Инвестиции в торговлю

Рынок евробумаг – это  регулируемый рынок. В 1969 г. образовалась ISMA – Ассоциация участников международных фондовых рынков. Этой ассоциацией разработана детальная и масштабная система регулирования, включая правила совершения сделок, улаживания сделок, этики поведения и процедур разрешения конфликтов.

В настоящее время в  обращении находится 11 выпусков российских еврооблигаций, номинированных в американских долларах, немецких марках и итальянских  лирах. Самый «длинный» из них  имеет срок погашения в 2030 г., самая  высокая купонная ставка – 12,75 % (срок погашения – 2028 г.)

 

 

 

3. Иностранные инвестиции.

 

Одна из важнейших проблем  реформирования и модернизации российской экономики - привлечение иностранных  инвестиций. Учитывая серьезное технологическое  отставание российской экономики по большинству позиций, России необходим  иностранный капитал, который мог  бы принести новые (для России) технологии и современные методы управления, а также способствовать развитию отечественных инвестиций. Опыт многих развивающихся стран показывает, что инвестиционный бум в экономике  начинается с прихода иностранного капитала. Создание собственных передовых  технологий в ряде стран начиналось с освоения технологий, принесенных  иностранным капиталом.

Основными способами привлечения  прямых иностранных вложений в экономику  России являются:

• привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным  инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
• регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
• привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
• создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

На первом этапе привлечения  иностранных инвестиций в экономику  бывшего СССР, в 1987-1991 гг. среди всех этих форм привлечения капитала преобладало  создание совместных предприятий российских юридических лиц с зарубежными  партнерами, создававшихся в форме  закрытых корпораций (в нынешней российской терминологии фактически - обществ  с ограниченной ответственностью или  закрытых акционерных обществ). В  дальнейшем, когда недостатки “советской”  формы СП - произвольная оценка вкладов  сторон, невозможность контроля производства иностранным партнером, неликвидность  вклада в уставный фонд - стали очевидными, преобладающей (в особенности для  крупных инвесторов) формой вложений в России стало приобретение крупных  пакетов открытых АО (что стало  особенно актуальным в ходе приватизации) или создание 100%-ых дочерних предприятий. Обе эти формы прямого инвестирования остаются преобладающими и в настоящее  время, хотя начала расти роль вложений в различные финансовые и страховые  предприятия (в 1997 году только 26% прямых иностранных инвестиций было направленно  в промышленность, 9% в деятельность по обеспечению функционирования рынка (аудит и реклама), а целых 54% (или 2,1 млрд долларов) – в финансово-кредитную  сферу).

До сих пор в России не получило развития привлечение инвесторов на основе концессий и соглашений о разделе продукции (эта форма  широко применяется в других странах в первую очередь для привлечения иностранных вложений в разработку недр, лесных и водных ресурсов, использование государственных земель). Несмотря на то, что среди иностранных инвесторов уже проводились тендеры на освоение на концессионных началах ряда российских месторождений (в т.ч. Сахалинского нефтяного шельфа), практическое их освоение так и не началось. Подписанный же Президентом РФ в декабре 1995 г. закон “О соглашениях о разделе продукции” пока практически нереализуем на практике, т.к. отсутствует обеспечивающая его выполнение нормативная база (так и не принят закон, устанавливающий перечень месторождений к которым может применяться закон соглашениях о разделе продукции).

Не получили пока должного развития в России и свободные  экономические зоны (СЭЗ). В отсутствие закона о СЭЗ уже созданные  зоны (СЭЗ “Находка” в Приморье, СЭЗ “Янтарь” в Калининградской  области и др.) существуют практически  в правовом вакууме. Это приводит к постоянным конфликтам местных  и федеральных властей, произвольному  введению и отмене льгот для инвесторов и т.п., что в конечном счете  сводит на нет усилия по привлечению  в СЭЗ иностранных вложений.

Анализ структуры уже  привлеченных прямых инвестиций в первую очередь показывает их весьма узкую  отраслевую направленность. Львиная  доля таких инвестиций направляется либо в экспортно-ориентированные  отрасли (ТЭК /включая нефтехимию/, горнодобывающая  промышленность, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность), либо в сверхприбыльные проекты  с малыми сроками окупаемости  и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации, общественное питание, строительство офисных и гостиничных  зданий в крупных городах, пищевая  промышленность, финансовые услуги). 

Такой “отраслевой  перекос” не случаен - он в значительной мере отражает реальное положение сегодняшней  России в международном разделении труда. Страна выступает на мировой экономической сцене как экспортер сырьевых ресурсов и продуктов первого передела, и как импортер иностранной высокотехнологичной продукции и услуг, рассчитанных в первую очередь на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура инвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный инвестиционный климат. Прежде всего это:

1. крупнейшие транснациональные  корпорации, рассматривающие вложения в Россию как способ получения доступа к российским ресурсам и внутреннему рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной стратегии, что позволяет им мириться с высокой рисковостью и временной невыгодностью вложений. К этому разряду можно отнести крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-энергетическом комплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum), химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности (CocaCola, BAT Industries, Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), отчасти - в области телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West);
2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных проектов (как правило, при этом, не требующих очень высоких капитальных затрат), прежде всего - в торговле, строительстве и сфере услуг. Указанные преимущества перекрывают в глазах этих инвесторов общие недостатки и риски, присущие инвестиционному климату России;
3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в зарубежных странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный за ее пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких инвесторов также в первую очередь характерны вложения в высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в Россию для них существенно снижаются за счет хорошего знания местной специфики и обширных деловых и статусных контактов в стране.

При этом, как уже было отмечено, все указанные категории  инвесторов практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, находящиеся  в наиболее тяжелом экономическом  положении. Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов отпугивают низкая рентабельность и  необходимость долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные для большинства  российских машиностроительных и металлургических предприятий, высокая конкуренция  со стороны производителей из стран  с более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной продукции, легкая промышленность), отсутствие частной  собственности на землю (сельскохозяйственное производство).

Кроме ”отраслевого перекоса”  в прямых иностранных инвестициях  в Россию налицо и территориальная  неравномерность - по данным Госкомстата, в 1997 году свыше 67 процентов зарубежных вложений пришлось на Москву и Московскую область, а еще свыше 20% - на долю всего  семи других субъектов Российской Федерации. Таким образом, львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы  с развитой торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и информационной инфраструктурой  и высоким потребительским спросом (Москва и область, Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо в регионы  с высокой плотностью экспортно-ориентированных  предприятий ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области, Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к уменьшению – в 1995 году в экономику Москвы поступило более 55% зарубежных инвестиций.

Описанная выше тенденция  к неравномерному отраслевому и  территориальному распределению прямых иностранных инвестиций в сочетании  с их незначительным для экономики  в целом объемом заставляет сделать  вывод о практически маргинальной роли прямых иностранных инвестиций в сегодняшней России. Иностранный  капитал, не оказывая почти никакого значительного воздействия на развитие национального хозяйства в целом, играет сейчас роль “катализатора  роста” лишь в нескольких узких  секторах производства, ориентированных  в первую очередь на зарубежный спрос. Развитие этой тенденции (даже при количественном росте иностранных инвестиций) может  привести к т.н. “венесуэлизации” российской экономики - структуре национального  хозяйства, при которой налицо ослабление связей и глубокий технологический  разрыв между передовыми экспортно-ориентированными отраслями, в значительной мере контролируемыми  иностранным капиталом (ТЭК, деревообработка, нефтехимия, горная промышленность, металлургия  и обслуживающая эти отрасли  инфраструктура) и примитивным, низко-производительным производством в других отраслях, ориентированных только на внутренний спрос (все остальные отрасли).

Избежать этой тенденции  и добиться существенного количественного  увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно, очевидно, путем выработки комплексной  государственной программы по привлечению  иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в число  необходимых для России мер в  этом направлении (помимо общего улучшения  политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

-  создание реально действующей системы льгот для иностранных инвесторов в отдельных отраслях и регионах (в частности, реализация механизма раздела продукции и создание реально действующих свободных экономических зон);

-    четкое разграничение собственности между хозяйствующими субъектами, а также между федеральными и местными властными структурами;

- создание стабильного экономического и внешнеторгового законодательства, включая нормативную базу по концессиям и разделу продукции;

-       снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

-        введение частной собственности на землю;

-        создание механизмов страхования иностранных инвестиций.

К сожалению, надо отметить, что в настоящее время реализация перечисленных выше мер представляется делом довольно отдаленного будущего. Этот фактор в условиях высокой конкуренции  со стороны других стран мира за привлечение зарубежных инвестиций не позволяет ожидать существенного  количественного роста и изменения  структуры прямых зарубежных вложений в Россию в ближайшем будущем, хотя определенный пропорциональный рост  может наблюдаться.

 

Производя инвестиции в России иностранные компании и банки  могут преследовать следующие цели:

1) Получение высокой нормы  прибыли при создании производств  по выпуску продукции, которая  дефицитна в России, или цены  на которую в России значительно  выше мировых.

2) Использование факторов  производства, цена которых в  России ниже мировой: сравнительно  дешевая (но квалифицированная)  рабочая сила, низкая цена некоторых  видов сырья.

3) Использование сравнительно  богатых месторождений полезных  ископаемых и других природных  ресурсов, разработка которых в  России дешевле, чем в других  странах, или доступ к которым  в других странах затруднен.

4) Встраивание российских  предприятий в технологические  цепочки иностранных ФПГ, что  обычно достигается покупкой  российских поставщиков сырьевых  ресурсов и полуфабрикатов.

5) Покупка потенциально  эффективных российских предприятий  (обычно экспортно-ориентированных)  по низкой цене с целью получения  высокой прибыли после ограниченных  инвестиций в создание системы  сбыта, проведение маркетинга  и реструктуризации номенклатуры  производимой продукции.

6) Продвижение на российский  рынок своей продукции: создание  торгово-сбытовой сети, сборочных  производств, сервисных предприятий,  внедрение своих стандартов на  российском рынке. К инвестициям  такого типа подталкивают и  высокие таможенные сборы.

7) Использование морально  устаревшего или экологически  вредного оборудования,  которое  невозможно эффективно использовать  в развитых странах. Выпуск  устаревшей продукции, технология  производства которой хорошо  отработана.

8) Инвестирование средств  российского происхождения под  видом иностранных, чтобы иметь  больше возможностей для защиты  капитала от действий властей.

Ряд иностранных компаний, поняв, что многие ниши на российском рынке не заполнены, и убедившись в высоком спросе на свою продукцию, начали инвестировать средства в  производство этой продукции в России. Главным образом эти инвестиции направлялись в пищевую промышленность, производство товаров широкого потребления, в частности в создание сборочных  производств по выпуску бытовой  техники.

Одними из первых свои предприятия  в России организовали McDonalds (рестораны  быстрого обслуживания), Coca-Cola (производство одноименного напитка), Funai (сборка видеотехники). Собственное пищевое производство в Подмосковье организует компания Mars (объем инвестиций - $100 млн.), инвестиционный проект намерена реализовать компания Cadburi (производство шоколада). Компания Philipp Morris купила контрольный пакет  Краснодарской табачной фабрики  и намерена финансировать ее реконструкцию  в объеме $60 млн.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы:

1. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1997
2. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.
3. Лившиц В.Н., Виленский П.А., Смоляк С.А. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики. М.: Дело, 2000
4. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М.: Дело, 2001
5. Приказ ФСФР РФ «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 25 января 2007 года № 07/4
6. Платонова Н.Л. Законодательное регулирование иностранных инвестиций в экономику России // Гражданин и право. – 2000. - №6
7. Трапезников В.А. Валютное регулирование в международном инвестиционном праве. - М.: Волтерс Клувер, 2004.
8. Чекунова С.А. Правовое положение иностранных инвестиций в России // Законодательство и экономика. – 2003. - №5
9. Ерпылева Н.Ю. Международное банковское право: Учеб. пособие. – М.: Дело, 2004. – 480с