Методы улучшения инвестиционного портфеля «Ресурс»

Содержание

 

Введение 2

 

Глава 1. Понятие оценки инвестиционного портфеля 3

1.1.Понятие инвестиционного портфеля и способы его оценки. 3

1.2.Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска 12

 

Глава 2. Практическая оценка инвестиционного портфеля 17

2.1.Инвестиционный портфель «Ресурс»…………………………………...17

2.2.Оценка риска инвестиционного портфеля «Ресурс» 20

 

Глава 3. Методы улучшения инвестиционного портфеля «Ресурс» 27

3.1.Стратегии управления инвестиционным портфелем 27

3.2.Способы снижения рисков инвестиционного портфеля «Ресурс»  29

 

Заключение 37

 

Список использованной литературы 39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

 

Трудности формирования портфеля ценных бумаг и его оценки занимают одно из   основных мест в современной финансовой теории и практике, что обусловлено их актуальностью в критериях развитого рынка. Впрочем условия российской экономики не позволяют гарантированно использовать

общие положения теории портфельного инвестирования и сформированный на Западе арсенал инвестиционных стратегий.

В этой связи при определении  основ формирования фондового портфеля неминуемо приходится ограничиваться применением только тех аспектов портфельной теории, которые могут быть в какой-то степени адаптированы к российской реальности, и предусматривать своеобразные формы проявления разных причин, воздействующих на выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования в российской экономике.

В этой курсовой работе мы осветим суть инвестиционного портфеля ценных бумаг, специфики его формирования и теорию его оценки. Кроме того проведем оценку рисков инвестиционного портфеля «Ресурс», рассмотрим способы их снижения.

Задача курсовой работы – изучить оценку инвестиционного портфеля по критерию риска.

Для достижения цели поставлены конкретные задачи:

- определить сущность портфеля и методы его оценки;

- изучить теорию оценки  портфеля по критерию риска;

- провести оценку инвестиционного  портфеля «Капитал» по критерию  риска;- показать возможные пути  снижения риска инвестиционного  портфеля «Ресурс».

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Понятие оценки инвестиционного портфеля

1.1.Понятие инвестиционного портфеля и способы его оценки

Формирования портфеля связано с подбором найденной  совокупности объектов вложения для  осуществления деятельности. Суть портфельного вложения заключается в улучшении возможностей вложения методом придания совокупности объектов вложения тех инвестиционных свойств, которые недостижимы с позиции отдельного объекта, а вероятны только при их сочетании. Конструкция портфеля парирует определенное сочетание интересов инвестора. Так, портфель выступает как инструмент, при помощи которого достигается спрашиваемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Соотнесение риска и  доходности. Прибыльность и риск  являются взаимосвязанными категориями. В наибольшей степени общими закономерностями, отражающими взаимную связность среди принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

- более рискованным  вложениям, как правило, присуща  более высокая доходность;

- при росте дохода  уменьшается возможность его получения, в то время как явный минимально гарантированный доход может быть получен почти без риска.

На рис. 1 можно выделить несколько секторов, характеризующихся  определенной комбинацией дохода и  риска: А, В, С. Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как зона недостаточной доходности. Функционирование в секторе С связано с высокими рисками, снижающими вероятность получения ожидаемых высоких доходов, вследствие чего сектор С может быть определен как зона повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспечивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, значит, сектор В является областью оптимальных значений соотношения доходности и риска.

Рис. 1. Взаимосвязь риска и доходности¹

 

Инвестиционный портфель – это набор финансовых инструментов, которые приносят инвестору доход. Портфель каждого инвестора уникален, так как зависит от многих факторов. Причем, как факторов ожидаемых риска  и доходности, так и от личных предпочтений или психологии инвестора.

Инвестиционный портфель, в котором удельный вес каждого  из видов активов не является доминирующим, называют диверсифицированным (см. диверсификация). Такой портфель обладает меньшей  степенью рискованности по сравнению с отдельно взятой ценной бумагой того же порядка прибыльности.

          Инвестиционные портфели можно разделить на агрессивные — формируемые из активов с высокой доходностью и высоким уровнем риска, а также пассивные — структура которых совпадает со структурой рыночного индекса.

В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики и особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система  специфических целей, в качестве которых могут выступать:

- максимизация роста  капитала;

- максимизация роста  дохода;

- минимизация инвестиционных  рисков;

- обеспечение требуемой  ликвидности инвестиционного портфеля.

Цели формирования инвестиционного портфеля в существенной степени являются альтернативными. Рост рыночной стоимости капитала связан с определенным снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Приращение капитальной стоимости и увеличение дохода ведут к повышению уровня инвестиционных рисков. Задача достижения требуемой ликвидности может препятствовать включению в состав инвестиционного портфеля объектов, которые обеспечивают рост капитальной стоимости или получение высокого дохода, но характеризующихся, как правило, весьма низкой ликвидностью. В связи с альтернативностью рассмотренных целей инвестор при формировании инвестиционного портфеля определяет их приоритеты или предусматривает сбалансированность отдельных целей исходя из направленности разработанной инвестиционной политики.

Учитывание приоритетных целей при формировании инвестиционного  портфеля лежит в основе определения соответствующих нормативных показателей, которые служат критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов вкладчик капитала может определить в качестве такого критерия, например, предельные значения прироста капитальной стоимости, дохода, уровня допустимых инвестиционных рисков или ликвидности. Вместе с тем в составе инвестиционного портфеля могут совмещаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет извлечь хороший совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

Портфель ценных бумаг  характеризуется рядом особенностей. К положительным можно отнести  более высокую степень ликвидности  и управляемости, к отрицательным  — отсутствие в ряде  случаев  возможностей воздействия на прибыльность портфеля, повышенные инфляционные риски.

В соответствии с целью инвестирования образование портфеля ценных бумаг  может производиться на основе различного соотношения дохода и риска. В  зависимости от выбранного соотношения осуществляется подбор ценных бумаг, обладающих соответствующими инвестиционными свойствами. Портфели ценных бумаг, построенные по принципу диверсификации, предполагают комбинацию из достаточно большого количества ценных бумаг с разнонаправленной динамикой движения курсовой стоимости (дохода).

Нужно заметить, что потому что  в реальной хозяйственной практике предприятия функционируют в  рамках одной хозяйственной системы  с присущими ей закономерностями и взаимосвязями, при моделировании  возможно более безрискового портфеля необходимо рассматривать не только качества отдельных видов ценных бумаг, но и корреляцию между ними. При этом в соответствии с портфельной теорией минимальный риск достигается в случае формирования портфеля из акций, движение курсов которых демонстрирует отрицательную корреляцию.

Эффективный инвестиционный портфель — портфель, принадлежащий достижимому  множеству и обеспечивающий инвестору  как максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне риска, так и  минимальный риск при заданном значении ожидаемой доходности.

Оптимальный портфель ценных бумаг  — допустимый портфель, являющийся предпочтительным для инвестора. Определяется точкой касания эффективного множества  с кривой безразличия инвестора.

Методы формирования инвестиционного портфеля:

- определение целей инвестирования, стратегии и типа портфеля;

- достижение приемлемой для инвестора доходности;

- обеспечение ликвидности;

- страхование от рисков и стабильность в получении дохода;

- достижение оптимального соотношения между доходностью и риском, в том числе путем диверсификации и обновления структуры портфеля.

Диверсификация — метод  снижения рисков путем распределения  капитала между различными инвестиционными  инструментами.

Оценка инвестиционных решений  может производиться на основе различных методов. Подбор того или иного метода оценки инвестиционных объектов и формирования инвестиционного портфеля определяется конкретной целевой установкой инвестора. Сформированный с учетом всех рассмотренных факторов портфель ценных бумаг подлежит совокупной оценке по критериям доходности, риска и ликвидности, которая должна показать, соответствуют ли его основные характеристики заданному типу портфеля. При необходимости усилить целевую направленность портфеля по отдельным критериям в него вносятся определенные коррективы.

Выбор объектов инвестирования по критерию доходности. Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффективности) играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного  анализа в связи с высокой  значимостью этого фактора в системе оценок. При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально вероятный уровень доходности при заданных ограничениях. В качестве критериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, необходимо использовать показатель суммарного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций. В качестве ограничений могут быть заданы нестрогие неравенства.

- общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля, не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций;

- минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов или установленной инвестором нормы дисконта;

- максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен быть больше установленного предприятием ограничения;

- прочие показатели, существенные для инвестора.

Выбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности. Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется исходя из оценки двух параметров: времени трансформации инвестиций в денежные средства и размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией. Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта.

Для оценки ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации инвестиционного портфеля в целом следует осуществить классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив:

- реализуемые инвестиции, включающие быстрореализуемые и среднереализуемые инвестиции

- слабореализуемые инвестиции, включающие медленно реализуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.

Оценка ликвидности производится на основе расчета  доли легкореализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций, доли слабореализуемых инвестиций в общем объеме инвестиций и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций.

При больших значениях доли реализуемых инвестиций в их общем объеме и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным. Подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях обеспечивает инвестору возможность повышения гибкости управления инвестиционным портфелем путем реинвестирования средств в более выгодные активы, выхода из неэффективных проектов и т.д.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды инвестиций. Вначале по каждому виду инвестиций рассчитываются конкретные значения показателей риска, затем рассчитывается совокупный риск инвестиционного портфеля.

Инвестиционные портфельные риски делятся на два вида:

1) систематический (недиверсифицируемый) риск;

2) несистематический (диверсифицируемый) риск.

Систематический риск обусловлен внешними макроскопическими причинами, не зависящими от конкретных ценных бумаг. Систематический риск невозможно уменьшить путем диверсификации. Основными составляющими систематического риска являются:

- страновой риск - риск вложения средств в страну с неустойчивой экономической политикой, низким инвестиционным рейтингом;

- мировые рыночные риски. Падение фондовых индексов на крупнейших мировых биржах может привести к падению национальных биржевых индексов;

- экономические риски. Колебание цен на сырьевые ресурсы или возможные затруднения с их реализацией вызывают кризисные явления в экономике России;

- региональный риск – риск вложения средств в регионе с низким инвестиционным рейтингом и неустойчивой экономикой;

- процентный риск – риск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке;