Финансирование инновационных проектов

Использование венчурного капитала для финансирования создания нововведений является выгодной формой для инновационных фирм, однако "техническая  новизна и коммерческая перспективность  изготовляемой продукции не всегда гарантируют большой успех малым инновационным фирмам, поддержанным рисковым капиталом. Лишь 20% таких фирм приносят прибыль рисковым капиталистам, 40% убыточны и еще столько же едва окупают вложенные в них средства". В данном случае может также возникнуть проблема закрепления долей участии обеих сторон (инвестор и фирма) в проекте, поскольку вклады неравнозначны. И, как следствие, проблема выражения задела, ноу-хау и патентных прав в денежном эквиваленте и акциях фирмы.

5. Самофинансирование. Может осуществляться двумя способами: из прибыли, распределенной на цели развития и, теоретически, из амортизационного фонда.

Прибыль – выступает  как часть денежной выручки, составляющей разницу между реализационной ценой  продукции (работ, услуг) и ее полной себестоимостью. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направлять на капитальные вложения различного характера, а также на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения. Если прибыль велика, то излишки ее можно направить на осуществление новых инновационных проектов и, даже если проект оказывается убыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами. Для крупных инновационных фирм, которые одновременно выполняют большое количество проектов, это не ощутимо, т.к. является ожидаемым венчурным риском, а для средних и малых инновационных фирм – это крупная неудача и может привести к банкротству.

Метод самофинансирования из амортизационных фондов можно разъяснить следующим образом. В результате того, что накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), а основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства, формируются свободные денежные средства, которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятий.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения и использования. В нашем случае, для инновационных фирм государство делает поблажку, разрешая осуществлять ускоренную амортизацию. Ускоренная амортизация может осуществляться путем искусственного сокращения нормативных сроков службы основных фондов и соответственно увеличения норм амортизации (не более чем в 2 раза). Амортизационные отчисления, начисленные таким способом, используются для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижается база налогооблагаемой прибыли, и, следовательно, сумма налога.

Также инновационным  фирмам разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

6. Пакетирование долгосрочного  инновационного проекта с краткосрочными  коммерческими с целью поддержания  более масштабного инновационного  проекта прибылями от реализации точечных разработок. Метод представляется достаточно реальным и оперативным при условии постоянного выбора наиболее прибыльных и менее затратных видов вспомогательной коммерческой деятельности. Одной из проблем, возникающих впоследствии, по мнению специалистов, является постепенное замещение долгосрочных проектов с большим периодом окупаемости краткосрочными, дающими быструю отдачу.

7. Реализация и сдача  в аренду (или лизинг) временно  свободных активов. Реализация  излишних активов с вложением полученных средств в осуществление проекта увеличивает капитал предприятия и, на мой взгляд, данный метод по мере своего осуществления трансформируется в самофинансирование. Часто это является вынужденным шагом, который характерен для малых инновационных фирм разных форм собственности, не способных мобилизовать заемные средства.

Лизинг (leasing) по своей  сути близок аренде с единственным только различием, что в лизинговой сделке участвуют 3 участника (фирма-лизингодатель, фирма-лизингополучатель и банк). В отличие от арендатора лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели имущества, его страхование и техническое обслуживание, а также ремонт. В случае выявления дефекта в объекте лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику. Но в случае, когда инновационное предприятие сдает в аренду временно высвобождаемые активы, оно, таким образом, превращается в лизинговую компанию, что позволяет получать за использование объектов лизинга постоянные доходы в виде арендных платежей. Лизинг может представлять собой долгосрочную аренду машин, оборудования, различных видов специальной техники, транспортных средств, а также сооружений производственного характера. Однако объектом лизинга не может быть земля и другие природные объекты.

8. Заклад имущества. Документом, отражающим в данном случае отношения между должником и кредитором, является закладная. Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (земля, строения). В инновационной сфере закладная возникает тогда, когда на стоимость залога заемщика (в данном случае – инновационного предприятия) предоставляется кредит, обеспечением которого служит искомый залог. Залог возникает из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи.

Также одной из форм залога является ипотека. Это разновидность  залога именно недвижимого имущества (главным образом земли и строений) с целью получения ссуды. Предметом залога могут быть не только вещи, но имущественные права и требования. Для ипотеки характерно: залог имущества; возможность получения под залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд по вторую, третью и т.д. закладные; обязательная регистрация залога в специальных земельных книгах. Ипотечным кредитованием в РФ занимаются специальные финансово-кредитные институты – ипотечные банки.

Из всех названных  методов данный представляется самым неэффективным и рискованным в нашей стране, поскольку ни один прогноз ожидаемых доходов в условиях высоких инфляционных ожиданий, изменчивой рыночной конъюнктуры и в целом нестабильной экономической ситуации не может гарантировать того, что доходы фирмы позволят выкупить закладную на имущество; и ни один даже самый тщательно проработанный бизнес-план не в состоянии гарантировать удачное выполнение инновационного проекта. Однако для инновационного предприятия, выводящего на рынок товаром с предполагаемой высокой рентабельностью, но остро нуждающегося в стартовом капитале, данный метод может быть очень полезен.

9. Доходы от продажи  технологий и ноу-хау. Данный  способ финансирования является  несколько специфическим, поскольку  на первый взгляд может показаться неэффективным торговать лицензиями на технологии производства инновационных продуктов, а не самими продуктами. Но существуют определенные причины, которые побуждают инновационные предприятия (фирмы) так поступать, а именно когда:

1) инновационное предприятие  не имеет в достаточном количестве  своих ресурсов для самостоятельного  освоения производства конечного  продукта;

2) предприятие не имеет  опыта и сбытовых возможностей  для торговли конечным товаром  на новых рынках;

3) предприятие сталкивается на ряде рынков со всевозможными таможенными барьерами (высокие пошлины, ввозные квоты, необходимость постройки сборочных предприятий на территории данной страны);

4) продажа технологий  может сопутствовать долговременному  экспорту сопутствующих товаров фирмы;

5) предприятие хочет  купить какую-то технологию, предлагаемой  только взамен ее собственной  технологии (перекрестное лицензирование);

6) предприятие уходит  с рынка (технология продается  бывшим конкурентам);

7) товар, производимой  по технологии, является морально устаревшим, но привлекательным для некоторых рынков.

Так или иначе, продавая технологии, инновационная фирма, с  одной стороны, получает необходимые  инвестиции, но с другой – создает  себе новых или усиливает существующих конкурентов, упускает часть прибыли, которую, освоив технологию, могла бы получить или попросту теряет контроль над ней.

10. Форфейтинг. Эта своеобразная  форма трансформации коммерческого  кредита в банковский применяется  в том случае, когда у покупателя (инновационного предприятия) нет средств для приобретения какой-либо продукции, необходимой для внутреннего производства. Покупатель ищет продавца товара, который ему необходим и, заручившись предварительным согласием коммерческого банка (третьего участника сделки), договаривается о его поставке на условиях форфейтинга. После заключения контракта на поставку необходимой продукции предприятие передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Продавец товара передает полученные от инновационной фирмы векселя банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Оговорка "без права оборота на себя" освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселе суммы. Таким образом, фактически данный метод финансирования сродни коммерческому кредиту, который оказывает банк. В некоторых случаях (неблагоприятная кредитная история покупателя) банк может потребовать безусловной гарантии платежа в виде залога каких-либо своих активов.

11. Факторинг. Факторингом  называется комплекс финансовых  услуг, оказываемых банком клиенту  в обмен на уступку дебиторской  задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать: финансирование поставок необходимых товаров, сырья, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и регулярное предоставление соответствующих отчетов клиенту, контроль своевременности оплаты и работа с дебиторами. Финансирование поставок товаров при факторинге предусматривает, что немедленно после поставки продавцу банк выплачивает в качестве досрочного платежа значительную часть суммы поставки. В различных странах мира размер досрочного платежа составляет от 50% до 90% от суммы поставки. Остаток (сумма поставки за вычетом суммы досрочного платежа и за вычетом комиссии банка) выплачивается продавцу в день поступления денег от дебитора. В ходе факторингового обслуживания может быть профинансирована поставка на любую, даже самую незначительную сумму. Поскольку факторинг является долгосрочной программой финансирования оборотного капитала, договор факторингового обслуживания заключается на неопределенный срок, и будет действовать сколь угодно долго, пока обе стороны удовлетворены взаимным сотрудничеством.

Помимо методов прямого  финансирования авторы книги "Финансирование и кредитование инновационной деятельности" выделяют методы косвенного коммерческого  финансирования инноваций. К ним относятся:

1. Покупка и аренда  материально-технических средств,  любого материального имущества  и прочих имущественных прав  в кредит на срок, увязанный  со сроком реализации инновационного  проекта и получения от него  прибылей, за счет которых будет  обслуживаться, и погашаться товарный кредит;

2. Покупка при той  же синхронизации с ожидаемыми  доходами от проекта материального  имущества и прочих имущественных  прав в рассрочку (с получением  прав пользования ими без прав  собственности, которые перейдут  к покупателю только после окончательной выплаты рассрочки и процентов; в случае невыплаты очередных сумм рассрочки и процентов собственник изымает имущество у покупателя, лишает его прав пользования);

3. Приобретение лицензии  на технологию, заложенную в инновационный проект, с полным комплектом услуг и поставок при оплате лицензии исключительно в форме "роялти" (процента, в данном случае весьма высокого, от объема продаж продукции, услуг, освоенных по лицензии);

4. Размещение акций  и иных видов ценных бумаг  с оплатой непосредственно в форме поставок или сдачи в аренду потребных материально-технических (включая площади, земли и т.п.) и информационных (патенты, ноу-хау) ресурсов, равных по их рыночной (договорной оценке стоимости размещенных бумаг);

5. То же при привлечении вкладов в натуре от партнеров в уставные фонды собственного либо целевого совместного предприятия, в обеспечение совместных проектов или консорциумов;

6. Привлечение трудовых  ресурсов, найм работников с оплатой  в ценных бумагах фирмы, выпущенных под инновационный проект (практически с оплатой будущими дивидендами из прибылей по инвестиционному проекту).

Суть данных методов  очевидна и сводится к тому, что обеспечение инновационных проектов осуществляется непосредственно потребными для их реализации материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами – минуя стадию привлечения денег и расходования их на приобретение этих ресурсов.

1.3. Проблемы финансирования

Болевые точки и сложные  проблемы развития инвестиционно-строительного  комплекса остаются. В их числе  убыточность около половины строительных организаций и предприятий промышленности строительных материалов, высокая просроченная кредиторская задолженность крупных и средних строительных организаций, избыток рабочей силы и низкая заработная плата строителей, неудовлетворительное качество проектно-сметной документации. Не изжиты факты нарушения строительных норм и правил.