Оценка и анализ эффективности инвестиционного проекта на предприятии

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиционная деятельность предприятия — важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике предприятия трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно.

Актуальность

В последнее время в России все большее число банков, промышленных инвестиционных компаний, фондов и финансово-промышленных групп проявляют интерес к современным методам анализа инвестиций. Объясняется это необходимостью выполнения тщательных прединвестиционных исследований с целью снижения риска инвестирования в нестабильных условиях отечественной экономики. Вот почему так важно правильно распорядится имеющимися инвестиционными ресурсами, уметь рассчитать их эффективность, выбрать лучший вариант осуществления вложений, прогнозировать их последствия. Цель исследования данной работы заключается в поиске и обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентоспособность фирмы.

Цель

Целью курсового проекта является оценка и анализ эффективности одного законченного строительного инвестиционного проекта, который входит в состав большего проекта пока на сегодняшний день еще незавершенный.

Задачи

Основной задачей настоящего КП является развитие навыков оценки эффективности инвестиционных проектов.

 

Предмет

Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству жилого дома в г. Калуга.

Объект

Инвестиционный проект по строительству жилого 22 этажного дома в г. Калуга.

 

Методологическая, теоретическая и информационная основа КР

Курсовой проект состоит из 3 глав, введения, заключения и списка используемых источников.

В первой главе представлены методы оценки эффективности инвестиционных проектов и подходы, применяемые при их анализе.

Во второй идет подробное описание показателей и их характеристик используемых при расчете.

В третей идет непосредственный расчет показателей конкретного проект, а именно инвестиционного проекта строительства жилого 22 этажного жилого дома в г. Калуга.

 

ГЛАВА 1. ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В

ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ

Актуальность оценки эффективности инвестиционных проектов определена реалиями современной жизни, когда без инвестиций не возможна практически любая деятельность. Именно поэтому рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, рекомендуемые международной и отечественной практикой для оценки эффективности инвестиционных проектов.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенных инвестиций на основе расчёта денежного потока, включающего чистую прибыль и амортизационные отчисления, очищенного от капитальных (инвестиционных) затрат1. Считается, что необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, в котором инвестор осуществляет затраты или получает доход. При этом абсолютная величина денежного потока может применяться для оценки результативности проекта с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовая инвестиция дисконт NPV доход

Вторым принципом оценки эффективности инвестиций является обязательное соизмерение разновременных показателей путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.2 Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов к настоящей (текущей) стоимости используется норма дисконта, как правило, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки дисконта для определения дисконтированного денежного потока различных инвестиционных проектов.3

Четвёртый принцип заключается в том, что выбираются различные вариации дисконтной ставки, исходя из целей оценки.4 Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться: 5

• средняя депозитная или кредитная ставка (по валютным и рублёвым кредитам);
• индивидуальная норма прибыльности (доходности), которая требуется инвестору, с учётом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;
• норма доходности по государственным ценным бумагам (облигациям федеральных и субфедеральных займов);
• норма доходности по текущей (эксплуатационной) деятельности;
• альтернативная норма доходности по другим аналогичным проектам и пр.

 

Методы оценки инвестиционных проектов в отечественной практике иногда разделяют на элементарные и интегральные.6

Элементарными называются методы, при которых производственные затраты и доходы оцениваются без дисконтирования, только по абсолютным значениям. Для финансовой оценки эффективности таких инвестиционных проектов используются следующие основные методы:

• метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;
• простой (бездисконтный) метод окупаемости капитальных вложений;
• дисконтный метод окупаемости проекта.

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяется для оценки проектов с коротким периодом окупаемости инвестиций (до одного года). Простая норма прибыли - отношение прибыли, полученной от реализации проекта, к исходным инвестициям. Для расчёта рентабельности инвестиционного проекта принимается чистая прибыль (после налогообложения), к которой добавляются амортизационные отчисления. Для реализации выбирается проект с наибольшей простой нормой прибыли. Данный метод игнорирует доходы от ликвидации прежних активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов в иные прибыльные материальные и финансовые активы; предпочтительность выбора одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.7

Простой бездисконтный метод окупаемости проекта основан на том, что определяется количество лет (или месяцев), необходимых для полного возмещения первоначальных капитальных затрат. Другими словами, устанавливается момент, когда денежный поток доходов от проекта сравняется с общей суммой расходов по данному проекту. Отбираются проекты с минимальными сроками окупаемости капитальных вложений. Этот метод не учитывает денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта, возможности реинвестирования полученных от проекта доходов и временную стоимость вкладываемых в него денежных средств.8 Поэтому проекты с равными сроками окупаемости капитальных затрат, но с различной временной структурой доходности, признаются равноценными.

Дисконтный метод окупаемости проекта предполагает определение момента, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками капитальных затрат.9 При использовании данного метода учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денежных средств, вкладываемых в проект, что делает оценку инвестиционных проектов более реальной.

Таким образом, выгодность проектов определяется на основе анализа коммерческой рентабельности, по результатам которого судят о том, можно ли рассчитывать на удовлетворительный доход от намечаемого мероприятия или нет.

Кроме того, для анализа эффективности инвестиций применяют следующие показатели:10

1. чистый дисконтированный  доход (ЧДД);

2. индекс доходности (ИД);

3. внутренняя норма прибыли (доходности) проекта (ВНД);

4. срок окупаемости.

Нужно отметить, что нет единой методологии оценки эффективности инвестиций. Однако, так или иначе, эти методики базируются на упомянутых характеристиках, их сочетаниях и модификациях.

 

 

ГЛАВА 2. ОПИСАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРИ РАСЧЕТЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Основными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта являются:

– чистый дисконтированный доход (NPV);

– индекс доходности (PI);

– внутренняя норма доходности (IRR, %);

– модифицированная внутренняя ставка доходности (MIRR, %);

– период окупаемости первоначальных затрат (РР);

– период окупаемости первоначальных затрат, рассчитанный с учетом дисконтирования денежных потоков (DPP);

– средневзвешенная (бухгалтерская) ставка рентабельности (ARR).

 

2.1. Метод чистой дисконтированной доходности инвестиций

Метод чистой дисконтированной доходности основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений (инвестиций), генерируемых предприятием в течение прогнозируемого периода. Целью данного метода является выявление реального размера прибыли, который может быть получен организацией вследствие реализации данного инвестиционного проекта.11

Чистый дисконтированный доход (Profitability Index — PI) количественно определяется несколькими способами:

— текущая стоимость денежных доходов минус текущая стоимость денежных затрат (за исключением затрат на финансирование), дисконтированных с использованием средневзвешенной цены заемного и собственного капитала;

— текущая стоимость денежных притоков к акционерам минус текущая стоимость денежных оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, равной издержкам упущенных возможностей;

— текущая стоимость экономической прибыли, дисконтированной по ставке, равной издержкам упущенных возможностей.

Все три подхода раскрывают экономическую суть чистой текущей стоимости. Показатель чистой приведенной стоимости рассчитывается по формуле:12

где   — дисконтированный поток денежных средств;   — первоначальные инвестиции (в нулевой период);   — год расчета;   — ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC);   — период дисконтирования.

Данная модель предполагает наличие условий:

– объем инвестиций принимается как завершенный;

– объем инвестиций принимается в оценке на момент проведения анализа;

– процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

 

В качестве ставки дисконтирования   может использоваться:

•  кредитная ставка банка;
• средневзвешенная стоимость капитала;
• альтернативная стоимость капитала;
• внутренняя норма доходности.

Если анализ проводится до начала инвестиций, то размер инвестиционных расходов также должен быть приведен к настоящему моменту. Модель расчета чистого приведенного дохода примет вид:

где   — инвестиционные расходы в периоде  ;   — доход в периоде  ;   — продолжительность периода инвестиций;   — продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.

Если NPV > 0, то проект является прибыльным, увеличивающим на величину NPV фактическую стоимость организации.

Выбор инвестиционных проектов по критерию чистой текущей стоимости основывается на таких правилах: