Инвесторы на рынке ценных бумаг (коллективные инвестиции)

3) иметь оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг) по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или  правил ведения учета и составления  отчетности для иностранного  юридического лица) за последний  отчетный год не менее 1 млрд. руб.;

4) иметь сумму активов  по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или  правил ведения учета и составления  отчетности для иностранного  юридического лица) за последний  отчетный год не менее 2 млрд. руб.

Юридическое лицо, отвечающее указанным требованиям, может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного или нескольких видов ценных бумаг и (или) иных финансовых инструментов, одного или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Признавать физическое и юридическое лицо квалифицированным инвестором могут брокеры, управляющие, управляющие компании паевого инвестиционного фонда или иные лица в случаях, предусмотренных федеральными законами.

Физическое и юридическое лицо считается квалифицированным инвестором с момента внесения записи о его включении в реестр лицом, осуществляющим признание квалифицированным инвестором. Поэтому на лицо, осуществляющее такое признание, возлагается обязанность вести реестр лиц, признанных им квалифицированными инвесторами (реестр). Порядок ведения реестра определяют нормы рассматриваемого Положения, а также разработанный на его основе регламент лица, осуществляющего признание квалифицированным инвестором.

Неквалифицированные инвесторы на рынке ценных бумаг: к неквалифицированным инвесторам относится большинство индивидуальных инвесторов, прежде всего физические лица.

Неквалифицированные инвесторы это физические или юридические лица, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг (т.е. паевые инвестиционные фонды, компании по управлению активами, инвестиционные фонды и пенсионные фонды (как государственные, так и негосударственные), а также российские юридические лица, владеющие лицензией ФСФР на осуществление деятельности брокера, дилера, депозитария, регистратора, фондовой биржи и т.д.) либо для неквалифицированных участников рынка Федеральная служба по финансовым рынкам разрабатывает систему компенсаций, аналогичную существующей модели страхования банковских вкладов. За счет страховых взносов формируется компенсационный фонд, ведение которого поручат определенной организации, например Агентству страхования вкладов или саморегулируемой организации. При наступлении страхового случая (как правило, это аннулирование лицензии у той или иной управляющей компании) такое агентство будет производить компенсационные выплаты пайщикам, принимая на себя право требования к управляющей компании фонда. Таким образом, для большинства россиян покупка пая станет менее рискованной инвестиционной сделкой. Когда у человека есть гарантии, он готов рисковать. Значит, создание компенсационных фондов повысит доверие к самой системе. Понятно, что фонды будут компенсировать убытки не в полной мере, а определят какие-то пороговые значения. Но для массового розничного инвестора это будет выгодно с точки зрения исполнения обязательств или возмещения издержек, которые он понес. Наша компания, в свою очередь, намерена активно использовать в своей маркетинговой политике информацию об участии в компенсационной системе.

Таким образом, термин «квалифицированный инвестор» – это довольно абстрактное юридическое понятие. Но надежды на него большие. Ведь именно квалифицированный инвестор, кроме всего прочего, призван защищать фонды от судебных исков со стороны лиц, которые живут по принципу «Рынок упал, а нас не предупредили». Для российского рынка это важно еще и как некий способ защиты инвесторов от покупки неподходящих для них инструментов. У квалифицированного инвестора, как правило, шире горизонт, более сбалансированный подход к распределению своих средств, просто больше денег, что снижает его чувствительность к краткосрочным рыночным колебаниям, а значит, и более прогнозируемый успех.

2.3 Характеристика инвесторов и их инвестиционной деятельности в РФ

Все финансовые системы мира основываются на инвестициях. Инвестиции представляют собой вложения денежных средств, которые осуществляют организации, как коммерческие, так и некоммерческие, а также физические лица. Путем инвестирования они предоставляют капитал коммерческим предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.

В процессе развития отечественного фондового рынка сформировались несколько групп инвесторов, ориентированных на вложения в обращающиеся на нем инструменты. Рассмотрим их[10,c.134].

.Коллективные инвестиции 

Формирование такой институциональной формы инвестирования, как коллективные инвестиции, произошло непосредственно с началом чековой приватизации. Наибольшее число рядовых вкладчиков объединяли фонды, которые в соответствии с Указом Президента РФ №1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» (октябрь 1992 г.) учреждались как акционерные общества и как чековые фонды. Расцвет коллективной формы инвестиций пришелся на 1994-1997 гг., когда в стране насчитывалось около 350 реально работающих специализированных инвестиционных фондов приватизации, открытых и закрытых инвестиционных фондов, созданных вне процесса приватизации, свыше 900 негосударственных пенсионных фондов (НПФ), около 3000 страховых компаний, свыше 100 кредитных союзов, примерно 150 общих фондов банковского управления (ОФБУ).

Как известно, специализированные чековые инвестиционные фонды (ЧИФы) создавались с целью аккумуляции приватизационных чеков и последующего приобретения на них акций приватизируемых предприятий на чековых аукционах. Акционерами фондов стали около 25 млн. человек, т.е. более 16% населения России. В ходе чековой приватизации было приобретено более 10% активов приватизированных предприятий. К 1997-1998 гг., по оценкам ФКЦБ, только 25-30 крупнейших фондов, реорганизовавшись, остались активными участниками рынка ценных бумаг.

Другая форма коллективного управления - паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - существует с 1995 г. Несмотря на то что ПИФы создавались для привлечения средств населения, по ряду вышеизложенных причин управляющие фондами старались привлекать в них только средства состоятельных граждан (например, вступительный взнос в фонды в среднем составлял 1.5-2 тыс. долл. США). В 1999 г., в соответствии с Указом Президента РФ, все чековые фонды и акционерные инвестиционные общества должны были реорганизоваться. Из 700 чековых фондов реорганизовались в ПИФы только акционерные инвестиционные фонды, из брокерских компаний - лишь 39, остальные же просто перестали функционировать. Препятствием для эффективной реорганизации чековых фондов явились повышенные требования к ликвидности и диверсификации активов вновь создаваемых фондов, а также проблемы, возникшие в связи с фискальной задолженностью чековых фондов и акционерных обществ, создавшей трудности с определением стоимости неликвидных активов.

Все три паевых фонда группы «ЛУКойл Фонд» являются интервальными, т.е. открываются для размещения и выкупа паев несколько раз в год, минимальный срок инвестиций в них - 4 месяца, поэтому они больше подходят тем, кто ориентирован на достаточно длительный период инвестирования.

Развитие системы негосударственных пенсионных фондов было призвано решать социальные задачи (такие, как, например, дополнительное пенсионное обеспечение граждан), а кроме того, стимулировать долгосрочные вложения в экономику. Развитие НПФ в России с самого начала их возникновения происходило в условиях правового вакуума.

Операции крупных НПФ, принадлежащих промышленным гигантам, - это не классические инвестиции пенсионных средств, а «бухгалтерские операции, направленные на снижение налогового бремени». Именно на долю 10 таких крупнейших фондов приходится 80% всех вложений НПФ, а газпромовский «Газфонд» один вложил 60% из названной Инспекцией НПФ суммы.

Страховые компании: Инвестиционная деятельность страховых компаний регламентируется Законом РФ «О страховании», а также нормативными актами Росстрахнадзора, Центрального банка РФ и Минфина РФ. Для обеспечения финансовой устойчивости страховщики должны инвестировать средства на принципах диверсификации, возвратности, ликвидности и прибыльности. К разрешенным направлениям инвестиций относятся государственные, муниципальные и иные ценные бумаги, банковские вклады, права собственности на участие в уставном капитале, недвижимость. К настоящему времени российские страховые компании сформировали значительный инвестиционный потенциал. Но корпоративные бумаги были всегда слабо представлены в инвестиционных портфелях страховых компаний. Это обусловлено повышенной степенью риска вложений в корпоративные ценные бумаги. Наиболее популярными видами инвестиций для страховых компаний являлись вложения в государственные бумаги и векселя банков.

Общие фонды банковского управления : Общие фонды банковского управления (ОФБУ) начали создаваться в соответствии с Инструкцией ЦБ РФ от 2 июля 1997 г. В период расцвета фондового рынка (1997 г.) эта форма коллективного инвестирования стала популярной - осенью 1997 г. около 70 банков создали 150 ОФБУ. Не секрет, что ОФБУ, которые создавались под эгидой стимулирования инвестиций на рынке акций, были призваны обеспечить коммерческим банкам дополнительные степени свободы в их деятельности на фондовом рынке. ОФБУ не заслужили популярности среди рядовых инвесторов. Инфраструктура ОФБУ была неразвита и не могла обеспечить инвесторам их основных прав на рынке ценных бумаг: сертификат, выпускаемый ОФБУ, в соответствии с законодательством не подпадал под определения ценных бумаг, вследствие того что ОФБУ были обязаны предоставлять отчетность в ЦБ РФ только раз в год; вкладчики не были защищены от возможных недобросовестных действий банка и т. п.

Сегодня ОФБУ превратились в эффективный инструмент российского private banking - эксклюзивного управления средствами клиентов. (К примеру, по сравнению с договором на брокерское обслуживание доверительное управление в рамках ОФБУ позволяет оптимизировать налоговые платежи и проч.)

Инвестиционные компании : Самыми активными участниками на российском фондовом рынке остаются инвестиционные компании, наиболее крупных из них ФКЦБ объединяет в «группу 20». К середине 1997 г. число компаний, осуществлявших брокерские, дилерские функции и деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, приблизилась к 2000. В результате кризиса 1997-1998 годов инвестиционные компании понесли огромные убытки из-за неисполнения обязательств по государственным долговым бумагам, замораживания рынка ГКО/ОФЗ и незаконного введения моратория по обязательствам российских банков; «обвала» цен на российские корпоративные ценные бумаги и потери ими ликвидности, обусловленных финансовым кризисом; полного паралича банковской системы. К началу 1999 г. число профессиональных участников фондового рынка сократилось на четверть.

Иностранные инвесторы : Первые потоки средств нерезидентов были направлены на российский рынок акций в 1994 г., однако были они весьма скудными. Практика привлечения российскими предприятиями иностранных инвестиций в этот период отличалась широтой спектра: от консервативной политики руководства АО «НОСТА», привлекавшего портфельные инвестиции и предоставлявшего информацию только под конкретный производственный проект вплоть до готовности проводить под подобный проект дополнительную эмиссию, - до полной открытости информации для инвесторов, прессы и акционеров, характерной для НК «ЮКОС», сопровождаемой нескрываемым желанием компании сотрудничать как с российскими, так и с иностранными портфельными инвесторами.

Большая часть иностранных инвесторов на заре развития рынка акций предпочитали действовать через российские фирмы на основании договоров поручения. Причинами подобного решения проблемы инвестирования иностранными участниками рынка являлись две следующие[5,с.14]: нежелание платить высокие налоги на прибыль, получаемую от прироста капитала; крайне отрицательное отношение к иностранным инвесторам со стороны местных органов власти и администраций ряда предприятий.

Кроме использования в процессе инвестирования подставных фирм (что само по себе законно и используется во многих странах мира) неблагоприятная среда вынуждала иностранных инвесторов также уводить прибыль из-под налогообложения, переводя регистрацию сделок (и, соответственно, уплату налога на прибыль, полученную вследствие роста капитала) в другие страны, прежде всего в оффшорные зоны, в результате чего в государственный бюджет не поступала значительная часть доходов.

Частные инвесторы : Взаимоотношения населения и рынка акций на протяжении всего периода существования последнего формировались под воздействием двух определяющих обстоятельств: низкого уровня доходов граждан и недоверия населения к рынку ценных бумаг в целом.

В период ваучерной приватизации наиболее популярным видом вложений частных лиц являлись покупка населением валюты, банковские валютные вклады, а также вложения в фонды, именуемые сегодня «финансовыми пирамидами». О популярности последних свидетельствует то, что от краха структур типа «МММ», «Хопер-Инвест» и прочих в 1994 г. пострадало не менее 16% россиян.

Крупные западные инвестиционные структуры на протяжении всего периода развития российского фондового рынка не «благоволили» частным инвесторам. Намерения последних использовать наличную форму обращения денег входили в противоречие с законами западных государств, направленных против отмывания нелегальных доходов, а дробление фондовых портфелей частных клиентов с целью снижения для них налогового бремени оказалось для западных инвестиционных компаний и банков невыгодным вследствие мизерных сумм, обращавшихся на таких счетах.

В 2000-2002 гг. активность частных инвесторов существенно возросла благодаря развитию Интернет-торговли. В секции ММВБ в 2001 - начале 2002 гг. почти половину оборота обеспечивал так называемый «Интернет-шлюз» - электронные сделки с акциями, около 75% (т.е. 60-100 млн. долл./день) из которых были совершены при участии инвесторов-физических лиц.

Важной причиной достигнутого результата явилось то, что в посткризисных условиях торгово-расчетная система ММВБ продемонстрировала свои преимущества, заключающиеся прежде всего в обеспечении прозрачности рынка для инвесторов и надежной системе расчетов.