Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

3. Проблемы и новые формы привлечения внутренних и внешних источников финансирования инвестиций в РФ

21 июля 2006 г. в соответствии с поручением Президента РФ по итогам заседания Государственного совета Российской Федерации разработана Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации.[3]

Цель разработки Концепции – определение путей  и способов обеспечения устойчивого повышения благосостояния российских граждан, укрепления национальной безопасности и динамичного развития экономики в долгосрочной перспективе (2008-2020 годах), укрепления позиций России в мировом сообществе.

Инвестиционные  возможности можно значительно  расширить при помощи формирования национального рынка ценных бумаг и привлечения акционерного капитала. Подобные действия увеличивают денежную эмиссию, а так же уменьшают содержание на рынке суррогатных денег.

В 2006-2010 гг. для воплощения в жизнь новой инвестиционной стратегии, которая позволяет создать более надежные предпосылки экономического роста, стали следующие направления.

1) возрожден и умножен высококачественный человеческий капитал.

2) восстановлен основной капитал, который был уменьшен за последнее десятилетие в сопоставимых ценах более чем на 40%. Основной капитал стабильно накапливается на базе расширенного воспроизводства основных фондов.

3) обеспечен свободный перелив капитала между различными экономическими отраслями при полном, окончательном прекращении его противозаконного,  нелегального оттока из страны.

4) была улучшена,  усовершенствована налоговая система, что в свою очередь привело к стимулированию научно – инновационной деятельности.

5) сформировано ядро инвестиционного  цивилизованного рынка – рынка, полного высоких технологий и инноваций при обслуживающем положении фондового рынка, который направлен на снабжение финансами вышеуказанных высоких технологий и инноваций.

Вследствие следования перечисленным направлениям состояние инвестиций в России  значительно улучшилось.

Одним из самых важных приоритетов инвестиционной политики России является восстановление расширенного производства, которое было полностью разрушено после распада СССР. Состояние инвестиций в России так же значительно улучшилось при помощи налаженной связи  России с другими странами СНГ, экспортом и импортом продукции и оборудования.[15]

Рыночные преобразования в экономике России, необходимость ускорения научно-технического прогресса, подъема различных отраслей экономики условиях резкого ограничения финансовых средств, – все это требует поиска и внедрения новых методов обновления основных фондов. Одним из таких нетрадиционных и достаточно эффективных финансовых инструментов служит лизинг, представляющий собой альтернативу традиционным формам инвестирования. Особенно интересным с этой точки зрения является финансовый лизинг, который за определенную плату позволяет одной стороне (лизингополучателю) использовать имущество, являющееся собственностью другой стороны (лизингодателя) на условиях, закрепленных законодательством.

Лизинг дает возможность компаниям, не обладающим достаточными оборотными средствами, получать требуемое оборудование в случаях, когда у них затруднен доступ к источникам прямого банковского кредитования или имеются иные причины, по которым компания не хочет показывать в своем балансе заемные средства (в большинстве стран имущество, взятое в лизинг, отражается у лизингополучателя на забалансовом счете).

Лизинг не является однородным финансовым продуктом. В каждой стране имеются свои особенности в области  торгового права, финансов, бухгалтерского учета, от которых во многом зависит конечный лизинговый продукт. Тем не менее, общее у них, конечно же, имеется. Это сдача во временное владение и пользование имущества на условиях платности.

Со времени выхода указа Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994 г. №1929 "О развитии финансового лизинга и инвестиционной деятельности", который легализовал лизинг и определил его одним из основных направлений активизации инвестиционной деятельности накоплен определенный опыт деятельности лизинговых компаний, критически осмыслена природа и сущность лизинга, его законодательная и нормативная базы, выявлены узкие места, которые требуют своего скорейшего решения.

За эти годы значительно  укрепилась законодательная, нормативная  и методическая база лизинговой деятельности. Вышел ряд постановлений Правительства, направленных на создание более благоприятных условий для лизинга, а также методических материалов, в которых приведены типовой устав лизинговой компании в форме открытого акционерного общества и методика расчета лизинговых платежей. В Государственной Думе Российской Федерации принят закон "О финансовой аренде (лизинге)".

Преимущества лизинга:

1. Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, т. к. за лизингодателем сохраняется право собственности на переданное имущество, которое в отличие от денег выступает в качестве залога.
2. Лизинг, до ввода оборудования в эксплуатацию, не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество.
3. Предприятию проще получить имущество по лизингу, чем кредит на его приобретение, т. к. лизинговое имущество частично выступает в качестве залога.
4. Лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, т. к. предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в лизинг оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими.
5. Лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на его балансе, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на это имущество.
6. Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль.
7. Наличие амортизационных и налоговых льгот для лизингодателя, которыми он может "поделиться" с лизингополучателем путем уменьшения размера лизинговых платежей.
8. Производитель имущества получает дополнительные возможности сбыта своей продукции.

Лизингу присущ ряд недостатков. В частности, на лизингодателя ложится риск морального старения имущества и получения лизинговых платежей, а для лизингополучателя стоимость лизинга может оказаться больше, чем цена покупки или банковского кредита.

Однако положительных  моментов, присущих лизингу, намного  больше, чем отрицательных, а исторический опыт развития лизинга во многих странах подтверждает его важную роль в обновлении производства, расширении сбыта продукции и активизации инвестиционной деятельности. Особенно привлекательным лизинг становился с введением налоговых и амортизационных льгот.

Причины, которые сдерживают развитие лизинговой отрасли:

1. Финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих, учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же лихорадит лизинговую компанию.
2. Дороговизна кредитных ресурсов.
3. Жесткие требования по обеспечению сделки, когда помимо залога предмета лизинга требуется дополнительное ликвидное обеспечение и/или поручительство третьих лиц. В связи, с чем одно из важных преимуществ лизинга, при котором объект лизинга выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг.
4. Отсутствие вторичного рынка оборудования.
5. Не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства.
6. Недостаточная квалификация кадров.

Акционерные общества, испытывающие потребность в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).

В общем случае первичное размещение акций предприятия  по открытой подписке (Initial Public Offering – IPO) представляет собой процедуру их реализации на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» под  публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг», т.о., IPO российской компании – это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке. При этом в соответствии с директивами ФСФР не менее 30% от общего объема проводимого IPO должно быть размещено на отечественном рынке.

В общем случае подготовка и проведение IPO предполагает осуществление четырех этапов.

На первом (подготовительном) этапе предприятие должно выработать стратегию размещения, выбрать финансового  консультанта, перейти на международные стандарты финансовой отчетности, провести аудит финансовой отчетности и систем внутреннего контроля за 3-4 года, предшествующих IPO, осуществить необходимые структурные преобразования, создать публичную кредитную историю, например, путем эмиссии облигаций.

На втором этапе  определяются основные параметры предстоящего IPO, проводятся процедуры юридической  и финансовой комплексной проверки, а также независимой оценки бизнеса.

На третьем  этапе осуществляется подготовка и  регистрация проспекта эмиссии, принимается решение о выпуске, доводится информация об IPO до потенциальных  инвесторов, определяется окончательная цена размещения.

На заключительном этапе происходит собственно проведение размещения, т. е. допуск компании на биржу и подписка на акции.

Финансирование  за счет эмиссии обыкновенных акций  имеет следующие преимущества:

• этот источник не предполагает обязательных выплат, решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;
• акции не имеют фиксированной даты погашения – это постоянный капитал, который не подлежит «возврату» или погашению;
• проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика (повышается кредитный рейтинг, по оценкам экспертов, стоимость п<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Cha