Обменный курс рубля: факторы изменения, динамика, значение для успешного развития экономики России

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.  Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах или на межбанковском рынке, через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация  операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

·   Валютная блокада

·   Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

· Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг

·  Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Таким образом, можно отметить, что факторов, воздействующих на валютный курс, множество. И определить влияние каждого далеко не всегда предоставляется возможным. Причем непосредственно эти факторы воздействуют на состояние спроса и предложения, а соотношение спроса и предложения в свою очередь воздействует на уровень и динамику валютных курсов. Можно сделать вывод, что валютный курс страны нераздельно связан со всеми звеньями национального хозяйства и прежде всего с национальными ценами. А это означает, что все факторы, которые воздействуют на уровень цены в данной стране, оказывают непосредственное влияние на валютный курс. Валютный курс, в свою очередь, играет важную роль в международных экономических отношениях, а в частности в международных валютно-кредитных и финансовых отношениях. Далее проанализируем влияние валютного курса на состояние экономики страны и на международные валютные отношения.

2.2 Влияние валютного курса на международные валютно-кредитные отношения

Выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, валютный курс играет активную роль в международных экономических отношениях и воспроизводстве. Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной  страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых,  отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий - от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный курс национальной валюты - это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс - это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет большое значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга - массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Для валютного демпинга характерно следующее:

· Экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

· Источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную;

· Вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.

Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна  слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть  национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.

Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается  на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

 

 

 

3. Динамики валютного курса рубля

Динамика валютного курса отличается наиболее высокой волатильностью по сравнению с остальными показателями, которые обычно фигурируют в прогнозах экономистов и аналитиков. В этой связи составление прогноза валютного курса представляет собой трудную задачу. Поиски решения этой задачи велись, начиная с 70-х г.г. двадцатого века, однако в настоящее время результаты этого поиска оцениваются достаточно пессимистично. Макроэкономические модели валютного курса дают неудовлетворительные результаты при прогнозировании. Прошедший 2008 год стал годом перемен, которые коснулись не только рынка акций и облигаций, но валютного рынка. Начало года не предвещало существенных изменений текущих на тот момент трендов: доллар терял свои позиции по отношению к основным мировым валютам, а рубль продолжал укрепляться. Однако мировой финансовый кризис расставил все по своим местам: доллар, как основная мировая резервная валюта, существенно укрепил свои позиции, евро, как валюта, включающая в себя страны с развитой (Западная Европа) и развивающейся (Восточная Европа) экономиками, упал, а рубль как валюта страны с развивающейся экономикой значительно потерял свои позиции.

Рис.1 Соотношение доллар/евро за 2001-2008 г.г.2

Как показывает анализ динамики курса доллара к евро (рис.1) и инфляционного дефлятора, который определяется как разница между темпами роста потребительских цен в США и Еврозоне, существует тесная зависимость между факторами, Так, более высокий уровень инфляции в США по сравнению с уровнем инфляции в Еврозоне в период с 2002 по середину 2008 года привел к ослаблению доллара по отношению к евро на 47%. В России подобный эффект можно было наблюдать в 1998-1999 годах, когда уровень инфляции вырос до 126% годовых (рис.2).

Рис. 2 Бивалютная корзина рубля за 1997-2008 г.г.3

В тоже время, свои коррективы в динамику на валютном рынке вносят данные по торговому балансу и сальдо ввоза/вывоза капитала.

Так, растущий дефицит торгового баланса США, который с 2001 по середину 2008 года увеличился с 30 млрд. долларов в месяц до 60 млрд. долларов в месяц, способствовал ослаблению доллара к основным мировым валютам (рис.3). В России растущий профицит торгового баланса с лихвой компенсировал более высокие темпы инфляции в РФ по сравнению с США и Европой, что приводило к постоянному укреплению рубля.

Однако, резкое падение экспорта в IV квартале, которое сопровождалось рекордным оттоком капитала (по предварительным оценкам ЦБ РФ отток капитала в IV квартале 2008 года составил 130 млрд. долларов), привели к падению рубля к бивалютной корзине на 30%.

 

Рис.3 Динамика бивалютной корзины и торгового баланса4

Далее рассмотрим динамику рубля по отношению к доллару и евро с апреля 2008 г. по апрель 2009 г. (рис.4).

Так, на 2 апреля 2008 г. курс доллара по данным Центрального Банка РФ составлял 23, 58 руб., евро – 36,98 руб. На протяжении 5 последующих месяцев резких колебаний в значении курса доллара и евро не наблюдалось. 2 сентября 2008 г. мы можем отметить резкий скачок курса доллара, который составил 24,67 руб., увеличившись  на 1,21 руб. по сравнению с предыдущим месяцем. Курс евро, напротив, снизился на 2 руб. по состоянию на 02.10.08 по сравнению с 02.09.08. Доллар в России начал укрепляться с конца июля, за это время американская валюта подорожала уже на 6,6%. Эксперты выделяют следующие причины такого роста5. Во-первых, это укрепление доллара в мире, во-вторых, падение цен на нефть и, наконец, охлаждение отношений России с Западом из-за конфликта с Грузией. Западные инвесторы, не ушедшие с рынка сразу после начала военных действий в Южной Осетии и не дождавшиеся разрешения ситуации к удовлетворению всех сторон, стали выводить свои средства из рублевых активов. Это касается как валютного, так и фондового рынков. В последующие 3 месяца доллар лишь укреплял свои позиции, увеличившись ежемесячно в среднем на 1, 10 руб. Резкое ослабление курса рубля можно отметить в январе 2009 г., когда курс доллара составил 32, 90 руб., увеличившись на 5 руб. по сравнению с декабрем 2008г. Курс евро также увеличился на рекордных 8, 43 руб.

 

Рис. 4 Цена доллара и евро за 2008-2009 г.г., руб.

К 2 февраля 2009 г. курс доллара уже составлял 35,97 руб., в то время как евро 46, 10 руб. Самой высокой отметки курс доллара достиг в марте 2009 г. (на 02.03.09 36,16 руб.). Затем прослеживается снижение курса доллара в среднем на 1,5 руб. Так, на 2 мая 2009 г. курс доллара составил 32, 97руб., курс евро – 43, 99руб.