Разработка и развитие инвестиционной стратегии

 

2.2 Основные принципы и этапы разработки инвестиционной стратегии

 

Концепция стратегического  менеджмента возникла на основе методологии  стратегического планирования, которое  составляет его сущностную основу. В отличие от обычного долгосрочного  планирования, основанного на концепции  экстраполяции сложившихся тенденций  развития, стратегическое планирование учитывает не только эти тенденции, но и систему возможностей и опасностей развития организации, возникновение  чрезвычайных ситуаций, способных изменить сложившиеся тенденции в предстоящем  периоде.

В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат  принципы новой управленческой парадигмы - системы стратегического управления. К числу основных из этих принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии организации, относятся:

· Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды. Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии. В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других взаимоотношений с внешней средой.

· Принцип соответствия. Являясь частью общей стратегии развития организации, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности организации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития организации в соответствии с избранной общей стратегией. Кроме того, разработанная инвестиционная стратегия должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

· Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности. Данный принцип заключается в активном поиске эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. Инвестиционное поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

 

· Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

· Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке. Поэтому реализация общих целей стратегического развития организации в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

· Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

· Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты - финансовые менеджеры.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит  целевой характер, т.е. предусматривает  постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности  инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном  виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие  направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям.

Во-первых, цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового  менеджмента. Они не должны быть слишком  легкими для достижения. Но они  также не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. Хотя в  основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление  или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с  учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.

Во-вторых, цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации следует  устанавливать таким образом, чтобы  они оставляли возможность для  их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут  произойти в инвестиционной среде. Финансовые менеджеры должны помнить  об этом и быть готовыми внести модификации  в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к  организации со стороны внешней  инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

В-третьих, цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы их можно  было количественно измерить или  оценить, была ли цель достигнута.

В-четвертых, цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в  каком направлении должны осуществляться действия. Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие  сроки ее следует достичь и  кто будет ответственным лицом  за основные элементы инвестиционного  процесса. Чем более конкретна  цель, чем яснее намерения и  ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения.

В-пятых, цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что  стратегические инвестиционные цели соответствуют  миссии организации, ее общей стратегии  развития, а также краткосрочным  инвестиционным и другим функциональным целям.

В-шестых, стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для  основных субъектов влияния, определяющих деятельность организации. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента -- максимизации благосостояния собственников организации. Но цели организации также должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены (сотрудники организации, клиенты организации, местное сообщество и общество в целом и деловые партнеры).

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации требует предварительной  их классификации по определенным признакам. С позиций финансового менеджмента  эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 1

Администрация предприятия  решила приобрести новый станок. Открытым остается вопрос о том, какой конкретно  станок приобрести: станок 1 или станок 2.

Покупка и эксплуатация станка 1 связана с возникновением постоянных затрат в размере 50000 рулей, за отчетный период и переменных затрат  в  размере 65 рублей на единицу изделия; покупка станка 2  связана с  возникновением постоянных затрат в  размере 70000 руб. и переменных затрат в размере 45 рублей за каждую единицу.

Решение:

Обозначим за Х – количество изделий, производимых предприятием.

Функция затрат станка 1: Y₁ = 50000 + 65x; станка 2: Y₂ = 70000 + 45x

Построим графики затрат.

Рис. 1 Графики затрат на производство

Нарастание затрат у станка 1 идет более быстрыми темпами, чем  у станка 2. Поэтому, не смотря на то, что постоянные затраты у станка 2 выше, чем у станка 1, переменные затраты на единицу изделия у  него ниже. Таким образом, следует  выбрать станок 2.

Задача 2

Компания «Кредо» планирует  установить новую технологическую  линию по переработке сельскохозяйственной продукции. Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуатации – 5 лет. В таблице 1 представлена обобщающая характеристика  денежного потока, ожидаемого к получению в течение  всего срока реализации проекта.

Оценка инвестиционной привлекательности  долговременных капитальных вложений

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	–10 000	1,0000
1	2 980
2	3 329
3	3 815
4	3 599
5	2 121
NPV	Х	Х

 

На основании данных таблицы 1 требуется:

1) определить чистую текущую  стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%;

2) в аналитическом заключении  обосновать целесообразность принятия  инвестиционного решения.

 

Решение:

1. Чистая приведенная  стоимость рассчитывается с использованием  прогнозируемых денежных потоков,  связанных с планируемыми инвестициями:

, где

CF_n – денежный поток в n – й год;

n – количество лет проекта;

r – ставка дисконта.

    Таблица 2.1 –   Расчет NPV проекта

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	-10000	1,0000	-10000,0
1	2980	1,1600	2569,0
2	3329	1,3456	2474,0
3	3815	1,5609	2444,1
4	3599	1,8106	1987,7
5	2121	2,1003	1009,8
NPV	Х	Х	484,6

 

2. При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Следовательно, проект можно  считать целесообразным.

Задача 3

На основании данных таблицы  требуется:

1) рассчитать  показатели  внутренней нормы рентабельности (IRR) и срока окупаемости (PB) инвестиционных проектов А и В;

2) обосновать выбор наиболее  выгодного варианта  капитальных  вложений (письменно составить аналитическое  заключение).

Начальные инвестиционные затраты  (–)  и денежные потоки (+; –)*, тыс. руб.

Период времени (t), лет	Проект А	Проект В
0	–100 000	–200 000
1	+68 481	+82 800
2	+68 781	+82 730
3	–	+96 860
4	–	+80 450
* Проектная дисконтная  ставка равна  14%