Виды ценных бумаг

Рассмотрим эффективность  данного проекта при условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании.

Решение.

1.Определим сумму инвестиций  в проект (FCF):

FCF = NFA + WCR, где

NFA – инвестиции в основной капитал;

WCR – инвестиции в оборотный капитал.

FCF0 = 300 000 +1 000 = 301 000 руб.; FCF1 = 1 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных  амортизационных отчислений (DA):

DAновое = 300 000*1/5 = 60 000 руб.

Daстарое = 70 000*1/5 = 14 000 руб.

Изменение амортизации:

ΔDA = 60 000 + 14 000 = 74 000 руб.

3. Определим сумму ежегодных  переменных затрат (VC):

Vcстарое = 5 000*10 = 50 000 руб.

Vcновое = 15 000*8 = 120 000 руб.

Изменение переменных затрат:

Δ VC = (50 000 + 120 000) – 10 000*10 = 70 000 руб.

4. Определим изменение  выручки (SAL):

ΔSAL = 20 000*25 – 10 000*25 = 250 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены  в MS Excel.

Таблица 8

Анализ экономической  эффективности проекта

Период	Сумма
0	-301000
1	126000
2	127000
3	127000
4	127000
5	127000
NPV	113973,23р.
PI	1,38р.
IRR	31,30%
MIRR	23,69%

 

 

 

 

 

 

 

 

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью  MS Excel:

            IRR с помощью функции – ВСД;

            MIRR с помощью функции – МВСД;

       PI = 113973,23/301000 +1 = 1,38 руб.

По данным табл. 8 видно, что  критерии оценки свидетельствуют о  большей экономической эффективности  данного проекта по сравнению  с первым вариантом проекта. Составим сравнительную таблицу.

 

Показатель	Проект 1	Проект 2
NVP	71 010,09 р.	113 973,23 р.
PI	1,31 р.	1,38 р.
IRR	28,53%	31,30%

Следует принять второй проект.

Задача  № 12.

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Показатели	Диапазон изменений	Наиболее вероятное значение
Объем выпуска – Q	15 000 – 25 000	20 000
Цена за штуку – P	1500 – 2500	2000
Переменные затраты – V	1000 – 1600	1300
Постоянные затраты – F	6000	6000
Амортизация – A	2000	2000
Налог на прибыль – T	20	20
Норма дисконта – r	8 – 12	10
Срок проекта – n	5	5
Остаточная стоимость – Sn	6200	6200
Начальные инвестиции – I0	30 000	30 000

 

1. Определите критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?

Решение:

1.1. Определим критерии  NPV, IRR,PI при наиболее вероятных значениях ключевых параметров.

1. Определим ежегодную  сумму выручки (SAL):

SAL = 20 000*2 000 = 40 000 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных  переменных затрат (VC):

VC = 20 000*1 300 = 26 000 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены  в MS Excel.

Таблица 10

Анализ экономической  эффективности проекта

Период	Сумма
0	-30000
1	11195600
2	11195600
3	11195600
4	11195600
5	11201800
NPV	42413982,07р.
PI	1414,80р.
IRR	37318,67%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ставка дисконта r = 0,1.

Ставка реинвестирования r1 = 0,1.

Расчеты осуществлены с помощью  MS Excel:

              IRR с помощью функции – ВСД;

              MIRR с помощью функции – МВСД;

        PI = 42413982,07/30000 +1 = 1414,80 руб.

При наиболее вероятных значениях  ключевых параметров проект является экономически эффективным; его следует  принять (NPV>0, PI>1, IRR >r).

1.2. Определим критерии  NPV, IRR,PI при наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

1. Определим ежегодную  сумму выручки (SAL):

SAL = 15 000*1 500 = 22 500 000 руб.

2. Определим сумму ежегодных  переменных затрат (VC):

VC = 15 000*1 600 = 24 000 000 руб.

Все дальнейшие расчеты проведены  в MS Excel.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Как видно из табл. 10, значение NPV<0 (NPV = -26481,95 руб.). Осуществлять расчет других критериев оценки экономической эффективности проекта (PI, IRR) не имеет смысла. Данный проект является убыточным; его следует отклонить.

2. Проведем анализ чувствительности  NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.

Представим результаты анализа  в таблице 12, 13, 14.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Из данных таблиц видно, что  увеличение цены (P) и объема выпуска (Q) приводят к увеличению значения NPV, а увеличение переменных затрат (V) приводит к уменьшению значения NPV.

Проведенный анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V показал, что наиболее сильное влияние на NPV проекта оказывает показатель Р (цена за штуку).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы:

1.Лукасевич  И.Я.- Инвестиции: Учебник. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. – 413 с.

2. Нешитой А.С. Инвестиции. — М: Дашков и К°, 2006.

3. Методические  рекомендации по оценке эффективности  инвестиционных проектов (2'я ред.) / авт. колл. под рук. В.В. Коссова,  В.Н. Лившица, А.Г. Шахназарова.  — М.: Экономика, 2000.

4. Инвестиции: учебник/под  ред. В.В. Ковалева. – М.: Проспект,2010.