Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

     3) Расчет дивидендов по привилегированным  акциям:

Общее количество привилегированных акций: (9952,98* 1,00) / 1000 = 9953 шт.

     Дивиденд  на 1 акцию составляет 170 руб. (1000*17%).

     Таблица 12 – Расчет потока реальных денег от операционной деятельности

Показатели	Этапы инвестиционного  проекта
	строительство	Освоение				производство
	0	1	2	3	4	5	6	7
Объем продаж, шт.	-	10795	11430	12319	12573	12700	12700	12700
Цена, руб.	-	4665,68	4559,76	4429,82	4396,08	4379,71	4379,71	4379,71
Выручка от продажи, тыс. руб.	-	50365,97	52118,07	54571,01	55271,85	55622,27	55622,27	55622,27
Себестоимость продукции (без амортизационных  отчислений), тыс. руб.	-	41755,20	43278,77	45411,76	46021,19	46325,90	46325,90	46325,90
Амортизационные отчисления, тыс. руб.	-	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29
Проценты по кредитам, тыс. руб.	-	1941,08	1790,80	1610,45	1394,04	1134,35	822,71	448,75
Прибыль до вычета налогов, тыс. руб.	-	4628,39	5007,21	5507,51	5815,33	6120,73	6432,37	6806,33
Налоги  и сборы, тыс. руб.	-	925,68	1001,44	1101,50	1163,07	1224,15	1286,47	1361,27
Чистая  прибыль, тыс. руб.	-	3702,71	4005,77	4406,01	4652,27	4896,59	5145,89	5445,06
Чистый  денежный поток, тыс. руб.	-	5744,00	6047,06	6447,30	6693,56	6937,88	7187,18	7486,35

 

 

      Таблица График погашения кредита

Банковский  кредит	% по кред-м	Пог-е зад-и	Банковский  кредит на след год
9705,41	1941,08	-2692,51	8953,98
8953,98	1790,80	-2692,51	8052,26
8052,26	1610,45	-2692,51	6970,20
6970,20	1394,04	-2692,51	5671,73
5671,73	1134,35	-2692,51	4113,56
4113,56	822,71	-2692,51	2243,76
2243,76	448,75	-2692,51	0,00

     Таблица 13 – Расчет коммерческой эффективности  инвестиционного проекта

Показатели	Этапы инвестиционного  проекта
	строительство	освоение				производство
	0	1	2	3	4	5	6	7
Сальдо  от инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-20412,90	-1398,11	-82,24	-115,14	-32,90	-16,45	0,00	0,00
Сальдо  от операционной деятельности, тыс. руб.	0	5744,00	6047,06	6447,30	6693,56	6937,88	7187,18	7486,35
Сальдо  от финансовой деятельности, тыс. руб.	22057,74	-4636,48	-4657,00	-4679,17	-4703,11	-4728,96	-4756,88	-4787,04
Поток реальных денег от реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.	-20412,90	4345,89	5964,82	6332,16	6660,66	6921,43	7187,18	7486,35
Поток реальных денег от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, тыс. руб.	-20412,90	-16067,01	-10102,19	-3770,04	2890,62	9812,05	16999,24	24485,59
Коэффициент дисконтирования – 22,83%	1,0000	0,8343	0,6961	0,5808	0,4846	0,4043	0,3373	0,2814
Дисконтированный  поток реальных денег, тыс. руб.	-20412,90	3625,78	4152,11	3677,72	3227,76	2798,33	2424,24	2106,66
Дисконтированный  поток реальных денег нарастающим итогом, тыс. руб.	-20412,90	-16787,13	-12635,02	-8957,30	-5729,54	-2931,21	-506,97	1599,69
Сальдо  реальных денег от реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.	1644,84	-290,59	1307,82	1652,99	1957,55	2192,47	2430,30	2699,31

 

     Расчет  ставки дисконтирования

     1) Рассчитаем стоимость банковского  кредита

     (19* (1-0,2)+(19-1,1*8,25)*0,2)/(1-0,02)  = 17,54 %;

     2) Рассчитаем стоимость привилегированных  акций по формуле: *100%

     где Д – ожидаемый (постоянный) привилегированный дивиденд; Ц_П – цена привилегированной акции.

     НДА_П = 170/1000 = 0,17

     Стоимость привилегированных акций как  элемента стоимости капитала рассчитывается с учетом затрат на их размещение: 0,17 / (1 – 0,05) =0,1789.

     3) Рассчитаем стоимость обыкновенных  акций и нераспределенной прибыли. Оба источника обеспечивают держателей обыкновенных акций изменяющимися дивидендами. При этом акционеры получают обычные дивиденды плюс нераспределенную прибыль – внутренний источник, остаток заработанных предприятием средств на текущих операциях, сохраненных для финансирования новых проектов и (или) выплаты дополнительных дивидендов.

     Стоимость обыкновенных акций рассчитывается по формуле: = 350/1300+0,08 = 0,35 (35%)

     Стоимость обыкновенных акций как элемента капитала можно определить следующим  образом: 0,35 / (1-0,06) = 0,3715 (37,15). Исходя из структуры источников финансирования проекта, рассчитаем средневзвешенную стоимость инвестированного капитала – средневзвешенная стоимость капитала составляет: 19,86%. 
 
 

Наименование  источников финансирования	Удельный вес  источников финансирования	Цена источников финансирования, %
Банковский  кредит	44	17,54
Обыкновенные  акции	4	37,15
Привилегированные акции	45	17,89
Нераспределенная  прибыль	7	37,15

     5 этап. Расчет экономической  эффективности инвестиционного  проекта

     Таблица 14 – Расчет экономической эффективности инвестиционного  проекта

Показатели	Этапы инвестиционного  проекта
	Строительство	Освоение				производство
	0	1	2	3	4	5	6	7
Начальные инвестиции, тыс. руб.	20412,90	0	0	0	0	0	0	0
Амортизационные отчисления, тыс. руб.	0	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29	2041,29
Чистая  прибыль, тыс. руб.	0	3702,71	4005,77	4406,01	4652,27	4896,59	5145,89	5445,06
Чистый  денежный поток, тыс. руб.	-20412,90	5744,00	6047,06	6447,30	6693,56	6937,88	7187,18	7486,35
Коэффициент дисконтирования	1	0,8343	0,6961	0,5808	0,4846	0,4043	0,3373	0,2814
Дисконтированный  чистый денежный поток, тыс. руб.	-20412,90	4792,22	4209,36	3744,59	3243,70	2804,98	2424,24	2106,66
NPV, тыс. руб.	2912,85
PI	1,14
IRR, %	24,7%
DPP, лет	5,58
PP, лет	3,34
ARR, %	22,57

 
 

      Рассчитаем  показатели экономической эффективности  проекта:

      1)  2)  3) IRR =

R	19,86 %	24%	25%
NPV	2912,85	369,341	-177,40

      IRR = 24 + 363,341/ (369,341-(-177,40))*1 = 24,7%.

    4) Рассчитаем DPP:

Годы	0	1	2	3	4	5	6	7
Дисконтированный  чистый денежный поток, тыс. руб.	-20412,90	4792,22	4209,36	3744,59	3243,70	2804,98	2424,24	2106,66
ДДП нарастающим итогом, тыс. руб.	-20412,90	-15620,68	-11411,32	-7666,73	-4423,03	-1618,05	806,19	2912,85

    DPP = 2 года + = 5 года + 1618,05/ (806,19+1618,05) =5.58  года

    5) Рассчитаем PP:

Годы	0	1	2	3	4	5	6	7
Чистый  денежный поток, тыс. руб.	-20412,90	5744,00	6047,06	6447,30	6693,56	6937,88	7187,18	7486,35
ЧДП нарастающим итогом, тыс. руб.	-20412,90	-14668,90	-8621,84	-2174,54	4519,01	11456,89	18644,08	26130,43

    PP = 2 год + = 3 год + 2174,54/(2174,54+4519,01)= 3,34

    6) Рассчитаем показатель учетной  нормы рентабельности (ARR) по формуле:

ARR = ((3702,71+4005,77+4406,01+4652,27+4896,59+5145,89+5445,06) /7) / 20412,90*100% = 22.57%. 

 

      

     3 Анализ рисков:

• для вариантов  с 23  по 30 - провести анализ чувствительности проекта к изменению величины начальных инвестиций (в качестве критерия рассмотреть PI). рассмотреть три варианта реализации проекта (наихудший, наилучший и наиболее вероятный) исходя из изменения указанного исходного параметра (обосновать) и провести анализ рисков методом сценариев. Вероятности наступления: наихудший – 10%; наилучший – 5%; наиболее вероятный – 85% (в качестве критерия рассмотреть NPV).

     Анализ  начинается с установления базового значения результирующего показателя (например, NPV) при фиксированных значениях параметров, влияющих на результат оценки проекта. Затем рассчитывается процентное изменение результата (NPV) при изменении одного из условий функционирования (другие факторы предполагаются неизменными). Как правило, границы вариации параметров составляют + - 10–15 %.

     Наиболее  информативным методом, применяемым  для анализа чувствительности, является расчет показателя эластичности, представляющего собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения параметра на один процент.

       

       где  – базовое значение варьируемого параметра,  – измененное значение варьируемого параметра, PI2 – значение результирующего показателя для базового варианта, PI1 – значение результирующего показателя при изменении параметра.

     Наилучший вариант - +10% по проекту.

     Наиболее  вероятный – по проекту

     Наихудший  - -10% от проекта

      Рассчитаем  наилучший вариант – -10% от проекта  
 

     Таблица 1 – Капитальные инвестиции в  основное технологическое оборудование

п/п	Наименование  оборудования	Количество  единиц, шт.	Стоимость единицы, тыс. руб.	Цена покупки, тыс. руб.	Затраты на пуско-наладочные работы, тыс. руб.	Первоначальная  стоимость, тыс. руб.
1	название	9	110,7	996,3	398,52	1394,82
2	название	2	52,38	104,76	41,90	146,66
3	название	9	31,14	280,26	112,10	392,36
4	название	2	65,25	130,5	52,20	182,70
5	название	12	26,01	312,12	124,85	436,97
6	название	1	28,71	28,71	11,48	40,19
7	название	2	56,25	112,5	45,00	157,50
8	название	2	19,053	38,106	15,24	53,35
9	название	20	28,35	567	226,80	793,80
10	название	1	89,01	89,01	35,60	124,61
11	название	4	9,18	36,72	14,69	51,41
12	название	5	7,38	36,9	14,76	51,66
13	название	3	18,72	56,16	22,46	78,62
14	название	3	144,27	432,81	173,12	605,93
Итого первоначальная стоимость основного  технологического оборудования						4510,598