Способы и формы инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитал

 

Андеррайтер и управляющая  компания венчурного ЗПИФа обеспечивают взаимодействие венчурного капитала с фондовым рынком. Продав долю в капитале предприятия (по максимальной цене его рыночной капитализации), управляющая компания трансформирует неденежные активы фонда в денежные средства, которые затем поступают на персональные счета венчурных пайщиков в случае погашения пая и закрытия фонда. Покупатели акций предприятия в свою очередь становятся его стратегическими или портфельными инвесторами, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В целях диверсификации рисков инвесторы одновременно могут быть пайщиками различных венчурных фондов. Фонды позволяют вкладывать средства нескольких (зачастую одних и тех же) инвесторов во многие предприятия сразу (см. рис. 4).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 4 - Организация среды венчурного инвестирования

 

 

На основании выявленных приоритетных целевых установок  венчурного инвестора и инноватора для обеспечения разностороннего рассмотрения всех сторон циклического процесса венчурного инвестирования в работе предложена комплексная модель организации венчурного инвестирования инновационных проектов (рис. 5). При этом под венчурным фондом понимается совокупность венчурных инвестиций, предназначенных для вложения в инновационные проекты, включая те, которыми распоряжаются корпоративные организации, партнерства с ограниченной ответственностью и другие инвестиционные организации.

Согласно предлагаемой модели процесс венчурного инвестирования представлен в виде трех основных блоков (прединвестиционная, инвестиционная, постинвестиционная стадии).

Первый блок соответствует  этапу создания венчурного фонда, который  формируется на срок от 3 до 8 лет. Основной объект вложения венчурного фонда –  доли в компаниях на стадии старт-ап. Цель фонда – рост капитализации проинвестированных компаний и получение прибыли от продажи долей в компаниях на «выходе» различными способами. Процесс отбора и изучения компаний для инвестиций является в значительной степени формализованным. Он состоит из двух стадий – первоначального отбора (deal flow) и последующего «тщательного изучения» – due diligence. Их цель – выявить лучшие компании из множества возможностей для инвестирования.

Второй блок – «инвестиционная  стадия»: наиболее длительная по времени  стадия венчурного процесса, содержанием  которой является «hands-on-management», содействие росту компании. На этой стадии фонд определяет сильную менеджерскую команду и помогает им развить административную и финансовую инфраструктуру компании, программы поощрения персонала, включая премию по результатам работы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 5 Модель организации венчурного инвестирования инноваций

Кроме того, специалистами  венчурного фонда проводятся консультации по правовым и финансовым вопросам, венчурный фонд способствует повышению  прозрачности деятельности инновационной  компании, представители фонда избираются в Совет директоров для стратегического  консультирования, способствуют формированию партнерств и союзов между руководством компаний и ключевыми фигурами в  России и других странах. В некоторых  случаях венчурный фонд финансирует  задолженность компаний-партнеров. Однако непосредственным управлением  операциями компании фонд не занимается.

Третий блок – «постинвестиционная стадия» – состоит в подготовке «выхода» из проекта, определении оптимального момента и путей «выхода», а также в ряде процедур, связанных с решением стратегических вопросов деятельности фонда. Продажа происходит на пике стоимости компании, когда вырученные средства могут многократно превышать первоначальные вложения.

Для достижения оптимального результата целесообразно пошаговое  выполнение всех представленных процедур в последовательности. Игнорирование  специалистами венчурного фонда  отдельных этапов способно привести к утрате контроля над процессом  венчурного инвестирования или к  существенному замедлению кругооборота венчурного капитала.

8 Совершенствование инвестиционного обеспечения инновационной деятельности в российской промышленности на основе частного капитала

 

Проведенное исследование современного состояния инвестиционного обеспечения в национальной экономике в 2005-2009 годы показало, что валовое накопление капитала росло существенно более высокими темпами, нежели валовый внутренний продукт, и даже в кризисный 2008 год снизилось незначительно, хотя и упало в послекризисный 2009 год, что свидетельствует о значительном инвестиционном потенциале отечественного народного хозяйства, который проявил себя уже в 2010-2011 годах. Стоимость основных фондов в анализируемый период стабильно росла, невзирая на мировой экономический кризис, они обновлялись активно и динамично, в то же время их ликвидация по промышленности в целом и видам экономической деятельности проводилась на недостаточном уровне, что привело к тому, что степень износа основных фондов остается значительной. Доля негосударственных форм собственности, в первую очередь частной собственности, в основных фондах в последние годы неуклонно росла, процесс перехода основных фондов в пользу негосударственных организаций сопровождается ростом числа последних¹⁹.

Инвестиции в основной капитал росли все последние  годы, удельный вес частной собственности в инвестициях в основной капитал уверенно вырос (на 30,5 %) в основном за счет уменьшения доли иных форм собственности (на 38,9 %). В настоящее время 80 % всех основных фондов принадлежит негосударственным предприятиям, из которых 84,1 % являются частными, обеспечившими 58,6 % всех инвестиций в основной капитал. Сокращение финансирования инвестиций за счет собственных средств с 44,5 % в 2005 году до 37,1 % в 2009 году означает, что частные предприятия пропорционально уменьшили удельный вес собственных средств в обеспечении инвестиций, увеличение доли привлеченных средств с 55,5 % до 62,9 % свидетельствует о преобладании частного капитала в финансировании инвестиций. При этом риски инвестиционной деятельности вообще и частных предприятий в частности выросли в связи с увеличением заимствований. Общий объем инвестиций в промышленности в целом увеличился с 2005 года по 2009 год 2,2 раза и достиг величины 2926,3 млрд. руб., хотя их максимальная величина пришлась на 2008 год (3108,5 млрд. руб.).

Несмотря на экономический  кризис, процесс создания и внедрения передовых производственных технологий развивался и продолжался, в период с 2005 года по 2009 год индекс роста составил 1,24. В то же время пока еще немногие предприятия промышленности инициируют и реализуют инновационные процессы и внедряют технологические инновации, удельный вес инновационных товаров в общем объеме отгруженных товаров, работ, услуг практически не менялся.

Преобладающая часть инвестиций в инновации была направлена на приобретение машин и оборудования (60,29 % в 2005 году и 51,20 % в 2009 году), при этом данный вид затрат имел слабо выраженную тенденцию к снижению. Наоборот, доля исследований и разработок росла и увеличилась с 15,67 % всех затрат на технологические инновации до 27,30 %. Производственное проектирование занимало существенное место в составе затрат на инновации (10,67 % и 7,20 %).

В этих условиях возможен оригинальный вариант программы инвестиционного обеспечения инновационной деятельности предприятия на основе частного капитала, с выделением соответствующих этапов, которые могут быть представлены следующим образом. На 1-м этапе предприятие формирует стратегию инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, на 2-м этапе - принимает и реализует решение об IPO, на 3-м этапе – привлекает инвестиционный кредит, на 4-м этапе – обеспечивает лизинговое финансирование, на 5-м – размещает облигационный заем, на 6-м - возвращает инвестиционные кредиты, выплачивает предусмотренные лизинговые платежи и принимает объекты лизинга в собственность, выкупает облигации в полном объеме. Результат – существенная активизация инновационной деятельности предприятия за счет диверсифицированных источников ее инвестиционного обеспечения на основе собственного и заемного частного капитала.__

 

Заключение

 

Качество инвестиционного  обеспечения инноваций необходимо определять на основе как финансового частного каптала, так и интеллектуального частного капитала, наиболее высокий уровень инвестиционного обеспечения инновационной деятельности хозяйствующего субъекта достигается при наличии большого числа инноваций различных видов при участии собственного финансового и интеллектуального частного капитала.

При увеличении доли обеспечения  инвестиции в инновации частным капиталом и пропорциональном росте затрат на изменение структуры капитала в пользу частного капитала эффективность инвестиционного обеспечения снижается обратно пропорционально росту указанных затрат.

Интеллектуальный собственный  и привлеченный частный капитал, не имеющий стоимостной оценки, формально минимизирует затраты и способствует высоким показателям эффективности инвестиционного обеспечения инноваций.

Актуальным с точки  зрения инвестиционного обеспечения  является не просто изменение структуры капитала в пользу частного капитала, но такое изменение структуры, которое создает максимальный рост указанного обеспечения каждого вида инноваций и инновационной деятельности в целом.

В анализируемый период валовое  накопление капитала росло более высокими темпами, нежели валовый внутренний продукт, и даже в кризисный 2008 год снизилось несущественно, что свидетельствует о значительном инвестиционном потенциале отечественного народного хозяйства, который проявил себя уже в 2010-2011 годах.

14. Тенденции в изменении коэффициентов обновления по промышленности в целом и по видам экономической деятельности указывают на то, что, несмотря на экономический кризис, инвестиционные процессы в народном хозяйстве идут, в то же время ликвидация основных фондов проводилась на недостаточном уровне, и это привело к тому, что степень износа основных фондов остается значительной.

В последнее время, несмотря на экономический кризис, продолжается процесс разработки отечественных инновационных технологий на основе российского научного фундамента в различных областях, в том числе в проектировании и инжиниринге, в производстве, обработке и сборке, в автоматизации погрузочно-разгрузочных операций и др.

Наилучшее качество инвестиционного  обеспечения инновационной деятельности прогнозируется в том случае, когда в составе инноваций анализируемых объектов преобладают технические и научные инновации, в отраслевом разрезе в анализируемом периоде на лидерство претендуют обрабатывающие производства, в меньшей степени – производство и распределение электроэнергии, газа и воды.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1. Вертакова Ю.В., Симоненко Е.С. Управление инновациями: теория и практика. Учебное пособие. – М: Эксмо, 2008. – 429 с.
2. Всемирный экономический форум, доклад «Глобальная конкурентоспособность»/ Экономика и жизнь. 2010. №42. С.3.
3. Грей К.Ф., Ларсон Э.У. Управление проектами. Практическое руководство. — М.: Дело и сервис, 2003. – 527 с.
4. Гунин В.Н., Баранчеев В.П., Устинов В.А., Ляпина С.Ю. Управление инновациями. Модульная программа для менеджеров. — М.: Инфра-М, 2000. – 252 с.
5. Давила Т., Эпштейн М., Шелтон Р. Работающая инновация. Как управлять ею, измерять ее и извлекать выгоду. – Днепропетровск: Баланс бизнес букс, 2007. – 320 с.
6. Котова А. Про Томск, поликремний и 3D-телевидение. Городская газета, №19, 11.10.2010. – 6 с.
7. Кузнецов Б.Т., А.Б. Кузнецов. Инновационный менеджмент. –  ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 365 с.
8. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами: Справочное пособие. — М.: Высшая школа, 2006. – 664 с.
9. Мировые научно-технологические приоритеты [Электрон. ресурс].- Режим доступа: http://www.kapital-rus.ru/articles/article/615.
10. Мухин В.И. Управление интеллектуальной собственностью. –  М: Владос, 2007. – 335 с.
11. Прогноз научно-технологического развития Российской Федерации. [Электрон. ресурс].- Режим доступа: mon.gov.ru
12. Путин В.В. Выступление на Консультационном совете по иностранным инвестициям. 2010. customs.ru
13. Реструктуризация экономики России в условиях кризиса. Материалы конференции (Институт Европы РАН, 27 апреля 2009 г.) / Под. ред. А.А. Масленникова.- Институт Европы РАН, Рус. Сувенир, 2009 (Доклады Института Европы.- №231).
14. Румянцев А.А.. Менеджмент инноваций. Как научную разработку довести до инновации. – СПб: Бизнес-пресса, 2007. – 200 с.
15. Стратегический и инновационный менеджмент в вопросах и ответах // Под общей ред. Анопченко Т.Ю., Чернышева М.А. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2010. – 350 с.
16. Управление проектом. Основы проектного управления: учебник / коллектив авторов; под ред. проф. М.Л. Разу. - 4-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2012. - 760 c.
17. Интернет–ресурс. http: www.Economy.gov.ru

¹ Реструктуризация экономики России в условиях кризиса. Материалы конференции (Институт Европы РАН, 27 апреля 2009 г.) / Под. ред. А.А. Масленникова.- Институт Европы РАН, Рус. Сувенир, 2009 (Доклады Института Европы.- №231).

² Всемирный экономический форум, доклад «Глобальная конкурентоспособность»/ Экономика и жизнь. 2010. №42. С.3.