Рынок ценных бумаг

Долговые обязанности  выпускаются коммерческими организациями  в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств, необходимых  для решения стоящих перед  ними текущих и перспективных  задач. Наиболее распространенной формой частных долговых обязательств являются облигации.

1.3 Облигации

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную  стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный  в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено  условиями выпуска).

Облигации могут выпускаться  государством, а также частными компаниями с целью привлечения заемного капитала. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию по потери своих средств, поскольку закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить надлежащие платежи. Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким – либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

Предприятие, выпускающее  облигации, принимает на себя обязательства  выплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в которых облигации  и купонные листы будут вручены  их держателям, определить юридический  титул и закладную собственность, застраховать заложенную собственность  против пожара и других возможных  потерь. заплатить налоги, раскрыть информацию об предприятии и правовых основаниях его деятельности.

Если предприятие не выполняет  свои обязательства перед держателями  облигаций, то последние, наряду с доверенным представителем, могут предпринять  некоторые действия для того, чтобы  восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно предусматривается  возможность досрочного погашения  облигаций по требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В  указанном случае держатели облигаций  также могут получить право участвовать  в выборах лиц, управляющих компанией.

Предприятие выплачивает  проценты по облигациям в определенные периоды времени. Поэтому при  продаже облигаций в дни, не совпадающие  с днями выплаты процентов, покупатель и продавец должны разделить между  собой сумму процентов. Большинство  облигаций продается с нарастающими процентами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной стоимости  облигаций проценты, причитающиеся  за период, прошедший с момента их последней выплаты. Сами же покупатели при наступлении срока выплаты процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами.

1.4 Виды облигаций

1. К купонным облигациям  или облигациям на предъявителя  прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться  два раза в год и представляться  платежному агенту для выплаты  процентов. Фактически купон –  своеобразный простой вексель  на предъявителя. Эти облигации  обратимы, а купон и сертификат  выступают в качестве титула  собственности. Поскольку эти  облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто  является их собственником.

2. Именные облигации –  большинство облигаций регистрируются  на имя их владельца, при  этом ему выдается именной  сертификат. Эти облигации не  имеют купонов, а платежи по  процентам осуществляет платежный  агент в соответствии с установленным  графиком. При продаже или обмене  именных облигаций старый сертификат  аннулируется и выпускается новый  – с указанием нового владельца  облигаций.

3. «Балансовые» облигации  приобретает все большее распространение,  поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п.: просто все необходимые данные об облигационеров вводятся в компьютер.

Классификация облигаций  в зависимости от обеспечения

1. Обеспечение облигации.  Эти облигации имеют реальное  обеспечение активами. Их можно разделить на три подтипа: а) облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются основным капиталом предприятия (ее недвижимостью) и иным вещным имуществом; б) облигации с залогом фондовых бумаг, которые обеспечиваются находящимися в собственности компании-эмитента ценными бумагами какой-либо другого предприятия (но не компании-эмитента) – как правило, ее филиала или дочерней компании; в) облигации с залогом оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

Смысл залогового обеспечения  заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

2. Необеспеченные облигации  – не обеспечиваются какими-либо  материальными активами, они подкрепляются  добросовестностью компании-эмитента, иначе говоря – ее обещанием.  В случае банкротства компании  держатели таких облигаций не  могут претендовать на часть  недвижимости. Эти облигации менее  надежны, но и на них распространяются  преимущественные права при ликвидации  компании. В связи с тем же  ставка процента по ним более  высокая.

3. Другие виды облигаций.

Облигации с доходом на прибыль, или реорганизационные  облигации предусматривают выплату  процентов только в том случае, если у предприятия имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска  таких облигаций гарантируется  погашение ее основной суммы, а выплата  процентов зависит от решения  совета директоров. Выпуск таких облигаций  практикуется при реорганизации  предприятия – как правило, когда  ей грозит банкротство. Часто их выпускают  для замены ранее выпущенных облигаций с одобрения облигационеров компании, которые предпочитают пойти на определенный риск, чтобы избежать опасности неполучения капитальной суммы.

Гарантированные облигации: они гарантируются не предприятием-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего  они используются: транспортными  корпорациями, когда эмитент предоставляет  какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает  гарантом по облигациям первой фирмы, либо дочерними компаниями крупных  фирм, когда дочерняя компания выпускает  облигации, а гарантом выступает  основное предприятие. Как видно  из названия, в случае неплатежеспособности эмитента, все претензии облигационеров удовлетворяются гарантом. Чаще всего гарантируются и капитальная сумма и проценты, но бывают случаи,когда гарантией покрываются только проценты.

Бескупонные облигации –  по ним не выплачивается регулярного  процента, однако это не значит, что  они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации  продаются с диконтом ( со скидкой ), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.

1.5 Акции

Акция – свидетельство  о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее право на управление путем голосования, на получение  дохода от деятельности общества, на долю в собственных средствах. По способу  регистрации выделяются именные  и предъявительские акции. Именные  акции предусматривают обозначение  наименования владельца на бланке или  сертификате акции. На предъявительских акциях наименование владельца (держателя) не указывается. По законодательству РФ акции могут быть только именными.

В зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Привилегированные акции (преференции, префакции) дают своим держателям привилегии, которыми не обладают владельцы обыкновенных акций. Первая привилегия касается активов: при ликвидации компании претензии к активам держателей префакций удовлетворяются в первую очередь по сравнению с держателями обычных акций. Вторая привилегия касается дивидендов: держатели префакций обычно получают фиксированные дивиденды, выраженные либо в определенной денежной сумме, либо в процентах от номинальной стоимости. Фиксированный дивиденд устанавливается по привилегированным акциям при их выпуске. При выплате дивидендов в первую очередь выплачиваются дивиденды по префакциям, затем дивиденды по обычным акциям.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая  о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право  на присвоение части прибыли в  форме дивиденда.

В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса  являются корпорации или акционерные  общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими  формами. Два наиболее важных из них  это – ограниченная ответственность  их участников , которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой  организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу ряда причин:

1) акционерные общества  могут иметь неограниченный срок  существования, в то время как  период действия предприятий,  основанных на индивидуальной  собственности или товарищества  с участием физических лиц,  как правило, ограничен рамками  жизни их учредителей;

2) акционерные общества  благодаря выпуску акций получают  более широкие возможности в  привлечении дополнительных средств  по сравнению с некорпорированным бизнесом;

3) поскольку акции, как  правило, обладают достаточно  высокой ликвидностью, их гораздо  проще обратить в деньги при  выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в  уставном капитале товарищества  с ограниченной ответственностью.

Акции можно рассматривать  как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества – акционеров. Собственнический интерес  – это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по своему характеру  представляет собой категорию прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию  это право собственности на права, которые имеет ее обладатель. Акции  имеют стоимость.

Различают различные виды стоимости акций. Нарицательная  стоимость (номинал) – произвольная стоимость, устанавливаемая при  эмиссии и отражаемая в акционерном  сертификате. Номинал практически  не связан с реальной стоимостью, и  поэтому в последнее время  на западе перестали указывать на акциях их номинал. Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления  чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций. Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) – текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее – прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

Документ, свидетельствующий  о владении акциями, называется акционерным  сертификатом. В нем указываются  данные об эмитенте, и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется ), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

2 Принципы и показатели инвестирования в ценные бумаги.

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз  и подразумевает распределение  инвестиционного потенциала между  различными группами активов. В зависимости  от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или  иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Грамотно учесть потребности  инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность –  вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

Финансовые ресурсы применяются  предприятием для финансирования текущих  расходов и инвестиций.

Инвестиции – использование  финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестиции осуществляют юридические  или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого  риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор – это тот, кто при  вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор – это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске. Спекулянт – это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок – это тот, кто готов идти на любой риск.

Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитет:

• Венчурный капитал –  это термин, применяемый для обозначения  рискованного капиталовложения. Венчурный  капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный  капитал инвестируется в не связанные  между собой проекты в расчете  на быструю окупаемость вложенных  средств.

• Прямые инвестиции – вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в  управлении данным хозяйствующим субъектом.

• Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Портфель – совокупность собранных воедино  различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные  инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой  полис и др.).