Технический анализ рынка ценных бумаг

Главный тренд имеет  три фазы⁸.

«Бычий» рынок. Первая фаза начинается в основном после продолжительного падения цен, когда эта тенденция уже себя не проявляет, но рынок еще находится в крайне неустойчивом состоянии. В это время большинство операторов рынка теряют интерес к покупке акций и объем торговли резко падает. Однако некоторые операторы начинают осторожно покупать, полагая, что возможности падения цен уже исчерпаны. Вначале процесс покупки затрагивает акции только крупных компаний, затем и более мелких. Цены начинают подниматься.

Вторая фаза – к  процессу покупок подключается огромное количество операторов рынка, которые  заметили перспективу роста цены при возрастающих объемах продаж. Рост становится устойчивым.

Третья фаза, наконец, вступает в силу, привлекая на рынок  широкие слои инвесторов. В это  время профессионалы начинают продавать  акции, которые моментально скупаются  мелкими вкладчиками. Последние  стремятся принять участие в дележе пирога, не подозревая, что рост цен уже закончился и скоро начнется их падение. Объемы продаж падают, и наконец, начинается паника, которая неизбежно приводит к перегреву и крушению рынка.

«Медвежий»  рынок. Первая фаза начинается в конце третьей фазы «бычьего» тренда. Профессионалы покидают рынок, доходы падают, частные инвесторы находятся в подавленном состоянии из-за того, что рынок не оправдывает их ожиданий.

Во второй фазе самое большое  воздействие на рынок оказывают  спекулянты, которые спровоцировали панику. Покупателей становится все меньше, а количестве» желающих продать постоянно возрастает. Цены падают практически мгновенно. В третьей фазе никакие слухи уже не воздействуют на состояние рынка. Именно в этой последней фазе профессионалы начинают покупать ценные бумаги. В этот момент начинается первая фаза роста.

3. Принцип подтверждения.

3.1. Два индекса должны подтверждать друг друга. Первоначально имелись в виду индустриальный и транспортный индексы Доу-Джонса. Доу дал серьезное экономическое обоснование такому положению. Ряд специалистов считают, что можно обобщить этот вывод Доу и для других рынков. Данное положение означает, что никакой очевидный сигнал не может быть принят, если он произведен единственным индексом. Тренды как минимум двух индексов должны быть сломаны в одном и том же направлении, чтобы сигнализировать об изменении тенденций⁹.

3.2. Объем торговли должен подтверждать тренд. Доу признавал объем вторичным, но весьма важным фактором, влияющим на движение цены. При возрастающем главном тренде объем увеличивается, когда цены растут, и снижается, когда они падают. Если объем не подтверждает тенденцию, то вывод о тренде неправилен либо новая тенденция еще не определилась.

3.3. Должны использоваться только цены закрытия.

Доу не обращал никакого внимания на внутридневные колебания цен. Поскольку концепция основана на долгосрочных движениях, внутридневные колебания никак не воздействуют на результаты.

3.4. Тренд будет действовать, пока не подаст очевидных сигналов о развороте.

Этот принцип является основным при определении трендов вообще, но и наиболее критикуемым принципом теории Доу.

В целом же теория Доу не только техническая, но и психологическая, позволяющая в какой-то мере прогнозировать РЦБ. Многие положения теории Доу  легли в основу большинства современных  методик, которые могут быть использованы не только на рынке акций.

4. Три предпосылки  технического анализа

Хотя с того времени, как впервые  были сформулированы основные принципы теории Доу, прошло более века, главные  постулаты этой теории и в настоящее  время лежат в основе технического подхода к анализу РЦБ.

С учетом практики применения различных методов анализа РЦБ за прошедшее столетие основные допущения современной теории технического анализа могут быть сформулированы в следующем виде¹⁰.

1. Движения рынка учитывают все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, политический, психологический) уже отражен в его цене. Следовательно, все, что нужно, – это изучение ценовых движений без оглядки на внешние «раздражители». Поэтому изучение графика цен – обязательное условие прогнозирования. Однако цены сами по себе не заставляют рынки двигаться вверх или вниз, они отражают действительные события и психологию рынка.

Это положение означает, что любые причины, которые могут так или иначе повлиять на спрос или предложение изучаемого финансового актива, находят свое отражение в динамике рыночных параметров, и прежде всего цен. Следовательно, единственное, что требуется для анализа и прогнозирования соответствующего рынка, – изучение движений цен и других параметров рынка (объема, открытого интереса и пр.) во времени. Влияние всех существенных факторов (экономических, политических, природных и пр.) на иены заложено в поведение рыночных параметров, а потому задача прогнозирования воздействия этих факторов на спрос и предложение может быть сведена к задаче прогнозирования цен исходя из текущей динамики рынка. В такой ситуации непосредственный учет внешних (по отношению к рынку) данных в дополнение к рассмотрению рыночной информации не даст ничего нового¹¹.

Здесь необходимо подчеркнуть, что факторы, влияющие на рынки, отражаются именно в динамике параметров рынка. Было бы недопустимым упрощением считать, что воздействие внешних данных на рынке закладывается лишь в абсолютные значения цен и других рыночных величин. Именно динамика, т.е. то, как на текущем временном интервале изменяется состояние рынка, служит отражением совокупного влияния всех существенных для рынка факторов.

Вновь обращаясь к теории Доу, можно  заметить, что положение «рынок учитывает  все» очень близко к постулату Доу «индексы учитывают все». Однако современные методы технического анализа позволяют рассматривать и прогнозировать поведение не только всего фондового рынка в целом, но и многих отдельных финансовых инструментов. По этой причине определяющим для анализа является динамика не только некоторых интегральных рыночных параметров (индексов), а всей совокупности существенных для данного финансового инструмента рыночных параметров.

2. Цены движутся в  определенных направлениях (то есть  на РЦБ существуют тренды). Это предположение послужило основой для создания всех методик технического анализа. Понятие тренда означает определенное направление движения цен. Если не принимается эта предпосылка либо утверждается, что движение цен хаотично, использование технического анализа и его приемов невозможно, так как невозможно определить тенденцию, т.е. тренд¹².

Понятие тренда (trend), или тенденции, является одним из основных терминов технического анализа. В самом общем виде тренд – направленное движение цен.

Наличие периодов с выраженным направленным движением цен признается практически во всех методах рыночного анализа, но технический анализ исходит из того, что изменения цен во время трендов не являются абсолютно случайными, а следовательно, ценовые приращения в трендах не полностью независимы. Таким образом, технические аналитики, как правило, под трендами понимают именно такие направленные движения цен, в которых отсутствует абсолютная независимость приращений цен (разумеется, случайная составляющая изменений цен присутствует на рынке всегда).

Следовательно, в периоды присутствия  на рынке явных тенденций более  вероятны изменения цен в направлении  этих тенденций, чем в направлении, противоположном существующему тренду. Именно это положение используется в большинстве методов технического анализа, а главной задачей технического аналитика является определение наличия и направления тренда рынка, а также момента окончания действующей тенденции.

Если цены во время  тренда меняются в сторону увеличения, то такой тренд называется растущим, восходящим, или «бычьим». Наоборот, если цены понижаются, то тренд является падающим, нисходящим, или «медвежьим». Иногда бестрендовое движение цен на рынке, при котором нет выраженного направления изменения цен, называют «боковым» трендом, однако этот термин, по сути, означает не определенный вид тренда, а его отсутствие. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов, т.е. определение их характеристик от момента возникновения до окончания тренда.

В терминах теории эффективности рынков наличие на рынках трендовых периодов (в понимании технического анализа) означает отсутствие эффективности рынка во время этих периодов (как минимум, в слабой степени) и, соответственно, отрицание «случайных блужданий» цен в это время. Выдвинув предположение о неэффективности рынка на каком-либо временном интервале, т.е. отсутствии мгновенного и полного отражения рынками всей существенной информации, необходимо одновременно допустить существование периодов, в течение которых рынок постепенно учитывает поступающие данные. В эти периоды изменения цен на рынке не являются полностью независимыми, а поскольку в результате полного учета новых данных цены на рынке меняются, движение цен в такое время можно считать трендовым¹³.

Возвращаясь к положению теории Доу, утверждающему, что рынки изменяются трендами, это утверждение трактуют следующим образом: существуют такие периоды времени, в которые рынки изменяются трендами (вообще говоря, рынки изменяются не только трендами). Положение о существовании трендовых движений на финансовых рынках является одним из постулатов технического анализа.

3. На рынках существуют повторяющиеся зависимости (истории повторяется). Почти все методы технического анализа и изучения рынка опираются на человеческую психологию, которая в своей основе практически неизменна. По сути, технический анализ занимается именно историей определенных событий, связанных с рынком, а значит, изучением человеческой психологии. Ведь главный «двигатель» цен – социально-массовое эмоциональное настроение. В своих существенных чертах оно повторяется на протяжении всей «рыночной» истории и соответственно отражается в графиках движений рынка. Аналитики предполагают, что если определенные типы анализа работали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку их применение основано на устойчивой человеческой психологии.

Положение технического анализа о повторяющихся зависимостях означает утверждение существования  на рынках повторяющихся взаимосвязей в поведении как отдельных  параметров рынка на различных интервалах времени, так и различных параметров друг относительно друга. Поскольку такие устойчивые взаимосвязи можно охарактеризовать как закономерности, то технический анализ исходит не только из того, что на рынке существуют периоды, в которые проявляются зависимости в изменениях цен (и других параметров), но и из того, что эти зависимости подчинены определенным закономерностям¹⁴.

Существование такого рода закономерностей иногда формулируют  как положение о существовании  на рынке определенных повторяющихся моделей. Модель здесь понимается как некоторая комбинация приращений цен (или иных рыночных параметров), осуществление которой на рынке сопровождается определенным результатом с приемлемой вероятностью. Приемлемой вероятностью в данном случае считается вероятность реализации результата модели, позволяющая успешно использовать данную модель для достижения целей анализа. В последующих главах будет показано, что для построения успешных торговых стратегий, использующих модели технического анализа, частота ожидаемого результата реализации модели (рост цен, падение цен, бестрендовое движение после осуществления модели) может не быть наибольшей по сравнению с частотами других возможных результатов.

Закономерности в поведении  параметров рынка могут быть как относительно устойчивыми, т.е. сохраняться на протяжении длительных периодов времени, так и краткосрочными, т.е. существовать лишь ограниченное время. Задача технического аналитика заключается в нахождении подобных повторяющихся зависимостей, причем для получения преимущества на рынке необходимо использовать как хорошо известные устойчивые модели, так и постоянно обновляемые, относительно краткосрочные зависимости.

Положения теории Доу  о подтверждении индексов друг другом, о подтверждении движения цен изменениями объемов, об особенностях структуры трендов – примеры найденных Доу и его последователями повторяющихся взаимосвязей в движениях параметров рынка (индексов и объемов).

Утверждение о существовании  на финансовых рынках повторяющихся моделей поведения – важнейший постулат технического анализа.

Рассмотренные предпосылки  приводят к выводу, что движения рынка носят закономерный характер, поэтому цену можно прогнозировать.

Однако в 60-е гг. XX в. с прямо противоположными утверждениями выступили сторонники теории «случайных событий». В соответствии с этой теорией, изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов. Движения цен случайны и непредсказуемы, в целом же они колеблются случайным образом вокруг своей «объективной» цены. Сторонники технического анализа доказывали, что «случайность» движения цен – не что иное, как неудача в поисках системы. Но отсюда не следует, что системы вообще не существует¹⁵.

Система устройства ценового графика все же была найдена и стала носить название «Геометрия частей». В реальной действительности «Геометрия частей» использовалась в техническом анализе с его первых шагов в конце XIX – начале XX в., но в неявном виде. Через полвека эта концепция нашла подтверждение на уровне теоретической математики.

Идея «Геометрии частей»  состоит в том, что многие природные  явления, которые некоторыми учеными  считались хаотичными, на самом деле таковыми не являются. Они, эти явления  природы, просто подчиняются особому  виду геометрии, геометрии природы. В природе основой произвольного предмета часто служит не обыкновенная прямая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков, окружностей и т.д.

Таким образом, технический  анализ нашел сильного союзника в  лице теоретической математики и обрел возможность сформулировать следующие положения: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых временных интервалов от минуты до нескольких лет, используя одни и те же методики.