Иностранные инвестиции

 

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
1995	1876,7	30	889,8	2 796,5
1996	2090	45,4	4 307,7	6 443,1
1997	3897,3	342,8	6 257,9	10 498
1998	3361	191	8 221	11 773
1999	4260	31	5269	9560
2000	4429	145	6 384	10 458
2001	3980	451	9 280	14251
2002	4000	472	15300	19772
2003	6782	401	22515	29699
2004	9420	333	30756	40509

 

 

 

 

Рис. 2.1. Динамика прямых иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

 

 

Рис. 2.2. Динамика портфельных иностранных инвестиций в экономику

России, млн. долл. США

 

 

 

 

Рис. 2.3. Динамика прочих иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

 

 

 

 

 

Рис. 2.4. Общая динамика иностранных инвестиций в экономику  России, млн. долл. США

 

 

Данные таблицы 2.1 и рисунков 2.1-2.4 показывают, что общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно растет. Исключение составляет только 1999 г., что связано с финансовым кризисом августа 1998г.

Наибольший рост иностранных инвестиций произошел в 2003-2004 гг. В 2003 г. рост иностранных инвестиций, по сравнению с 2002 г., составил 150,1%. В 2004 г. в экономику России поступило 40,5 млрд.долларов иностранных инвестиций, что на 36,4% больше, чем в 2003 году (см. табл. 2.2).

Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма: в целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны, следует отметить, что в российской практике уже был период, когда объемы иностранных инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно, закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранных инвестиций.

 

 

 Как видно из приложения 1 ситуация 1997 г. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и «прогрессивности» инвестиционного роста.

В первой главе данной работы отмечалось, что наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции, поскольку только они могут гарантировать более-менее устойчивый экономический рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ, по сравнению с другими формами инвестирования, состоит в том, что они являются наиболее устойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальной валюты или положительного торгового сальдо). Кроме того, их приход сопровождается притоком технологий и ноу-хау¹⁵.

Рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 1995-2004 гг. (табл. 2.3).

 

Таблица 2.3

Структура иностранных  инвестиций в экономику России, %

 

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
1995	67,1	1,1	31,8	100
1996	32,4	0,7	66,9	100
1997	37,1	3,3	59,6	100
1998	28,5	1,6	69,8	100
1999	44,6	0,3	55,1	100
2000	42,4	1,4	61,0	100
2001	27,9	3,2	65,1	100
2002	20,2	2,4	77,4	100
2003	22,8	1,4	75,8	100
2004	23,3	0,8	75,9	100

 

 

 

 

 

Рис. 2.5. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 1995 г., %

 

 

 

 

Рис. 2.5. Структура иностранных инвестиций в экономику России

 в 2004 г., %

 

Сравнивая данные в таблице 2.3 и  рис. 2.4, 2.5, нетрудно заметить, что структура  иностранных инвестиций в 2001-2004 г. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неблагоприятной. По-прежнему в ней заметно преобладают «прочие инвестиции», в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью – кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Кредиты от зарубежных организаций  в последние годы имеют устойчивую тенденцию к повышению (см. табл. 2.2). Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можно объяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций – это кредиты, которые предприятия берут для рефинансирования старых долгов. Таким образом, внутрь статьи «прочие прямые инвестиции» как бы встроен механизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредиты за рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно. Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками в российских банках варьируется в пределах 12-15 % против зарубежных 5-7 %.

Доля прямых иностранных инвестиций по итогам 2004 г. в сравнении с 2003 г. имела незначительную тенденцию к росту – с 22,8% до 23,3% – и по-прежнему не может считаться удовлетворительной. Доля портфельных инвестиций продолжала оставаться очень незначительной и имела тенденцию к уменьшению (в 2004 г. – 0,8%; в 2003 г. - 1,4%, в 2002 г. – 2,4%).

Благоприятное отношение к прямым иностранным инвестициям и портфельному капиталу определяется тем, что в отличие от кредитов эти вложения объединяют риски инвестора и производителя и осуществляются не на условиях платности, срочности и возвратности¹⁶.

Фондовый рынок в современном  мире служит источником притока капитала в реальный сектор. Иностранные агенты покупают акции компаний других стран с целью диверсификации рисков и получения большего дохода. Это означает, что при прочих равных условиях иностранные инвесторы будут вкладываться в бумаги тех стран, которые обладают большей доходностью. Риски вложения в Россию по-прежнему высоки, поэтому для их компенсации необходимо предложение более высоких ставок доходности. К сожалению, национальных предприятий, которые могут удовлетворять таким условиям, немного. Мировой опыт показывает, что большая часть портфельных инвесторов (по крайней мере, из главных стран) предпочитают держать ценные бумаги национальных эмитентов, которые легче контролировать. Положение помимо всего прочего осложняется в целом неразвитостью российского фондового рынка, что также препятствует притоку иностранных портфельных инвестиций.

Суммируя вышесказанное, можно сделать следующий вывод: существенного притока портфельного капитала в экономику РФ в обозримой перспективе ждать не стоит. Тем не менее, привлечение средств в компании, не имеющие выхода на внешние рынки капитала, должно оставаться главным ориентиром в развитии российского фондового рынка.

Далее, для России по-прежнему актуальна  проблема «бегства капитала». Происходящий рост иностранных инвестиций происходит на фоне прогрессирующего бегства капитала.

Крупнейшие государства-инвесторы  в экономику Российской Федерации по итогам 2004 года представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4

 

Объем накопленных иностранных  инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец 2004 года, млн.долларов США

 

 

	Накоплено		В том числе			Поступило в 2004 г.
	всего	в % к итогу	прямые	портфельные	прочие
Всего инвестиций	81997	100	36147	1593	44257	40509
из них по основным странам-инвесторам	71150	86,8	30450	1372	39328	35088
в том числе:
Кипр	13790	16,8	10094	585	3111	5473
Нидерланды	11996	14,6	8805	43	3148	5107
Люксембург	11880	14,5	263	1	11616	8431
Германия	9324	11,4	2550	8	6766	1733
Великобритания	8673	10,6	1602	142	6929	6988
США	6624	8,1	4310	418	1896	1850
Франция	3874	4,7	433	0,3	3441	2332
Виргинские о-ва (Брит.)	1902	2,3	1144	59	699	805
Швейцария	1684	2,1	957	95	632	1558
Австрия	1403	1,7	292	21	1090	811

 

 

Из таблицы 2.4 и рис. 2.6 видно, что  основные страны-инвесторы - Кипр, Нидерланды, Люксембург, Германия, Великобритания, США, Франция. На долю этих стран приходится 80,7% от общего объема накопленных иностранных инвестиций, в том числе на долю прямых приходилось 77,6% от общего объема накопленных прямых иностранных инвестиций.

 

 

Рис. 2.6. Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2004 г. по странам, %

 

 

Обращает на себя внимание, что оффшорные зоны Кипр и Виргинские острова являются одними из главных стран-инвесторов России. Их доля в объеме накопленных иностранных инвестиций в российскую экономику на конец 2004 года равнялась 19,1%, при этом Кипр занимает первое место в структуре накопленных инвестиций. Эти данные позволяют говорить о том, что значительная часть инвестиций из-за рубежа не совсем иностранные, поскольку имеют российское происхождение. По этой причине они обладают некоторыми преимуществами (прежде всего, в сфере защиты капиталов), и потому привлекаются на условиях более благоприятных, чем остальные иностранные инвестиции.

Отличительной особенностью инвестиций развитых стран является их секторальная направленность –  большая доля инвестиций направляется в высокотехнологичные и финансовые сектора.

В России же в настоящий  момент наиболее привлекательными для  иностранных инвесторов являются прежде всего те отрасли, которые связаны с эксплуатацией природных ресурсов и имеют хороший экспортный потенциал (металлургия, нефтегазовая отрасль, лесная промышленность, отчасти химическая отрасль), и те, которые имеют широкий немонополизированный внутренний рынок (пищевая промышленность, производство товаров народного потребления) (см. рис. 2.7).

 

Рис. 2.7. Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2004 г. по отраслям экономики, %

 

Традиционно в российскую нефтегазовую отрасль вкладывается больше иностранных инвестиций, чем в какую-либо другую. Предприятия нефтегазовой промышленности не только реализуют совместные проекты с иностранными партнерами, но и привлекают средства с помощью размещения своих ценных бумаг на западном финансовом рынке. Можно отметить, что привлечение средств таким способом удается лишь единичным российским предприятиям и финансовым институтам. В нефтегазовую промышленность привлекаются также государственные иностранные средства и деньги международных финансовых институтов в сравнительно большом объеме.

Иностранным инвесторам не удалось поставить под прямой контроль ни одну из российских нефтедобывающих компаний. Это объясняется тем, что все эти компании – очень крупные предприятия «стратегического» значения. Кроме того, существует прямой запрет на продажу акций ряда российских нефтяных компаний за рубеж.