Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций

Амортизационные отчисления относятся на затраты  предприятия и поступают в составе выручки за реализованные продукты и услуги. Их основное назначение – обеспечивать не только простое, но и расширенное воспроизводство.

Преимущество амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его распоряжении.

Величина амортизации  как источника финансирования инвестиций во многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

Применение  ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования. [7, 137]

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики в отношении выплат собственникам.

К достоинствам реинвестирования прибыли следует  отнести:

• отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;
• сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;
• повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками использования данного  источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

В ряде случаев  привлечь дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних источников можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств.

Несмотря на преимущества внутренних источников финансирования, их объемы, как правило, недостаточны для расширения масштабов хозяйственной деятельности, реализации инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и т. д.

В этой связи возникает необходимость дополнительного привлечения собственных средств из внешних источников.

Внешние источники - это заемные и часть привлеченных средств. К ним относятся кредитное  финансирование, выпуск эмиссионных  ценных бумаг, финансовый лизинг, а также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

Предприятия могут  привлекать собственные средства путем  увеличения уставного капитала за счет дополнительных взносов учредителей или выпуска новых акций. Возможности и способы привлечения дополнительного собственного капитала существенно зависят от правовой формы организации бизнеса.

Внешние источники финансирования характеризуют каналы получения  средств, которые не имеют отношения  к финансируемому объекту. Они получаются извне и могут быть смешанными. Основные виды источников внешнего финансирования – это привлеченные и заемные инвестиции.

Привлеченные инвестиции как источник финансирования характеризуются довольно высокой степенью заинтересованности инвестора не только в получении прибыли, но и самом объекте финансирования. При этом инвестиции могут быть различными по сроку и объему. Многие инвестиции продолжаются годами и сопровождают  все этапы развития предприятия. Самая сложная задача, которая представляется предприятию – это обеспечить финансирование на ранних этапах своего развития. Для этого существует венчурное финансирование – обеспечение развивающейся компании с максимальным риском. Несмотря на кажущуюся сложность нахождения подобных инвесторов, они все могут быть привлечены. Для этого нужно иметь четкий бизнес-план и жизнеспособную идею. Как правило, венчурное инвестирование актуально для компаний, чья деятельность связана с технологиями и инновациями, то есть тем, что потенциально в случае успеха предприятия может дать высокий доход.

Второй тип внешних источников финансирования – заемные инвестиции, получаемые в виде кредитов под определенный процент.

При исследовании возможностей привлечения внешних ресурсов инвестирования применительно к условиям российской экономики в качестве приоритетных направлений могут быть рассмотрены:

1. мобилизация отечественных источников финансирования инвестиций:

- наращивание централизованных  инвестиций;

- активизация частных  инвесторов (населения, коммерческих  банков, инвестиционных фондов и компаний и др.);

2. привлечение иностранных инвестиций.

В основе активизации участия государства в инвестиционном процессе при формировании рыночной модели инвестирования лежит усиление экономического регулирования инвестиционной деятельности, содействие развитию инвестиционной инфраструктуры, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей рост частных инвестиций. Привлечение средств частных инвесторов как инвестиционного источника является на современном этапе экономического развития важнейшей задачей. Анализ показывает наличие достаточно больших объемов ресурсов, не используемых для инвестирования производственной сферы. [6,107]

Активизация инвестиционной деятельности коммерческих банков и  других финансовых посредников  предполагает разработку и реализацию комплексной системы мер по созданию благоприятных условий, льгот и гарантий.

2. Оценка внутренних и внешних источников финансирования инвестиций (на примере ОАО «комбинат автомобильных фургонов»)
1. Экономическая характеристика предприятия ОАО "КАФ"

Полное наименование на русском языке: открытое акционерное общество «Комбинат автомобильных фургонов», сокращенное: ОАО «КАФ».

Наименование  на английском языке: Joint - Stock company «KAF».

Наименование  на чувашском языке: «Автомобиль фургонĕсен комбиначĕ» акционер обществи.

Место нахождения: Российская Федерация, Чувашская Республика, 429120, город Шумерля, улица Ленина, дом 21 а.

Открытое  акционерное общество «Комбинат  автомобильных фургонов» учреждено  в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 1 июля 1992 г.  № 721, зарегистрировано Постановлением Главы администрации г. Шумерля № 8/480-1 от 5 октября 1992 года с присвоением номера государственной регистрации 1844131197.

Правовое  положение Общества определяется Гражданским  кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», прочими федеральными законами, иными правовыми актами Российской Федерации, а также настоящим Уставом.

ОАО «КАФ» проектирует, изготавливает и реализует более 200 видов кузовов – фургонов гражданского и военного назначения:

- промтоварные;

- изотермические;

- вахтовые;

- ремонтные  мастерские;

- лаборатории;

- бытовые;

- медицинские;

- кузова-контейнеры

предназначенные для установки на все виды автомобильных, прицепных и полуприцепных шасси  отечественного и импортного производства;

прицепную технику  различного назначения:

- прицепы-шасси  автомобильные многоцелевые;

- прицепы –  шасси тракторные;

- прицепы автомобильные  самосвальные;

- прицепы тракторные  самосвальные.

Сохранение  долговременной конкурентоспособности  на российском рынке машиностроения является приоритетным направлением деятельности ОАО «КАФ».

Выполнение  главной цели предполагает достижение ряда локальных целей:

• повышение рыночной стоимости компании;
• улучшение качества продукции и освоение новых видов продукции для удовлетворения текущих и будущих запросов и ожиданий потребителей;
• сохранение и расширение рынков сбыта и снабжения;
• повышение эффективности производства;
• стимулирование всех работников на достижение целей на основе профессионального развития, вовлечения в процесс управления качеством, удовлетворенности результатами труда и социальных гарантий;
• обеспечение гарантий эффективности, надежности и ликвидности для инвесторов;
• завоевание лидирующих позиций в области разработки и внедрения новых технологий.

Ключевые направления  развития ОАО «КАФ» реализуются  в составе Программы развития ОАО «КАФ», утверждаемой Советом директоров. Программа развития ОАО «КАФ» направлена на обеспечение и поддержание высокой конкурентоспособности предприятия.

Применяемые технологии при изготовлении всех видов фургонов, собственная конструкторско-технологическая база, оснащенная современными информационными системами, существующие производственные мощности и квалифицированный персонал позволяют выполнять на самом высоком  уровне качества и надежности заказы любой сложности и в любых объемах.

Стратегия развития ОАО «КАФ» направлена на повышение рыночных возможностей и производственного потенциала предприятия с учетом удовлетворения требований кредиторов, ожиданий акционеров и персонала компании. Программа развития ОАО «КАФ» рассматривается как основная программа действий предприятия, выявляющая приоритеты проблем и ресурсы достижения основных целей.

На протяжении десятилетий партнерами ОАО «КАФ»  являются структуры Минобороны, МВД, МЧС, предприятия военно-промышленного и нефтегазового комплексов, сельского хозяйства и другие.

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г. приведены в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1

Результаты экономической деятельности ОАО «КАФ» за 2007-2009 г.г.

Показатели	2007г	2008г	2009г	Абс.изм-ния(+,-)		Темп изменения,%
				2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.	2008г. к 2007г.	2009г. к 2008г.
Выпуск автофургонов, штук	1030	1 189	1 174	159	-15	115,4	98,7
Численность персонала, чел.	1022	1 150	1 173	128	23	112,5	102
Средняя зарплата, руб./мес.	11454	13 203	12 513	1749	-690	115,3	94,8
Выручка, тыс.руб. (без НДС)	1328022	1943061	1723097	615039	-219 964	146,3	88,7
Валовая прибыль, тыс.руб.	280993	432 681	470 174	151688	37 493	154,0	108,7
Прибыль от продаж, тыс.руб.	157596	245 594	307 997	87998	62 403	155,8	125,4
Чистая прибыль, тыс. руб.	80102	38 655	135 588	-41447	96 933	48,3	350,8

Анализ табл. 2.1.1 показал следующее: в 2009г. при незначительном снижении выпуска автофургонов в ОАО «КАФ»  (на 15 шт. или на 1,3%) и выручки (на 219 964 тыс.руб. или 11,3 %) по сравнению с 2008г., тогда как в 2008 г. по сравнению с 2007г. наблюдался рост по всем исследуемым показателям; в это же время чистая прибыль на предприятии выросла в 3,5 раза, составив в 2009г. 135 588 тыс. руб., что обусловлено снижением себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов; увеличением валовой прибыли и прочих операционных доходов; в 2008г. из-за кризисных явлений в экономике чистая прибыль Комбината составила всего 38 655 тыс. руб. или 48,3% от объема 2007 г.