Теории регулирования валютного курса

Деятельность  валютных рынков и спекулятивные  валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег. [8, стр. 14]

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Она определяется состоянием экономики  и политической обстановкой в  стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие  на валютный курс.

 

 

 

 

 

 

3. Методы регулирования валютного курса на валютном рынке

 

Основным органом валютного  регулирования Российской Федерации  является Центральный Банк РФ. Он определяет сферу и порядок обращения  в Российской Федерации иностранной  валюты и ценных бумаг в иностранной  валюте, устанавливает правила проведения резидентами и нерезидентами  России операций с иностранной валютой  и ценными бумагами в иностранной  валюте, а также правила проведения нерезидентами операций с рублями  и ценными бумагами в рублях; устанавливает порядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам, а также случаи и условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ; устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществление валютных операций и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в том числе уполномоченными банками.

Основными методами валютного  регулирования являются:

• валютная интервенция (покупка - продажа иностранной валюты на национальную);
• операции центрального банка на открытом рынке (покупка - продажа ценных бумаг);
• изменение центральным банком уровня процентных ставок и (или)  норм обязательных резервов. [7, стр. 40]

Главным методом регулирования валютного курса является валютная интервенция, т. е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную. Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса. [5, стр.106]

Установление валютного  курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987г. частично и в США.

В операциях на межбанковских  валютных рынках преобладает котировка  национальных валют к доллару  США, что объясняется его ролью  международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс — это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцарский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть:

1,1220 евро = 1 долл. США,

1,6475 швейц. фр. = 1 долл. США,  тогда

1 евро = 1,6475 : 1,1220 = 1,4684 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку  валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку  осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу к нескольким валютам (на базе «валютной корзины или к СДР. При этом центральный банк может устанавливав различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992г. [5, стр.107]

При режиме «валютного коридора»  официальный валютный курс устанавливается  в рамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995г. по май 1996г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с  неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным  валютным рынком, где действует режим  «плавающих»  курсов,  складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем  валютных операций в промышленно  развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего  рынка этих стран является межбанковский  курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки — маркет-юзеры (пользователи рынка) – обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы  ориентируются все остальные  участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными  ограничениями и фиксированным  валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сегмент  валютного рынка, основным курсом внутреннего  валютного рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. [6, стр.85]

Основными принципами валютного  регулирования и валютного контроля в Российской Федерации являются:

1) приоритет экономических  мер в реализации государственной  политики в области валютного  регулирования;

2) исключение неоправданного  вмешательства государства и  его органов в валютные операции  резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и  внутренней валютной политики  Российской Федерации;

4) единство системы валютного  регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством  защиты прав и экономических  интересов резидентов и нерезидентов  при осуществлении валютных операций. [1]

Эти принципы означают стремление правительства создать механизм валютного регулирования и валютного  контроля в качестве составного элемента системы регулирования национальной экономики.

Органами валютного регулирования  в Российской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации  и Правительство Российской Федерации, которые издают акты органов валютного  регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.

Центральный банк Российской Федерации устанавливает единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и сроки их представления, а также готовит  и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.[2]

Валютные операции между  резидентами и нерезидентами  осуществляются без ограничений, за исключением валютных операций,  в отношении которых ограничения  устанавливаются в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса  валюты Российской Федерации, а также  для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации. Указанные  ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление. [1] 

4. Теории регулирования валютного курса

 

Попытки прогнозировать изменения  валютный курс предпринимались уже давно. Наиболее популярной и старой теорией определения валютного курса является теория паритета покупательной способности (ППС),  выдвинутая еще в 1556  г. Мартином Наварро и позже разрабатываемая Д.Рикардо и Д.Юмом. Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанная по текущему курсу.  Т.е.,  если 100 долл.=3000  руб.,  то это должно означать,  что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

Таким образом, ППС может  быть выражен следующей формулой:

P(m) = SP(n)

Где P(m) - цена на товар А внутри страны;

S - курс спот

P(n) - цена на товар А за рубежем.

И как следствие, валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний в свою очередь, - от количества денег в обращении.

Сторонники этой теории считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательской способности валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии других факторов.

Валютный курс так же является одним из основных элементов количественной теории денег. Согласно основным ее положениям существует прямая зависимость между ростом денежной массы и ценами, что выражено в уравнении Фишера:

MV = PY   -   равновесное  состояние экономики 

Где М - денежная масса;

V - скорость обращения;

P - средний индекс цен;

Y - реальный объем производства (ВВП).

Если М растет а Y остается тем же, то для сохранения равновесия в экономике растет Р, что приводит к инфляции и обесцениванию национальной валюты.  Т.е.  валютный курс выравнивается автоматически. [3, стр. 61]

Теория регулированной валюты. Это кейнсианская теория, которая возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда неоклассическая теория испытала краха. Существовали два направления теории регулированной валюты.

Первое направление – это теория подвижных паритетов, разработанная И. Фишером и Дж. Кейнсом. Так, Фишер предлагал стабилизировать потребительскую стоимость денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы, а Кейнс считал, что золотой стандарт уже исчерпал свои возможности. Он предлагал снижать курс национальной валюты с целью влияния на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. Основные предложения этой теории были использованные Великобританией и другими странами в 30-х годах прошлого столетия.

Второе направление –  теория курсов равновесия, которое  подменяет паритет покупательной  способности понятием «равновесия  курсов». Согласно этой теории нейтральным  есть такой валютный курс, который  отвечает состоянию равновесия национальной экономики. Западные экономисты рассматривали  валютный курс как воплощение меновых  пропорций, которые зависят от спроса на валюту и ее предложения. [10]

Теория ключевых валют. Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. Представители этой теории (1945г.) – американские экономисты Дж.Вильямс, А.Хансен, английские экономисты Р.Хоутри,  Ф.Грэхем и др.  Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:

1) необходимость и неизбежность  деления валют на ключевые (доллар  США и фунт стерлингов), твердые  (валюты остальных стран «группы  десяти» - марка ФРГ, французский  франк и др.)  и мягкие или   «экзотические» валюты,  не играющие  активной роли в МЭО;

2) лидирующую роль доллара  в противовес золоту (по их  оценке доллар «не хуже, а лучше  золота»);

3) необходимость ориентации  валютной политики всех стран  на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Теория ключевых валют  явилась обоснованием принципов  Бреттон-Вудской системы, которая базировалась на золоте и двух резервных валютах,  обязывала страны – члены МВФ проводить валютную интервенцию в целях поддержки доллара, освободив США от этого.