Инвестиции.Роль.Сущность.Значение

Таким образом, предприниматели, принимая решения  об инвестировании, мотивируют эти  решения стремлением довести  величину своего капитала до некоей желаемой оптимальной величины. При этом технология производства не изменяется, факторы  производства взаимозаменяемы, экономическая  конъюнктура известна. В качестве цены единицы привлекаемого капитала выступает сумма нормы амортизации  А и текущего значения номинальной  ставки процента i, поэтому главным ориентиром в принятии инвестиционных решений служит ставка процента.

Вся неоклассическая  концепция строится на микроэкономических посылках, поэтому при анализе  мотивации инвестиционных решений  принимается во внимание факт снижающейся  отдачи последующих единиц приобретаемого капитала. Следовательно, предприниматели  вынуждены увеличивать свой капитал (то есть осуществлять дополнительные инвестиции) до тех пор, пока снижающаяся  отдача, выраженная в деньгах, не совпадает  с ценой единицы привлекаемого  капитала, т.е. с суммой нормы амортизации  и текущей ставки процента (А+i).

Алгебраический  процесс определения оптимальной  величины капитала сводится к максимизации производственной функции по приращению капитала: первую производную по К  необходимо приравнять к значению рентных  издержек и решить полученное уравнение  относительно К.

К достоинствам данной концепции можно отнести:

• Формализацию зависимости инвестиционного спроса от объективных наблюдаемых параметров состояния экономической конъюнктуры  и уровня технологии производства.

• Отражение  долгосрочного характера инвестиционного  процесса путем введения коэффициента b, который фактически выражает «горизонт планирования» инвестиций и придает инвестиционной функции динамические характеристики.

• Тесная привязка инвестиционного спроса к  ставке процента как бы подчеркивает основополагающий постулат классической школы о высокой эластичности инвестиций по процентной ставке.

В то же время следует отметить неполное соответствие предлагаемых выводов  о временном характере инвестиционного  спроса фактической динамике инвестиций и объема применяемого капитала.

Неоклассический анализ принятия инвестиционных решений  скорее описывает поведение инвесторов в краткосрочном периоде. Для  долгосрочного периода существует объяснение через действие механизма  акселератора, предложенная Дж. Кларком  в 1917 г. Согласно модели акселератора существует зависимость между динамикой  инвестиционных расходов и изменениями  в выпуске ВВП. Модель акселератора предлагает, что доля капитала в  ВВП является относительно постоянной величиной. Следовательно, если в долгосрочном периоде наблюдается рост ВВП, то происходит и рост совокупного спроса, что в свою очередь требует  адекватного увеличения совокупного  предложения. Это вызывает прирост  инвестиций, необходимых для увеличения совокупного предложения, благ и  услуг в экономике. Если известна эта доля капитала в ВВП, то можно  рассчитать и прирост инвестиций в экономике. Таким образом, чем  выше темпы роста в экономике, тем выше и инвестиционные расходы.

Из данной модели вытекает очевидное следствие: чем выше темпы экономического роста, тем выше инвестиционные расходы. Следует  заметить, что несмотря на некоторый  примитивизм, модель акселератора более-менее  адекватно объясняет динамику инвестиционных расходов при положительных и  достаточно высоких темпах экономического роста. Однако при нулевых и отрицательных  темпах роста фактическая динамика инвестиций не столь сильно привязана  к изменению валового выпуска.

Кроме того, модель имеет слишком много допущений  для того, чтобы ее использовать при оценке ожидаемого инвестиционного  спроса. Во-первых, оценить ожидаемый  прирост производства далеко не всегда возможно. Во-вторых, предполагается, что  объем накоплений в экономике  всегда достаточен для обеспечения  любого прироста инвестиций. Наконец, приростная капиталоемкость в действительности может меняться под воздействием технического прогресса и ценовых  факторов.

В основе кейнсианской концепции инвестиций лежит мотив прибыли, основанный на психологии предпринимателей. Именно психологическая составляющая отличает кейнсианский подход мотивов поведения  инвесторов от неоклассического. Решение  инвестировать основывается на оценке предпринимателями увеличения ожидаемой  прибыли в результате осуществления  каких-либо определенных инвестиционных проектов. Такая оценка зависит от ряда факторов:

а) достаточно высокая степень неопределенности при принятии решения об инвестировании;

б) существование  разных рисков при осуществления  инвестиций;

в) собственные  «внутренние» ощущения предпринимателей, которые Кейнс называет «животным  чутьем», т.е. степень оптимизма самого предпринимателя при принятии инвестиционного  решения;

г) необходимость  сопоставлять ценности в разные периоды  времени.

В кейнсианской концепции автономных инвестиций важное значение имеет психологическая  оценка предпринимателем (инвестором) выгодности текущих капиталовложений в будущих периодах.

При росте  инвестиций происходит увеличение валового национального продукта, причем в  большей степени, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот нарастающий  эффект получил название мультипликационного. Эффект мультипликатора связан с  тем, что во-первых, в экономике  происходит постоянный кругооборот  доходов и расходов. То, что расходуют  одни экономические субъекты на приобретение оборудования, жилья и т.д., другие получают в качестве доходов. Во-вторых, изменение размеров дохода вызывает адекватное изменение потребления и сбережений. Мультипликатор обратно пропорционален склонности к потреблению.

Только  при равновесном уровне выпуска  сбережения равны плановым инвестициям, поскольку лишь в состоянии равновесия величина незапланированных изменений  товарных запасов равна нулю. Механизм достижения равновесия можно представить  следующим образом:

1. Разница  между сбережениями и запланированными  инвестициями создает разницу  между планами производства и  расходования средств в экономике  в целом.

2. Эта  разница между общими планами  производства и расходов приводит  к непредусмотренному инвестированию  или недоинвестированию товарных  запасов.

3. В результате  непредусмотренных инвестиций в  товарные запасы фирмы начинают  пересматривать свои производственные  планы, сокращать производство  и тем самым уменьшать ВВП.  И наоборот, в результате сокращения  капиталовложений в товарные  запасы фирмы начинают пересматривать  свои производственные планы  в сторону расширения производства  и тем самым увеличивать ВВП.  И те и другие изменения  ВВП ведут к установлению равновесия, потому что они уравнивают  плановые инвестиции и сбережения.

4. Только  в том случае, если запланированные  инвестиции и сбережения равны,  достигается равновесия ВВП. Не  будет ни непредусмотренных инвестиций, ни сокращения капитальных вложений  в товарные запасы, приводящих  к падению или подъему ВВП.

Рассмотрев  неоклассическую и кейнсианскую концепции можно сделать выводы:

• Действие мультипликатора инвестиций вызывает сложный результирующий эффект в  экономике при осуществлении  первоначальных стартовых расходов бизнеса или государства.

• В равновесной  экономике фактические инвестиции всегда равны совокупным сбережениям.

• Не всегда фактические инвестиции совпадают  с плановыми, что служит одной  из причин сохранения макроэкономического  равновесия при неполной занятости  ресурсов. В этом выигрышна модель кейнсианцев.

• В кейнсианской концепции решающим фактором при  определении объема инвестиций является пессимизм или оптимизм инвестора, т.е. субъективно-психологическая и  неопределяемая математически величина, а в неоклассических моделях  – предельная эффективность капитала, т.е. понятие объективное и возможное  для экономических расчетов.

Глава 2. Виды инвестиций и источники их финансирования

Инвестиционная  деятельность может осуществляться за счет:

• собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);
• заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);
• привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
• средств из бюджета и внебюджетных фондов.

В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий  финансировались за счет их собственных  средств на 53 %, за счет средств бюджета  и внебюджетных фондов – на 31 %, а  заемные и привлеченные средства играли незначительную роль – соответственно 9 и 7 %, что говорит о слабой связи  российских банков с реальной экономикой и небольшом размере российского  фондового рынка. Из общего объема финансирования капитальных вложений на инвестиции из-за рубежа приходилось 3 %, это также  невысокий показатель. Что касается инвестиций в изменение запасов  материальных оборотных средств, то в структуре их финансирования доля заемных и привлеченных средств  намного выше.

2.1 Внутренние источники инвестиций

Традиционно в России финансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Каждой семье приходится постоянно решать житейскую проблему: какую часть своего бюджета направить на текущее потребление, а какую - отложить на будущее.

В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Средства отдельных граждан - не единственный источник сбережений на будущее. Предположим, что некая компания получила прибыль в размере 100 млн. руб. Эта прибыль может быть выплачена владельцам, реинвестирована (компания может приобрести на эти средства новое оборудование или производственные площади) или же положена на банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработка. Правительство тоже может делать сбережения - в тех случаях, когда налоговые поступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входит зарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам и т.п.). При таком положении дел у правительства остаются средства, которые могут быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых дорог или развитие телефонной связи.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще  всего сберегатели (вкладчики) и  инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Когда семья  откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не столь однозначная  ситуация. Если некая российская компания желает сделать капиталовложение, она  может занять необходимые средства как в российском, так и в  зарубежном банке. Рассмотрим какие  же существуют внутренние источники  инвестиций.

Недостаток  финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия. Например, в сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы обеспечить необходимые средства для инвестиций, он постоянно поднимал цены на автомашины "Жигули", в результате чего они стали дороже многих более качественных иностранных моделей. Поэтому сбыт продукции ВАЗа стал проблематичным.

Правительством  принимаются меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых  финансовых ресурсов для производственного  развития, тем более что сегодня  они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику. Расширить  возможности предприятий поможет  решение о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции, которое действует с 1 января 1993 года. Это должно послужить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности.

Амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления – это капитальная  стоимость, отделившаяся от своего материального  носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в  кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако в данный момент в  России амортизационные отчисления теряются из-за инфляции (инфляция практически  девальвировала этот источник капиталовложений), поэтому для самоинвестирования предприятия используют средства, необходимые  для выплаты долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражается на социальной сфере. Рост стоимости  основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально  темпам инфляции позволяет увеличить  источники собственных средств  для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизационного фонда путем  регулярной индексации балансовой стоимости  основных средств. Чтобы восстановить инвестиционный характер амортизационного фонда необходимо провести реформу  амортизационной политики и системы  кругооборота и оборота амортизационного фонда: однозначно признать капитальный  характер амортизационных отчислений; распространить на амортизационный  фонд законодательство о собственности  и гарантировать права собственников  капитала на определение судьбы амортизационного фонда; усилить ответственность  производства (менеджеров) предприятий  за его сохранность и целевое  использование; ввести налоговые и  административные санкции против разбазаривания, «проедания» и вывоза амортизационного фонда за пределы российской национальной территории (пресечь вывоз капитала за счёт амортизационных отчислений). Эти меры помогут сохранению амортизационного фонда предприятия и, как следствие, помогут держаться производству на прежнем уровне.