Иностранные инвестиции

Приобретение  активов за рубежом может и  не быть связано с трансграничным движением капитала в обычном  понимании. Например, предприятия, работающие на экспорт, могут использовать заработанные в другой стране средства для инвестиций за рубежом. Может происходить торговля акционерным капиталом между  фирмами разных стран.

Получают также распространение  инвестиции без вложений в акционерный  капитал. Например, заключение соглашений о представлении лицензий, торговых марок т.п. ² Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции: учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2004. – С. 35-40.

 

При портфельном  инвестировании необязательны создание новых мощностей и контроль за их использованием, инвестор в данном случае полагается в управлении реальными активами на других. Как правило, он просто покупает существующие ценные бумаги, приобретая права на будущий доход. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг.

Основные  способы портфельного инвестирования включают:

а) покупку  ценных бумаг на рынках других стран;

б) покупку  ценных бумаг иностранных компаний в своей стране;

в) вложение капитала в международные инвестиционные (паевые) фонды.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики  достаточно важной задачей. С помощью  средств зарубежных портфельных  инвесторов возможно решение следующих  экономических задач:

а) пополнение собственного капитала российских предприятий  путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

б) аккумулирование  заемных средств российскими  предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди  портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

в) пополнение федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ путем размещения среди  иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

г) эффективная  реструктуризация внешнего долга РФ путем его конвертации в государственные  облигации с последующим размещением  их среди зарубежных инвесторов.

Прочие  инвестиции занимают основную долю –  примерно 57% объема инвестиций. Эта  группа инвестиций (по субъектам вызова) – это государственные инвестиции. Государства являются крупными экспортерами капитала. Экспорт государственного капитала осуществляется в форме  экономической, технической и военной  помощи развивающимся странам; возрастает роль государства как гаранта  экспорта частного капитала.

 

В мировой практике выделяют три  основные формы зарубежного ин-вестирования :

1. Прямые, или реальные, инвестиции (помещение капитала в про-мышленность, торговлю, сферу услуг, непосредственно в предприятия).

2. Портфельные, или финансовые, инвестиции (инвестиции в ино-странные акции, облигации и иные ценные бумаги). Портфельные инвестиции – основной источник средств для финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В послевоен-ный период объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличе-нии количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся фи-нансированием долгосрочных вложений).

3. Прочие инвестиции (среднесрочные и долгосрочные международ-ные кредиты и займы ссудного капитала промышленным и торговым корпо-рациям, банкам и другим финансовым учреждениям).

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных формах.

В зависимости от формы собственности  выделяют государствен¬ные, частные и смешанные иностранные инвестиции.

Под государственными инвестициями понимают главным об¬разом средства иностранных государств в виде займов, кредитов, грантов, которые одно государство или группа государств пре¬доставляют за рубеж по решению правительственных и меж¬правительственных организаций.

Под частными инвестициями понимают долгосрочные вложе¬ния капитала, осуществляемые физическими и юридическими ли¬цами одной страны в предметы инвестиций, расположенные на терри¬тории другой страны.

Смешанными иностранными инвестициями являются совмест¬ные вложения государственных структур и частных лиц, осуществ¬ляемые за рубеж.

Согласно классификации ЮНКТАД выделяют прямые, порт¬фельные и прочие инвестиции. [2, с. 212]

К прямым иностранным инвестициям  относят вложения иност¬ранных инвесторов, которые предусматривают получение последними права контроля и активного участия в деятельности организации, расположенной в стране, которая не является местом пребывания инвес¬тора. В основном, к ним относят приобретение инвестором за рубе¬жом местного предприятия; создание нового иностранного филиала компании; а также смешанного или совместного предприятия.[7, с. 37-38]

Большое значение в современных  условиях имеет привлечение иностранных  инвестиций для освоения месторождений  полезных ископаемых и иных природных  богатств на основе соглашений (договоров) о разделе продукции. Чаще всего  иностранным компаниям передается разработка природных ресурсов: минерально-сырьевые, водные, лесные. Заключение таких соглашений целесообразно, когда страна имеет значительные разведанные, но не разработанные запасы из-за нехватки финансовых и технических средств. При этом инвестор получает исключительное право на разведку и добычу ресурса на свой риск и за свой счет на выделенной ему территории. Он владеет продукцией и может свободно продавать ее после обязательных поставок на местный рынок, размер которых оговорен в соглашении. Ему же принадлежит оборудование, аппаратура, установки, установленные при добыче природного ресурса.

Совместные и иностранные предприятия  создаются в основном в сфере  торговли и общественного питания, промышленности, строительстве, коммерческой инфраструктуре, науке и научном  обслуживании, транспорте, связи и  в финансовой сфере.[13]

Осуще¬ствление портфельных иностранных инвестиций не предполагает по¬лучения права контроля за объектом вложений, а нацелено, прежде всего, на получение дохода. К портфельным иностранным инвестици¬ям относят вложения иностранного капитала в акции (менее 10% об¬щего объема акционерного капитала) местного предприятия, облига¬ции, векселя и другие долговые обязательства, а также государствен¬ные ценные бумаги.[2, с. 213]

Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций в середине 90-х представляли следующие отрасли  экономики России: предприятия топливно-энергетического  комплекса; алюминиевые заводы; предприятия  связи и коммуникаций; порты и  пароходства; предприятия по производству цемента; предприятия по производству минеральных удобрений; крупные  горнодобывающие предприятия; предприятия  пищевой промышленности. Наименьший интерес портфельные инвесторы  проявляют к таким отраслям, как  транспорт, машиностроение, химическая промышленность.[13]

В состав прочих инвестиций включаются торговые кредиты, бан¬ковские вклады, финансовый лизинг, кредиты международных фи¬нансовых организаций и т.д. В структуре иностранных инвестиций данная группа занимает наибольший удельный вес, поскольку в роли субъекта вывоза капитала в этом случае выступает государство.

Приоритетной формой иностранного инвестирования являются прямые инвестиции, что обусловлено рядом причин. Во-первых, пря¬мые иностранные инвестиции служат дополнительным источником инвестиционных ресурсов, направляемых на расширенное воспро¬изводство, реализацию инвестиционных проектов, способствующих развитию экономики страны, созданию новых видов конкурентос¬пособной продукции. Во-вторых, выступают источником средств для внедрения прогрессивных технологий, ноу-хау, современных мето¬дов управления и маркетинга. В-третьих, способствуют  активиза¬ции развития малого и среднего бизнеса. В-четвертых, стимулиру¬ют повышению занятости и уровня доходов населения. В-пятых, ускоряют процесс включения экономики страны в мировое хозяй¬ство, способствуют развитию интеграционных процессов и т.д.[2, с. 213]

В теории практике финансов различают  следующие способы финансирования инвестиционных проектов:

1.     За счет внутренних  источников:

-         амортизационные  отчисления,

-         капитализация  дивидендов,

-         использование  накоплений нераспределенной прибыли, 

-         продажа,  сдача в аренду и другие  подобные источники, имеющиеся  в распоряжении;

2.     За счет внешний  источников:

-         эмиссия  акций различных видов и форм,

-         эмиссия  облигаций и других долговых  ценных бумаг, 

-         привлечение  кредитов и займов,

-         централизованные  источники финансирования.

[14]

1.3. Инвестиционная политика принимающего  государства и 

средства ее осуществления

 

Инвестиционная политика осуществляется в рамках национальной внешнеэкономической стратегии. Ее специфика зависит как от содержания и целей преобладающего направления внешнеторговой политики — импортной или экспортной политики, так и от соотношения между тенденциями внешнеторговой политики — между протекционизмом и либерализацией.

ПЗИ (Прямые Зарубежные Инвестиции) позитивно влияют на экономическое  развитие принимающего государства, содействуя росту эффективности составляющих факторов экономического развития на основе реструктуризации экономики, развития инфраструктуры, содействия занятости местной рабочей силы, передачи технологий, управленческого опыта, права пользования торговой маркой материнской компании и др. У государства, принимающего ПЗИ, нет явных причин ограничивать приток долгосрочного капитала в форме инвестиций. Но любое государство осуществляет регулирование притока иностранных инвестиций на основе разного рода мер, в том числе оказывая влияние на объем привлекаемых инвестиций, на их отраслевое распределение.

При разработке национальной политики регулирования инвестиционных потоков государство учитывает их возможное негативное влияние. По мнению зарубежных аналитиков³, следует выделить три момента:

1) вложение иностранного  капитала в производство происходит  одноразово, а вывоз прибыли —  постоянно. Это ведет к выравниванию  объема ранее ввезенного (в форме капиталовложений) и вывезенного капитала (в форме прибыли и доходов). Таким образом, осуществляется «старение» инвестиций. Однако далеко не всегда инвестор полностью вывозит полученную прибыль. Чтобы стимулировать реинвестирование полученной прибыли в принимающей стране, необходим стабильный и благоприятный инвестиционный климат,

2) как известно, капитал  (иностранный или национальный) вкладывается в отрасли, обеспечивающие наиболее быструю и эффективную отдачу, что может привести к диспропорциональному развитию национальной экономики, если государство не будет регулировать направления капиталопотоков. Сказанное относится также к экологически грязным отраслям производства, переносимым из промышленно развитых стран в развивающиеся государства и в страны с переходной экономикой со сравнительно мягкими стандартами защиты окружающей среды;

3) выделяют и психологический  момент, а именно отрицательное  отношение частнопредпринимательского сектора, отдельных граждан принимающей страны к владению иностранным капиталом прибыльными отраслями, компаниями, влиянием, которые они оказывают на определение стратегии развития той или иной отрасли экономики и др.

Любое государство как  институт власти выполняет активную роль в разработке и реализации политики привлечения зарубежных инвестиций для⁴:

- содействия экономическому  росту страны;

- обеспечения экономического  суверенитета и/или получения  максимально возможных экономических преимуществ.

Первая цель требует установления более высокого уровня иностранной  собственности в уставном капитале фирмы и контроля в руках зарубежных собственников, например, в тех отраслях, привлечение капиталовложений в  которые положительно влияет на рост производительности труда в принимающей стране. Напротив, вторая цель требует более высокого уровня национальной собственности и сохранения контроля над местными инвесторами.

Государственная политика принимающей  страны в отношении иностранного капитала включает в себя:

- политику регулирования  инвестиций с целью получения  максимума прибыли на единицу вложенного капитала. Краеугольный камень этой политики — наиболее эффективная отдача вложенного иностранного капитала;

- политику стимулирования  для привлечения максимально  возможного объема капитала. Здесь важнее обеспечить потенциально наибольший приток инвестиций, а не их эффективность.

Как правило, государство  как институт власти параллельно  проводит оба направления — и  политику регулирования и политику стимулирования иностранных капиталов. Но акцент делается на одно их этих направлений в зависимости от уровня экономического развития страны и лоббирования правительства интересами соответствующих групп населения.

Е.В. Язовских на основе изучения теорий и эффектов международного перемещения капитала, воздействия иностранных инвестиций на экономический рост стран-импортеров капитала, выделила следующие основные принципы государственной инвестиционной политики⁵:

1. Импорт прямых иностранных  инвестиций увеличивается при  повышении уровня таможенной  защиты внутреннего товарного  рынка страны и введения нетарифных  барьеров.

2. Объем привлечения иностранного  капитала возрастает в страны  с высокой емкостью внутреннего  рынка и значительным экономическим  потенциалом (ресурсно-сырьевой, трудовой, производственный, инновационный, институциональный,  инфраструктурный, финансовый, потребительский).