Автор работы: Пользователь скрыл имя, 01 Апреля 2014 в 15:35, курсовая работа
Целью данной работы является рассмотрение оценки состоятельности и эффективности инвестиционных проектов. Обозначены следующие задачи:
- выявить сущность и рассмотреть этапы разработки и реализации инвестиционных проектов;
- рассмотреть основные виды инвестиционных проектов;
- изучить принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов;
- рассмотреть основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта и методику их определения.
Полученное значение ARR сравнивается с целевым показателем, или коэффициентом рентабельности авансированного капитала Rk, рассчитываемого делением среднегодовой чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто), или с минимально приемлемым уровнем эффективности инвестиций по данному проекту.
Проекты, имеющие ARR больше целевого показателя, принимаются к реализации, в противном случае они отвергаются.
Другим не менее распространенным показателем, используемым в инвестиционной практике отечественных промышленных компаний, является коэффициент сравнительной экономической эффективности:
где С1, С2 – себестоимость продукции до и после осуществления капитальных вложений; К1, К2 – объем капиталовложений по старым и планируемым к вводу активам.
Этот показатель можно использовать для обоснования инвестиционных мероприятий по замене изношенного и морально устаревшего оборудования (К1) более производительными новыми основными фондами(К2). Предполагается, что при этом себестоимость продукции на старом оборудовании будет больше, чем на новых основных фондах (С1>C2), а объем старых капиталовложений будет меньше новых инвестиций (К2>К1). Кроме того, следует помнить о недопустимости ухудшения качественных и основных функциональных характеристик продукции, выпускаемой с использованием новой техники.
Для принятие оптимальных инвестиционных решений, согласованных с положениями инвестиционной политики хозяйствующего субъекта, принято сравнивать значение К, с нормативной величиной эффективности Эн. Под нормативным показателем эффективности понимают или значение цены инвестированного в проект капитала, или минимально приемлемую ставку рентабельности в соответствии с инвестиционной политикой организации.
Как правило, нормативный коэффициент эффективности долгосрочных инвестиций меньше или равен коэффициенту сравнительной экономической эффективности. Если существует проблема взаимоисключающих проектов, то принимается вариант с наибольшим К, превышающим норматив.[2]
Инвестиционный проект должен обеспечивать достижение следующих целей:
Для решения указанных задач используются следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта:
Приведенный ниже перечень коэффициентов финансовой оценки не является исчерпывающим, но соответствует составу исходной информации и позволяет оценить проект с различных точек зрения. Коэффициенты определяются для каждого шага планирования в течение проектного цикла.
Коэффициенты рентабельности характеризуют прибыльность проекта (предприятия) за установленный период времени. Их рассчитывают как отношение полученной прибыли к затраченным средствам. При оценке проекта определяют:
Рентабельность активов (РА) характеризует уровень отдачи общих капиталовложений в проект (на предприятие) и определяется по формуле:
Рентабельность инвестированного капитала характеризует соотношение объема привлеченной в проект средств (собственного капитала и кредитов) и запланированного объема чистой прибыли. Исключение из формулы краткосрочных кредитов позволяет сгладить колебания, связанные с текущей деятельностью. Формула для определения рентабельности инвестированного капитала(РИК) имеет вид:
где СК — размер собственного капитала, направляемого на реализацию проекта (строка 20 балансового отчета), К — размер привлекаемых в проект кредитов.
Рентабельность собственного капитала (РСК) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками проекта (предприятия), и определяется по формуле:
Рентабельность продаж (РГГ) позволяет определить удельный вес чистой прибыли в объеме реализованной продукции по формуле:
где П — объем продаж.
Стоимость продаж (СП) рассчитывают как отношение себестоимости продукции к объему продаж. Этот показатель можно использовать при анализе затратной политики.
где СС — себестоимость продукции.
Коэффициенты оборачиваемости характеризуют скорость оборота (т. е. превращения в денежную форму) средств. Чем она выше, тем выше платежеспособность проекта (предприятия) и тем более высок его производственно-технический потенциал. Эти коэффициенты также характеризуют достаточность продаж с точки зрения задействованных в проекте средств.
При оценке проекта определяют:
Оборачиваемость активов (ОА) характеризует, сколько раз за выбранный интервал планирования совершается полный цикл производства и обращения, и определяется по формуле:
В балансовом отчете приводят значения на конец соответствующего интервала, поэтому, чтобы более точного определить размер активов А на интервале t, следует принимать его среднее значение:
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ОИК) показывает число оборотов собственного и заемного капитала за выбранный интервал планирования и вычисляется по формуле:
Оборачиваемость уставного капитала (ОУК) показывает число оборотов собственного капитала за выбранный интервал планирования и определяется по формуле:
Оборачиваемость оборотных средств (ООС) характеризует эффективность производства и сбыта продукции проекта с финансовой точки зрения:
где ОК — оборотный капитал.
Длительность оборота по составляющим средств, направляемых на реализацию проекта (функционирование предприятия), вычисляют как частное от деления продолжительности интервала планирования (в днях) на соответствующий коэффициент оборачиваемости.
При необходимости можно также рассчитать коэффициенты оборачиваемости и длительности оборота дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, материально-производственных запасов и основных средств.
Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в проект, и отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. При оценке финансовой устойчивости проекта определяют следующие коэффициенты:
Коэффициент концентрации собственного капитала (КСК) характеризует долю собственных средств в структуре капитала:
где ПС — размер пассивов (строка 27 балансового отчета); СК - структура капитала.
Коэффициент концентрации заемного капитала (КЗК) указывает на долю заемного капитала в источниках финансирования; рост этого коэффициента указывает на увеличение зависимости проекта от заемного капитала:
где ЗК — размер заемного капитала, направляемого на реализацию проекта. [3]
Коэффициент финансовой зависимости (ФЗ) характеризует зависимость проекта (предприятия) от внешних займов. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства предприятия и дефицита денежных средств при реализации проекта. Формула для определения этого коэффициента имеет вид:
Коэффициенты ликвидности характеризуют способность проекта (предприятия) покрывать текущие обязательства. К ним относят коэффициенты:
Коэффициент общей ликвидности (ОЛ) характеризует достаточность средств по проекту (у предприятия) для покрытия его краткосрочных обязательств:
где КП — объем краткосрочных пассивов.
Коэффициент срочной ликвидности (СЛ) раскрывает соотношение наиболее ликвидной части оборотных активов к краткосрочным обязательствам:
где КР — кредиты покупателям; AП — авансы поставщикам; РД — резерв денежных средств; СД — свободные денежные средства.
Коэффициент абсолютной ликвидности (АЛ) дает представление о возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся обязательства:
Для России рекомендуется использовать нижеследующие значения коэффициентов ликвидности:
Одно из основных направлений использования коэффициентов финансовой оценки проекта — анализ рентабельности активов (РА), которая определяется рентабельностью продаж (РП) и оборачиваемостью активов (ОА):
[3]
Под инвестиционным проектом понимается вложение капитала на определенный срок с целью извлечения дохода.
С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности.
Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразовании до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков: по функциональной направленности, по целям инвестирования, по совместимости реализации, по срокам реализации, по объему необходимых инвестиционных ресурсов, по предполагаемым источникам финансирования.
Основной целью оценки финансового состояния инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния объекта, в который вкладываются инвестиции.
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, – оценка его способности на всех стадиях развития своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. оценка платежеспособности и ликвидности проекта.
Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.
К важнейшим принципам, применяемым в международной практике для оценки эффективности капитальных вложений относятся: во-первых, оценка возврата вложенных средств на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта; во-вторых, обязательное приведение к настоящей стоимости, как вложенного капитала, так и величины потока; в-третьих, выбор дифференцированного процента (дисконта) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов; в-четвертых, выбираются различные вариации форм используемой ставки процента для дисконтирования исходя из целей оценки.
Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиционных проектов используются следующие основные методы. Во-первых, простые методы, которые используют учетные, т.е. отражаемые в бухгалтерской отчетности показатели – инвестиционные затраты, прибыль, амортизационные отчисления. К ним относятся: метод простой нормы прибыли и период окупаемости. Во-вторых, сложные методы оценки эффективности, которые используют дисконтированные значения показателей инвестиционного проекта. Наибольшее применение среди них нашли такие показатели, как чистая текущая (приведенная) стоимость проекта; внутренняя норма прибыли; рентабельность инвестиций.
Информация о работе Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта