Теории денег

Трансакционный  вариант количественной теории основывается на положении, что между количеством обращающихся денежных средств и уровнем товарных цен существует непосредственная функциональная зависимость, которую можно выразить с помощью уравнения обмена:  

                  MV = PQ ,                                                                              (5)

где M — количество денег  в обращении, V — скорость оборота денег, P — уровень цен, Q — уровень реального объема производства⁴.

Исследуя взаимосвязи, выраженные уравнением обмена, И. Фишер рассматривал V и Q как величины, достаточно постоянные в краткосрочном периоде. Скорость оборота денег, по его мнению, зависит только от структуры платежной системы и технологий расчетов, изменяющихся очень медленно, а объем реального производства неизменен вследствие того, что рыночному хозяйству присуще полное использование всех производственных ресурсов.

Таким образом, из уравнения  обмена следовал вывод, что уровень цен зависит только от количества денег в обращении, причем эта связь трактовалась как односторонняя и строго пропорциональная.

Позднее было доказано, что  скорость оборота денег также  оказывает влияние на процесс  ценообразования, поскольку она  не является стабильной величиной и может значительно колебаться и на долгосрочных, и на краткосрочных интервалах. Соответственно взаимосвязь между денежной массой и уровнем цен уже не рассматривается как прямолинейная и жесткая, допускается также возможность и определенного обратного воздействия.

Кембриджский  вариант количественной теории в отличие от трансакционного, акцентирует внимание не на обращении денег (движении денежной массы), а на их накоплении в кассах предприятий и частных лиц, т.е. на анализе так называемых «кассовых остатков». Если И. Фишер использовал макроэкономический анализ для изучения общественного капитала и общего уровня цен, то в кембриджском варианте с помощью микроэкономического анализа исследуются индивидуальные капиталы и субъективно-психологические мотивы поведения их владельцев, факторы спроса на кассовые остатки. При этом кембриджский вариант не нарушает основополагающих принципов количественной теории денег.

Представители данного  подхода преобразовали уравнение  И. Фишера следующим образом:

                               M = KPQ ,                                                                           (6)

где  M — количество  денег в обращении, K —  часть годового дохода, которую участники оборота желают хранить в форме наличных денег (кассовых остатков), P — уровень цен, Q — уровень реального объема конечного продукта производства. K равняется 1/V.

Как и И. Фишер, сторонники кембриджского направления считали, что уровень цен определяется количеством денег в обращении. Это видно из уравнения, поскольку K в нем рассматривается как константа (в силу того, что скорость обращения признается постоянной величиной).

Различие двух этих подходов заключается в трактовке спроса на деньги.

И. Фишер полагал, что спрос на деньги зависит только от доходов экономических агентов, т.е. от объема сделок, осуществляемых при заданном уровне ВВП (PQ) и сложившейся скорости оборота денег. Процентные ставки не оказывают влияние на спрос, так как люди  хранят деньги только для оплаты сделок (трансакций) и поэтому сами не могут решать, какое количество денег оставлять у себя на руках (трансакционный мотив хранения денег).

Кембриджский вариант  количественной теории допускает, что  люди определенную часть своего дохода склонны сберегать в денежной форме. Признавая трансакционный мотив хранения денег, представители этой школы рассматривают деньги не только как средство обмена, но и как средство сохранения богатства. В связи с этим они предположили, что спрос на деньги зависит также и от размера богатства. Коэффициент K,  исходя из формулы 6, равен отношению M к PQ  и показывает, какую часть совокупного номинального дохода небанковский сектор предпочитает хранить в денежной форме.

Таким образом, в обоих  вариантах количественной теории спрос на деньги пропорционален совокупному номинальному доходу. Однако в отличие от трансакционного варианта, отрицающего возможность изменения спроса на деньги на краткосрочных интервалах под воздействием колебаний процентной ставки, кембриджская школа допускает влияние ставки процента на спрос, так как решение об использовании денег в качестве средства сохранения богатства зависит от ожидаемой доходности других активов, также выполняющих функцию средства сохранения богатства.

В начале XX в. количественная теория стала господствующей в западной экономической науке. Ошибочность ряда ее положений проявилась на практике в 1920-1930-е гг., после чего она перестала пользоваться популярностью. Затем она получила новое развитие и значительно модифицировалась в рамках неоклассической концепции — монетаризма.

Кейнсианская  денежная теория была разработана Дж. М. Кейнсом в конце 1920-х – начале 1930-х гг., когда оказалось, что проблемы, вызванные начавшимся в то время мировым экономическим кризисом, невозможным решить на основе количественной теории. Первоначально Кейнс исходил как из номиналистической, так и количественной теорий денег. Он считал, что количественная теория денег верна для случая равновесия в экономике, а в условиях недостаточного использования ресурсов предложение денег обладает полной эластичностью: если спрос увеличивается, то возрастает и предложение, но без соответствующего роста цен. В дальнейшем Кейнс не только подверг критике основные положения количественной теории, но и разработал принципиально новый подход, создав денежную теорию производства, в которой акцентировал внимание на  факторах, определяющих объем производства и занятости.

Кейнсианская  теория основывается на следующих методологических положениях. Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему, склонную к стагнации, для всех рынков характерна несовершенная конкуренция, что обусловливает необходимость регулирующего вмешательства государства. Сфера обращения главенствует над сферой производства, поэтому рынок является ключевым звеном воспроизводственного процесса. В связи с этим основной проблемой воспроизводства является емкость рынка, возможность его расширения в соответствии с увеличением предложения товаров, а главной причиной кризисов является недостаток совокупного спроса. Между реальным и денежным секторами экономики существует тесная взаимосвязь, при этом денежный рынок оказывает влияние на все другие рынки, поскольку именно на нем формируется ставка процента под воздействием спроса и предложения денег.⁵ Эта ставка процента влияет на инвестиционную политику и, соответственно, на выпуск продукции и занятость в экономике в целом.

Сущность  денег Кейнс первоначально трактовал с позиций преимущественно номиналистических воззрений, считая их не полезной вещью (благом), а лишь свидетельством на ее получение. Он рассматривал  деньги как номинальные знаки, счетные единицы, ценность которых заключается исключительно в их меновой стоимости, т.е. полезности тех благ, которые на них можно купить. В качестве основных свойств денег выделял: практически абсолютную неэластичность их производства (они не могут производиться по желанию) и замены (спрос на деньги не может быть замещен спросом на другие товары); близкие к нулевым издержки их содержания ― готовность людей увеличивать денежные сбережения не сдерживается наличием ощутимых издержек их содержания. В дальнейшем Кейнс рассматривал деньги как актив, обладающий свойством ликвидности, как один из видов богатства.

В отличие  от количественной теории, основывающейся на тезисе нейтральности денег⁶, в кейнсианской теории деньгам придается огромное значение. Признается, что через ставку процента они оказывают влияние на реальные параметры экономики, мотивы поведения людей, принимаемые решения и т.д. Скорость обращения денег рассматривается как переменная величина, изменяющаяся вместе с другими экономическими параметрами.

Для объяснения спроса на деньги (т.е. «предпочтения ликвидности») Кейнс выделил три психологических мотива, побуждающих людей хранить сбережения в ликвидной форме ― в виде кассовой наличности: трансакционный мотив (потребность в деньгах для текущих сделок), мотив предосторожности (потребность в деньгах на случай непредвиденных обстоятельств) и спекулятивный мотив (желание иметь резерв, чтобы с выгодой воспользоваться ожидаемыми изменениями).

Ключевое значение он придавал спекулятивному мотиву, полагая, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по другим финансовым активам, в частности, по облигациям (проблема портфельного выбора). При этом важная роль отводилась ожиданиям людей относительно будущей доходности активов. Эти ожидания формируются в основном стихийно, а не на основе рационального анализа экономических параметров, и оказывают значительное влияние на действующую ставку процента. Отсюда следует, что ставка процента является в значительной степени психологическим феноменом, в связи с чем спрос на деньги является непредсказуемым и весьма неустойчивым.

Кейнс считал, что функция  спроса на деньги (М) имеет следующий вид:

M =  L₁(Y) + L₂(r),                                                                  (7)

где L₁(Y) ― общий спрос на деньги для текущих сделок и на непредвиденные расходы, который пропорционален величине совокупного дохода (Y) и обратно пропорционален скорости обращения денег. L₂(r) ― спекулятивный спрос на деньги, обратно пропорциональный ставке процента (r).

Таким образом, в отличие  от количественной теории, связывающей  спрос на деньги в основном с реальными  доходами, кейнсианская теория считает основным фактором спроса на деньги ставку процента, величина которой определяется количеством денег в обращении и степенью «предпочтения ликвидности» владельцами денег.

Кейнс выдвинул проблему эффективного (совокупного) спроса и  его компонентов – потребления и накопления. По его мнению, уровень потребления определяется объемом денежной массы в обращении, а на динамику инвестиций оказывает влияние процентная ставка. Совокупный спрос представляет собой сумму потребительских расходов (С), инвестиций (I), государственных расходов на закупку товаров и услуг (G), чистого экспорта (Nx). Увеличение каждой составляющей приводит к увеличению ВВП (Y). Эти зависимости выражаются уравнением:

Y = C + G + I + Nx                                                                   (8)

По мнению Кейнса, поскольку рыночное хозяйство утратило способность автоматического восстановления равновесия, совокупный спрос может не совпадать с совокупным предложением. Для стимулирования совокупного спроса необходимо вмешательство государства с помощью бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. При этом основную роль должна играть бюджетно-налоговая политика, направленная на увеличение государственных расходов и снижение налогов. Возникающий в связи с этим бюджетный дефицит допустимо покрывать путем денежно-кредитной эмиссии. При этом небольшую инфляцию можно рассматривать как фактор, стимулирующий экономический рост.

Денежно-кредитная политика в силу сложного передаточного механизма ее влияния на ВВП играет второстепенную роль, одним из главных ее инструментов для решения задачи увеличения совокупного спроса является снижение ставки процента в целях стимулирования роста инвестиций.

Кейнсианские методы регулирования экономики использовались в развитых странах в период после Второй мировой войны. Однако в 1970-е гг. вследствие усиления инфляционных процессов актуальность стимулирования совокупного спроса уменьшилась, и на первый план выдвинулась проблема регулирования совокупного предложения. В связи с этим кейнсианская теория уступила свои позиции монетаризму.

Монетаризм. Родоначальником монетаризма был М. Фридмен, который реформировал количественную теорию денег. Его взгляды развили и интерпретировали А. Мелцер, К. Бруннер, Д. Лейдлер и др. Возникнув как отдельное направление эмпирических исследований в области денежного обращения, монетаризм затем превратился в общеэкономическую доктрину, положения которой стали использоваться правительствами многих стран.

Сторонники  монетаристских воззрений исходят  из следующих методологических предпосылок. Рыночное хозяйство в условиях полного использования всех ресурсов автоматически стремиться к равновесному состоянию (т.е. является устойчивой саморегулируемой системой) и способно обеспечить макроэкономичекую стабильность без заметного вмешательства государства. Инструментами саморегулирования экономики являются гибкие цены, заработная плата и ставки процента. На всех рынках действует совершенная конкуренция. Равновесные цены и объемы производства сразу реагируют на изменение экономической политики и другие факторы. Поведение экономических субъектов является рациональным, им предоставляется полная информация для формирования ожиданий, которые носят адаптивный характер, т.е. основываются на прошлом опыте.

С позиций  монетаризма деньги трактуются как вид ликвидных активов, форма владения богатством. На ранних этапах развития в качестве денег выступали потребительские блага ― товары  длительного пользования, характеризующиеся высшим качеством. В связи с этим спрос на деньги мало отличался от спроса на остальные товары. В дальнейшем появились заменители первоначальных денег ― самые совершенные виды ценных бумаг, которые и являются истинными деньгами. Таким образом, деньги подразделяются на «товарные» и «фидуциарные» ⁷, а их основным свойством является ликвидность. С появлением фидуциарных денег денежный  спрос  стал  существовать независимо от товарного.

Монетаристский  вариант количественной теории характеризуется  следующими особенностями. Как и в классическом варианте, признается лишь односторонняя причинно-следственная связь между количеством денег в обращении и уровнем цен, однако монетаристы уже не считают ее жестко пропорциональной. Изменилась трактовка отдельных составляющих уравнения обмена: реальный объем производства (Q) не рассматривается как постоянная величина на длительных интервалах времени, скорость обращения денег (V) также признается переменной величиной, изменяющейся под воздействием двух основных факторов ― процентной ставки и ожидаемого темпа инфляции.