Шпаргалка по "Финансам"

 

26.Ценообразование на фьючерсном рынке. Первоначальная и вариационная маржа.

Современные концепции ценообразования на фьючерсных рынках

Первая концепция является классической. Суть ее заключается в том, что фьючерсная цена актива определяется рациональными ожиданиями участников относительно будущей цены спот. Надежды трех видов участников (хеджеров, арбитражеров и спекулянтов) не всегда одинаковы, принятие решений об открытии позиций на фьючерсном рынке зависит от полноты информации и умения на основе ее анализа делать верные выводы.

Вторая концепция базируется на арбитражной теории определения цены. Две названных концепции дополняются теорией эффективности рынка по информационной и операционной эффективности рынка ценных бумаг, которую впервые предложил Е. Фама.

Участники фьючерсной торговли используют два вида анализа: фундаментальный и технический.

Представители фундаментального анализа рассматривают огромный массив данных на макро- и микро-уровнях, они, как правило, отвечают на вопросы “Что?” Покупать или продавать, представители технического анализа отвечают на вопрос “Когда?” Последний вид анализа основывается на утверждении, что рыночные цены содержат уже всю информацию и соответственно прореагировали на нее.

Под первоначальной маржей понимается первоначальный гарантийный взнос, который клиент переводит на счет брокера или брокерской конторы. Маржа обязательно вносится всеми участниками торговли финансовыми фьючерсами. В качестве залога могут использоваться денежные средства, депозитные сертификаты, ценные бумаги.

Первоначальная  маржа по своей сути является скорее инструментом, гарантирующим исполнение контракта, чем платежом за продаваемый актив.

Вариационная маржа (ВМ) — сумма, уплачиваемая/получаемая банком или участником торгов на бирже в связи с изменением денежного обязательства по одной позиции в результате её корректировки по рынку.

Маржинальная торговля предполагает осуществление операций с активами, полученными от брокера в кредит. Это могут быть как денежные средства, так и торгуемые товары: например, акции, срочные контракты. Маржинальное кредитование имеет свою специфику.

 

 

27.Хеджирование фьючерсными контрактами.

Хеджированием называется практика заключения на фьючерсной или опционной бирже срочных сделок на продажу или покупку валюты или ценных бумаг для страхования от предполагаемых в будущем колебаний цен или процентных ставок.

Сущность хеджирования заключается в покупке или продаже фьючерсных или опционных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного актива с тем же сроком поставки, а затем проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но в то же время либо полностью лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием коньюктуры, либо снижает его прибыль.

Виды хеджирования:

- хеджирование покупкой, которое  заключается в приобретении фьючерса, что позволяет застраховать покупателя  от возможного роста цен на  акции;

-хеджирование продажей, которое  заключается в продаже акций с тем, чтобы застраховаться от возможного понижения цен.

Типы хеджирования:

Классическое (чистое) хеджирование – страхование рисков, связанных с возможными нежелательными изменениями цен на акции.

Полное и  частичное хеджирование – позволяет полностью исключить потери, связанные с ценовыми рисками.

Предвосхищающее хеджирование – заключается в купле-продаже фьючерса на акции, которое осуществляется до того, как сделка будет заключена на рынке.

Селективное хеджирование – благодаря ему можно страховать активы частично.

Перекрестное  хеджирование – сделки с контрактом заключаются или на биржевой индекс, или на акции иного эмитента.

 

            28.Опционы. Виды опционов.

Опционный контракт – это договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией.

Опцион «call» - опцион на покупку – предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения опциона.

- европейский опцион – может быть исполнен в момент погашения (дата исполнения и дата окончания совпадают);

- американский  опцион – может быть исполнен в любой момент до истечения срока действия (дата исполнения и дата окончания не совпадают).

Опцион «put»  - опцион на продажу – предоставляет право его держателю продать в будущем ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения.

Так же есть разновидности опционов:

- опционы на акций;

- опционы на индексы;

- процентные опционы;

- опционы на фьючерсные контракты.

 

29.Премия опциона и факторы, влияющие на ее величину. Стратегии применения опционов.

Премия по опциону — денежная сумма, которую платит покупатель по опционному договору продавцу.

Внутренняя  стоимость, которая зависит от соотношения цены базового актива и цены страйк.

Временная стоимость, которая зависит от времени, оставшегося до срока окончания действия опционного контракта.

Величина премии опциона зависит от:

1) существующего (или предполагаемого)  соотношения между текущей ценой  ценной бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;

2) ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежащих в основе опциона;

3) времени, оставшегося до срока  исполнения опциона;

4) уровня процентных ставок, сложившегося  на данный момент, и прогнозируемого  направления их изменения;

5) доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.

 

В зависимости  от прогноза развития рынка, можно выделить следующие виды опционных стратегий:

1. стратегия «быка»- подразумевают повышение стоимости базового актива

2. стратегия «медведя»- предполагают понижение стоимости базового актива

3. нейтральные – ориентируются на колебание цены базового актива возле некоторой величины и отсутствие устойчивого ондатр (изменения цены).

 

 

            30.Свопы. Виды свопов.

Своп, или своп-контракт, это договор  обмена базовыми активами и (или) платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фиксированной), а цена другого — переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.

Своп — это внебиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров.

Своп может состоять из одного-единственного  обмена на протяжении своего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. 

В зависимости от вида базисного актива (или активов), на который заключается своп-контракт, существуют такие виды свопов, как процентный, индексный и др.

Процентный  своп — обмен займа с фиксированной банковской процентной ставкой на заем с плавающей банковской процентной ставкой; обмен займами с плавающими банковскими процентными ставками, имеющими разную базу.

Индексный своп — обмен актива с фиксированной ставкой процента на актив, доходность которого зависит от согласованного фондового индекса.

 

 

31.Экзотические производные финансовые инструменты. Погодные производные финансовые инструменты. Производные финансовые инструменты, защищающие от кредитного риска.

Основные производные инструменты российского фондового рынка вполне традиционны для мировых рынков ценных бумаг. Это — фьючерсы на акции производственных компаний, облигации Гос займа, фондовые индексы, обменные курсы валют, а также опционные контракты на фьючерсы и различные биржевые товары, такие, как нефть, топливо, металлы. В то же время на рынках США и Европы можно найти выпуск в обращение новых финансовых инструментов, которые могут представлять особый интерес для России, например «производных на погоду».

Одними из первых необходимость  столь экзотических инструментов осознали энергетики США: доходы энергетических компаний в большей степени зависят от погоды. При этом спрос на электричество может резко возрасти как в зимний период, так и неожиданно жарким летом. С другой стороны, стабильность погодных условий и умеренность среднемесячных температур может привести к резкому падению доходов энергопроизводителей.

В августе 1997 года впервые увидели  свет деривативы на погоду. Эти ценные бумаги должны были защитить доходы производителей, чьи объемы продаж зависят от погодных условий.

Возможно, погодные деривативы будут постепенно проникать в Россию как взаимовыгодные контракты между двумя сельскохозяйственными единицами. Например, хозяйства южных областей хотели бы снизить риск падения доходов, вызванного снижением цен на продукцию (то есть при «слишком» благоприятных погодных условиях), тогда как хозяйства центральной полосы (например, производители льна) опасаются снижения выручки из-за недостаточных объемов производства (что часто связано с холодным, дождливым летом).

С другой стороны, российским банкам, как субъектам, несомненно, более профессионально подготовленным в области использования различных финансовых инструментов, чем крестьянские хозяйства, могло бы быть небезынтересным использование производных на погоду как средства управления кредитными рисками. Россия — это не только страна рискованного земледелия, но и вообще рискованного хозяйства. Неожиданное похолодание в апреле может просто подорвать финансовую устойчивость предприятия и настолько сильно повлиять на его доходы, что вполне надежный заемщик окажется просто не в состоянии погасить свои обязательства перед банком. А если банк работает в каком-то одном регионе и таких пострадавших от погоды заемщиков много, то это уже грозит банкротством самой кредитной организации.

 

 

32.Виды финансовых посредников и их особенности в различных странах и России. Банки. Брокерско-дилерские компании (компании по ценным бумагам). Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.

Финансовый  посредник – институт, который осуществляет связь между кредиторами и заемщиками, занимая средства у кредиторов и представляя их заемщикам.

Виды:

• Коммерческие банки – предлагают чековые и сберегательные счета физическим лицам, предпринимателям и правительственным агент<span class="dash0410_0431_0437_0430_0446_0020_0441_0