Регулирование рынка ценных бумаг

минский филиал

Московского государственного университета экономики, статистики и информатики

 

 

 

 

 

Кафедра Экономики и информатики

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

 

Тема: «Регулирование рынка ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Минск 2006

 

Содержание

 

Введение           3

1.Регулирование рынка ценных бумаг……………                       4

1.1 Особенности регулирования рынка ценных бумаг

1.2 ………………………………..…                       5

1.3. …………………………                       6

1.4. ……………………..                                             7

2. Законодательство по регулированию

Рынка ценных бумаг                                                                        13

2.1. Законодательство  США…………………………………           13

 

2.2.Законодательство ЕС………………………………………….                     15

2.3. Законодательство  России……………………………………                      16

Заключение                 19

 

Список источников                21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

Переход экономики постсоветских стран к рыночным отношениям существенным образом трансформировало сложившиеся экономические связи и породило массу новых явлений. Одной из важных новых тенденций в отечественной экономике является качественное увеличение роли финансовой сферы. Современное развитое рыночное хозяйство по своей сути является не просто товарно-денежным, а кредитно-товарно-денежным. Для решения этой проблемы возникли специальные финансовые институты, в первую очередь банки. Роль последних необычайно возросла в связи с укрупнением размеров производства и капитала. Важнейшим фактором усиления роли финансовой сферы стал массовый переход к акционерной форме собственности. Она, в свою очередь порождает специальные ценные бумаги - акции.

Регулирование финансовых процессов позволяет действительно  управлять всей экономикой. И целью данной работы  является изучение вопроса, что же такое регулирование рынка ценных бумаг, какова деятельность его участников и по каким законам осуществляется это регулирование? Данные вопросы рассмотрим на примере современной России и существующей мировой практики регулирования рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Регулирование  рынка ценных бумаг

1.1.Особенности  регулирования рынка ценных бумаг

     Основной целью регулирования  рынка ценных бумаг  является попытка защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников.  Действительно, рынок ценных бумаг оперирует с товаром особого рода - фиктивным капиталом, представляющим собой не реальные ценности, а только их титул. Поэтому фальсификация товара здесь особенно легка. Недолгая история отечественного рынка ценных бумаг уже дает яркие примеры подобного обмана. Потери, понесенные при этом, могут быть катастрофическими не только для отдельных инвесторов, но и для экономики в целом. Существует вторая причина жесткого регулирования рынка ценных бумаг - его очень резкое реагирование на различные экономические и неэкономические изменения в обществе. Так как рынок ценных бумаг играет ключевую роль в современной макроэкономической деятельности, то колебания этого рынка неизбежно вызывают общие экономические изменения, могущие привести к катастрофическим последствиям.

Важной информацией является, в какой стране вложения в экономику являются более прибыльными при равных рисках (или в какой стране при данной прибыльности риски больше);

• обеспечивать сбор капитала для предприятий, в нем нуждающихся, и о которых общество думает, что они будут приносить ему пользу - то есть будут прибыльно торговать своей продукцией.

Существует еще одна группа интересов контроля над рынком ценных бумаг. Это сами профессионалы рынка. На первый взгляд это выглядит парадоксально. Зачем брокерам и дилерам, ведущим спекулятивную игру, нужен жесткий контроль над их деятельностью? «Дикий» рынок дает возможность проводить рискованные спекулятивные операции и получать сверхприбыли не только за счет клиентов, но и своих коллег. Подобная ситуация и в самом деле имела место при становлении рынка ценных бумаг и в России и в других странах. Однако, когда происходит концентрация рынка и на смену многочисленных мелких хозяйствующих субъектов приходят крупные фирмы, подобный беспредел становится и опасным и невыгодным. С позиции общей экономической теории концентрация рынка порождает его олигополическую структуру, а последняя неизбежно ведет к росту планомерности и упорядоченности рыночной деятельности. На рынке ценных бумаг этот процесс усиливается в связи с созданием единых торговых и информационных сетей, без которых невозможно проведение регулярных крупномасштабных операций в рамках всей страны (а в перспективе и всего развитого мира). В этих условиях олигополические структуры сами заинтересованы в регулировании рыночных операций.4 Регулируемость рынка позволяет  сократить издержки конкурентной борьбы, повысить предсказуемость и эффективность рынка. Таким образом в отечественной экономической науке предыдущего периода были разработаны многие подходы к созданию государственно-олигополистических комплексов. Несмотря на их понятную идеологическую заданность многое из наработанного оказывается вполне применимым для анализа современного российского рынка.

Обязательно нужно  отметить гласность обсуждения проектов нормативной базы, которые готовят  для принятия регуляторы рынка. Эта  практика не только позволяет уменьшить  число возможных ошибок регулирования, отрицательно влияющих на ликвидность рынка, но и позволяет уменьшить издержки на внедрение норм, ибо участники рынка готовятся к переходу на новые нормы заблаговременно, и переход на эти новые нормы не так сильно влияет на рынок.

Самой распространенной ошибкой даже на развитом рынке ценных бумаг является введение норм, чрезмерно увеличивающих цену регулирования - затраты времени и денег участников рынка на выполнение требований регуляторов, чаще всего заполнение излишних форм отчетности, или обеспечение каких-либо избыточных процедур. Хотя часто это делается для защиты инвесторов, стоимость такого регулирования ложится, в конечном счете, на их же плечи. Также при этом уменьшается ликвидность рынка, поскольку растет цена каждой сделки, и часть сделок становится совершать невыгодно - число сделок на рынке становится меньше, меньше желающих продать и купить бумаги. С этими ошибками борются введением специальных государственных органов, которые относительно независимы от регуляторов и осуществляют мониторинг стоимости издаваемых норм, как для государственных регуляторов, так и саморегулируемых организаций.

Для существования  рынка ценных бумаг в переходной экономике необходимо упомянуть  опасность мер, не просто уменьшающих  ликвидность рынка, а ведущих  к национальным катастрофам - падению рынка, маргинализации рынка и т.д. Наиболее опасны в этом отношении идеи регулирования, находящиеся в оппозиции к самой природе рынка ценных бумаг:

• различные ограничения на обращение конкретных ценных бумаг, не предусмотренные эмитентом;
• регулирование уровня цен размещений и сделок;
• регулирование уровня комиссий посредников;
• работа государственных операторов на корпоративном рынке ценных бумаг (эти операторы могут приводить к появлению неравновесных цен);
• отмена результатов приобретений ценных бумаг;
• регулирование конкурентных отношений (т.е. определение "оптимального" числа профессионалов рынка, инвесторов, эмитентов);
• государственные гарантии для рисков рынка ценных бумаг и т.д.

К сожалению, привести все  возможные ошибки этого сорта  просто невозможно. Такие ошибки предотвращаются только гласным обсуждением соответствующих проектов среди специалистов и экспертов.

При установлении оптимального уровня регулирования  нужно обязательно учитывать, что  чувствительность рынка ценных бумаг  к изменениям условий его функционирования чрезвычайно велика, а время реагирования - крайне мало. Любые негативные процессы на рынке ценных бумаг - резкие скачки цен, падение ликвидности, падение капитализации - могут происходить в течение буквально нескольких минут после появления влияющих на рынок событий (так называемый "биржевой ветер").

Эти особенности  рынка ценных бумаг не позволяют  регулировать его традиционными  методами, как, например, банковскую систему. Многовековая международная практика рынка ценных бумаг выработала некоторые типовые решения, предотвращающее излишнее регулирование, и делающие регулирование более точным и приближенным к истинным потребностям рынка - т.е. потенциально увеличивающим его ликвидность.

Прежде всего, это применение практики саморегулирования - особой формы государственного регулирования, в которой часть функций по регулированию конкретных участков рынка выполняют аппараты, находящиеся под двойным контролем - государства и участников рынка.

Другая практика - это  такой стиль регулирования, при котором для решения различных проблем формируются рабочие группы и проектные команды из представителей различных государственных органов, саморегулируемых организаций, участников рынка, других лиц.

 

   1.2. Понятие и цели регулирования

 

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников:

• эмитентов;
• инвесторов;
• профессиональных фондовых посредников;
• организаций инфраструктуры рынка…

Регулирование участников рынка может быть внешним и  внутренним.

Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Внутреннее  регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, её подразделений и её работников. 

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём: эмиссионные; посреднические; инвестиционные; спекулятивные; залоговые; трастовые и т.п.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

- государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

- регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;

- общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение;  конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет  следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышение темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг  включает:

- создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;