Теории денег

На основе уравнения  обмена делается вывод о зависимости  не между денежной массой и уровнем цен, а между денежной массой и номинальным ВВП. По мнению монетаристов, динамика ВВП пропорциональна динамике денежной массы, т.е. денежное предложение оказывает непосредственное влияние на экономический рост. Они считают, что эффект от изменения денежного предложения различается в зависимости от того, в течение какого периода времени это изменение осуществляется. В частности, рост денежной массы в краткосрочном периоде приводит к снижению процентных ставок, увеличению производства и занятости, а в долгосрочном периоде ― к повышению уровня цен.

По мнению монетаристов, причинно-следственная связь между  предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Для объяснения трансмиссионного механизма М. Фридмен использовал портфельный подход. Каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов ― соотношению наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, что, в конечном счете, приводит к росту ВВП. Таким образом,  теория спроса на финансовые активы используется в монетаризме для анализа спроса на деньги⁸. Спрос на деньги трактуется как функция от величины богатства населения и ожидаемой доходности финансовых активов по отношению к ожидаемой доходности денег. При этом функция спроса на деньги рассматривается как стабильная величина, с помощью которой можно достаточно точно определить величину этого спроса. Монетаристы также полагают, что спрос на деньги слабо реагирует на изменение ставки процента, поэтому скорость обращения денег можно предсказать с большой точностью.

Поскольку все экономические  процессы монетаристы объясняют динамикой денежной массы, в качестве главного регулятора экономики они рассматривают денежную эмиссию. По их мнению, денежная масса является экзогенной величиной (формируется независимо от спроса на деньги), и центральные банки могут ее контролировать. Соответственно в макроэкономической политике основная роль принадлежит денежно-кредитной политике, а бюджетно-налоговая политика имеет второстепенное значение.

Однако эмпирические исследования М. Фридмена показали, что существует значительное запаздывание во взаимосвязях между динамикой денежной массы, номинального ВНП и абсолютного уровня цен (12-16 месяцев). Поэтому был сделан вывод, что государственное регулирование, основанное на тщательно разработанной дискреционной денежно-кредитной политике, трудно осуществимо и может вызвать непредсказуемые последствия, нарушения в денежной сфере. В связи с этим вмешательство государства в экономику должно быть ограничено созданием условий для активизации рыночной конкуренции при помощи рациональной автоматической денежно-кредитной политики. В частности, для достижения долгосрочного равновесия денежного рынка необходимо соблюдать монетарное правило, согласно которому государство должно увеличивать денежную массу постоянными годовыми темпами независимо от фазы делового цикла и других воспроизводственных факторов.

Это правило выражается формулой:

m = y + i,                                                                                   (9)

где m – долгосрочный темп роста предложения денег, y – долгосрочный темп роста реального продукта, i – темп ожидаемой инфляции (контролируемый государством темп роста цен).

Полагаясь на эмпирические данные, монетаристы рекомендуют  поддерживать среднегодовой прирост денежной массы на уровне 3-5% в год для обеспечения среднегодового увеличения реального ВНП на 3%. Они считают, что повышение темпов денежного предложения свыше 3-5% годовых приведет к росту инфляции, а если темпы прироста денежной массы будут ниже указанных значений, то темп прироста ВНП будет падать.

К концу XX в. в развитых странах произошли изменения в трансмиссионном механизме, приведшие к уменьшению роли денежного предложения, снижению его воздействия на темпы роста ВВП, инфляции и другие макроэкономические показатели. В связи с этим в действующей практике денежно-кредитного регулирования принципы и методы монетаризма уже не используются в чистом виде.

Дискуссии между монетаристами  и кейнсианцами касались главным  образом проблемы приоритета бюджетно-налоговой или денежно-кредитной политики как основного инструмента макроэкономического регулирования. Их последователи, неомонетаристы и неокейнсианцы, основной спор ведут по поводу выбора между автоматической и дискреционной денежно-кредитной политикой. Этот спор получил название «правила против гибкости». Вместе с тем обе школы сходятся в том, что монетарная политика в долгосрочном периоде не может влиять на макроэкономические показатели, а только на уровень цен. Поэтому денежно-кредитное регулирование центрального банка должно быть направлено не на стимулирование экономического роста, а на поддержание стабильности национальной валюты.

Противостояние двух основных направлений современной  денежной теории привело к возникновению кейнсианско-неоклассического синтеза. Это самостоятельная теоретическая концепция, в рамках которой с учетом современных экономических условий предпринимаются попытки соединения рациональные положений кейнсианства и неоклассической теории.

¹ Функциям денег, которые могут выполняться неметаллическими деньгами, сторонники этой теории не придавали значение

² Порча монет – уменьшение веса или пробы металла для покрытия чрезвычайных государственных расходов. Государство придавало испорченным деньгам прежний номинал  и требовало их приема не по весу, а по нарицательной стоимости.

³ от греч. charta – знак, свидетельство на получение вещи

⁴ Позднее показатель реального объема производства (Q) в средних ценах (P) был заменен показателем национального дохода (Y) с учетом индекса цен (P) и уравнение обмена стало выражаться в форме: MV= PY

⁵ а не на рынке капиталов под воздействием инвестиций и сбережений

⁶ утверждение, что в долгосрочном периоде изменения номинальной денежной массы не оказывают влияния на реальные экономические переменные, а приводит лишь к росту цен

⁷ не обеспеченные реальными ценностями

⁸ в отличие от кейнсианской теории, где при анализе формирования портфеля хозяйствующего субъекта деньги и ценные бумаги противопоставляются