Способы и формы инвестирования инновационной деятельности с учетом расширения возможностей привлечения частного и иностранного капитал

В настоящее время  в  глобальном экономическом пространстве формируется новый тип экономики, основанный на приоритете инновационно-инвестиционных связей в международных отношениях. Финансово-экономические показатели России, как участника процесса глобализации, отражают низкий рейтинг национальной экономики, как суверенного субъекта мирохозяйственных связей, и потерю ею статуса мощной экономической державы. Так, доля национальной экономики в мировом ВВП составляет 3,09% (по паритету покупательной способности в ценах 2005 года), в мировом товарном экспорте и импорте в 2011г.– едва достигает 2,5%  и  1,3% (в 2010г. -2,3% и 1,2% соответственно)⁸.  Можно сказать, что Россия  только символически присутствует и на международном рынке услуг – 1,1% всего мирового экспорта  и 1,7% импорта, в российской промышленности доля инновационно - активных предприятий не превышает 10% (в странах ЕС-50%, в США -70%)⁹.

Конечно, сложившаяся ситуация с ростом цен на сырье в мире и быстрый подъем развивающихся  стран, меняют мировую и отечественную  финансовые системы. Россия все более  активно участвует в процессе глобализации в МФС, в том числе  это отражается и в возросшем  почти в 5 раз (с 1,5% до 7,3%) притоке  иностранного капитала в Россию. При  этом в стране наблюдается смещение акцента с государственного финансирования основного капитала в сторону  частных российских инвесторов. Источниками  финансирования основного капитала остаются привлеченные средства, доля которых в общих источниках в  динамике продолжает постепенно увеличиваться (55,7%). При этом эффективность данных средств остается низкой: значительная доля бюджетных средств (19,8%) наряду с невысокими показателями банковского  кредитования (8,9%). В собственных  средствах инвесторов высок уровень  амортизационных отчислений (почти 50%)¹⁰.

6 Лизинг как способ инвестирования инновационной деятельности

 

Применение нетрадиционных способов инвестирования в инновационную деятельность в сегодняшних условиях приобретает особое значение для российской экономики в силу: ограниченности бюджетных средств; недостатка собственных источников для осуществления инновационной деятельности; высоких процентных ставок за кредиты и их краткосрочность; инфляционных тенденций¹¹.

Поэтому особое внимание привлекают такие способы финансирования инновационной  деятельности, как лизинг. Следует  отметить привлекательность лизинга  не только как перспективного источника  финансирования инновационной деятельности, но в большей степени инновационного механизма обеспечения инновационной  деятельности, как возможности быстрого обновления и внедрения передовых  технологий.

По мнению специалистов, категория инновационный лизинг отражает определенный, специфический  вид экономических отношений  между их субъектами: лизингодателем, лизингополучателем и продавцом  лизингового имущества по поводу объектов движимого и недвижимого  имущества относящегося к основным средствам в процессе инновационной деятельности¹².

Однако не всякая деятельность является инновационной, поскольку  она может быть либо репродуктивной, либо продуктивной. В первом случае деятельность направлена на получение  и воспроизводство уже известных  традиционных материальных и духовных благ (иными словами, продукта) ранее  известными средствами и способами (технологией). Во втором случае продуктивная, или инновационная, экономическая  деятельность связана:

• с выработкой и реализацией новых продуктов соответствующими им ранее известными технологиями;
• с выработкой известного продукта, но с помощью новых технологий;
• с разработкой и реализацией нового продукта, посредством новой технологии.

Таким образом, «инновационный лизинг» - это самостоятельный вид нововведения, способ, обеспечивающий деятельность по продвижению инновационного продукта на рынок, посредством нефинансового инвестирования материальных средств в процесс его создания¹³.

В качестве доминирующих факторов воздействия на развитие инновационой лизинговой деятельности в наиболее укрупненном виде можно выделить внешние (макроуровень) и внутренние (микроуровень) факторы. Последние представляют собой, так называемые внутренние ресурсы или внутренний потенциал субъектов инновационной лизинговой деятельности.

Объективную природу имеют  те факторы внешней среды, действие которых обусловлено долговременными  тенденциями и не может быть связано  с единовременными волевыми решениями  конкретного субъекта.

К числу наиболее активно  воздействующих объективных факторов на развитие инновационного лизинга, на наш взгляд, следует отнести:

• прибыль, получаемую субъектами лизинговых отношений, как главный побудительный мотив, движущую силу производства;
• стоимость объекта лизинга и лизинговой услуги, определяющих необходимость взаимовыгодного обмена в лизинговой сделке;
• спрос и предложение на объекты лизинга, определяющие экономический механизм связи между производством и потреблением;
• конкуренцию производителей предмета лизинга и фирм-лизингодателей, характеризующую экономический механизм, с помощью которого на конкретном рынке лизинговых услуг реализуются и взаимодействуют объективные факторы¹⁴.

Субъективная природа  инновационной лизинговой деятельности характерна для таких составляющих внешней среды, действие которых  является прямым следствием сознательно  принятого решения в отношении  данной экономической системы.

В инновационной экономике  действие этих факторов осуществляется в совокупности. Стимулирующие побудительные  мотивы (объективные и субъективные) координируются, соподчиняются, взаимопроникают  и образуют систему мотивации  для осуществления лизинговой деятельности, формируя инновационную стратегию на конкретном этапе развития.

Воздействие объективных  факторов на инновационную лизинговую деятельность осуществляется в органической взаимосвязи с субъективными  факторами внешней среды, которые  имеют следующую приоритетность:

• инновационная политика государства как важнейшая составляющая всей государственной экономической политики;
• денежно-кредитная политика организаций, выступающих в роли прямых (если непосредственно сами оказывают лизинговые услуги) или косвенных (если обеспечивают лизинговый процесс лишь в качестве кредиторов) инвесторов денежного капитала;
• стратегия конкурирующих фирм на рынке лизинга, в том числе государственных структур.

Поведение потребителей лизинга, от которого во многом зависит наличие спроса на инновационную лизинговую услугу обусловливает необходимость обязательного учета этого фактора при разработке инновационной стратегии лизинговых фирм. Учет этого фактора для предприятия-лизингодателя предполагает дополнительные усилия по формированию будущего потребительского спроса на новый лизинговый продукт, услугу и т.д.

Поведение потребителей лизинговых услуг является наименее предсказуемым  фактором внешнего воздействия на инновационную  лизинговую деятельность в рыночной экономической системе. Необходимость  удовлетворения потребностей будущих  лизингополучателей предполагает ориентацию лизингодателя на их запросы на всех стадиях лизинговой деятельности. Поведение  потребителей, оценка ими полезности и необходимости данного вида инвестиций определяет характер и структуру  рынка фирмы-лизингодателя, монополию  на этот вид. Другими словами, реакция  потребителей на результат инновационного лизинга обусловливает коммерческий успех или неудачу лизингодателя  на данном рынке¹⁵.

Рассмотренные факторы дают полное представление о механизме  воздействия экономической системы на инновационную лизинговую деятельность.

7 Роль венчурного капитала в инвестировании инновационной деятельности

 

Венчурный капитал можно  охарактеризовать как экономический  инструмент, ориентированный на сферу  высокотехнологичного и высокорискового малого инновационного бизнеса, используемый для инвестирования инновационных проектов с высоким прогнозным доходом и включаемый в капитал предприятий, находящихся на стадии начального и раннего роста, как правило, в форме участия в их уставном капитале. Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники, является фактором развития и поддержки реального сектора экономики, ускорения развития частного инновационного предпринимательства, формирования национальной инновационной системы.

Основу венчурного бизнеса  составляет деятельность венчурных  предприятий, а реализация предлагаемых ими венчурных инновационных  проектов становится возможной благодаря  венчурным инвестициям, осуществляемым на начальной стадии венчурными фондами  или компаниями венчурного капитала  (рис. 3)¹⁶.

Как показано на рис. 3, разграничение стадий развития предприятия позволяет четко представить, на каких этапах этого процесса венчурные инвесторы предпочитают вкладывать свои инвестиции в инновационные предприятия.

Для венчурного предпринимательства  характерно соотношение «3–3–3–1», когда на 10 инвестированных компаний 3 – неудачны, 3 – приносят умеренную  доходность, 3 – высокодоходны, а 1 ‒  сверхдоходна, ее прибыль покрывает издержки, связанные с неудачным инвестированием.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3 - Финансовые источники инновационного предприятия на различных стадиях его развития 

Венчурные фонды как элементы инновационной инфраструктуры, обеспечивающие развитие инновационных компаний. Основными  субъектами российской инновационной  системы являются бизнес-ангелы и венчурные фонды. «Бизнес-ангелы» - это состоятельные лица, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: удачливые предприниматели, высокооплачиваемые специалисты в области бизнеса, занимающие высшие должности в крупных компаниях. Бизнес-ангелы инвестируют свои средства в компании, находящиеся на посевной стадии, когда происходит только создание компании, а венчурные инвесторы ‒ на начальной стадии роста, когда компании демонстрируют первый опыт продаж своего продукта. При общей цели рискованного инвестирования существует ряд особенностей, отличающих  сектор бизнес-ангелов от венчурных инвесторов: 

• при очень высоких рисках и небольших объемах инвестиций бизнес-ангелам часто выгодно инвестировать поодиночке, не объединяя капиталы в крупный пул под управлением компании;
• действия бизнес-ангела меньше привязаны к формальным финансовым показателям компании-реципиента и в большей степени зависят от качества роста проекта и взаимоотношений между инвестором и предпринимателем;
• решения бизнес-ангела об инвестировании в меньшей степени опираются на формализованную процедуру оценки венчурных проектов, чем решения венчурных капиталистов;
• соглашения и контракты об инвестициях в компанию между бизнес-ангелом и реципиентом значительно проще, чем в случае венчурного инвестирования¹⁷.

Под венчурным фондом понимается объединение капитала юридических  и физических лиц как с образованием, так и без образования юридического лица, предоставляющее управляющим компаниям венчурный капитал. Цель фонда – рост капитализации компаний-реципиентов и получение прибыли от продажи долей в компаниях на «выходе» тремя способами: через фондовый рынок посредством первоначального публичного предложения (IPO) – продажи акций проинвестированной компании на бирже; через продажу доли венчурного инвестора другому инвестору (фонду прямых инвестиций или стратегическому инвестору); через выкуп доли инвестора менеджментом (MBO), в т.ч. через привлечение заемных средств (LBO). В настоящее время в России согласно действующему  законодательству венчурное инвестирование осуществляется путем формирования венчурных фондов, принимающих две организационно-правовые формы: простого товарищества (ПТ) и венчурного закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ).

Как показывает российская практика, для отечественных и  зарубежных  венчурных инвесторов такая форма венчурного фонда, как  ЗПИФ, более понятна и поэтому  более предпочтительна, чем ПТ¹⁸.

Основными преимуществами ЗПИФ выступают: сертифицированный Федеральной  службой по финансовым рынкам России состав специалистов и наличие специальной  лицензии управляющей компании; информационная прозрачность и наличие государственных  специализированных органов контроля за деятельностью фонда (табл. 1).

Таблица 1 - Характеристика основных субъектов процесса управления венчурным ЗПИФ

Субъект управления венчурным  фондом	Характеристика субъекта
Управляющая компания	Лицензированная организация, осуществляющая доверительное управление фондом. Действует в интересах  пайщиков, приобретает активы в имущество  фонда или продает их из него. Управляющая компания разрабатывает  инвестиционную стратегию фонда  и выбирает ценные бумаги и иные активы для фонда.
Специализированный депозитарий	Хранит и учитывает  приобретенные активы фонда и  контролирует все операции с имуществом фонда. Без согласия спецдепозитария управляющая компания не может совершить ни одной сделки с активами фонда.
Регистратор	Ведет учет владельцев инвестиционных паев фонда в реестре фонда. Любая  операция с паями, связанная с  покупкой, погашением, обменом и  другими операциями, приводящая к  изменению прав пайщика на долю имущества  фонда, учитывается в реестре.
Банки и другие финансовые посредники	Осуществляют прием заявок на приобретение, обмен и погашение  паев фонда.
Аудитор	Обеспечивает обязательную ежегодную проверку финансово-хозяйственной  деятельности, а также правильность ведения учета и отчетности управляющей  компании.
Андеррайтер	Оказывает сервисное брокерско-дилерское обслуживание своих клиентов.