Методы стратегии

     Модель  ценообразования на капитальные активы (САРМ) основывается на том факте, что инвесторы, вкладывающие свои средства в рисковые активы, ожидают некоторого дополнительного дохода, превышающего безрисковую ставку дохода, как компенсацию за риск владения этими активами. Подобное требование описывается техническим термином «неприятие риска» (risk avertioп). Не принимающие риск инвесторы не обязательно избегают его. Однако они требуют компенсацию в форме дополнительного ожидаемого дохода за принятие риска по инвестициям, доходность по которым не является гарантированной.

     Другими словами, САРМ предполагает, что норма  дохода по рисковому активу складывается из нормы дохода по безрисковому активу (безрисковой ставки) и премии за риск, которая связана с уровнем риска по данному активу.

     Фундаментальное допущение, положенное в основу данной мо­дели, состоит в том, что та часть ожидаемого дохода по ценной бумаге или другому рисковому активу, которая приходится на премию за риск, является функцией связанного с данным активом систематического риска. Поскольку специфический риск достаточно легко можно устранить диверсификацией портфеля, то с точки зрения рынка он не является необходимым. А раз так, то рынок «не вознаграждает» инвестора за этот риск; вознаграждение за риск зависит только от систематического риска.

     Для измерения величины систематического риска существует специальный показатель - коэффициент . Он характеризует неустойчивость (изменчивость) дохода отдельной ценной бумаги или другого финансового инструмента относительно доходности рыночного портфеля. В западных странах данные по -коэффициенту публикуются в открытой печати, но его можно рассчитать, используя следующую формулу:

     где  r_x - корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

      _x- стандартное отклонение доходности по конкретной ценной бумаге;

      - стандартное отклонение доходности  по рынку ценных бумаг в  целом. 

     Уровень риска отдельных ценных бумаг  определяется на основе таких значений:

      = 1 - средний уровень риска;

      > 1 - высокий уровень риска; 

      < 1 - низкий уровень риска. 

     По  портфелю рассчитывается как средневзвешенный ­коэффициент отдельных видов входящих в портфель инвестиций, где в качестве веса берется их удельный вес в портфеле.

     Модель  ценообразования на капитальные, активы описывает уравнение, выражающее отношение  между требуемой нормой дохода по активу и систематическим риском, измеряемым - коэффициентом.

     Любая требуемая доходность ценной бумаги равна безрисковой норме прибыли  плюс премия за риск.

     Таким образом, чем более рисковой является ценная бумага, т.е. чем больше , тем больше должен быть и доход, который она приносит, и наоборот.

     В соответствии с САРМ, если ожидаемая  норма дохода и уро­вень риска, измеряемый , будут такими, что точка, соответствующая данной ценной бумаге, окажется ниже прямой рынка ценных бумаг, то эта ценная бумага недооценена в том смысле, что доход по ней ниже, чем если бы он был в случае корректной оценки. Если норма дохода по ценной бумаге соответствует уровню риска, то такая ценная бумага будет размещаться на прямой рынка ценных бумаг.

     Исходя  из сказанного можно сформулировать основные постулаты, на которых построена классическая портфельная теория.

     1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.

     2. Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций, и степеней возможной диверсификации риска.

     3. Инвестор может сформировать  любые допустимые (для дан­ной  модели) портфели из имеющихся  на рынке активов. Доходность  портфелей является также случайной величиной.

     4. Сравнение выбираемых портфелей  основывается только на двух  критериях: средней доходности  и риске. 

     5. Инвестор не склонен к риску:  из двух портфелей с одинаковой  доходностью он обязательно выберет  портфель с меньшим риском.

      Методы формирования инвестиционной программы. 

     Инвестиционная  программа - система увязанных между собой по содержанию, срокам, ресурсам и месту проведения мероприятий, действий, направленных на достижение цели - привлечение инвестиций.

     При формировании инвестиционных программ критериями качества служат:

• полнота реализации направления мероприятиями, включенными в программу;
• оперативность;
• уровень наукоемкости;
• степень управляемости или надежности;
• опора на доступные ресурсы;
• связь со смежными отраслями экономики;
• совершенствование инфраструктуры;
• поддержание занятости и создание новых рабочих мест;
• надежность потенциальных инвесторов;
• возможность последующей диверсификации;
• другие критерии, отражающие стратегические задачи и экономическую конъюнктуру.

     Для реализации программ осуществляется создание (по мере необходимости) специализированных организационно-институциональных  структур. Их задачей является аккумуляция  финансовых ресурсов, создание мотивационной  среды для потенциальных участников работ, объединение усилий производственных и научно-технических звеньев, организации управления работами.

     В отдельных случаях отбор проектов может осуществляться на конкурсной основе.

     Конкурс проектов содержит стадии:

• разработка условий конкурса;
• создание конкурсных советов и экспертных групп;
• уточнение системы критериев;
• систематизация, пополнение и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам;
• проведение конкурсов;
• анализ полноты охвата проблем победителями конкурса и разработка требований к дополнительным разработкам.