Валютные операции

Вариант № 5

1. Реализация фьючерсных контрактов на валютной бирже
2. Валютный опцион и его отличия от других видов срочных валютных 
   сделок
3. Расчет теоретического срочного форвардного валютного курса
4. Валютные курсы и валютные котировки ЕВРО (EUR 978)
5. Валютная позиция коммерческого банка, ее расчет и контроль
6. Системы и режимы регулирования плавающего валютного курса российского рубля (RUR 810) и его полный классификационный статус

 

1. Реализация фьючерсных контрактов на валютной бирже

Фьючерсный контракт — твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от конъюнктуры рынка, фиксируется в момент совершения сделки. Поскольку контракт имеет стандартную спецификацию, обе стороны точно знают, что торгуется.

Фьючерсные контракты  имеют следующие общие признаки:

- имеют стандартные  характеристики;

- торгуются на биржах;

- общедоступны, цены открыто  публикуются;

- организуются клиринговыми  палатами.

В США торговля валютными фьючерсными контрактами осуществляется на международном денежном рынке (1ММ), подразделении Чикагской товарной биржи (СМЕ). Продаются и покупаются фьючерсные контракты по 8 иностранным валютам, в которые входят: австралийский доллар, британский фунт стерлингов, канадский доллар, немецкая марка, французский франк, японская иена, швейцарский франк и ЭКЮ. Валютные фьючерсы, подобно форвардным контрактам, фиксируют стоимость какой-либо валюты до момента поставки в какой-то определенный срок в будущем. В отличие от форвардных контрактов фьючерсные контракты стандартизированы, и торговые операции по ним осуществляются на организованной бирже. Преимущество фьючерсных контрактов перед форвардными заключается в их рыночной ликвидности, т. е. возможности продажи или покупки на биржевом рынке. Владелец фьючерсного контракта может продать его на ликвидном рынке, обеспечивая себе дополнительные возможности изменения способа хеджирования или спекулятивной позиции, если изменятся рыночные условия или его собственные потребности.

Фьючерсные контракты  обеспечивают необходимые услуги участникам валютного рынка. Эти услуги включают: 1) определение цены, т. е. участники  рынка, проводящие хеджирование, и спекулянты взаимодействуют, чтобы определить будущую цену какой-либо валюты; 2) ликвидность, способность участников рынка осуществлять куплю-продажу в любое время, когда рынок открыт для торговли; 3) защиту клиента, которая осуществляется введением принудительных обменных правил. Для обеспечения высокого уровня защиты клиента на СМЕ используются следующие меры:

 

1) требования маржи;

2) защита от банкротства;

3) защита от невыполнения обязательств;

4) система клиринга.

 

1. Клиент размещает  заказ в фирме-члене клиринговой системы (FCM).

 

2. FCM передает заказ  брокеру, действующему в операционном зале биржи или месте активной торговли на бирже. 3. Этот брокер подтверждает выполнение заказа FCM, а FCM подтверждает выполнение заказа клиента.

 

4. Брокер представляет  документальное подтверждение сделки  члену клиринговой системы.

 

5. Член клиринговой системы сообщает об этом в клиринговую палату. 6. Клиринговая палата подтверждает и гарантирует торговлю; принимает или осуществляет выплату члену клиринговой системы доходов или убытков по фьючерсным контрактам, рассчитываемых на основе цены закрытия в конце дня. 7. Член клиринговой системы проводит корректировки и осуществляет расчеты по этим доходам или убыткам с FCM, а последняя - с клиентом. Все заказы на куплю-продажу фьючерсов и опционов по фьючерсам, торговля которыми осуществляется на СМЕ, должны быть:

а) выполнены индивидуальным членом биржи:

б) сделаны от имени  члена клиринговой системы биржи;

в) внесены на счет члена клиринговой системы;

г) расчет по ним должен быть произведен фирмой-членом клиринговой  системы через клиринговую палату СМЕ.

 

Индивидуальный клиент или фирма, которая не является членом СМЕ, должна размещать свои заказы через  члена клиринговой системы биржи. Таким образом, связь индивидуального  клиента или фирмы с членом клиринговой системы может осуществляться как напрямую, так и через посредника, не являющегося членом клиринговой системы.

 

Требования  маржи

Первый уровень защиты при торговле валютными фьючерсами - это исходная маржа. Биржа устанавливает  требования маржи для каждой фирмы-члена  системы клиринга. В свою очередь фирма устанавливает эти нормы для клиента (покупателя или продавца фьючерсного контракта). Эти требования минимизируют потенциальный ущерб, который может быть нанесен клиенту в случае банкротства или неплатежеспособности фирмы-члена клиринговой системы. В дополнение к исходной марже существуют требования поддерживающей маржи. Они базируются на ежедневном возрастании или уменьшении стоимости фьючерсного контракта. Биржа устанавливает эти требования для фирм-членов, а последние - для клиентов посредством ежедневных расчетов.

Защита от банкротства

Закон об управлении товарными  биржами (The Commodity Exchange Act) является федеральным  законом, регулирующим торговлю товарами. Этот закон требует, чтобы фирма, действующая на рынке фьючерсов, сохраняла капитал на установленном уровне и чтобы средства клиента были отделены от ее капитала. Эта мера направлена на обеспечение защиты клиентов в случае банкротства какой-либо отдельной фирмы-члена клиринговой системы.

Защита от невыполнения обязательств

Клиринговая палата СМЕ работает со своими фирмами-членами, а не с индивидуальными участниками рынка. Биржа осуществляет расчеты напрямую с членами клиринговой системы (рис. 1). Посредством этого предотвращается воздействие клиентов на средства фирмы. Такая независимость позволяет СМЕ замещать себя при каждой сделке и осуществлять платежи фирмам-членам независимо от возможной неплатежеспособности стороны с противоположной позицией.

Система клиринга

Клиринговая палата действует  как гарант выполнения фьючерсных и  опционных контрактов. Как агент по передаче для контрактов, которые предполагают физическую передачу, клиринговая палата обеспечивает своевременную поставку продавцом и полную и своевременную оплату покупателем. Большинство фьючерсных контрактов ликвидируется до даты исполнения.

Условия контракта

Стандартизированные фьючерсные контракты имеют ряд черт, которые  устанавливаются биржей. Эти стандартизированные  элементы валютных фьючерсов включают:

 

1) единицу или объем  контракта;

2) метод котировки  цены; 3) минимальное изменение цены; 4) пределы цены; 5) сроки исполнения; 6) заранее определенную дату окончания торговли; 7) расчетную дату и 8) обеспечение или требования маржи.

 

2. Валютный опцион и его отличия от других видов срочных валютных 
сделок

Валютный опцион представляет собой сделку между продавцом валют и покупателем опциона, согласно которой покупатель опциона получает право торговать суммой валюты по фиксированному курсу в рамках оговоренного временного интервала, уплачивая за это право денежное вознаграждение продавцу.

Сегодня валютные опционы  представлены на большинство бирж мира, а также могут создаваться  вне бирж (в индивидуальном порядке) с участием инвестиционных банков, финансовых групп и их клиентов. Основные виды опционных контрактов – call option (опцион колл) и put option (опцион пут).

 

Опцион колл – это наиболее распространенный контракт, предоставляющий держателю право приобрести у продавца опциона фиксированное количество конкретных акций по фиксированной цене в любой день в пределах оговоренного условиями контракта временного интервала (до указанной даты включительно). В контракте обязательно оговариваются четыре параметра: название компании, акции которой торгуются; число акций; цена акций (цена исполнения, или цена «страйк»); конечная дата действия контракта, или дата истечения.

Опцион пут – второй вид опционов, который обеспечивает держателю право продать продавцу опциона фиксированное количество акций конкретной компании по фиксированной цене в любой день в пределах оговоренного временного интервала. Опционный контракт пут включает четыре параметра, аналогичные тем, которые обозначены в опционном контракте колл: название компании, акции которой торгуются; число акций; цена акций (цена исполнения, или цена «страйк»); конечная дата действия контракта, или дата истечения.

Ценой опционного контракта, как правило, является его стоимость. Эта же величина называется и опционной  премией. Цены на опционные контракты  котируются в единицах, так как, имея информацию о цене базового актива и о пакете базового актива, торгуемого посредством опционного контракта, всегда можно сказать, сколько стоит сам опцион.

Цена опционного контракта  включает две составляющих: это внутренняя стоимость опциона, отражающая его  текущую прибыльность (то есть, для  опциона колл - превышение текущей цены по отношению к цене исполнения, для опциона пут – наоборот), и временная стоимость – отражающая остаток цены опциона до срока его истечения (разность между ценой опционного контракта и его внутренней стоимостью).

 

Цена опционного контракта зависит от нескольких факторов:

 

- уровень цены опциона  относительно текущих котировок;

- ожидания участников  в части направления рыночного  тренда;

- период времени до  наступления даты истечения опциона;

- волатильность рынка.

 

С учетом того, что опционы не являются обязательными контрактами, процедура их исполнения отличается от  фьючерсов. Преимуществом фьючерса является то, что от инвестора не требуется оплачивать полную стоимость контракта — он вносит лишь так называемый маржинальный залог (гарантийное обеспечение), обычно составляющий доли от полной стоимости контракта. Таким образом образуется финансовый «рычаг» за который не надо платить как в случае маржинальной торговли акциями.

Для исполнения опционного контракта необходимо оформить соответствующие документы. В случае нежелания исполнять контракт, например, при истечении вне денег, он аннулируется.

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев имеет место компенсация и лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары.

Поскольку стоимость  опционного контракта, как правило, составляет малую долю от стоимости  базового актива, то прибыль в опционных  стратегиях может значительно превышать  аналогичную при торговле акциями  или фьючерсами.

 

3.Расчет теоретического срочного форвардного валютного курса

Форвардные сделки - это  сделки, совершающиеся по форвардному курсу, т.е. цене, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки её на определенную дату в будущем.

 Теоретически форвардный  курс валюты может быть равен её курсу спот, однако на практике он всегда оказывается либо выше, либо ниже курса спот. Если форвардный курс выше курса спот, он представляет собой сумму курса спот и соответствующей форвардной маржи, которая в данном случае называется премией. Если форвардный курс ниже курса спот, он представляет собой курс спот, из которого вычтена форвардная маржа, называемая в данном случае будет дисконтом.

 Теоретический безубыточный  форвардный курс может быть  определен с учетом процентных  ставок по валютам, с которыми проводятся форвардные операции. Данная методика основана на следующем предположении: предприниматель рублевую сумму может либо положить в банк под определенный процент годовых, либо обменять на иностранную валюту, например, доллары США, которые также может положить в банк, но уже под другой процент годовых. При этом рублевая сумма на срочном депозите будет равна с учётом валютного курса конверсии (курс спот) сумме срочного долларового депозита. Следовательно, разница между курсом спот и форвардным курсом определяется капитализированной разницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке [12].

 

Влияние процентных ставок на валютный курс определяется тем, что  для приобретения необходимой валюты следует взять ссуду либо изъять сумму с депозита, выплатив процент по кредиту или потеряв процент по вкладу. В то же время размещение купленной валюты на вклад приносит процент.

 

Форвардные курсы обычно не котируются. Валютные дилеры работают лишь с форвардными маржами, причем значение форвардной маржи устанавливается для курса покупки и курса продажи. Как мы уже отмечали и рассматривали на примере, по значениям форвардной маржи можно сразу определить, как котируется форвардный курс по отношению к спот-курсу – с премией или дисконтом.

 

4. Валютные курсы и валютные котировки ЕВРО (EUR 978)

Евро (банковское обозначение: EUR, код 978) - официальная валюта стран-участниц Евросоюза, одна из самых молодых  валют мира. Введенный в 2002 году евро заменил более 10 национальных европейских валют, обмен которых проводится по фиксированному, неизменяемому курсу.