Понятие государственного долга

Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства  в лице его уполномоченных органов  по регулированию величины, структуры  и стоимости обслуживания государственного долга.

Цель управления государственным долгом заключается  в нахождении оптимального соотношения  между потребностями государства  в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Управление  государственным долгом в широком  смысле включает в себя:

• Формирование политики в отношении государственного долга;
• Определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;
• Определение основных направлений воздействия  на микро- и макроэкономические показатели;
• Выделения приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов; и т.д.

Управление государственным  долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения  и погашения конкретных государственных  ценных бумаг.

Управление  государственным долгом осуществления  посредством применения следующих  методов:

• Рефинансирования – погашения части государственного долга за счет вновь привлеченных средств;
• Конверсии – изменения доходности займа;
• Консолидации – превращения части имеющейся задолженности в новую с более  длительным сроком погашения.
• Новации – соглашение между государством заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора;
• Унификации – решении государства объединении займов.
• Отсрочки – консолидации при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам в ранее установленные сроки.
• Дефолта – отказа государства от уплаты госдолга.
• Предлагаемые для использования в операциях по обслуживанию и погашению источники покрытия внешнего долга, можно классифицировать следующим образом:
• наличные денежные средства;
• государственные ценные бумаги;
• корпоративные ценные бумаги;
• товарные поставки;
• долговые обязательства третьих сторон перед российским правительством;
• иные государственные активы.

Рассмотрим  также таблицу 1. В реальной жизни, естественно, возможны их сочетания в различных пропорциях.

 

Таблица 1

Средства платежа  по внешнему долгу и их источники

Варианты	Средства платежа	Источники
1.	Бюджетные доходы налоговые неналоговые Финансирование реализация госактивов запасов имущества собственности (приватизация) государственные займы внутренние, в том числе кредиты Центрального банка внешние	Наличные денежные средства
2.	Эмиссия новых государственных заимствований	Государственные ценные бумаги
3.	Государственные компании и принадлежащие  государству доли в частных компаниях	Корпоративные ценные бумаги
4.	Государственные закупки	Товарные поставки
5.	Платежи российских заёмщиков	Долговые обязательства перед  российским правительством (например, третьих стран)
6.		Иные государственные платежи

Размещение  государственных ценных бумаг может  быть:- Добровольным - размещение ценных бумаг на свободном (или почти  свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат  государственные краткосрочные  облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации сберегательного  займа (ОСЗ), еврооблигации;- Вынужденным  квазирыночным - рыночное оформление государственных  заимствований. Так появились на свет облигации внутреннего валютного  займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), векселя Минфина, переоформленная  на Минфин задолженность предприятий  по банковским кредитам, предоставленным  под государственные программы.

Важнейшим критерием для принятия решения  об использовании того или иного  средства платежа должно выступать  соотношение их цен, как в момент платежа, так и в прогнозируемой перспективе. Рациональная стратегия  заключается в том, чтобы в  качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более  дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе.

 

ГЛАВА II. Анализ долговой политики РФ

2.1. Методы управления государственным  долгом в РФ

К основным методам управления внешним  долгом относятся:

• консолидация – пересмотр условий погашения задолженности, который может быть реализован либо путем изменения условий погашения действующих долговых обязательств (реструктуризация), либо путем рефинансирования существующей задолженности;
• реструктуризация – основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Другими словами, реструктуризация – это составление нового, более выгодного для должника графика выплаты долга, чем это предусмотрено первоначальным соглашением. При этом обычно предоставляется льготный период, когда уплачиваются только проценты, а также увеличивается срок выплаты основного долга. Происходит перенос на более поздние сроки платежей по краткосрочным долгам. Реструктуризация внешнего долга может быть проведена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Основанием для списания кредитором долговых обязательств полностью или частично может стать весьма низкая вероятность, а точнее, практическое отсутствие возможностей погашения долговых обязательств в связи со снижением стоимости реальных активов;
• рефинансирование представляет собой процесс погашения старых займов за счет привлечения новых;
• конверсия – применение различных механизмов, обеспечивающих замещение государственного долга другими видами обязательств, менее обременительными для экономики должника. Наиболее распространенными видами конверсии считаются обмен долга на акции (собственность), обмен долга на товары, обмен долга на проведение природоохранных мероприятий, обратный выкуп долга заемщиком на особых условиях (с дисконтом), конверсия долга в долговые обязательства третьих стран, и другие;
• секьюритизация – переоформление нерыночных займов в ценные бумаги, свободно обращающиеся на финансовых рынках;
• аннулирование – отказ от всех обязательств по ранее выпущенным займам. Но применение этого метода ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации государства как заемщика среди потенциальных инвесторов и кредиторов»¹⁵.

Из всего многообразия существующих методов управления государственным  долгом в Бюджетном кодексе Российской Федерации получил определение  только метод реструктуризации. Статья 101 Бюджетного кодекса «Управление  государственным долгом» посвящена  только организационному аспекту управления государственным долгом. Согласно статье 101 Бюджетного кодекса управление государственным  долгом Российской Федерации осуществляется Правительством Российской Федерации, а управление государственным долгом субъекта РФ осуществляется органом  исполнительной власти субъекта Российской Федерации. «Организационно в настоящее  время система управления государственным  внешним долгом реализована на базе Министерства финансов РФ и Внешэкономбанка  как агента Министерства финансов РФ». Российская Федерация не несет ответственности  по долговым обязательствам субъектов  Российской Федерации и муниципальных  образований, если указанные обязательства  не были гарантированы Российской Федерацией. В свою очередь, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования  не отвечают по долговым обязательствам Российской Федерации.

 

2.2. Внутренний и внешний долг РФ

Современный государственный долг РФ складывается из двух составляющих, выделяемых по валютному  критерию: государственного внутреннего  и государственного внешнего долга.

Государственный внутренний долг включает в себя следующие  виды обязательств.

1. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Эмитируются Минфином России на срок до одного года, номинал оставляет 1000 руб. ГКО выпускаются в документальной форме с обязательным централизованным хранением. Круг их потенциальных владельцев включает в себя как резидентов, как и нерезидентов РФ.
2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПД), фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) и амортизацией долга (ОФЗ-АД). Эмитируются Министерством финансов РФ и дают их владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Так же, как и ГКО, перечисленные виды облигаций в1йфыпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением.

ОФЗ-ГК относятся к облигациям с неизвестным  купонным доходом. Выплаты по купону осуществляются два или четыре раза в год. Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно  перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей  доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время  с датой  выплаты этого купона. Номинал  ОФЗ- ПК составляет 1000 руб., а срок обращения  –от одного года до пяти лет. ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК, ОФЗ –АД относятся к  облигациям с известным купонным доходом. Номинал данных ценных бумаг  также равен 1000 руб., срок обращения  ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД от  1 года до 30 лет, ОФЗ-ФК – более четырех лет.

3. Облигации российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. выпуска (ОРВВЗ), появившиеся в обращении после денежной реформы взамен выигрышного займа 1982 г. Номинал облигации составляет 3-5 руб. ОРВВЗ размещаются среди физических лиц. Их владельцам выплачивается доход в форме выигрышей, которые разыгрываются в восьми тиражах, проводимых ежегодно 15 января, 1 марта, 15 апреля, 1 июня, 15 июля, 1 сентября, 15 октября и 1 декабря.

 

Таблица 2.

Объем государственного внутреннего  долга Российской Федерации
По состоянию на	Объем государственного внутреннего  долга Российской Федерации, млрд. руб.
	всего	в т.ч. государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36
01.01.2011	2940,39	472,25
01.01.2012	4190,55	637,33

Государственный внешний долг РФ складывается из двух составляющих.

1. Несекьюритизированный долг – долг, оформленный прямыми кредитными соглашениями между Российской Федерацией и зарубежными кредиторами. Он может быть разделен на четыре группы.

Первую группу составляет долг перед странами – участницами  Парижского клуба, представляющего  собой неформальное международное  объединение государств, являющихся наиболее крупными мировыми кредиторами.

Ко второй группе относятся долги  перед странами, не являющимися членами  Парижского клуба.

Третья группа включает в себя так  называемую коммерческую задолженность, представляющую собой долг по импорту  бывших советских внешнеторговых организаций.

В четвертую группу входят долги  перед международными валютно-финансовыми  организациями – Международным  банком реконструкции и развития, Европейским банком реконструкции  и развития.

2. Секьюритизированный долг   -долг, оформленный в виде государственных долговых ценных бумаг. Такими ценными бумагами являются еврооблигации, имеющие длительный срок обращения (от 5 до 15 лет), выпускаемые от имени Российской Федерации и номинированные в евровалюте, а также облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ)  -средне- и долгосрочные долговые ценные бумаги , номинированные в долларах США и размещаемые среди юридических лиц – резидентов РФ.

Сопоставление секьюритизированного и несекьюритизированного долга, показывает, что управление последним сопряжено  со значительными трудностями. Проблема состоит в том, что прямые кредитные  договоры, как правило, заключаются  на условиях кредитора, что затрудняет применение должником методов долговой оптимизации.

В абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 апреля 2012 года составил 35,0 млрд долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 5-10 % от объема ВВП страны. По данным рейтингового агентства Moody's внешний долг РФ остается очень низким, в пределах 10% к ВВП страны. Это является самым низким показателем среди всех государств, имеющих рейтинг инвестиционной категории. В результате Россия постепенно превращается в страну кредитора наряду с такими странами как Кипр, США и т.д.

Впрочем, такое благоприятное  положение наблюдалось далеко не всегда. Так, после распада СССР внешний  долг России неуклонно возрастал  и достиг своего максимума сразу  после кризиса 1998 года, когда он достиг 146,4 % от ВВП страны. После этого началось его быстрое снижение. В 2008 году внешний долг составлял всего 5% ВВП страны. Согласно принятому трёхлетнему бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП.