Сущность финансовых рисков и методов их оценки

Метод «Анализ чувствительности»  заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта  на его конечные характеристики (NPV, IRR, чистая прибыль и др.). Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными. 
Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект. Если в результате анализа была установлена сильная чувствительность конечного показателя к варьирующим, то изменяющимся переменным надо уделить первоочередное внимание. В качестве варьирующих переменных могут быть: цена единицы продукции; цена на сырье и материалы; объем продаж; ставка дисконта; компоненты себестоимости и т.д. Варьирующие параметры выбираются в зависимости от цели исследования. Этапы анализа:

1. Выбираются варьирующие  факторы, которые являются неопределенными для аналитика.

2. Устанавливается взаимосвязь  между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства.

3. Определяются диапазоны  изменений исходных переменных (например, 5 или 10% от исходного состояния).

4. Анализируется влияние  варьирующих переменных на конечные  характеристики проекта, NPV которого меньше, считается менее рискованным. 
Преимущества: служит хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на результат, наглядность и очевидность. 
Недостатки метода: этот метод не всегда корректен, поскольку изменение одной переменной может повлечь за собой изменение другой, а метод относится к однофакторным; изменение одного фактора рассматривается изолированно от других, в практической же деятельности компании все факторы действуют взаимосвязано; при помощи этого метода нельзя получить вероятностные оценки возможных отклонений исходных и конечных параметров.

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их три — оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски. Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях с учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта. Недостаток данного метода — направленность исследования только на изменение результирующего показателя (NPV, IRR, Pl). 
Метод сценариев реализуется с помощью программных средств. Наиболее доступным является специальный инструмент — диспетчер сценариев в МВ Excel. Для каждого сценария можно определить до 32 изменяемых ячеек. Этапы анализа проекта методом сценариев:

1. Выбор нескольких вариантов  изменений ключевых показателей  (возможные сценарии, например, оптимистический, вероятный и пессимистический);

2. Определение вероятностной  оценки по каждому варианту  изменения (определяется экспертным путем);

3. Расчет величины результативного  показателя (NPV, IRR, Pl) по каждому сценарию;

4. Анализ полученных результатов.

Метод «Дерево  решений» - это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины — ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора. Чаще всего дерево решений является нисходящим, то есть строится сверху вниз. Выделяют следующие этапы построения дерева решений:

1. Первоначально обозначают  ключевую проблему — «вершина дерева».

2. Для каждого момента  определяют все возможные варианты  дальнейших событий, которые могут оказать влияние на ключевую проблему. Это будут исходящие от вершины дуги дерева.

3. Обозначают время наступления событий.

4. Каждой дуге прописывают  денежную и вероятностную характеристики.

5. Проводят анализ полученных результатов.

Основа наиболее простой  структуры дерева решений — ответы на вопросы «да» и «нет». Для каждой дуги дерева могут быть определены числовые характеристики, например, величина прибыли по тому или иному проекту и вероятность ее получения. В этом случае оно помогает учесть все возможные варианты действия и соотнести с ними финансовые результаты. Затем переходят к сравнению альтернатив. Недостатками дерева решений является ограниченное число вариантов решения проблемы. В процессе построения дерева решений необходимо обращать внимание на его размер. Оно не должно быть слишком перегруженным, т.к. это уменьшает способность к обобщению и способность давать верные ответы.

Метод Монте-Карло отличает то, что при его использовании не производится моделирование с использованием реально наблюдаемых значений рыночных факторов. Вместо этого выбирается статистическое распределение.

Суть данного метода заключается  в построении модели, состоящей из случайных величин, над которыми проводится серия экспериментов  с целью выявления влияния  исходных данных на зависящие от них  величины, например, на платежеспособность. В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инновационного проекта используют данные об объемах продаж, ценах, затратах. Этапы метода Монте-Карло:

1. Устанавливается взаимосвязь  между исходными и выходными  показателями в виде уравнения или неравенства;

2. Задаются функции распределения для входных параметров модели;

3. Проводится серия компьютерных  экспериментов модели (генерируются гипотетические наборы значений факторов, которые, к примеру, используются для расчета прибылей и убытков, вызванных изменением стоимости портфеля);

4. Строится функция распределения  модели и рассчитываются параметры риска (например, распределение прибылей и убытков портфеля);

5. Проводится анализ полученных результатов.

Данный метод может  быть легко реализован в среде EXCEL. 
Главной сложностью при использовании метода Монте-Карло является выбор адекватного распределения для каждого рыночного фактора и оценка его параметров. Другая проблема заключается в больших затратах времени и технических ресурсов. Кроме того, гипотетические распределения вероятностей могут не соответствовать реальности. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска

, (6) 
где Кр — коэффициент риска; У — максимально возможная сумма убытка, руб.; С — объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

Итак, мы рассмотрели методы оценки финансовых рисков, теперь необходимо определиться в какой ситуации каждый метод окажется более справедливым и точным. Чтобы сделать правильный выбор, необходимо знать факторы, определяющие каждый метод:

— объем и качество исходных данных (если имеется значительная информационная база, то возможно использование метода имитационного моделирования, в противном случае применяется метод экспертных оценок);

— запас времени и технический потенциал (если расчет не является срочным и компания располагает техническими возможностями, то выбирается метод Монте-Карло);

— глубина расчетных данных и горизонт прогнозирования;

— требование государственных контролирующих органов к формированию отчетности.

 

2.2  Сравнительный  анализ методов оценки финансовых  рисков

Подведя итог вышеперечисленным  методам оценки финансового риска, необходимо произвести сравнительный  анализ данных методов, оценив возможность использования каждого из них для предприятий нефтегазодобывающей отрасли (табл.1).

Для эффективной оценки всевозможных финансовых рисков в деятельности нефтегазодобывающего предприятия необходимо применять целый комплекс методов. Из сравнительного анализа данных методов видно, что наиболее корректно можно оценить финансовые риски в нефтегазодобывающей отрасли с помощью следующих методов:

— метод экспертных оценок,

— метод рейтинговых оценок,

— статистический метод.

 

Табл. 1  Сравнительный анализ методов оценки финансовых рисков предприятий нефтегазодобывающей отрасли

 

По моему мнению, для  более полной оценки финансовых рисков нефтегазодобывающей компании необходимо объединение вышеуказанных трех методов, т.к. методы экспертных и рейтинговых оценок позволят создать и проанализировать структуру рисков, а статистический метод имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой степенью точности. Для количественной оценки риска необходимо знать все возможные последствия отдельного действия и вероятность их возникновения.

Практическое применение методов оценки финансовых рисков непосредственно для нефтегазодобывающих предприятий, можно рассмотреть на примере производственного риска предприятия ОАО «Сургутнефтегаз». 
Прокатно-ремонтный цех эксплуатационного оборудования (ПРЦЭО) нефтегазодобывающего предприятия ОАО «Сургутнефтегаз» поддерживает бесперебойное обеспечение подразделений предприятия исправными комплектами оборудования, всем необходимым инструментом, запасными частями и материалами, но помимо своего прямого назначения этот цех занимается и изготовлением некоторых видов запасных частей для нефтегазодобывающего оборудования. Заказчиками для данного вида запасных частей является не только, ОАО «Сургутнефтегаз» с его подразделениями, но и ОАО «Сургутгазпром», ЗАО «Бурвод». На сегодняшний день ПРЦЭО собирается выпустить в производство еще два вида такого рода запчастей: клапан КОП 19с53нж (мероприятие X) и задвижка 30с41нж (мероприятие Y). Используя статистический метод, получаем расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия X и Y (табл. 2).

 

Табл. 2 

Данные таблицы показывают, что среднее квадратическое отклонение при вложении капитала в мероприятие X составляет:

.

Для мероприятия Y:

.

Коэффициент вариации для  мероприятия X составляет:

V = (±73,55 / 260) * 100% = 28,3%

Коэффициент вариации для мероприятия Y составляет:

V = (±80 / 340) * 100% = 23,5%

Из расчетов видно, что  коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие Y меньше, чем  при вложении капитала в мероприятие X, что позволяет сделать вывод  о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Y. Следовательно, задвижка 30с41нж будет пользоваться большим спросом, а получение прибыли от реализации такого вида запасных частей для нефтегазодобывающего оборудования будет максимальным, а при вложении капитала в мероприятие X  прокатно-ремонтный цех эксплуатационного оборудования предприятия ОАО «Сургутнефтегаз», понес бы финансовые потери. Данный производственный риск относится к разряду внутренних рисков. Этот риск зависит от способности предпринимателя организовать производство и сбыт продукции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение