Особенности современного рынка ценных бумаг в РФ

1. Клиринг  и расчеты осуществляются специализированным  органом – клиринговой палатой или структурным подразделением биржи.

2. Соблюдение  требования о раздельном ведении  и учете средств клиентов и средств фондовых посредников (брокеров).

3. Наличие  жесткого расписания клиринга  и расчетов во времени. Каждая  операция имеет строго ограниченный  временной интервал.

4. Система  гарантирования исполнения заключенных  на бирже сделок.

Регистраторы – организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.

Реестр  – список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату.

Задача  регистратора состоит в том, чтобы  вовремя и без ошибок предоставлять  реестр эмитенту.

Регистратор осуществляет ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных  держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности  на ценные бумаги.

Номинальный держатель – лицо, на которое в реестре записано некоторое количество ценных бумаг, тогда как на самом деле он их собственником не является. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников.

Функции регистратора может выполнять акционерное  общество или сторонняя организация, профессионально оказывающая услуги по ведению реестров.

Депозитарий – организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету прав собственности на ценные бумаги.

Сертификат  ценной бумаги – документ, выпускаемый  эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате  количество ценных бумаг.

Депозитарий ведет счета, на которых учитываются  ценные бумаги, переданные ему клиентами  на хранение. Счета, предназначенные  для учета ценных бумаг, называют счетами «депо», которые бывают пассивными и активными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разрезе владельцев, а на активных счетах – в разрезе мест хранения.

К основным функциям депозитария относят:

– ведение счетов «депо» по договору с клиентом;

– хранение сертификатов ценных бумаг;

– перевозка сертификатов, проверка их на подлинность и платежность.

Депозитарии не занимаются активными операциями, связанными с совершением по поручению  клиента или от своего имени сделок купли-продажи ценных бумаг; доверительным  управлением ценными бумагами клиента.

Клиента депозитария принято называть депонентом.

Различают открытый и закрытый способы хранения ценных бумаг в депозитариях. При  открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся вместе. При этом нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения  на исполнение депозитарных операций при таком виде хранения принимаются  только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом хранении депозитарию известно, какие  именно ценные бумаги принадлежат данному  депоненту. При таком способе  хранения поручения от депонента  принимаются с указанием индивидуальных признаков ценной бумаги или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый  способ хранения технологически значительно  проще. Закрытый способ хранения рекомендуется  использовать в особых случаях, когда  свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными.

Для осуществления  деятельности по управлению ценными  бумагами необходимо получение лицензии.

Деятельность  по управлению ценными бумагами включает несколько направлений:

– управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

– управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

– управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

 

1.5 Регулирование рынка ценных бумаг: формы и функции

 

Рынок ценных бумаг регулируется со стороны государства. Цель государственного регулирования  заключается в обеспечении надежности и роста ценных бумаг, выработке  его национальной модели, которая  в наибольшей мере способствовала бы экономического росту.

Государственное участие в регулировании фондового рынка необходимо, поскольку этот рынок является очень масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны. Особенно активную роль государство должно выполнять на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране.

Основные  функции государства в регулировании  рынка ценных бумаг:

– разработка идеологии и законодательной базы работы рынка (концепция рынка, программа ее реализации и т.п.; законодательные документы, надзор за их исполнением);

– концентрация финансовых ресурсов на цели создания рынка и его инфраструктуры;

– установление «правил игры» для участников рынка (требований к участникам, операционных и учетных стандартов);

– контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

– создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечению ее открытости для инвесторов;

– формирование системы страхования инвесторов от потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

– предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

– предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Одним из аспектов роли государства на рынке ценных бумаг является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков), использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики и, в лице Центрального банка, является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг  осуществляется в виде прямого вмешательства  в его функционирование, а также  в виде мер по косвенному воздействию  на рынок.

Основные  функции регулирующих органов в  РФ:

– регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

– обеспечение всех субъектов экономики достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

– контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

Кроме государственного регулирования в функционировании рынка ценных бумаг важное значение имеет его саморегулирование, в котором особую роль играет фондовая биржа.

Саморегулируемая  организация учреждается профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  для обеспечения условий их деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг, установления правил и  стандартов проведения операций с ценными  бумагами.

В Российской Федерации к органам государственного регулирования рынка ценных бумаг  относятся: Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Министерство Финансов РФ, Центральный Банк РФ, Комитет по управлению государственным имуществом РФ, Антимонопольный комитет РФ, министерство по налогам и сборам.

В результате реформирования системы органов  исполнительной власти Указом Президента РФ №314 от 9 марта 2004 г. была упразднена Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ России), а ее функции переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Новый федеральный орган исполнительной власти на финансовых рынках унаследовал полномочия, которыми обладал его предшественник – ФКЦБ России.

 

Глава 2. Оценка современных тенденций развития фондового рынка России. Проблемы и перспективы развития.

 

2.1 Анализ современного состояния российского рынка акций

 

Рынок акций РФ развивается после  дефолта неустойчиво, хотя итоговый рост за последние годы весьма значителен. Растет капитализация фондового  рынка, увеличивается число финансовых инструментов, растут рейтинги российских корпораций.

В июне 1999 года "голубые фишки" подорожали в среднем на 30-35%, Российский рынок акций вновь выбился  в лидеры по доходности вложений в  корпоративные бумаги среди развивающихся  рынков. Потенциальный спрос на покупку  акций со стороны российских инвесторов, по различным оценкам, вырос от нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов.

Столь бурному росту рынка способствовал  рост цен на нефть на мировом рынке, что привело к стремительному подъему котировок "нефтяных" акций. Объем торгов на столичных  фондовых площадках в середине 1999 год превышал 40 млн. долл. вдень, что  для российского рынка довольно значительная величина.

Говоря об особенностях Российского  корпоративных рынка акций, следует  отметить, что он условно делится  на две части: 

 -рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам;

-рынок всех остальных акций,  прежде всего региональных предприятий,  которые практически отсутствуют  в свободном обращении, а это  акции порядка 40 000 акционерных  обществ открытого типа.

Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее  время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций  и столько же негосударственных  пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не принимают активного  участия на рынке.

Рынок российских акций в большой  степени функционирует за счет иностранного капитала. Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического  характера, ввергает рынок акций  в глубокий спад.

В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным  образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует  вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов в Сберегательном банке России. Все большее число  эмитентов РФ выходит на мировой  рынок с IPO. Особую роль на рынке акций  играют голубые фишки - акции крупнейших компаний РФ (монополий и олигополии).В 2001 - 2006 годах российский рынок акций рос неустойчиво, с периодами роста и трудными периодами спада в 2002, 2004, 2006 годы.

 Особенностями и недостатками  российского рынка корпоративных  ценных бумаг являются:

-преобладание голубых фишек.  Основную долю капитализации  рынка (64,3% по состоянию на 30 декабря  2005 года) составляют компании нефтегазового  сектора;

-высокий уровень капитализации  рынка относительно ВВП;

-невысокий уровень активности  предприятий на вторичном рынке  -акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;

-неликвидный характер большинства  акций, что в значительной степени  объясняется низкой рентабельностью  многих региональных предприятий;

-недостаточное развитие региональных  рынков акций;

-слабое развитие инфраструктуры  рынка акций;

-недостаточная развитость системы  коллективного инвестирования в  паи акций.

Основными торговыми площадками российского  рынка акций являются Московская Межбанковская валютная биржа и  Российская торговая система. В настоящее  время основной биржевой системой по торговле акциями российских эмитентов  является Московская Межбанковская  Валютная Биржа (ММВБ).

В 2005-2008 годах число публичных  эмитентов акций имеет определенную тенденцию к росту, тем не менее качественных изменений за этот период не произошло. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на организованных рынках (около 70% от общего числа в 2007-2008 годах), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам). В 2005-2006 годах этот показатель был выше - около 80%. Темпы роста числа инструментов, включенных в котировальные списки различных уровней, в 2006-2007 годах составляли 30-35% в год. В 2008 году этот показатель составил 7-15% к началу года.

Рост капитализации рынка акций  российских эмитентов, наблюдавшийся  в предыдущие годы (2006 год - 175%, 2007 год - 40%). в первом полугодии 2008 год приостановился, а во втором полугодии капитализация начала резко снижаться. В целом к концу 2008 года годовое снижение капитализации составило свыше 950 млрд. долл. в абсолютном выражении, или 71,9% в относительном выражении. Соответственно, соотношение капитализация/ ВВП, которое в 2006-2007 гг. приблизилось куров ню 100%. В 2008 году снизилось до 26.5% - уровня 2000-2001 годов.

Позитивной тенденцией в отраслевой структуре, которая проявилась в 2007 году явилось увеличение доли компаний финансовой сферы, что было связано  с проведенными крупными предложениями  акций двух кредитных организаций  -ОАО "Сбербанк России" и ОАО "Банк ВТБ". Однако в 2008 году эта тенденция продолжения не получила. Во втором полугодии 2008 года ощутимо снизилась доля компаний электроэнергетики, это связано с прекращением деятельности РАО "ЕЭС России". Также уменьшилась доля металлургического сектора. В остальном в отраслевой структуре капитализации за последние годы каких-либо значимых изменений не произошло.