Методы управления государственным долгом в РФ и оценка результативности мероприятий

Внутренний долг РФ охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ.

Развитие рынка внутреннего  государственного долга можно разделить  на два этапа: докризисный и посткризисный. Докризисный этап характеризовался прежде всего обширным набором финансовых инструментов. К августу 1998 года в РФ существовали следующие федеральные долговые обязательства:

- Государственные краткосрочные  обязательства (ГКО) сроком на 3; 6; 12 месяцев. Они эмитировались  Минфином России для краткосрочного  финансирования возникающего бюджетного  дефицита.

- Облигации федеральных займов с переменным (ОФЗ-ПК) и постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Впервые они были выпущены в 1995 г., тогда же с их помощью была профинансирована большая часть дефицита государственного бюджета.

- Государственные долгосрочные  обязательства (ГДО) сроком обращения  до 30 лет. Ввиду малого объема  эмиссии они практически не  оказывают влияния на величину  государственного внутреннего долга. 

- Облигации внутреннего государственного валютного займа. Они были выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка СССР перед юридическими лицами. Наряду с ГКО они являлись важнейшим инструментом управления государственным долгом.

- Облигации государственного сберегательного займа. Они относятся к краткосрочным ценным бумагам, срок их обращения – один год.

- Облигации государственного  нерыночного займа.

- Государственные жилищные  сертификаты. Выпускались для  граждан РФ, лишившихся жилья  в результате чрезвычайных ситуаций  и стихийных бедствий.

17 августа 1998 г. Правительством  РФ и Банком России было  принято решение о приостановлении  операций с государственными  ценными бумагами, в результате  чего государство лишилось эффективного  механизма неинфляционного финансирования  бюджетного дефицита. После августовского  кризиса 1998 г. началось восстановление  рынка внутреннего государственного  долга. Были выпущены:

- ОФЗ с фиксированным  купонным доходом (ОФЗ-ПД или ФК) со сроками обращения 4 и 5 лет.

- ОФЗ с постоянным купонным  доходом (ОФЗ-ПК) со сроком обращения  3 года.

В январе 1999 г. были возобновлены торги по ГКО-ОФЗ.  В 2000-2005 гг. на рынке государственных ценных бумаг произошли позитивные изменения: проведена новация по государственным ценным бумагам, восстановлено доверие участников рынка, был снижен уровень доходности по государственным облигациям. [11, с. 235-239]

Динамика  государственного внутреннего долга представлена в таблице 1.

Таблица 1

Объем государственного внутреннего  долга РФ за 1993-2012 гг.*

По состоянию на	Объем государственного внутреннего  долга                               Российской Федерации, млрд. руб.
	всего	в т.ч. государственные гарантии Российской Федерации в валюте Российской Федерации
01.01.1993	3,57	0,08
01.01.1994	15,64	0,33
01.01.1995	88,06	2,14
01.01.1996	187,74	7,46
01.01.1997	364,46	17,24
01.01.1998	490,92	3,47
01.01.1999	529,94	0,88
01.01.2000	578,23	0,82
01.01.2001	557,42	1,02
01.01.2002	533,51	0,02
01.01.2003	679,91	8,62
01.01.2004	682,02	5,58
01.01.2005	778,47	12,93
01.01.2006	875,43	18,86
01.01.2007	1064,88	31,23
01.01.2008	1301,15	46,68
01.01.2009	1499,82	72,49
01.01.2010	2094,73	251,36
01.01.2011	2940,39	472,25
01.01.2012	4190,55	637,33

* Источник: Официальный сайт Министерства финансов РФ  http://www.minfin.ru

Из таблицы видно, что  в период с 1993 по 2012 гг. внутренний государственный долг РФ увеличивается. Темпы роста внутреннего долга на 1 января 2012 г. достаточно умеренные, а ожидания по общему объему госдолга также позитивны. МВФ ожидает, что госдолг будет находиться на уровне 11% ВВП, а в 2013 г. вырастет до 11,3%. Таким образом, сильного роста долговой нагрузки не ожидается, что является положительным фактором в условиях того, что бюджет рассчитывается исходя из цен на нефть, которые сейчас ниже рыночных, а дополнительные доходы от высоких цен на нефть будут направляться в Резервный фонд.

Увеличение объемов государственного внутреннего долга при сохранении профицита федерального бюджета обусловлено содержащимся в основных направлениях долговой политики положением о целесообразности сохранения присутствия государства на национальном финансовом рынке в качестве заемщика в целях поддержания способности государства осуществлять заимствования на приемлемых условиях при любой финансово-экономической и политической ситуации в мире, рефинансирования государственных внутренних и внешних долговых обязательств на финансирование расходов, поддержания пенсионной системы.

Рост государственного долга  есть неотъемлемая часть преодоления  последствий финансового кризиса. В условиях снижения платежеспособного  спроса и покупательной способности  граждан бездействие государства  может привести к значительному  упадку экономики страны. Активные же государственные действия позволяют  преодолеть кризисные явления и  избежать состояния экономической  депрессии, по сравнению с которой  рост государственного долга – относительно малая цена. [12]

 

 

 

2.2. Анализ внешнего государственного долга РФ

 

В соответствии со ст. 6 Бюджетного Кодекса, внешний долг – это обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований). [1, ст.6]

Кроме государственного долга  существует понятие «совокупной  внешней задолженности России». Наряду с долгом центрального правительства, совокупный внешний долг включает внешнюю  задолженность субъектов РФ, а  также внешний долг российских банков и компаний. Собственно государственный  долг Правительства РФ в 1990-х гг. ХХ в. складывался из долга, перешедшего  от СССР, и «нового» долга, т.е. возникшего у Правительства России после 1991 г. [5, с. 113-115]

Среди внешних долгов РФ можно выделить:

а) Государственный внешний  долг РФ (включая обязательства бывшего  СССР, принятые Российской Федерацией):

- по кредитам правительств  иностранных государств, полученным  федеральным бюджетом, в том числе  по связанным кредитам, полученным  под государственную гарантию  Российской Федерации;

- по кредитам иностранных  коммерческих банков и фирм;

- по кредитам международных  финансовых организаций;

- государственные ценные  бумаги РФ, указанные в иностранной  валюте;

- по кредитам Внешэкономбанка,  предоставленным Министерству финансов  Российской Федерации за счёт  средств Центрального банка Российской  Федерации;

б) Внешний долг субъекта Российской Федерации, в том числе:

- по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм;

- по кредитам международных  финансовых организаций;

- государственные ценные  бумаги субъектов Российской  Федерации, указанные в иностранной  валюте. [11, с.239-243]

Динамика, объем и структура государственного внешнего долга представлена в таблице 2.

Таблица 2

Государственный внешний  долг РФ.*

	На 1 января 2008 года		На 1 января 2009 года		На 1 января 2010 года		На 1 января 2011 года		На 1 января 2012 года		На 1 января 2013 года
	факт		факт		Закон № 204-ФЗ (с изменениями)		проект		проект		проект
	млрд. долларов США	струк-тура, %	млрд. долларов США	струк-тура, %	млрд. долларов США	струк-тура, %	млрд. долларов США	струк-тура, %	млрд. долларов США	струк-тура, %	млрд. долларов США	струк-тура, %
Государственный внешний  долг,  всего	44,9	100	40,6	100	42,8	100	63,3	100	83,4	100	104,3	100
в том числе:
кредиты иностранных государств, кредиты МФО, иных субъектов международного права, иностранных юридических  лиц в иностранной валюте	11,1	24,8	10,4	25,6	9,2	21,5	7,3	11,5	6,5	7,8	5,7	5,5
государственные ценные бумаги Российской Федерации, номинированные в иностранной валюте	33,1	73,7	29,6	72,8	28,0	65,4	44,5	70,3	62,2	74,6	80,9	77,6
гарантии Российской Федерации  в иностранной валюте	0,7	1,5	0,6	1,6	5,6	13,1	11,5	18,2	14,7	17,6	17,7	17,0

* Источник: официальный сайт Счетной палаты РФ  www.ach.gov.ru

Анализ показывает, что  с 2008 по 2013 годы увеличится доля задолженности по государственным ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, в связи с увеличением заимствований на международных финансовых рынках, а также доля задолженности по гарантиям Российской Федерации в иностранной валюте  в связи с предоставлением указанных гарантий для поддержки экспорта российской промышленной продукции. Доля задолженности по кредитам правительств иностранных государств и МФО снизится в связи с завершением погашения задолженности по ранее привлеченным кредитам. При этом привлечение новых кредитов не планируется.

Крайне негативной особенностью структуры долга России является то, что около 90% российских долговых обязательств находится в собственности  нерезидентов. Иностранные инвесторы  оказались владельцами не только валютных долговых обязательств, но и  большой части рублевых облигаций, которые формально относятся  к внутреннему долгу России.  [16]

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации на настоящий момент представлена в таблице 3.

Таблица 3

Государственный внешний  долг РФ по состоянию на 1 октября 2012 г.*

Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро
Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего Союза  ССР, принятые Российской Федерацией)	40 544,8	31 354,8
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба,  не являвшаяся предметом реструктуризации	385,0	297,7
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1 131,1	874,7
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	984,0	761,0
Коммерческая задолженность  бывшего СССР	55,9	43,2
Задолженность перед международными финансовыми организациями	2 097,0	1 621,7
Задолженность по внешним  облигационным займам	34 910,4	26 997,5
внешний облигационный  заем с погашением в 2015 году	2 000,0	1 546,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2017 году	2 000,0	1 546,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2018 году	3 466,4	2 680,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2020 году	3 500,0	2 706,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2022 году	2 000,0	1 546,7
внешний облигационный  заем с погашением в 2028 году	2 499,9	1 933,2
внешний облигационный  заем с погашением в 2030 году	16 444,1	12 716,8
внешний облигационный  заем с погашением в 2042 году	3 000,0	2 320,0
Задолженность по ОВГВЗ	10,7	8,3
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	970,7	750,7