Инвестиции в торговлю

Не выходя за рамки  своих  полномочий, Центробанк приступил  к частичной  санации   кредитных  институтов.   Особое  внимание он уделяет  лицензированию  как  форме  превентивного  надзора  - за репутацией   учредителей, их  финансовой устойчивостью,  может  ли банк не только брать, но и выдавать кредиты. Стало уже  печальной  практикой, когда пайщики грабят собственное детище,  выбивая  для себя  льготные  кредиты  и  инвестирование.  Это  прямой  путь  к банкротству.

Другая задача, которую  поставил перед собой  Центробанк, это сделать  многообразной  кредитную  систему  в  России.  Ее основу должны  составлять  универсальные  и  специализированные   банки, гарантирующие  общую  устойчивость   и  надежность.  Кроме   них, необходимы  различные   типы  кредитных   учреждений   (ссудо   - сберегательные   кассы,   общества   взаимного кредита, кредитные кооперативы  и  т.д.)  Соответственно  нужны  различные подходы в регулировании  их деятельности, убеждены на Неглинной.

    Центробанк   намерен   всячески   поддерживать   конкуренцию. Привлекать  в   Россию  иностранные банки,  чтобы   они  действовали   здесь  непосредственно,   или  через   дочерние,  филиальные   структуры.  Особенно поощрять тех, кто  имеет  активы в нашей стране, хотя  на первых порах возможны  некоторые ограничения.

    Чтобы   российские   банки   соответствовали    международным стандартам,  Неглинная   будет  добиваться  от них  соблюдения ряда критериев.   Прежде  всего   достаточности   капитала,  без   чего невозможно  выдавать  крупные  кредиты,  гарантии,   осуществлять многие  операции.

    Центробанк   собирается    проводить    политику    поощрения концентрации  финансового  капитала  через   слияния объединения и иные  формы интеграции банковских  активов, но так, чтобы при   этом не создавалось монополий,  хотя на Западе обращают внимание  не  на размеры  новых   структур,  а  на  их  поведение   на  рынке.  Само укрепление  банков,   концернов,  организация   транснациональных корпораций  и   кредитных  институтов  считается  благом, поскольку усиливает   конкурентные  позиции  страны  на международной арене. Неглинная   хочет  жестко  регулировать  подобную  консолидацию, а также  открытие  филиалов, укрупнения,  которые будут  разрешаться  лишь финансово устойчивым банкам.

Центробанком   с   1996   г.    вводится   новая  инструкция, регулирующая деятельность банков. Планируется изменить  нормативы ( количественно и качественно), группировку  активов в зависимости от риска,  в т.ч.  на одного  заемщика, упорядочить  кредитование пайщиков, отчетность, которая  не отвечает мировым критериям и  не отражает  реального  положения  кредитного  института.    Навести  порядок в консолидированных  отчетах "материнских", "дочерних",  и филиальных подразделений, которого сегодня просто нет.

Предполагается   ввести   мониторинг   отдельных   параметров банковской деятельности для  снижения рисков на  МБК и СКВ.   Для  предотвращения системных рисков Неглинная  создает систему раннего реагирования.    Готова  работать   индивидуально  с   отдельными банками,  попавшими  в  трудную  ситуацию:  помогать в финансовой отчетности, бухучете, оценке рисков, внутреннем и внешнем  аудите.

Решено усовершенствовать  систему рефинансирования  коммерческих банков. Есть проекты  по ломбардному,  стабилизационному и  чрезвычайному  кредитованию    в    рамках    совместной    с     правительством денежно-кредитной  программы.    Рефинансирование,  конечно,   не исключит банкротства и не  будет предоставляться всем подряд.  Во время кризиса  24 августа  этой чести  удостоились лишь  надежные банки, получившие ресурсы для поддержания текущей ликвидности.  И то всего на семь дней.

В первом чтении принят Закон  о страховании вкладов.  Основные учредители  создаваемого  для  этого  фонда - коммерческие банки. Будет  улучшена  система  платежей.  Готовы  нормативные  акты по электронным  формам расчетов, а также с помощью  пластиковых карт и при  операциях   с ценными   бумагами,  что   с  удовлетворением воспринято с зарубежными инвесторами.

Рынок государственных  и муниципальных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления.

Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой. Цели выпуска государственных  ценных бумаг – это, прежде всего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов (например, в  Японии выпускаются государственные  «строительные» облигации, за счет которых  осуществляются социальные проекты). Могут  быть и иные цели. Так в1988 г. в Великобритании были выпущены государственные облигации, номинированные в ЭКЮ. Эти бумаги не были связаны с финансированием  государственного бюджета, цель их выпуска  – пополнение валютных резервов страны. В некоторых странах государственные  ценные бумаги широко используются для  проведения денежной политики путем  операций на открытом рынке. Операции на открытом рынке- это покупка и продажа Центральным банком страны ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценных бумаг Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже – сжимается.

В настоящее время в  России принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных  и муниципальных ценных бумаг». В  соответствии с этим законом можно  выделить:

• Федеральные государственные ценные бумаги
• Государственные ценные бумаги субъектов федерации
• Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные  ценные бумаги могут выпускаться  в форме облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные  ценные бумаги могут составлять как  внутренний, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешний  долг составлять не могут и выпускаются  только с рублевым номиналом.

До августа 1998 г. рынок  государственных ценных бумаг был  наиболее развитым сегментом российского  фондового рынка. Государство во все времена является одним из крупнейших заемщиков. Даже в Советском  Союзе, несмотря на практически полную централизацию финансовых ресурсов в руках государства и отсутствие финансового рынка, тем не менее, осуществлялись выпуски облигаций  государственных займов (так, за период с 1922 по 1957 год в СССР было выпущено около 60 государственных облигационных  займов, в 1957 – 1990 годах – 5 таких  займов). Инвесторами этих займов было население.

Рынок государственных ценных бумаг в России в 90-х годах 20 века развивался стремительно. Приватизационный чек («ваучер») – государственная  ценная бумага на предъявителя, появившаяся  в 1992 году, стала первой массовой ценной бумагой, стихийный вторичный рынок  которой сформировался практически немедленно после выпуска ее в обращение. Именно ваучер «привил вкус» россиянам к операциям на финансовом рынке.

В начале 90-х годов 20 века Российское государство столкнулось  с очень серьезными финансовыми  проблемами, одной из которых был  колоссальный дефицит федерального бюджета, который покрывался за счет эмиссии денег. В результате Россия оказалась на пороге гиперинфляции, инфляция исчислялась сотнями процентов  в год. Попытка найти неинфляционные источники покрытия бюджетного дефицита привела к быстрому развитию рынка  государственных ценных бумаг. Было форсировано формирование технологического обеспечения торгов, в результате чего российская торговая система Московской межбанковской валютной биржи, а  позднее и региональных бирж, через  которую сначала осуществлялись только сделки с государственными краткосрочными обязательствами (ГКО), а позднее  и с другими бумагами (облигациями  федеральных займов с переменными  и постоянными купонами, облигациями  акционерного общества «Высокоскоростные  магистрали») является одной из лучших в Европе и мире. Этот рынок –  «рынок ГКО», быстро завоевал популярность не только у российских, но и у  иностранных инвесторов, в первую очередь за счет высокой доходности вложений в эти финансовые инструменты. Однако «перегретый», высокодоходный и, как следствие, высокорискованный  рынок ГКО не мог не рухнуть, что  и произошло в августе 1998 года. Государство отказалось платить  по своим долгам.

Сегмент финансового рынка будет развиваться более цивилизованно, в строгих рамках закона. И эмитенты, и инвесторы, пережившие ряд дефолтов по внутренним российским долгам, станут «осмотрительнее», решения о выпуске ценных бумаг и инвестировании в них – более взвешенными, основанными на знании (и не только понаслышке) объективных закономерностей развития финансового рынка, а не на стремлении получить деньги любым путем. Ведь рынок государственных ценных бумаг, как и финансовый рынок вообще – объективно необходимый элемент рыночной экономики, механизм перераспределения финансовых ресурсов. И если этот механизм будет работать «как часы», без сбоев и остановок, от этого выиграет и эмитент, и инвестор, и российская экономика в целом.

В настоящий момент в обращении  находятся и краткосрочные, и  среднесрочные, и долгосрочные государственные  ценные бумаги, выпущенные как от имени  Российской Федерации, так и отдельных  субъектов Российской Федерации, муниципалитетов, выпускались и облигации Банка  России в конце 1998 г. В обращении  находятся российские государственные  ценные бумаги, номинированные как  в российской валюте, так и в  валютах других государств (например, в долларах США, немецких марках). В  обращении находятся как «обычные»  по конструкции купонные и дисконтные облигации, так и более интересные облигации с плавающим купоном, облигации, обращение которых предполагает наличие «особой недели» (Государственный  республиканский внутренний заем РСФСР 1991 года), выигрышные облигации.

Ранее выпускались «Золотые сертификаты», номинированные в золоте (1993 год), Казначейские обязательства (1994 год), сочетающие в себе свойства облигации, векселя, налогового освобождения.

В настоящее время в  обращении находятся следующие  виды государственных ценных бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации:

• Государственные краткосрочные обязательства (ГКО)
• Облигации федеральных займов (ОФЗ)
• Облигации государственного внутреннего валютного займа (так называемые «вэбовки»)
• Облигации государственного сберегательного займа
• Еврооблигации – облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международном рынке.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаются в России с 1993 г. как дисконтные именные бездокументарные ценные бумаги. Их конструкция «списана» с казначейских векселей США (кстати, выражение «ставка без риска» относится именно к этим казначейским векселям. Оно означает, что казначейские векселя США «свободны от риска банкротства эмитента» – но не от других видов рисков). Торговля ГКО осуществляется только через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и системы региональных валютных бирж (в С.-Петербурге, Екатеринбурге, Владивостоке, Новосибирске, Самаре, Ростове, Нижнем Новгороде). Срок их обращения – до 1 года.

Облигации федерального займа (ОФЗ) появились в 1995 г. как среднесрочные именные бездокументарные купонные облигации. Срок их обращения – более 1 года. Доход по этим облигациям выплачивается в виде процентных выплат с разной периодичностью для разных выпусков (1, 2 и 4 раза в год). Купон может быть фиксированным и плавающим. Обращаются ОФЗ, как и ГКО, через торговую систему ММВБ.

«Вэбовки» появились в 1993 г. Дело в том, что в 1991 г. Внешэкономбанк СССР оказался неплатежеспособным, в нем были заморожены валютные счета юридических и физических лиц. В 1993 г. задолженность перед юридическими лицами была оформлена в виде облигационного займа Облигаций государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). Данный заем был оформлен как 5 траншей облигаций с разными сроками погашения (от 1 до 15 лет), номинирован в долларах США. Облигации были выпущены как документарные предъявительские ценные бумаги с ежегодными купонными выплатами в размере 3 %. Позднее выли выпущены еще 2 транша этих облигаций. ОГВВЗ – это пример секьюритизации задолженности. Секьюритизация – это превращение (переоформление) задолженности в обращаемые ценные бумаги.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) предназначались в первую очередь для физических лиц. Впервые они были выпущены в 1995 г. Это документарные предъявительские купонные облигации со сроком обращения более одного года. Платежным агентом по этим облигациям выступает Сбербанк России, куда инвесторы обращаются для получения процентных платежей и погашения основной суммы долга (самой облигации).

В 1996 г. Россия вышла на внешний  рынок облигационных заимствований  – на рынок еврооблигаций.

Рынок евробумаг начал формироваться примерно в 60-е годы 20 века. Название «евро» - это дань традиции, поскольку первые такие бумаги появились в Европе. В настоящее время – это поистине мировой рынок ценных бумаг, где и эмитентами, и инвесторами, и посредниками выступают представители самых разных стран.

Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, иностранной для эмитента, и размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной. Различают евроакции, еврооблигации и краткосрочные евробумаги (простые обращающиеся векселя). Эмитентами этих бумаг могут быть не только государства, но и частные компании.

Основными финансовыми центрами рынка евробумаг являются Лондон, Люксембург, Цюрих. Расчеты по сделкам  осуществляются через две депозитарно-клиринговые  системы – Седел и Евроклир (в 2000 г. произошло объединение Седел  с клиринговой организацией Франкфуртской  фондовой биржи и образовалась суперсистема Клеарстрим).