Анализ и оценка инвестиционной привлекательности фирм с ис-пользованием современных методов и методик

Помимо перечисленных  факторов, имеющих количественную оценку и отражающихся в консолидированной  финансовой отчетности (внутренних финансовых факторов), на рыночную капитализацию  влияют прочие факторы, не зависящие  от значений финансовых показателей (прочие внутренние факторы) и зачастую от функционирования самого хозяйствующего субъекта (внешние факторы).

Важнейшим фактором, воздействующим на решение конкретного инвестора, является уровень риска, связанный  с инвестированием. Проблемы, связанные  с идентификацией факторов неопределенности, количественной оценкой и контролем  уровня риска, остаются актуальными  на каждом этапе подготовки и реализации управленческих инвестиционных решений.

В современной финансовой теории под риском подразумевается  существование возможности полной или частичной потери активов  или капитала. При долгосрочном инвестировании в ценные бумаги риск характеризуется  также вероятностью неполучения  желаемых инвестором результатов в  виде роста стоимости вложений.

При осуществлении предпринимательской  деятельности хозяйствующие субъекты сталкиваются со многими видами риска. В наиболее общем виде их можно  объединить в группы: отраслевые, финансовые, имущественные, региональные, валютные и прочие риски. Инвестор в процессе инвестирования сталкивается с частью этих рисков, а также с некоторыми дополнительными, возникающими в процессе осуществления инвестиционной деятельности в условиях неопределенности. 

Отраслевые риски связаны  с изменением рыночной конъюнктуры. Они заключаются в возможности  возникновения потерь из-за срыва  поставок, просроченной дебиторской  задолженности, непредвиденном росте  цен на сырье или тарифов на транспортировку, при других негативных явлениях, происходящих как на рынках сырья, так и на рынках сбыта готовой  продукции.

Имущественные риски связаны  с возможностью потери имущественных  ценностей компанией. К данным рискам относится вероятность возникновения  актов диверсии, захвата активов, прерывания технологических процессов. В последнее время все более  актуальным становится риск вероятности  пересмотра итогов приватизации. 

Страновые и региональные риски связаны с возможными потерями из-за неудачного географического расположения хозяйствующего субъекта, возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного  положения и забастовками. Включают риски потерь в результате политических решений руководства страны, в которой функционирует объект инвестирования.

Финансовые риски связаны  со снижением эффективности управления деятельностью компании. Это риски  роста задолженности компании, уменьшения ликвидности, кредитоспособности, снижения финансовой устойчивости, возникновения  финансовой несостоятельности, вызванные  экономически неграмотными действиями руководства компании.

Валютные риски связаны  с изменением курсов иностранных  валют, устанавливаемых Банком России. Данному риску подвержены компании, которые в ходе осуществления  своей деятельности производят расчеты  в валюте, а также имеют вложения, номинированные  в иностранной валюте.

Риск получения неправильной оценки роста инвестиций. Если эффективность  вложений оценивается инвестором самостоятельно, то данный риск заключается в возможности  неверного подбора методики оценки роста инвестиций. В случае если инвестор обращается за помощью к  независимым аналитикам, то возникает  проблема предоставления ошибочной  рекомендации. При этом аналитик может  давать неверную рекомендацию в случае, если он действительно допустил ошибку, проводя оценку, или из корыстных  побуждений. Для повышения доверия  к аналитику он не должен иметь  никаких имущественных интересов  по отношению к анализируемой  им компании.

Минимизация рисков - одна из основных задач финансового менеджмента  компании. Многообразие способов управления рисками ученые -  экономисты объединяют в несколько основных групп:

избежание (уклонение от риска) реализуется в форме отказа от связанного с риском инвестиционного  проекта и предпочтения ему менее  рискованных;

страховые риски, т.е. передача определенных рисков страховой компании с целью защиты своих имущественных  интересов от финансовых последствий  в случае наступления неблагоприятных  событий;

компенсация (резервирование риска) заключается в создании целевых  резервных фондов, формировании резервных  сумм финансовых ресурсов  в системе бюджетов;

хеджирование представляет собой форму страхования возможных  потерь  (в основном от сделок на фондовой бирже) путем заключения уравновешивающей сделки, в результате которой риск переносится с одного лица на другое;

локализация риска путем  переноса связанной с риском хозяйственной  деятельности в пределы нового дочернего хозяйствующего субъекта;

распределение риска, которое  достигается диверсификацией деятельности, расширением рынка сбыта, расширением  поставщиков, созданием венчурных  фондов, объединяющих множество финансовых источников и распределяющих риски  через поддержку проектов, относящихся  к разным областям приложения.

Компания, пытающаяся привлечь инвестиции, не должна скрывать от потенциальных  инвесторов риски, связанные с вложением  в нее финансовых ресурсов, в том  числе специфические, присущие в  силу определенных обстоятельств только ей риски. При подготовке отчетности менеджмент публичной компании должен с особой тщательностью подходить  к раскрытию существующих рисков, связанных с инвестированием, и  предпринимаемых мер воздействия  на них.

Таким образом, из расчетов видно, что в течение трех лет  наблюдается постоянное снижение капитализации, при этом показатели в течение  этого периода времени изменяются разнонаправлено, не всегда в лучшую сторону. Совокупная стоимость активов  в 2009 г уменьшилась по сравнению  с 2008 г на 88310 тыс. р., а в 2010 г произошло  увеличение на 33242 тыс. р. и активы составили 167361 тыс. р. Динамика показателя собственного капитала имеет тенденцию роста. Динамика выручки от продаж нестабильна. Чистая прибыль в 2009 году уменьшилась  на 1032 тыс.р., в 2010 году - на 242 тыс.р.

Исходя из экономической  сущности капитализации, была выдвинута  гипотеза, что на капитализацию компании влияют определенные внутренние факторы, значения показателей которых доступны в консолидированной финансовой отчетности. Влияние факторов рассматривалось  неразрывно с влиянием активности рынка. Также были систематизированы внешние  факторы, влияющие на изменение капитализации  компании, факторы риска, присущие долгосрочному  инвестированию, и методы управления рисками.

5. Анализ зарубежного опыта оценки инвестиционной привлекательности фирмы.

Стратегия продвижения инвестиционного имиджа имеет большое значение для привлечения  прямых иностранных инвестиций. В  этой связи особенно интересен опыт Ирландии – страны, которая добилась успеха за счет четко сформулированной активной политики, направленной на развитие конкретных отраслей промышленности. Где в настоящее время более двух третей всей промышленной продукции производится иностранными фирмами, а иностранные инвестиции позволили в последние годы добиться высоких темпов экономического роста.

Ирландское  агентство по развитию начало искать потенциальных инвесторов еще в 60-х гг., когда требовалось заполнить  пробелы в промышленной структуре  экономики.

Исследования, опирающиеся на опыт 50 промышленно  развитых и развивающихся стран, показали, что маркетинговые расходы  на поощрение инвестиций способствуют росту прямых иностранных инвестиций. Был сделан вывод, что каждый доллар, потраченный на продвижение инвестиционного  имиджа, мог принести прибыль, чистая приведенная (дисконтированная) стоимость  которой достигла 4 доллара.

Исследование  работы отдельных инвестиционных агентств выявило, что наиболее эффективным  являются инвестиции, четко ориентированные  на те или иные сектора, в совокупности с активной маркетинговой стратегией, разработанной под конкретных потенциальных  клиентов данной страны.

Также в Ирландии есть государственное ведомство, которое  занимается привлечением инвестиций, называется Агентство по индустриальному  развитию Ирландии (Industrial Development Agency of Ireland). Агентство одновременно лоббирует  политику, которая помогает привлекать иностранные инвестиции (к примеру, Ирландия имеет один из самых низких налогов на торговлю в Европе – 12,5%) и информирует зарубежных инвесторов об экономической ситуации в стране. Особые усилия прилагаются для привлечения  инвестиций в высокотехнологичные  отрасли экономики, где инвесторам предлагаются выгодные налоговые условия.

Агентство напрямую ведет переговоры с такими крупными корпоративными гигантами  как Microsoft, который на сегодняшний  день имеет главное региональное представительство именно в Ирландии. Агентство также оказывает помощь отсталым в экономическом плане  районам страны путем предоставления специальных льгот для инвесторов, которые открывают в них филиалы  своих компаний. В результате успешной работы агентства, прямые иностранные  инвестиции в Ирландию увеличились  от 1 миллиарда долларов США в 1994 году до 25 миллиардов в 2006 году.

В составе  основных направлений государственной  политики, ориентированной, в том  числе, на улучшение инвестиционного  климата, заслуживают внимания следующие:

·  поддержка инновационной и исследовательской активности, первоклассных исследовательских центров в сфере информационных технологий;

·  создание технопарков и инновационных кластеров;

·  формирование инфраструктурных и финансовых условий, благоприятных для иностранных инвесторов. В их числе: предоставление им земельных участков для строительства промышленных помещений, грантов на реализацию проектов в области НИОКР и профессиональной подготовки, капитальных субсидий для покрытия расходов на приобретение земельных участков, зданий и технологического оборудование предусмотрено предоставление капитальных субсидий, налоговых льгот;

·  формирование института государственно-частного партнерства для развития инфраструктуры инвестиционного процесса. Так, для удовлетворения запросов ведущих компаний в сфере информационных технологий реализуются проекты по расширению и модернизации сетей для передачи информации, которые предполагают: модернизацию локальных внутренних сетей с переходом на усовершенствованные телефонные линии и беспроводные методы соединения; модернизацию в более отдаленной перспективе линий международной связи с использованием оптоволоконных соединенийhttp://www.bestreferat.ru/referat-215455.html - _ftn64.

Опыт США. В оценке опыта США следует обратить внимание на ряд важных для целей данной работы положений:

1) Создание  благоприятного инвестиционного  климата определяется как одно  из ключевых направлений деятельности  территориальных органов власти. Особое внимание уделяется экономико-организационному  обеспечению притока иностранных  инвестиций. С этой целью, например, в конце 90-х годов ХХ века  в 25 штатах США организованы  специальные международные торговые  подразделения по стимулированию  экс порта и привлечению иностранного  капитала в рамках агентств  по экономическому развитию.

В настоящее  время на уровне местных органов  власти действуют около 6 тыс. программ стимулирования экономического развития, предусматривающих широкие нефинансовые льготы для иностранных инвесторов. В рамках деятельности по стимулированию экономического развития местные органы власти 25 штатов создали около 1300 так  называемых предпринимательских зон, в которых иностранные инвесторы  пользуются широкими льготами.

К числу  важнейших рычагов воздействия  на инвестиционную активность предпринимательских  структур относятся: развитие за счет средств органов власти штатов производственной и социальной структуры; подготовка в инженерном отношении мест для  возможного промышленного строительства; создание специально оборудованных  для этого промышленных   парков,  технополисов,  научно-технологических  парков  и т. д.

Финансовое  стимулирование инвестиционной деятельности осуществляется посредством льготного  налогообложения, предоставления дешевых  кредитов, субсидий, дотаций, финансирования научно-исследовательских и опытно-конструкторских  разработок (НИОКР).

Властями  штатов, муниципалитетов и других административно-территориальных образований  широко используется и информационно-рекламный  метод привлечения промышленных инвестиций через средства массовой информации, породивший явление, именуемое  «конкуренцией бургомистров». Они  обеспечивают инвесторов подробной  информацией о местной инфраструктуре, рабочей силе, системе налогообложения, энергетике, ценах на здания и сооружения и пр.

Правительства штатов осуществляют информирование инвесторов об издержках приобретения земли  и строительства, транспортных услугах, состоянии коммуникаций, возможностях обучения, мерах по охране окружающей среды, перспективах развития рынков сбыта.

В целом  всё множество методов, используемых правительствами штатов с целью  создания благоприятного инвестиционного  климата, можно условно разделить  на три группы: