Сущность финансовых рисков и методов их оценки

Введение.

Резкое повышение научного интереса к математическому моделированию в теории финансов в последние три десятилетия основано на революционных преобразованиях финансового рынка – изменение его структуры, возрастании изменчивости (волатильности) в ценах, появлении изощренных финансовых инструментов, использование новых информационных технологий для анализа цен и многом другом. Все это предъявило к финансовой теории новые требования и поставило новые проблемы, для решения которых необходимо проведение глубоких научных исследований в области математического моделирования финансовых систем. Являясь большой и сложной системой с огромным количеством переменных, различных факторов и связей, финансовые рынки требуют для своего анализа достаточно сложных, далеко продвинутых математических методов, методов статистической обработки данных, численных методов и компьютерных средств.

Любой хозяйствующий субъект  современной рыночной экономики  сталкивается сталкивается с финансовыми рисками как с возможными негативными воздействиями на финансовую эффективность его деятельности. В силу этого главным выводом общей теории финансов является утверждение, что финансовый риск вездесущ, и ему подвержены лица, фирмы и правительства в любой сфере их деятельности. Поэтому в последние годы наблюдается повышение научного и практического интереса к теории управления финансовым риском, как со стороны финансовых менеджеров, так и со стороны ученых теоретиков. В связи с этим являются крайне актуальными научные исследования в области математического моделирования оценки финансовых рисков и процессов управления ими, основанные на методах стохастической финансовой математики.

Теоретическим и практическим вопросам математического моделирования в области управления финансами посвящены работы зарубежных ученых Г. Марковица, В. Шарпа, С. Росса, П. Самуэльсона, Ф.Блэка, Б.А. Лагоши, А.Н. Ширяева, А.В. Мельникова и других. Вклад всех этих ученых в создание и развитие финансовой математики огромен. Но следует отметить, что стремительное развитие финансового рынка и появление изощренных финансовых инструментов ставят перед финансовой математикой новые задачи, требующие оригинальных решений и их быстрого применения на практике. Все вышеперечисленное подтолкнуло меня к выбору данной темы исследования.

Таким образом, основная цель данной курсовой работы – это исследование сущности финансовых рисков и методов их оценки. Поставленная цель обуславливает необходимость решения ряда взаимосвязанных задач:

·  исследование понятия финансового риска и классификация рисков;

·  изучение влияния финансового риска на деятельность хозяйствующих субъектов;

· рассмотрение существующих методик оценки финансового риска и определение их эффективности;

· рассмотреть общую модель оценки финансового риска.

Предметом данной курсовой работы является проблема выявления и прогнозирования возможных финансовых потерь хозяйствующими субъектами при осуществлении экономической деятельности.

Объектом исследования выступает финансовый риск.

1.1  Анализ  проблем оценки  и управления финансовыми рисками в условиях современного рынка.

Правильно оценить сложившуюся  на данный момент времени финансовую и экономическую ситуацию означает возможность спрогнозировать возможные финансовые  риски  от принятия тех или иных управленческих решений. На данный момент существует множество методик оценки финансовых рисков в зависимости от их классификации и методов управления ими.

Финансовый риск-менеджмент в современной России находится  в стадии становления. С одной стороны это связано с особенностями политической и экономической истории страны, с низкими, по сравнению с другими странами Восточной Европы, темпами развития рынка в России. С другой стороны, следует помнить о сравнительно молодом возрасте самого направления в мировой экономической науке и практике, под которым мы сегодня понимаем управление рисками.

Риск-менеджмент, пожалуй, в  наибольшем объёме отражает специфику  российской экономики и менталитета. В отличие от других стран, в России ещё не сменились собственники, участвовавшие  в первичном накоплении капитала, и в то же время есть пример и технологии развитых стран, неплохое развитие информационной инфраструктуры бизнеса и высококвалифицированные специалисты в области точных и компьютерных наук, хлынувшие в коммерческий сектор.

При этом многие технологии западного риск-менеджмента, рассчитанные на управление классическими микроэкономическими параметрами - экономической стоимостью бизнеса, прибылью - не срабатывают в российских условиях, во-первых, потому что часто критерием для временного спекулятивного бизнеса в России являются не прибыли, а положительные денежные потоки, обладание которыми может закончится их незаконным и часто безнаказанным, т.е. чрезвычайно рентабельным присваиванием, а во-вторых, когда их пытаются применить в отсутствие сложной чёткой системы внутрифирменного управленческого учёта, очищающего данные от гигантских искажений бухгалтерской отчётности и фиктивных сделок, связанных с налоговой оптимизацией и коррупцией.

 Кроме того, стандарты  управления рисками стали базой  для определения некоторых, не всегда полноценно обоснованных (как, например, коэффициенты достаточности капитала) и часто противоречивых ключевых параметров надзорных органов в области банковского, страхового, пенсионного бизнеса, в связи с чем интерес к управлению рисками беспорядочно и неадекватно насаждается "сверху", а также требованиями к имиджу компании со стороны иностранных партнёров.

Последствием недооценки этой проблемы является нынешняя, почти  всеобщая, затмевающая прочие подходы, мода на измерение рыночных и иных рисков в соответствии с концепцией Value-at-Risk (VaR). Неправильно было бы недооценивать превосходные свойства оценок VaR, прекрасно подходящих для многих практических целей в силу своей наглядности и эффективности, однако приходится констатировать, что в настоящее время "маятник" тенденции развития риск-менеджмента опять качнулся в сторону довольно примитивных измерителей рыночного риска, поскольку оценки "сверху" возможных потерь, во-первых, для многих целей завышают (т.е. удорожают) оценку риска, а во-вторых, противоречат концепции, объединяющей в понятии риска возможность не только отрицательных исходов (потерь), но и положительных (прибылей).

Увеличение систематических  рисков провоцируется глобализацией  экономики и, порой, некоторым сокращением направлений диверсификации (например, при объединении европейских валют в одну).

1.2  Понятие финансового риска.

Что такое финансовый риск? В словаре С.И. Ожегова «риск» определяется как «возможная опасность» и «действие на удачу, в надежде на счастливый исход». Каждый человек интуитивно чувствует, что такое риск, связывая его с неожиданными и нежелательными исходами каких-то действий в будущем. Любая сфера экономической и финансовой  деятельности требует принятия решений в условиях будущей неопределенности, что обусловлено различными причинами, например нестабильностью макроэкономического развития, непредсказуемостью партнеров по бизнесу, наличие большого числа факторов, учесть которые не представляется возможным. Поэтому термин «финансовый риск» напрямую связан с понятием «случайности».

Хотя риск и случайность  имеют много общего для любого исследователя необходимо различать эти понятия. О случайности (неопределенности) говорят тогда, когда невозможно предсказать наверняка что случится в будущем. Риск – это неопределенность, которую необходимо принимать во внимание при совершении тех или иных действий, поскольку она может неблагоприятно повлиять на материальное благополучие людей. Следовательно, случайность есть необходимое, но достаточное условие риска. Другими словами, под финансовым риском следует понимать возможность (угрозу) потери лицом или организацией в результате осуществления финансовой деятельности части своих ресурсов или планируемых доходов в будущем.

Во многих ситуациях, связанных  со случайностью, вероятный исход  событий можно просто и прямо определить как убыточный или доходный. Но также существуют ситуации, в которых невозможно четко определить результаты финансовой деятельности, как величину доходов или убытков. Например, фирма приобрела годовую страховку некоторого имущества от его повреждения или утраты. Если в течение года произойдет несчастный случай (пожар, наводнение), то страховая компания возместит убытки фирмы от несчастного случая. Если несчастный случай не произойдет, то имущество компании останется в сохранности. Но и в том и в другом случае фирма потеряет внесенный страховой взнос, то есть понесет убытки (хоть и малые). Фирма может снизить такого рода убытки, например, приобретая страховку с франшизой или вообще ее не приобретая. Тогда в случае повреждения имущества фирме придется оплатить расходы по возмещению убытков от несчастного случая. Таким образом, в некоторых ситуациях сами финансовые риски являются итогом финансового управления предприятием.

В любой ситуации, когда  человек принимает решение, связанное с финансовым риском, важным фактором в принятии решения является готовность человека заплатить за уменьшение риска, которому он подвергается. Не желающие рисковать люди, оценивая компромисс между затратами на уменьшение риска и выгодами от этого, предпочитают менее рискованный вариант при тех затратах.

1.3  Классификация финансовых рисков.

Существует несколько  различных схем классификации финансовых рисков. В первую очередь влияние риска на финансовую деятельность зависит от вида экономического субъекта, подверженного данному риску. Основными действующими лицами финансовой системы являются домохозяйства, фирмы и правительственные организации.

Компания или фирма - это  организация, чьей основной функцией является продажа товаров и оказание услуг. Фактически любой вид деятельности компании связан с разного рода видами финансовых рисков. Виды предпринимательского риска компании порождаются действиями всех тех субъектов, кто, так или иначе, связан с ее деятельностью: акционерами, кредиторами, клиентами, поставщиками, персоналом и правительством. При этом компания с помощью финансовой системы может переносить риск, с которым она сталкивается, на других участников. Специальные финансовые компании, например, страховые, выполняют услуги по объединению и переносу риска.

В целом можно сказать, что все виды риска, с которыми сталкивается компания, порождаются людьми.

Производственный  риск (возможность невыполнения фирмой своих обязательств перед заказчиком). Это риск того, что техника может выйти из строя, что доставка исходный продуктов не будет выполнена в срок, что на рынке труда не окажется нужных работников или что из-за внедрения новых технологий оборудование компании морально устареет.

Риск, связанный с изменением цен, на выпускаемую  продукцию. Это риск того, что спрос на выпускаемые компанией изделия изменится, и рыночные цены снизятся. Может также обостриться конкуренция, в результате чего данная компания будет вынуждена снизить цены.

Риск, связанный с изменением цен на факторы производства. Это риск того, что цена на какие-либо факторы производства резко изменятся. Например, подорожает сырье или повысится заработная плата. Если компания для финансирования своей деятельности взяла кредит на условиях плавающей процентной ставки, то она подвергает риску ее повышения.

Риск ведения бизнеса  ложится не только на плечи владельцев компании, часть риска принимают  на себя также менеджеры и персонал компании. Если доходность компании невелика или если изменится технология производства, они рискуют потерять в зарплате или вообще лишиться работы.

Правительственные органы всех уровней играют важную роль в управлении риском. Правительство либо предотвращает различные виды риска, либо перераспределяет их. Люди обычно в случаях стихийных бедствий ждут финансовой помощи от правительства. Аргументом в пользу более активного участия государства в экономическом развитии может послужить то, что государство может без труда перераспределить риск капиталовложений в инфраструктуру среди всех налогоплательщиков.

Таким образом, главным выводом финансовой теории является утверждение, что финансовый риск вездесущ и подвергаются ему лица, компании, правительства в любой сфере их  финансовой деятельности. Отталкиваясь от данного утверждения, риски которым подвержены все экономические субъекты, можно классифицировать следующим образом:

1. Валютный риск. Он возникает под влиянием изменения курса валют. Валютный риск часто можно подразделить на риск по сделкам, при котором колебания валют воздействуют на ход повседневных сделок, и риск пересчета, влияющий на ценность активов и обязательств в учетной ведомости.
2. Риск процентной ставки. Он появляется вследствие колебаний процентных ставок, ему прямо подвержен любой хозяйствующий субъект, занимающий или вкладывающий капиталы.
3. Риск акционерного капитала. Ему подвергается всякий владелец портфеля с акциями, стоимость которого будет подниматься и падать вместе с ценами отдельных акций, в частности, и с уровнем биржевой активности - в целом.
4. Товарный риск. Его вызывают любые изменения цен на товары.
5. Риск ликвидности. Это потенциальный риск, который появляется, когда экономический субъект не способен выполнить платежи в надлежащий срок. Это может вынудить к займу под повышенный процент, или повлечь за собой штрафы в соответствии с условиями договора, или вынудить продать часть активов по цене ниже рыночной стоимости.
6. Риск партнерства. Любая сделка порождает данный риск для одной или обеих сторон. Он состоит в возможности потерь, когда одна из сторон не выполняет свои обязательства. Кредитный риск по ссуде – второе название риска партнерства. Величина данного риска зависит от размера всех просроченных данным партнером позиций, размеров расчетов по сделкам на заданный срок и от того, вступили ли в силу соглашения по взаимной компенсации обязательств.
7. Операционный риск. Этот риск сопровождает все операции и действия ежедневно. Очевидный операционный риск связан с мошенничеством и все организации должны принимать меры, чтобы  предотвратить или минимизировать эту угрозу. Но операционный риск может иметь и другие источники. Потенциально растущую проблему представляет всеобщий упор на технику. Широкомасштабные сделки зависят от компьютеров и банк, лишившийся вдруг своей компьютерной системы, может потерять контроль над информационными потоками.
8. Другие рыночные риски. Этот класс содержит множество специфических рисков, характерных для различных финансовых рынков. Среди них, например, риск волатильности, влияющий на торговцев опционами и присутствующий только на опционном рынке.
9. Модельный риск. Некоторые новейшие финансовые инструменты основываются на сложных математических моделях ценообразования и хеджирования. Если модель неверно сформулирована, использует сомнительные допущения или неточно описывает поведение реального рынка, то компании, предлагающие такие инструменты, могут понести большие убытки.