Управление инвестиционным портфелем. Инновационные инвестиции

- эффективность инновационных  инвестиций определяется также,  как и по реальным инвестициям  на основании показателей чистого  приведенного дохода, индекса доходности, периода окупаемости и так  далее.

 

 

Задача 1

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической  линии. Стоимость линии составляет 22 млн. руб.; срок эксплуатации – 5 лет; износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых; ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна для покрытия расходов, связанных с демонтажем линии. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 12000, 10100, 7900, 15100, 13000. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: 5500 тыс. руб. в первый год эксплуатации линии с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль составляет 30%. Сложившееся финансово-хозяйственное положение предприятия таково, что коэффициент рентабельности авансированного капитала составляет 18-20%; цена авансированного капитала – 16%. В соответствии со сложившейся практикой предприятия решений в области инвестиционной политики руководство предприятия не считает целесообразным участвовать в проектах со сроком окупаемости более четырех лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?

Оценка  выполняется в три этапа:

1)   расчет исходных показателей  по годам;

2. расчет аналитических коэффициентов;

3)   анализ коэффициентов.

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение

Расчет денежных потоков представим в таблице 1.1.

Таблица 1.1.

№ п/п	Показатель	Годы
		1	2	3	4	5
1	Выручка от реализации, тыс.руб.	12000,0	10100,0	7900,0	15100,0	13000,0
2	Текущие расходы, тыс.руб.	5 500,0	5 665,0	5835,0	6 010,0	6 190,3
3	Амортизация , тыс. руб.	4 400,0	4 400,0	4 400,0	4 400,0	4 400,0
4	Прибыль , тыс. руб.	6 500,0	4 435,0	2 065,1	9 090,0	6 809,7
5	Налог на прибыль, тыс.руб.	1 950,0	1 330,5	619,5	2 727,0	2 042,9
6	Транспортный сбор, тыс.руб.	136,5	93,1	43,4	190,9	143,0
7	Чистая прибыль, тыс.руб.	4 413,5	3 011,4	1 402,2	6 172,1	4 623,8
8	Чистый доход, тыс.руб.	8 813,5	7 411,4	5 802,2	10 572,1	9 023,8

 

Прибыль = выручка от реализации – текущие  расходы.

Налог на прибыль = прибыль * 0,3.

Транспортный  сбор = (прибыль – налог на прибыль) * 0,03.

Чистая  прибыль = прибыль – налог на прибыль  – транспортный сбор.

Чистый  доход = чистая прибыль + амортизация.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчет  показателей экономической эффективности  проекта представим в таблице 1.2.

Таблица 1.2

Годы	Инвестиции (-) Доход (+)	Кд	Дискон-е инвестиций(-)  Дискон-е дохода (+)	∑ NPV
0	– 22 000,0	1	– 22 000,0	– 22 000,0
1	8 813,5	0,86	7 597,8	-14 402,2
2	7 411,4	0,74	5 507,9	-8 894,3
3	5 802,2	0,64	3 717,2	-5 177,1
4	10 572,1	0,55	5 838,9	661,8
5	9 023,8	0,48	4 333,7	4 995,5

 

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:

,

где Е -  цена авансированного капитала (16%), t – годы.

Дисконтирование инвестиций (дохода) = инвестиции (доход) * К_д.

Чистая  текущая стоимость = NPV_t - дисконтирование инвестиций (дохода)_t+1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

Вариант, используемый в курсовой работе, предусматривает, что доход от инвестиции по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

Период  окупаемости : РВР = 3 + = 4 года.

В отличие  от чистого приведенного эффекта  индекс рентабельности является относительным  показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Индекс  доходности: PI = = 1,3 (>1) – проект эффективен.

Так как  индекс доходности >1 (равен 1,3), то проект следует принять.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 2

Намечается  строительство консервного завода. Инвестору предложены два варианта  проекта строительства, данные о  которых содержатся в таблице 2.1.

Таблица 2.1.

Показатель	Проект 1	Проект 2
Сметная стоимость строительства, млн. руб.	516	510
Вводимая в действие мощность, млн. условных консервных банок	8	8
Стоимость годового объема продукции, млн. руб.	2280	2300
Налоги, млн. руб.	20	20
Себестоимость годового объема продукции, млн. руб.	1980	2070
Амортизационные отчисления, млн. руб.	60	50

 

Инвестор  предъявил определенные требования к проекту. Он хотел, чтобы срок окупаемости  проекта был бы в пределах трех лет, а норма прибыли по проекту  составляла бы не менее 20%.

Рассчитайте показатели экономической эффективности  по каждому из вариантов строительства  завода и по результатам анализа  выберите лучший проект, обосновав  свой выбор.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение

Расчет денежных потоков проекта  №1 представим в таблице 2.2.

Таблица 2.2.

№ п/п	Показатель	Годы
		1	2	3	4	5
1	Выручка от реализации, млн.руб.	2 280,0	2 280,0	2 280,0	2 280,0	2 280,0
2	Текущие расходы, млн.руб.	1 980,0	1 980,0	1 980,0	1 980,0	1 980,0
3	Налог, млн.руб.	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0
4	Амортизация , млн. руб.	60,0	60,0	60,0	60,0	60,0
5	Прибыль , млн. руб.	280,0	280,0	280,0	280,0	280,0
6	Налог на прибыль, млн.руб.	67,2	67,2	67,2	67,2	67,2
7	Транспортный сбор, млн.руб.	6,4	6,4	6,4	6,4	6,4
8	Чистая прибыль, млн.руб.	206,4	206,4	206,4	206,4	206,4
9	Чистый доход, млн.руб.	266,42	266,42	266,42	266,42	266,42

 

Прибыль = выручка от реализации – текущие  расходы.

Налог на прибыль = прибыль * 0,24.

Транспортный  сбор = (прибыль – налог на прибыль) * 0,03.

Чистая  прибыль = прибыль – налог на прибыль  – транспортный сбор.

Чистый  доход = чистая прибыль + амортизация.

Расчет  показателей экономической эффективности  проекта представим в таблице 2.3.

Таблица 2.3.

Годы	Инвестиции (-) Доход (+)	Кд	Дискон-е инвестиций(-)  Дискон-е дохода (+)	∑ NPV
0	-516	1	-516	-516
1	266,4	0,83	222,0	-294,0
2	266,4	0,69	185,0	-109,0
3	266,4	0,58	154,2	45,2
4	266,4	0,48	128,5	173,7
5	266,4	0,40	107,1	280,7

 

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:

,

где Е -  цена авансированного капитала (20%), t – годы.

Дисконтирование инвестиций (дохода) = инвестиции (доход) * К_д.

Чистая  текущая стоимость = NPV_t - дисконтирование инвестиций (дохода)_t+1.

Период  окупаемости : РВР = 3 + = 3,7 года.

Индекс  доходности: PI = = 1,5 (>1) – проект эффективен.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчет денежных потоков проекта  №2 представим в таблице 2.4.

Таблица 2.4.

№ п/п	Показатель	Годы
		1	2	3	4	5
1	Выручка от реализации, млн.руб.	2 300,0	2 300,0	2 300,0	2 300,0	2 300,0
2	Текущие расходы, млн.руб.	2 070,0	2 070,0	2 070,0	2 070,0	2 070,0
3	Налог, млн.руб.	20,0	20,0	20,0	20,0	20,0
4	Амортизация , млн. руб.	50,0	50,0	50,0	50,0	50,0
5	Прибыль , млн. руб.	210,0	210,0	210,0	210,0	210,0
6	Налог на прибыль, млн.руб.	50,4	50,4	50,4	50,4	50,4
7	Транспортный сбор, млн.руб.	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8
8	Чистая прибыль, млн.руб.	154,8	154,8	154,8	154,8	154,8
9	Чистый доход, млн.руб.	204,81	204,81	204,81	204,81	204,81

 

Прибыль = выручка от реализации – текущие  расходы.

Налог на прибыль = прибыль * 0,24.

Транспортный  сбор = (прибыль – налог на прибыль) * 0,03.

Чистая  прибыль = прибыль – налог на прибыль  – транспортный сбор.

Чистый  доход = чистая прибыль + амортизация.

Расчет  показателей экономической эффективности  проекта представим в таблице 2.5.

Таблица 2.5.

Годы	Инвестиции (-) Доход (+)	Кд	Дискон-е инвестиций(-)  Дискон-е дохода (+)	∑ NPV
0	-510	1	-510	-510
1	204,8	0,83	170,7	-339,3
2	204,8	0,69	142,2	-197,1
3	204,8	0,58	118,5	-78,6
4	204,8	0,48	98,8	20,2
5	204,8	0,40	82,3	102,5

 

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:

,

где Е -  цена авансированного капитала (20%), t – годы.

Дисконтирование инвестиций (дохода) = инвестиции (доход) * К_д.

Чистая  текущая стоимость = NPV_t - дисконтирование инвестиций (дохода)_t+1.

Период  окупаемости : РВР = 4 + = 4,8 года.

Индекс  доходности: PI = = 1,2 (>1) – проект эффективен.

Проект 1 для инвестора предпочтительнее, так как он более соответствует  его требованиям: индекс доходности больше чем во втором проекте, период окупаемости не соответствует желаемому, но меньше, чем во втором проекте. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 3

Минский тракторный завод строит в Польше филиал (СП по выпуску тракторов). Необходимо определить экономическую эффективность  проекта строительства по следующим  исходным данным: