Инвестиционный климат России

После 10 лет бурного роста Россия испытала воздействие глобального финансового кризиса, что ставит новую задачу в области макроэкономической политики. После того как российская экономика достигла впечатляющих темпов роста в период с 1999 по 2007 годы (7% в год) и ещё более высоких темпов в первой половине 2008 года (8%), в стране началось постепенное замедление экономического роста.

В первой половине 2008 года в России по-прежнему наблюдались высокие темпы роста ВВП – около 8%. Такие темпы роста превышали долгосрочный потенциал российской экономики, а признаки перегрева были уже очевидны. Рост инфляции, сокращение безработицы, повышение коэффициента использования производственных мощностей, а также тот факт, что рост реальной заработной платы значительно опережает рост производительности, – все эти признаки свидетельствовали о «перегреве» экономики в условиях ограничений (в основном инфраструктурных), сдерживающих предложение.

Хорошие фундаментальные макроэкономические условия в России, взвешенная бюджетная  политика и отсутствие влияния кризиса  ипотечного кредитования в США частично защитили российскую экономику и  ограничили влияние глобального  финансового кризиса. Благодаря незначительному объёму государственного внешнего долга, большому двойному профициту (профицит бюджета и счёта текущих операций), наличию одних из крупнейших в мире золотовалютных резервов и благоприятным оценкам рейтинговых агентств, иностранные инвесторы вплоть до середины 2008 года считали Россию безопасной гаванью, которая достаточно защищена от ухудшения финансовых условий во всем мире. Создав хороший бюджетный и резервный буфер по сравнению с большинством других стран с формирующейся рыночной экономикой, Россия смогла задержать приход и ограничить воздействие глобального кризиса. Очевидно, что если бы к началу глобального финансового кризиса у России не было такого большого профицита бюджета и огромного объёма ресурсов, накопленных в стабилизационном фонде и золотовалютных резервах, последствия кризиса сказались бы гораздо раньше и были бы намного серьезнее, чем сейчас. Не менее важно и то, что у правительства было бы гораздо меньше времени, ресурсов, возможных вариантов экономической политики и свободы маневрирования для того, чтобы ограничить воздействие кризиса на реальный сектор.

Глобальный кризис негативно сказался на России в виде четырех взаимосвязанных  шоков:

1. Развитие глобального кризиса  привело к резкому прекращению  притока, а затем к оттоку  капитала в результате бегства  инвесторов, которые стали уводить  свои средства в более надежные  активы с развивающихся рынков, включая Россию.

2. Глобальный кризис кредитной  системы сказался на банковской  системе России, у которой возникли  проблемы с ликвидностью в  период сроков погашения краткосрочной  внешней задолженности.

3. Резкое падение цен на нефть  ведет к уменьшению профицитов  бюджета и счета текущих операций  России, а также к снижению  огромных золотовалютных резервов  страны.

4. На российском фондовом рынке  произошел масштабный обвал (это  во многом отражает утрату  доверия инвесторов во всем  мире и ожидание резкого падения  цен на нефть). К середине ноября 2008 года, т. е. менее чем за 5 месяцев, он потерял примерно 2/3 своей стоимости.

Данные шоки сдерживают внутренний спрос, являющийся главным фактором роста в России, что ставит перед  Правительством новые задачи экономической  политики в совершенно иных внешних  и внутренних условиях по сравнению  с тем, что было всего несколько  месяцев назад. Главная задача экономической  политики сейчас заключается в том, чтобы ограничить неизбежное воздействие  кризиса на реальный сектор, сохранив при этом доставшуюся большой  ценой макроэкономическую стабильность и особенно стабильность бюджетной  системы.

Начиная с июля 2008 года стремительное развитие глобального финансового кризиса и падение цен на нефть привели к резкому ухудшению перспектив развития мировой экономики, вызвав «охлаждение» российской экономики. После 3 июля 2008 года, когда цены на нефть достигли своего исторического максимума – 144,04 долларов за нефть марки Brent и 139,52 долларов за нефть марки Urals, – появились первые признаки «охлаждения» экономики, которое сначала было обусловлено возросшими ограничениями производственных мощностей, увеличением затрат на факторы производства и реальным укреплением рубля. Однако падение мирового спроса и снижение цен на нефть ускорили процесс замедления роста. Со стороны предложения снижение темпов роста сначала произошло в торгуемых отраслях. Резкий рост заработной платы, опережавший рост производительности, и укрепление рубля продолжали снижать конкурентоспособность торгуемых отраслей. В целом в торгуемых отраслях рост во II квартале 2008 года составил 3,4%, в то время как в I квартале 2008 года он составил 5,2% . Вместе с тем в неторгуемых отраслях в первой половине 2008 года наблюдался рост в 9,5%, что было обусловлено высоким потребительским спросом, особенно в строительстве и розничной торговле. Однако рост замедлился даже в бурно развивающейся строительной отрасли, где во II квартале 2008 года темпы роста сократились с 28,3% в предыдущем квартале до 18,7

Обрабатывающая промышленность, двигатель  промышленного роста в России, показывала хорошие результаты вплоть до конца сентября 2008 года. В сентябре 2008 г. темпы роста в обрабатывающей промышленности составили 8,2% (к сентябрю 2007 года), что, главным образом, объясняется ростом производства гидротурбин (97,3%), тракторов (74%), легковых автомобилей (28,4%) и труб (26,1%). В течение первых трёх кварталов 2008 года объём производства в обрабатывающей промышленности вырос на 7,7% (за аналогичный период 2007 года – на 7,8%). Высокие темпы роста в обрабатывающей промышленности отчасти обусловлены наличием старых заказов (в основном от государственных предприятий).[4]⁵

Кризис сильно ударил по России. Оказалось, что её рост «не отвязан» от мирового, а наоборот, «привязан» к нему крепко-накрепко. Россия  пережила сильнейшее падение фондового рынка – почти на 70% в рублёвом выражении. Отток частного капитала в IV квартале достиг фантастических 130,6 млрд. долларов.

Резкое падение России вызвано тем, что удар оказался двойным. Недоступность привычного иностранного финансирования ещё можно было пережить, если бы одновременно не произошло резкого ухудшения условий торговли (динамика цен экспортируемых и импортируемых страной товаров).

Резкость падения подчеркнула  структурную уязвимость российской экономики к доходам от экспорта и потокам капитала.

Чистый отток иностранного капитала из России в 2008 году составил, по предварительным оценкам Центробанка РФ, 129,9 млрд. долларов – максимум за всю историю публикации статистики Банка России.

Основная часть оттока капитала в 2008 году пришлась на последний квартал – 130,5 млрд. долларов.

Политические риски  также оказывают влияние на отток капитала из страны. На смену войны с Грузией пришел газовый конфликт с Украиной.

Если посмотреть на статистику притока/оттока капитала за последние 10 лет, можно сказать, что притока капитала в Россию фактически и не было. Приток наблюдался только в 2006 и 2007 годах (41,8 и 83,1 млрд. долларов соответственно), и носил он в значительной степени спекулятивный характер.

2.2. Оценка инвестиционного  климата в России

Согласно исследованию Doing Business 2012, составляемому ежегодно Всемирным банком, и оценивающим условия ведения бизнеса в 183 странах, Россия занимает 120 место по простоте осуществления предпринимательской деятельности. 

Чистый отток капитала из страны в 2008–2011 годах составил 308 млрд. долларов. Данные показатель обусловлен в частности инвестициями российских компаний за рубеж, и снижением активности инвесторов в связи с общей неопределённостью на мировых рынках и ситуацией в Европе.

В 2010 году улучшение инвестиционного  климата было определено как самостоятельное  направление деятельности Минэкономразвития  России, и за 2 прошедших года были упрощены процедуры в сфере строительства  и миграционной политики, существенно  снизили стоимость подключения  новых инвестиционных проектов к  электросетям и инженерно-коммуникационной инфраструктуре, приняли законы, направленные на совершенствование таможенного  администрирования, а также либерализацию  контроля за иностранными инвестициями и уголовного законодательства в  экономической сфере, запустили механизм уполномоченных по инвестициям на федеральном и региональном уровнях, добились увеличения  объема инвестиций международных институтов развития в приоритетные для российской стороны отрасли экономики и многое другое.

Только за счёт реализации мер 2010–2011 годов, Россия поднялась на 4 позиции в рейтинге Doing Business (с 124 места до 120), а также вошла в число 25 стран, по прогрессу в улучшении инвестиционного климата.

В 2008–2011 гг. в Россию поступило 206,7 млрд. долларов США прямых иностранных инвестиций. По итогам 2011 года, по оценке Банка России, объём ПИИ составил 51,9 млрд. долларов (19,9% рост к 2010 году).

По данным опроса Merril Lynch, проведённого среди международных управляющих инвестиционных фондов, Россия заняла первое место по инвестиционной привлекательности среди стран БРИКС.

В рейтинге самых дешёвых стран для ведения бизнеса Россия в 2012 году заняла четвертое место из 19 развитых и развивающихся стран, уступая лишь Индии, Китаю и Мексике по версии KPMG.

Наряду с этим, Россия занимает 60 место среди 187 исследуемых  стран в рейтинге страновых инвестиционных рисков присвоенных журналом Euromoney в 2012 году.

России необходим переход  на инновационный путь развития, выведение  страны в число ведущих мировых  экономик с высоким уровнем благосостояния, развитой инфраструктурой, существенной долей высокотехнологичного сектора  в ВВП страны.

Необходимым условием реализации данных задач являются масштабные инвестиции в производства, в новые технологии, в обучение. Однако на сегодняшний  день доля инвестиций в основной капитал  в ВВП составляет 20,6%, а для  реализации задач по модернизации экономики  ее необходимо увеличить до 25%, а  в дальнейшем до 30%.

При этом источником инвестиций являются не только иностранные, но и  российские компании. Поэтому необходимо создавать комфортные условия ведения  бизнеса для всех.

В 2011 году для работы с  долгосрочными финансовыми и  стратегическими иностранными инвесторами  был создан Российский фонд прямых инвестиций. РФПИ создан для софинансирования иностранных инвестиций в модернизацию экономики. Главный приоритет РФПИ – обеспечение максимальной доходности на капитал, инвестированный Фондом и соинвесторами. Фонд участвует в проектах от 50 до 500 млн. долларов с долей не более 50%. Капитализация фонда в 2011 году – 2 млрд. долларов, в 2012-2016 годах – 8 млрд. долларов.

Рисунок 3. Капитализация Российского фонда прямых инвестиций

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В настоящее время сформирована профессиональная инвестиционная команда  фонда, включающая российских и иностранных  специалистов со значительным успешным опытом осуществления инвестиций. Генеральный  директор РФПИ – Кирилл Дмитриев. В  международный экспертный совет  РФПИ вошли такие известные представители  мирового инвестиционного сообщества как: 

• Лу Цзивей – глава суверенного фонда Китая (410 млрд. долларов);

• Янг Вук-Чин – глава суверенного фонда Кореи (40 млрд. долларов);

• Бадер Ал-Саад – глава суверенного фонда Кувейта (290 млрд. долларов);

•  Леон Блэк – глава фонда Apollo (100 млрд. долларов);

• Стивен Шварцман – глава фонда Blackstone (100 млрд. долларов);

• Дэвид Бондерман – глава фонда TPG (50 млрд. долларов);

• Мартин Хелуза – глава фонда Apax (40 млрд. долларов) и другие.

В настоящее время в  проработке РФПИ находятся более 40 проектов в сфере электроэнергетики, энергосберегающих технологий, телекоммуникаций, медицины и других сферах на общую  сумму инвестиций 8 млрд. долларов США. Всего за 7 месяцев с момента формирования инвестиционной команды фонд осуществил две знаковые инвестиционные сделки, и подписал соглашение о третьей, привлекая значимый капитал и демонстрируя перспективность инвестиций в Россию:

• вложив 50 млн. долларов, РФПИ привлек более 260 млн. долларов от ЕБРР в объединённую биржу ММВБ-РТС;

• вложив 140 млн. долларов, РФПИ привлек более 480 млн. долларов от Macqurie Renaissance   и других фондов в покупку блокирующего пакета ОАО «Энел ОГК–5» у ОАО «ИнтерРАО ЕЭС», предоставляя средства ОАО «ИнтерРАО ЕЭС» на реализацию инвестиционной программы;

• подписал соглашение об инвестировании 80 млн. долларов, при привлечении 100 млн. долларов от крупнейшего и наиболее опытного иностранного инвестора в области медицины Apax в покупку миноритарной доли в объединенной компании частной клиники МЕДСИ и государственной клиники ММЦ.

Кроме того, Китайская инвестиционная корпорация подписала меморандум об инвестициях в 1 млрд. долларов в проекты РФПИ.

В 2010 году был создан институт федерального инвестиционного уполномоченного  для сопровождения проектов иностранных  инвесторов. Минэкономразвития России выполняет функции аппарата омбудсмена. За 2 года институт зарекомендовал себя достаточно успешно. Всего поступило 87 обращений, 67  проблем (77 %) к марту 2012 года были успешно решены. При этом 58 (66 %) из 87 проблем касались регионального уровня.

Рисунок 4. Проблемы, поступившие в Минэкономразвития РФ

С учётом успешного опыта рассмотрения жалоб инвесторов на федеральном уровне, в регионах функции инвестиционных омбудсменов возложены на заместителей полномочных представителей Президента Российской Федерации в федеральных округах.

К марту 2012 года региональным уполномоченным поступила 181 проблема, 96 (53 %) из них решены.