. Рубль получил достаточно солидную базу в виде значительных золотовалютных запасов. Этот фактор необходимый, но недостаточный. Ведь, строго говоря, рубль еще до сих пор не является в полной мере подлинной национальной и стабильной валютой.

Таким образом, автор делает вывод, что рубль остается инфляционной валютой с двузначным показателем внутреннего обесценения, что никак не может способствовать укреплению его имиджа в глазах международного экономического сообщества.

Исследование, проведенное С.М. Борисовым, показало, что даже золотой рубль Российской империи, превосходно выполнявший все функции денег во внутригосударственном обороте, не смог их выполнять в сфере обслуживания международных экономических отношений России. Ее предприниматели для данной цели использовали иностранные валюты, разменные на золото. Это обусловливалось тем, что государство, несмотря на достигнутый прогресс в развитии внутренней экономики, сохраняла отсталую структуру экспорта: преимущественно зерна, другие сельскохозяйственные и сырьевые культуры. Между тем соперники России активно наращивали экспорт современных готовых промышленных изделий.

По сути та же ситуация сложилась в РФ и в настоящее время12. Только основу экспорта составляют теперь не сельскохозяйственные культуры, а нефть и газ. Мировые цены на них по сложившимся десятилетиями традициям устанавливаются в долларах США. А это одна из причин, по которой российский рубль не может использоваться на рассматриваемом пространстве в функции меры стоимости. Если бы Россия пошла на это вопреки мировой практике, то понесла бы большие убытки, так как внутренние цены на нефть намного ниже мировых. К тому же, по данным Министерства природных ресурсов РФ, запасы нефти могут быть исчерпаны уже через 11 лет - к 2015 г., а выявление новых требует огромных капитальных вложений.

Продвигая российский рубль в систему международных экономических отношений на постсоветском пространстве, важно учитывать и те актуальные проблемы, которые стоят сейчас перед отечественной экономикой. Успех такого продвижения во многом будет зависеть от стабильности и предсказуемости курса российского рубля. Только при их наличии партнеры не станут опасаться предусматривать его в качестве валюты платежа в торговых контрактах или базисной основы многосторонних расчетов.

В 2009 году Банк России продолжит реализацию курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса с использованием в качестве операционного ориентира стоимости бивалютной корзины, — говорится в докладе ЦБ13. При этом Банк России не исключает укрепления национальной валюты: «В 2009 году по мере изменения фундаментальных факторов формирования платежного баланса тенденция ослабления национальной валюты может смениться тенденцией ее укрепления».

«Центробанк будет продолжать политику, направленную на обеспечение стабильности на валютном рынке, — отметил вчера помощник президента России Аркадий Дворкович. — При этом мы постепенно, без каких-либо скачков будем двигаться к более свободному, плавающему курсу национальной валюты». По его словам, это уже происходило в последние месяцы, происходит сейчас.

Инфляция за последние 12 месяцев составила уже 14,3%14. Такие шокирующие данные в четверг, выступая на Международном банковском конгрессе, озвучил председатель Центробанка Сергей Игнатьев. Поэтому ЦБ, вооружившись всеми возможными инструментами, готов дать отпор этому злу. В том числе - ослабив неусыпный контроль за курсом рубля.

- Сейчас у ЦБ два приоритета - инфляция и валютный курс. Но  это неправильно. Должно быть что-то первично. Из сказанного Игнатьевым можно сделать вывод, что главная цель определена. Это инфляция, а обменный курс из цели становится средством для ее сдерживания, - прокомментировал инициативы ЦБ главный экономист Дойче Банка Ярослав Лисоволик.

Таким образом, можно отметить, что прошедший 2008 г. был переломным для валютного курса рубля. В сентябре 2008 г. была проведена плавная девальвация рубля. В марте 2009 г. рубль перестал сдавать свои позиции по отношению к доллару и евро. Курс доллара на 7 мая 2009 г. составил 32, 88 руб., курс евро – 43,73 руб.

Заключение

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс любой страны зависит от множества факторов. Но важнейшими являются два – покупательная способность валюты (соответственно – паритет покупательной способности) и соотношение предложения и спроса на нее. Значит, валютный курс страны, занимая ключевое место в международных экономических отношениях, нераздельно связан со всеми звеньями национального хозяйства и прежде всего с национальными ценами, которые, как уже отмечалось в первой главе курсовой работы, являются стержнем хозяйственного механизма страны. Эти два стержня – цена и валютный курс, составляют органическое единство, поскольку последний определяется ценой, но в ее соотношение с ценой другого государства. А это означает, что все факторы, которые воздействуют на уровень цены в данной стране (техническая вооруженность, технология, фондо-, материало- и энергоемкость, производительность, организация производства, труда и управления, сбыта и транспортировки), оказывают непосредственное влияние на валютный курс.