Инвестиции в торговлю

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание:

1. Место и роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международные рынки.
2. Роль российских инвестиционных банков в привлечении иностранного капитала. Рынок государственных и муниципальных бумаг.
3. Иностранные инвестиции.

 

Список использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Место и роль прямых иностранных инвестиций среди основных форм выхода на международные рынки.

 

Существуют различные  формы, в которых может осуществляться выход на международные рынки  и которые могут рассматриваться  как альтернативные. Среди них  наибольшее значение и распространение  получили: (а) экспорт продукции; (б) инвестиции в существующие или новые  производственные объекты за границей; (в) приобретение иностранных ценных бумаг; (г) покупка концессий, торговых марок, патентов, лицензий и других нематериальных прав.

Об иностранных  инвестициях можно говорить в  тех случаях, когда иностранный  капитал вкладывается в активы национальных компаний или государств. В зависимости  от того, в какие активы осуществляется вложение капитала, различают материальные, финансовые и нематериальные иностранные  инвестиции (варианты (б), (в) и (г) соответственно).

Часто употребляют  также понятия прямых и портфельных  инвестиций, которые не совпадает  полностью с разделением их на материальные и финансовые инвестиции. Обычно под прямыми иностранными инвестициями имеют в виду покупку  иностранным инвестором пакета акций, позволяющего ему установить контроль над предприятием или участвовать  в его управлении. Как часть  собственного капитала предприятия  средства, вложенные иностранным  инвестором в такой пакет, используются затем либо для строительства, реконструкции  или технического перевооружения такого предприятия, т. е. как материальные инвестиции, либо в других целях. Если иностранный инвестор покупает акции  предприятия с целью их перепродажи  на вторичном рынке, то говорят о  портфельных иностранных инвестициях. В законодательствах разных стран  вводят критерии, которые позволяют  разграничить прямые и портфельные инвестиции, главный из которых доля в уставном капитале предприятия, приобретаемая иностранным инвестором. Так, в России считается, что если доля иностранного инвестора в уставном капитале превышает 10%, следует говорить о прямых иностранных инвестициях. Ясно, однако, что указанный критерий является чисто формальным и на практике разделение на прямые и портфельные инвестиции может носить достаточно условный характер. Так, даже владея крупным пакетом акций предприятия, иностранный инвестор вполне может перепродать его.

Осуществление прямых иностранных инвестиций возможно различными методами, главными из которых являются: (а) учреждение новой компании за рубежом, полностью принадлежащей иностранному инвестору; (б) покупка существующих фирм за рубежом; (в) создание совместных предприятий с различной долей  иностранного участия, в том числе  путем продажи иностранным инвесторам акций.

Иногда к методам  прямого иностранного инвестирования относят также франчайзинг, однако в других случаях его рассматривают как разновидность экспорта.

Основные методы портфельного инвестирования включают: (а) покупку ценных бумаг на рынках других стран; (б) покупку ценных бумаг  иностранных компаний в своей  стране; (в) вложение капитала в международные  инвестиционные (паевые) фонды.

Привлечение прямых иностранных инвестиций позволяет  национальным компаниям осуществлять сотрудничество с иностранными инвесторами  в одной или нескольких отмеченных выше формах. Вместе с тем возможны и другие формы сотрудничества, например международная кооперация производства, получение иностранного оборудования на основе лизинга, получение иностранных  займов. Эти формы не связаны с  привлечением иностранного капитала в  предпринимательской форме. Хотя в  случае займов и лизинга иностранный  капитал предоставляется, он используется национальными компаниями по своему усмотрению. Собственность на основные средства, приобретенные с помощью  иностранного капитала, остается в распоряжении национальной компании. Иностранный кредитор рассчитывает лишь на возврат заемных средств с процентами к определенному сроку.

Следует иметь в  виду, что в соответствии с российским законодательством осуществление  иностранным инвестором как арендодателем  на территории Российской Федерации  финансового лизинга определенных видов оборудования с таможенной стоимостью не менее 1 млн руб. также  относится к прямым иностранным  инвестициям.

Значение прямых иностранных инвестиций можно оценить, если сравнить их преимущества и недостатки с портфельными инвестициями и экспортом  товаров. Любая компания будет оценивать, стоит ли ей организовывать свое производство за рубежом, покупать там ценные бумаги или достаточно осуществлять экспорт  своей продукции за границу.

Факторы, определяющие сравнительную выгодность разных форм иностранных инвестиций и экспорта продукции, представлены в табл. 1.1. Ответы «да» и «нет» следует воспринимать как относительную характеристику выгодности приведенных форм по каждому фактору.

Таблица 1.1

Выгодность  различных форм  
выхода на международные рынки

В первой и второй группах факторов портфельные инвестиции имеют для фирмы слабое значение, поскольку через них не достигается  ни рост результатов от основной деятельности (1-я группа), ни повышение эффективности  использования ресурсов через лучший доступ к ним (2-я группа). Инвестор, как отмечалось, стремится лишь использовать благоприятную конъюнктуру на международных  рынках ценных бумаг, а инвестиции в  производство его здесь вообще не интересуют.

В то же время прямые инвестиции в отличие от экспорта продукции, производимой в своей стране, позволяют получить доступ к более дешевым или к более эффективным производственным ресурсам в других странах.

В третьей группе факторов, напротив, проявляются преимущества портфельных инвестиций, которые, во-первых, обеспечивают хорошие возможности для расширения видов деятельности через перелив капитала, а во-вторых, позволяют преодолевать или смягчать ряд барьеров, вводимых национальными правительствами по регулированию экспортно-импортных операций и валютного курса. В случае намерения осуществлять прямые инвестиции или экспорт продукции возникает необходимость выбора, при которой учитывается весь комплекс ограничений. В одних случаях более благоприятными оказываются валютные условия, в частности валютные ограничения или сложившиеся курсовые соотношения, в других правила ввоза-вывоза товаров.

По сравнению  с прямыми инвестициями для экспорта большее значение имеют вводимые в стране экспортные пошлины, квоты, а также импортные пошлины  и квоты в стране-импортере. Однако при экспортных операциях существуют и лучшие возможности управления валютными рисками. Так, экспортер, оформив контракт на три месяца на поставку продукции, может заключить  с банком форвардный валютный контракт на продажу валютной выручки по окончании  этого срока, что устраняет проблему валютного риска.

Прямые иностранные  инвестиции требуют также осуществления  конверсии валют. Но после вложения капитала за границей, как правило, требуется длительный период времени для получения прибыли от деятельности дочерних или совместных структур за рубежом, а, следовательно, и для их трансферта к материнской компании. С увеличением срока осуществляемых операций валютные риски возрастают. Момент трансферта, как и размеры переводимых из-за рубежа средств, заранее точно не определены. Поэтому нет возможности заключения форвардных и других срочных контрактов для покрытия валютного риска. К тому же такие контракты заключаются на относительно короткие сроки от 30 дней до нескольких месяцев. Допустим, фирма-инвестор из США инвестировала средства в долларах в Германию в период 1994-1995 гг., когда валютный курс составлял около 1,4 DEM/USD, а получение прибыли у дочерней компании приходится на период 2001 г., когда курс немецкой марки составлял в среднем 2,3 DEM/USD. Очевидно, что такое изменение курса является невыгодным для фирмы-инвестора.

Обратная ситуация могла бы наблюдаться при инвестициях  средств в евро в Германию в  период 1999-2001 гг., когда курс €/$ составлял около 1,2, а получение прибыли пришлось бы на 2004 г., когда этот курс равнялся уже только 0,8.

Большое значение при  выборе имеют также различные  проблемы, возникающие при осуществлении  инвестиций и экспорте продукции, обобщенная характеристика которых дана в табл. 1.2.

Таблица 1.2

Проблемы, возникающие при различных формах выхода на международные рынки

Наиболее острые проблемы при экспортных операциях  возникают при перемещении товара к иностранным покупателям, так  же как и при выборе партнеров. Эти проблемы удается обойти или  снизить за счет осуществления инвестиций, как прямых, так и портфельных, в других странах.

Наибольшим недостатком  прямых инвестиций за рубежом является то, что капитал надолго может  быть связан в осуществляемых проектах, без получения достаточной отдачи. В то же время вложения в ценные бумаги при их относительно высокой  ликвидности могут быть достаточно быстро возвращены. Этой проблемы вообще не существует в случае экспортных операций.

Финансовые и  политические риски велики при любых  вложениях капитала за рубежом, а  в случае экспортных операций, как  отмечалось выше, могут быть минимизированы, хотя и здесь нет полной гарантии от изменения законодательства стран-партнеров  или флуктуаций на их валютных и  финансовых рынках, что может отразиться на обменных курсах и других условиях сделок.

В целом можно  утверждать, что прямые иностранные  инвестиции характеризуются длительным периодом, значительными суммами  инвестируемых средств, сильной  зависимостью от условий вложения капитала за рубежом, особенно финансовых и политических рисков. Вместе с тем только они  реально позволяют инвестору  обеспечить расширение масштабов деятельности, овладение новыми рынками сбыта, усиление международных конкурентных позиций.

 

 

 

 

 

 

 

2. Роль российских инвестиционных банков в привлечении иностранного капитала. Рынок государственных и муниципальных бумаг.

 

     Большую роль  в инвестиционной политике государства   способны сыграть  отечественные   инвестиционные  банки,   которые   могут привлечь крупные  иностранных  капиталы. В  Федеральной комиссии  по ценным бумагам  полагают,  что  между  эмитентом   и  инвестором   должны находиться  профессиональные  посредники  -  интересы   инвестора должен  представлять  финансовый   брокер,  интерес  эмитента   -инвестиционный  банк. Увязывание возможных противоречий  между ними должно  быть осуществлено  за   счет  подготовки   соответствующей  правовой базы. Вполне вероятно, что реализация  правительственных  программ по привлечению инвестиций  и совершенствованию  механизма  послечековой  приватизации   без  таких   банков  будет    вообще чрезвычайно затруднена.

Роль банка может  быть многообразна. При  эмиссии акций  и  их размещении   эмитенты   поступают, как правило,  очень непрофессионально, банк же может значительно сократить издержки и время для эмитента,  выкупив одновременно  весь тираж эмиссии, отдав деньги предприятию, которое использует их на  производство, а полученный резерв времени - для концентрации сил в конкурентной борьбе. Столь   же  профессионально   банк  может   создать  пул инвесторов,  подобрав  фирмы,   заинтересованные  в   поддержании определенных   предприятий    или   желающие    наладить    новые технологические  цепочки  поставок  сырья,  полуфабрикатов и схем сбыта   продукции.   Банк   может   управлять   портфелем   акций предприятия, подбирая высокодоходные и высоколиквидные бумаги,  в том числе  для своего  клиента, обеспечивая  дополнительный доход предприятию путем оборота акций на фондовом рынке.

Но в настоящее время  банкам еще предстоит доказать, что  они способны привлечь крупные капиталы в Россию. Пока они  совершенно не  оправдывают  надежд.  На  Неглинной  полагают,  что  это даже хорошо.   Есть   возможность   спокойно   достроить   кредитно  - инвестиционные  институты   без  сильных   потрясений.   Нынешнее состояние  банковской  системы в  ЦБ РФ  описывают как  переход от броуновского движения и легкой жизни к серьезной  работе.   Сейчас идет перегруппировка  сил.  Надежные остаются. Ненадежные  уходят. Цель Центробанка  - помочь  сильным скорее  преодолеть переходный период, т.к. в слабой экономике, объясняют, не может быть  слабых банков.

Это  лишь   часть  (причем   малая)  той   программы, которую Центробанк  уже  начал  осуществлять,  чтобы  укрепить российские кредитные институты. Сделать  их более эффективными  инвесторами, партнерами по инвестициям, объектами  для инвестирования. Сейчас в России насчитывается 180  банков (из общего  числа около 2600)  с иностранным  участием.  Причем в десяти доля иностранного капитала составляет 100%, а в шести - свыше 50%. В свою очередь, 45 российских банков открыли филиалы в ближнем  зарубежье.   Восемь - в дальнем, а  еще 34 создали там свои представительства.

Реструктуризации    банковской    системы,    повышению    ее инвестиционной активности  очень мешает,  убеждены на  Неглинной, отсутствие  в  России  законов  о предпринимательстве, компаниях, ценных  бумагах,  слияниях,  поглощениях  и  объединениях.    Нет реальной ответственности руководителей  и учредителей коммерческих банков за недобросовестную  деятельность.   Это  привело  к  парадоксальной ситуации:  в  1995  г.  были  отозваны  лицензии  у 198 банков, а полностью ликвидированы лишь семь.