Валютные риски

Введение

У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством обмена или  средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а  также используются как мера отложенных платежей . Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты .

Но ведь национальных валют  столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик .

В процессе международной  торговли, заключения связанных с  ней сделок, составления международных  контрактов - везде используется понятие  валюты. Но валюты различных стран  подвержены разным колебаниям. Это  и инфляция, приводящая к обесцениванию  валюты, и различные экономические  проблемы, приводящие к падениям курсов национальных валют разных стран.

Для того чтобы в процессе внешнеэкономической деятельности ее субъект мог себя обезопасить, необходимо своевременно спрогнозировать  вероятность валютных рисков, установить размеры рисков и принять на этой основе единственно верное решение о том, заключать ли международный контракт и на каких условиях это будет происходить.

Целью данной курсовой работы является освещение сущности валютных рисков и их страхования, методов  страхования валютных рисков.

Задачами, которые необходимо решить в процессе работы, являются следующие: рассмотреть сущность и  содержание валютных рисков, методов  их регулирования, изучить методы страхования  валютных рисков.

Объектом исследования выступают  международные рынки, на которых  производится купля-продажа валюты, товаров, работ, услуг, совершаются  финансовые операции.

Предметом исследования являются валютные риски, возникающие на международных  рынках в процессе взаимодействия покупателей  и продавцов.

Глава 1. Теоретические основы валютных рисков

1. Виды валютных рисков и их характеристика

Валютные риски это опасность  валютных потерь в результате изменения  курса валюты цены (займа) по отношению  к валюте платежа в период между  подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит  изменение реальной стоимости денежного  обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе  стороны-участники сделки.

В настоящее время в зарубежной и отечественной литературе рассматриваются  несколько классификаций валютных рисков по видам, ни одна из которых  не является общепризнанной. Анализируя исследования зарубежных экономистов, таких как К. Редхэд, Дж. Маршалл, можно выделить следующие группы рисков:

- расчетные (трансляционные, балансовые) валютные риски, источником которых является возможное несоответствие между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран;

- экономические валютные риски, которые определяются как вероятность неблагоприятного воздействия валютного курса на экономическое положение компании;

- операционные (конверсионные) валютные риски, т.е. возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия колебаний валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.¹

Расчетный валютный риск возникает  при пересчете отчетов зарубежных отделений компании в валюту страны головной компании. Например, если британская компания имеет зарубежный филиал, который работает в США, то у нее  есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость  этих активов, она подвержена валютному  риску. Обесценение доллара США  относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой стоимости  активов зарубежного филиала, так  как баланс головной компании будет  выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания, имеющая пассивы в иностранной  валюте, будет подвергаться риску  в случае повышения курса этой валюты. Например, если компания взяла  кредит в швейцарских франках, а  затем обменяла франки на фунты стерлингов для финансирования проекта, который  она осуществляет в Великобритании, то в балансе отразится увеличение стоимости пассивов в фунтах стерлингов, если курс франка по отношению к  фунту возрастет.

При краткосрочных отклонениях  курса валюты от относительно стабильного  уровня затраты на страхование расчетного риска бессмысленны. Так, например, тот факт, что стоимость активов  зарубежного филиала, находящегося в США, колеблется вместе с движением  обменного курса США к фунту  стерлингов, может никак не повлиять на прибыльность (в долларах США) этого  филиала. Однако если существует определенная тенденция изменения курса, то сама эта тенденция может иметь  большое значение, в то время как  отклонения курса в ту или иную сторону от стабильного уровня могут  не играть никакой роли. В данном примере тенденция к снижению стоимости доллара США относительно фунта стерлингов в долгосрочном периоде может иметь существенное значение для головной компании. Даже если бы обесценение доллара не влияло на деятельность филиала, будущие поступления прибыли в фунтах стерлингов от филиала к головной компании уменьшились бы, и это уменьшение нужно было бы отразить в балансе головной компании при оценке активов зарубежного филиала. Такое уменьшение стоимости активов филиала в фунтах стерлингов уже имело бы существенное значение для головной компании, и в этом случае возник бы вопрос о страховании валютного риска.

Игнорирование отклонений валютного  курса в ту или иную сторону  от какого-либо в целом постоянного  уровня в долгосрочной перспективе  вполне оправдано, например, для активов  зарубежных филиалов, поскольку такие  активы носят долгосрочный или даже бессрочный характер. Для активов  краткосрочного характера возникает  проблема со сроками их погашения, так  как эти сроки могут совпасть с периодом особо неблагоприятного уровня валютного курса.² Такому риску подвержены долговые обязательства компаний, выраженные в иностранной валюте. Продление срока их погашения может быть не предусмотрено. Даже если курс валюты будет колебаться в пределах постоянного уровня (при его рассмотрении на длительном отрезке времени), то, например, для британского заемщика, который взял кредит в долларах США, ситуация окажется неблагоприятной, если срок погашения наступит в тот момент, когда курс доллара по отношению к фунту стерлингов будет особенно высоким. Активы и пассивы, которые нельзя рассматривать как бессрочные, особенно если условия и сроки их погашения нельзя изменить, создают вероятность валютного риска, поэтому в данном случае расчетный валютный риск будет являться объектом страхования.

Величина расчетного валютного  риска зависит от доли филиала  в балансе головной компании, а  также от применяемого метода пересчета  активов и пассивов филиала в  валюту страны головной компании.

Поиск оптимального метода пересчета  валютного риска ведется уже  довольно долго. По существу, можно  считать, что головная компания подвергается риску потерь от изменения курса  валюты, с которой работает ее зарубежный филиал, на всю сумму чистых активов  этого филиала, т.е. расчетный риск возникает, когда отсутствует равновесие между активами и пассивами, выраженными  в иностранной валюте. Головная компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала  не сбалансированы пассивами, например кредитами в той же иностранной  валюте, что и активы.

Существуют два метода пересчета  отчетов филиалов в консолидированные  отчеты головной компании. При применении этих методов используются два обменных курса – курс на момент составления  баланса (курс закрытия баланса) и курс на момент осуществления какой-либо сделки (исторический курс).

В основе метода итогового курса  лежит постулат, что если головная компания поместила капитал (чистые инвестиции) в зарубежный филиал, то чистые активы этого филиала полностью  подвержены риску колебания обменного  курса. Концепция чистых инвестиций предполагает, что филиал является независимым от головной компании предприятием. Все статьи баланса филиала должны быть пересчитаны по итоговому обменному  курсу и включены в консолидированный  баланс головной компании. При изменениях обменных курсов с момента составления  одного баланса до даты составления следующего прибыли и убытки для головной компании будут равны изменениям чистых активов филиала, выраженным в валюте страны головной компании. Эти прибыли и убытки не отразятся на потоках денежных средств, так как они являются курсовой разницей при переводе чистых активов филиала в консолидированный баланс, в котором они учитываются как изменения в нераспределенной прибыли.³

В отличие от метода итогового курса  временной метод не предполагает, что зарубежные филиалы независимы от головной компании. Наоборот, деятельность филиалов считается частью операций головной компании, поэтому денежные потоки филиала влияют на денежные потоки головной компании. Учет статей активов и пассивов баланса при  временном методе осуществляется по «историческим затратам». Неденежные активы учитываются по курсу на тот момент, когда они были впервые отражены в учете. Денежные активы и пассивы вместе с другими активами, которые учитываются по текущей стоимости, отражаются в учете по курсу, зафиксированному на дату составления баланса. Если курс изменялся, то в статьях, учтенных по текущей стоимости, в результате перевода по курсу на дату составления баланса возникает курсовая разница. Таким образом, в отличие от случая применения метода итогового курса только в некоторые статьи баланса будут внесены изменения, если изменится обменный курс. Метод итогового курса и временной метод различаются также трактовкой курсовых прибылей и убытков. Если применяется метод итогового курса, то курсовые прибыли и убытки в консолидированном балансе рассматриваются как изменения нераспределенной прибыли. При применении временного метода их рассматривают как часть прибылей и убытков от деятельности компании за год, считая, что денежные потоки филиала и головной компании неразрывно связаны. Временной метод учета предполагает включение всех курсовых прибылей и убытков непосредственно в консолидированный отчет о прибылях и убытках.

В отличие от метода итогового курса, рассматривающего чистые инвестиции, с помощью временного метода нельзя адекватно определить стоимость активов, подверженных риску. При применении временного метода учет неликвидных активов происходит по «историческим затратам», поэтому они не считаются подверженными риску. Временной метод занимает стоимость активов, подверженных риску, на сумму неликвидных активов.

Один из основных недостатков метода итогового курса заключается  в том, что в результате его  применения в балансе отражается прибыль, которая фактически не была получена. Это происходит при переоценке неликвидных активов филиала  на момент закрытия баланса и отражении  курсовой разницы как нераспределенной прибыли как головной компании. При  использовании временного метода такой  проблемы не возникает. Таким образом, каждый метод имеет свои достоинства  и недостатки. Несмотря на это, предпочтение отдается методу итогового курса, который  во многих странах положен в основу нормативных документов, регулирующих данную сферу. Так, в Великобритании действует система стандартов учета SSAP 20, а в США – система стандартов учета FAS-52 Обе системы основаны на методе итогового курса.

Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного  курса на экономическое положение  компаний. Изменения курса могут  влиять на стоимость факторов производства и готовой продукции. Они могут  поставить компанию в невыгодное положение по сравнению с конкурентами. В наименьшей степени экономическому риску подвержены компании, которые  несут издержки только в национальной валюте, реализуют свою продукцию  внутри страны и не имеют факторов производства, на которые могли бы повлиять изменения валютного курса. Однако даже они защищены не полностью, так как могут, например, пострадать от повышения курса национальной валюты, поскольку конкурентные импортные  станут в этом случае более дешевыми, так же как товары других внутренних производителей, которые оплачивают свои издержки в иностранной валюте. Колебания курса валюты страны могут иметь дополнительное значение для компании, открывшей свой филиал в этой стране с целью обеспечения дешевого источника поставок либо на внутренний рынок своей страны, либо на рынки других стран. Например, японский производитель, построивший в одной из европейских стран завод для выпуска своей продукции, окажется в невыгодном положении, если стоимость валюты этой страны увеличится по отношению к другим европейским валютам.

Некоторые сырьевые товары по традиции оцениваются в определенных валютах. Например, цены на нефть устанавливаются  в долларах США. Компании, получающие доход в других валютах, пострадают от повышения курса доллара по отношению к этим валютам, если они  покупают нефть за доллары.

Операционный валютный риск определяется как возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного влияния движений обменного курса на потоки денежных средств. Например, когда экспортер получает иностранную валюту за проданный товар, он проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, а когда импортер производит оплату в иностранной валюте, он проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.

Неопределенность стоимости экспорта в национальной валюте, если счет-фактура  на него оформляется в иностранной  валюте, может сдерживать экспорт, так  как возникает сомнение в том, что товар будет реализован с  прибылью. Неопределенность стоимости  импорта в национальной валюте, цена на который установлена в иностранной  валюте, увеличивает риск потерь от импорта, так как в пересчете  на национальную валюту цена может  оказаться неконкурентной. Таким  образом, неопределенность валютного  курса может препятствовать международной торговле. Если при проведении экспортных операций назначать цену в национальной валюте экспортера, это перенесет валютный риск на импортера. Кроме того, обесценение иностранной валюты, подрывающее доходы от экспорта товаров в пересчете на национальную валюту, сопровождается повышением курса национальной валюты и приводит к возрастанию цены экспорта в иностранной валюте, что снижает его конкурентоспособность. Особо сильный эффект будет в условиях спроса, чувствительного к изменениям цены.