Российский фондовый рынок в условиях глобализации

 

 

      В целом современная корпорация INTERSETTLE обеспечивает:

      1. Обслуживание на фондовой бирже инвестиционных банков и фондов, брокеров, бирж, расчетно-платежных и торговых систем, депозитариев и регистраторов, страховых компаний в 80 странах мира, которым предъявляются жесткие требования в связи с уровнем квалификации персонала, деловой и финансовой репутацией компаний. При этом INTERSETTLE обеспечивает всестороннюю финансовую поддержку своих клиентов в кризисных условиях с помощью кредитов "овердрафт" субкастодиальных банков.

       2. Широкое внедрение онкольной модели эффективного кредитования клиентов, предусматривающей использование специальных онкольных счетов для взносов клиентов в качестве залогов в деньгах или ценных бумагах с последующим их кредитованием в ценных бумагах из резервов INTERSETTLE на сумму в 10-15 раз превышающую сумму внесенных залогов.

      3. Получение причитающихся дивидендов по ценным бумагам в залоге и купленным на средства кредитов INTERSETTLE, надежное хранение ценных бумаг в депозитариях INTERSETTLE (все страны мира) и совершение по ним необходимых корпоративных действий (консолидация, дробление активов, голосование по доверенности и так далее).

      4. Контроль за действиями брокеров по выполнению их обязательств перед клиентами в обеспечении роста дохода, минимизации трансакционных издержек.

      5. Управление активами, разбросанными по всей планете, и использование их в качестве консолидированного залога под выдаваемые кредиты с низкими процентными ставками инвестора или для их купли-продажи на любой бирже мира.

      6. Всемирную автоматизацию котировок ценных бумаг в электронных торговых системах Европы, Азии, Северной Америки, способствующую получению прибыли, адекватной капитализации котируемых компаний.

       7. Использование до 5 категорий ценных бумаг от первоклассных компаний и банков до малоизвестных эмитентов, обремененных долгами, но имеющих перспективы повышения своей инвестиционной привлекательности при соответствующих внешних вложениях.

       8. Кредитование долговых обязательств компаний, которое позволяет регулировать их рыночную стоимость и вовремя уменьшать долговое бремя компании на биржах мира, пополнять оборотные средства при запаздывании оплаты за выполнение работы, финансировать основную деятельность компании.

      9. Кредитование покупок акций конкретной компании, которое позволяет регулировать уровень капитализации этой компании по отношению к прибыли (Р/Е ratio), получаемой в результате ее деятельности на потребительском рынке.

       10. Ввод в действие системы плавающих скидок и льготных процентных ставок кредитов ниже LIBOR, позволяющих финансировать дефицит капитала компании-участника INTERSETTLE.

 

      2 Российский  фондовый рынок в условиях  глобализации

       2.1 Формирование и развитие фондового рынка РФ

 

       Фондовый рынок России начал формироваться в начале девяностых годов прошлого века, в результате осуществления программы приватизации и акционирования государственных предприятий. Реализация этой программы во многом определяет структуру фондового рынка и в наше время.

       Развитие фондового рынка подразумевает собой и создание благоприятных условий для привлечения на него сбережений физических лиц. Со стороны властей должны быть созданы все необходимые организационные условия и приняты меры экономического стимулирования для существенного увеличения объемов выпуска предприятиями акций и облигаций.

        На современном этапе развития рыночных отношений фондовый рынок России имеет следующие особенности:

       - резкая дифференциация степени развития различных его подсистем;

      - ограничение по номенклатуре используемых инструментов;

      - преимущественное положение коммерческих банков на финансовом рынке как основных агентов;

      - недостаточная готовность по экономическому потенциалу самих коммерческих банков к работе на активном финансовом рынке, особенно что касается регионального аспекта - филиалы центральных банков практически лишены возможности самостоятельно формировать портфель ценных бумаг посредством покупки акций региональных эмитентов.

      В настоящее время на российском фондовом рынке наблюдается тенденция к централизации, в соответствии с которой территориально удаленные от центра биржевые площадки постепенно теряют свою значимость как центры торговли ценными бумагами региональных эмитентов. Российский фондовый рынок сконцентрирован в Москве, поэтому крупные акционерные общества, активы и производственные мощности которых расположены на территории всей России, вынуждены обращаться к услугам крупнейших отечественных бирж ММВБ и РТС.

      Главной целью развития фондового рынка РФ является создание единого фондового рынка стран СНГ на следующих принципах:

      - финансирование экономического роста страны на основе привлечения инвестиций в реальный сектор экономики через механизмы рынка ценных бумаг с одновременным снижением доли спекулятивного капитала;

     - снижение транснациональных издержек, рыночных рисков и повышение капитализации российского финансового рынка (до 50% ВВП) за счет глобализации и секьюритизации залогов в РФ, привлечения финансовых ресурсов мирового фондового рынка на принципах залогового кредитования и на основе инфраструктуры, удовлетворяющей требованиям международных стандартов Global Custody и обеспечивающей тем самым рост конкурентоспособности российского финансового рынка с западными торговыми площадками, рост объема обращения на бирже долговых ценных бумаг.

       Учитывая тот факт, что чем мощнее финансовая система страны, тем больше положительных результатов она может получить от процесса глобализации, в стране следует выработать политику, способную противостоять вызовам финансовой глобализации, предотвратить отрицательные последствия этого процесса на национальном уровне. Прежде всего с целью сохранения стабильности на национальных финансовых рынках необходима четкая система влияния государства на движение финансовых потоков в стране и приток иностранного капитала, ведь процесс глобализации может иметь целый ряд таких опасностей, как перебрасывание на страну мировых финансовых кризисов, возникновение внутренних финансовых групп вследствие стихийных миграций краткосрочных иностранных капиталов и агрессии со стороны международных финансовых охотников, "бегство" национального капитала за границу, криминализация финансовой сферы, связанная с "отмыванием грязных денег", рост внешней задолженности и появление долговых кризисов, подрыв финансового суверенитета страны.

       За 20 лет своего развития (фактически с 1991 г.) российский фондовый рынок по размеру превратился в один из ведущих из группы формирующихся. В стране была создана инфраструктура фондового рынка (фондовые биржи, регистраторы, депозитарии, информационные агентства), которая в целом достаточно эффективно выполняет свои функции.

       К настоящему времени капитализация фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению "капитализация/ ВВП" Россия вышла на средний уровень развитых стран, опередив многие из них. По абсолютной капитализации акций Россия практически сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания, и занимает второе место после КНР среди формирующихся рынков, обогнав Южную Корею, Бразилию и Индию (см. таблицу).

       На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала.

       Экономика РФ постепенно интегрируется с международными финансовыми рынками, и последствия глобализационных процессов становятся все более ощутимыми для российской финансовой системы.

       Объем иностранных инвестиций в экономику России в 2008 году снизился на 14,2 процента по сравнению с годом ранее.

      В общей сложности в российскую экономику поступило 103,8 миллиарда долларов. Объем прямых инвестиций составил 27,027 миллиарда долларов, а портфельных - 1,415 миллиарда долларов. Остальные средства пришлись на кредиты.

       Сильнее всего сократился объем портфельных инвестиций. Снижение этого показателя составило 66,3 процента по сравнению с 2011 годом. Объем кредитов снизился на 15,3 процента, а прямых инвестиций - на 2,8 процента. Накопленный иностранный капитал в экономике России достиг 264,6 миллиарда долларов. Этот показатель увеличился на 19,9 процента по сравнению с предыдущим годом.

        В отличие от прямых вложений, которые предусматривают контроль за предприятием, портфельные инвестиции ориентированы исключительно на получение дохода. Известно, что большие потенциальные возможности таких инвесторов связаны с рынками акций и облигаций, депозитами в банках, средствами в сфере недвижимости. Торговцы ценными бумагами в России свидетельствуют, что в некоторые месяцы нерезиденты стояли за 80 % операций купли-продажи акций, которые укладывались на наибольшей торговой площадке страны - ПФТС.

       Привлечение финансовых ресурсов путем выхода отечественных компаний на иностранные фондовые биржи постепенно приобретает положительную динамику.

       Отечественные компании наибольшей мерой привлекает альтернативный инвестиционный рынок (АИМ) Лондонской фондовой биржи, а также возможности Варшавской и Венской бирж, поскольку они предлагают сравнительно невысокую стоимость размещения (табл. 1) и довольно широкую базу потенциальных инвесторов. Эти рынки предлагают упрощенную систему допуска, гибкую систему регулирования. Затраты эмитента на допуск к АИМ включают сбор за допуск к торгам - 4 тыс. фунтов стерлингов, а также затраты на консультантов - 300-400 тыс. фунтов стерлингов. При этом затраты на услуги ключевого консультанта при ІРО представляют наибольшую часть затрат, комиссия брокера - 3-6 % от привлеченных средств. Таким образом, при размещении ценных бумаг на сумму 10 млн. фунтов стерлингов затраты будут составлять около 8,5 %.

 

 

 

 

Таблица 1 - Стоимость листинга на некоторых биржах (цена листинга отображает престиж биржи)

Биржа	Начальный взнос	Ежегодный взнос
Нью-йоркская фондовая биржа	150-250 тыс. дол.	35-500 тыс. дол.
Amex	35-65 тыс. дол.	15-€5 тыс. дол.
NASDAQ	25-50 тыс. дол.	15-16 тыс. дол.
Венская фондовая биржа	1 % номинальной стоимости  размещения	0,05 % объема соглашений
Варшавская фондовая биржа	0,03 % (не меньше 8 тыс. злотых  и не больше 96 тыс. злотых)	0,02 (не меньше 9 тыс. злотых  и не больше 70 тыс. злотых)
АІМ	4180 фунтов стерлингов	4180 фунтов стерлингов
Московская межбанковская  валютная биржа	50 тыс. рублей (I уровень) 30 тыс. рублей (ІІ уровень)	15 тыс. рублей (І уровень) 10 тыс. рублей (ІІ уровень)
Биржа	Начальный взнос	Ежегодный взнос
Нью-йоркская фондовая биржа	150-250 тыс. дол.	35-500 тыс. дол.
Amex	35-65 тыс. дол.	15--€5 тыс. дол.
NASDAQ	25-50 тыс. дол.	15--16 тыс. дол.

 

       2.2 Модель фондового рынка РФ

       Это отработанная многими странами в течение последних десяти лет модель Global Custody, допускающая обращение к опыту самых разных национальных моделей рынков ценных бумаг с учетом специфики экономики той или иной страны, но требующая выполнения следующих условий:

      - использования собственного регулятора рынка, организационно и технологически совместимого с любым из семи крупнейших мировых регуляторов глобального рынка ценных бумаг, обеспечивающих реализацию на мировом фондовом рынке сквозных цепочек: поставщик ценных бумаг - кредитор для изменения биржевых лимитов - поставка ценных бумаг против платежей в режиме реального времени - страхование рыночных рисков - покупатель ценных бумаг (инвестор);

      - приведения налоговой политики, бухучета, финансовых инструментов, системного законодательства, механизмов защиты прав всех участников рынка в соответствие с международными стандартами и правом;

      - приведения стандартов работы торговых систем, электронного документооборота, регистрации, депозитарно-клиринговой деятельности к единым международным стандартам Global Custody;

      - использования стандартов Global Custody для увеличения числа мелких акционеров и привлечения сбережений населения РФ в инвестиции в реальный сектор экономики под гарантии крупных банков, включая западные, но лучше - российских банков;

      - внедрения в практику биржевых и внебиржевых институтов РФ, новейших технологий оперативной реструктуризации долговых обязательств за счет их секьюритизации по стандартам Global Custody и постоянного повышения доли долгов, выкупленных через биржевые торги.

 

       2.3 Основные проблемы российского фондового рынка

       Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:

      1.Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз.

      2.Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке, поэтому падение рынка в августе 2007 г. - не случайное явление.