Корпоративное управление, инвестиционные риски и стоимость компании: исследования и практический опыт

Нужно обратить внимание на то, что все разработанные в данном разделе формулы определяют характер и направление расчетов эффективности корпоративной производственно-хозяйственной деятельности. Для осуществления этих расчетов на практике, предложенные формулы должны быть детализированы применительно к конкретной корпорации и ее предприятиям и организациям. Кроме того, ряд показателей требует специальных аналитических разработок на конкретных материалах.

Многоотраслевая корпорация, охватывающая в своих рамках предприятия и организации ряда отраслей, начиная с производства исходного сырья и завершая выпуском конечной продукции, имеет ряд важных преимуществ по сравнению с аналогичной по составу совокупностью отдельных производственно-хозяйственных структур.

Эти преимущества обусловлены сочетанием, с одной стороны, устойчивости (гарантированности) спроса на товары, услуги и работы в рамках корпорации, а, с другой – проведением в ее масштабах единой технико-технологической, инвестиционной, экономической, в том числе маркетинговой и финансовой, а также социально-этической политики.

Для повышения эффективности этой политики, а, следовательно, и эффективности деятельности всей корпорации в целом, в ее составе должен функционировать достаточно мощный научно-технический центр, способный разрабатывать такую политику совместно с комплексами мер по ее осуществлению.

Правда, с позиций каждого отдельного предприятия (или организации), которые могли бы войти в состав корпорации или уже вошли в нее, могут иметь место (но далеко не всегда) определенные потери в доходах, связанные с тем, что их продукция, работы или услуги могут быть проданы на стороне по более низким ценам, чем те, которые имеют место внутри корпорации.

Однако эти потери значительно перекрываются теми преимуществами или выгодами, которые дает корпорация, в том числе и за счет того, что отдавая свою продукцию дешевле рыночной цены, предприятие в составе корпорации тоже получает необходимые ему кооперированные поставки.

Но при всем этом наибольшую выгоду получают те предприятия и организации, которые реализуют на рынке конечную продукцию корпорации. Поэтому для гармонизации экономических интересов внутри корпорации, часть чистой прибыли ее предприятий, реализующих конечную продукцию, должна распределяться между всеми структурами – участниками корпорации.

Кооперирование действий этих структур в масштабе корпорации позволяет ей образовывать и присваивать синергетический корпоративный эффект, величина которого зависит от эффективности кооперирования этих действий, и который может быть определен как:

СКЭф = КЭфК - КЭфКС;                                                                           (3)

где:

СКЭф – синергетический корпоративный эффект;

КЭфК – конечный эффект корпорации;

КЭфКС – сумма конечных эффектов корпоративных структур (предприятий и организаций, вошедших в состав корпорации).

В практике хозяйствования СКЭф принимает форму дополнительной чистой прибыли.

Каждое структурное подразделение корпорации должно получать свою долю в синергетическом корпоративном эффекте, которая должна быть пропорциональной вкладу усилий и ресурсов со стороны каждого подразделения в достижение этого эффекта.

Выявление этой доли является ключевым элементом процесса согласования экономических интересов внутрикорпоративных структур, важнейшим предметом, по поводу которого осуществляется это согласование.

Если эти цели не будут определены достаточно разумным и очевидным образом для всех участников корпорации, а синергетический корпоративный эффект станет распределяться при этом по произволу руководства корпорации, то это породит мощную центробежную тенденцию в корпорации со стороны тех ее структур, которые в процессе создания корпорации вошли в ее состав на основе добровольных взаимовыгодных соглашений, а не были поглощены головной структурой через покупку контрольного пакета акций.

Кроме того, обоснованная и при том прозрачная система определения этих долей весьма важна для расширения корпорации путем вовлечения в нее новых предприятий и организаций.

Такое расширение обычно бывает необходимым и целесообразным по ряду причин:

а)стремление максимально замкнуть внутри корпорации все виды промежуточных производств, за исключением приобретения на стороне ряда специализированных производственных компонентов (деталей, узлов, агрегатов и т.п.);

б)придание корпорации диверсифицированного характера в отношении производимой ею конечной продукции, что повышает конкурентоспособный потенциал и придает ей большую устойчивость;

в)расширение объемов производства и рынков сбыта конечной продукции в особенности через создание филиалов в разных регионах страны и даже в отдельных странах.

Представленный в данной работе пакет формул может использоваться в качестве инструмента согласования экономических интересов участников корпорации и распределения между ними синергетического корпоративного эффекта, принимающего форму части чистой дополнительной прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Корпорации как форма структурирования на мезоэкономическом уровне: экономическое обоснование и практическое применение данного механизма

Как показывает мировой и отечественный опыт, функционирование отдельного предприятия существенно зависит от многих внешних факторов, на которые отдельное предприятие очень слабо может воздействовать и практически будет неспособно их изменить в нужное время в требуемом направлении. К указанным внешним факторам относятся: энергетические ресурсы, объем и качество необходимых для выпуска продукции материалов, сырья, их переработка в полуфабрикаты, комплектующие части и детали, элементы транспортной и складской инфраструктуры, финансовые ресурсы для получения дополнительных оборотных средств, инвестиций в расширение и реконструкцию предприятия, в обновление технологии и выпускаемой продукции, в создание специализированных и кооперативных производств. Состояние этих неуправляемых факторов может существенно изменяться во времени, что оказывает существенное влияние на производственную деятельность предприятия.

То, что не удается осуществить отдельному предприятию, может быть реализовано объединением предприятий, то есть корпорацией, благодаря координации их совместной деятельности, централизации руководства, концентрации имеющихся финансовых средств и их направления на необходимые всем предприятиям виды обеспечения.

Централизованная реализация основных функций управления: маркетинга, планирования деятельности и организации производства и сбыта, снабжения всеми видами ресурсов – снижает суммарные затраты предприятий, увеличивает их прибыльность, обеспечивает скоординированное научно – техническое сотрудничество предприятий, обмен технологиями, более быстрое внедрение и освоение научно – технических достижений, оказание финансовой помощи для расширения производства и освоения новых рынков сбыта.

Мезоуровень экономики охватывает межотраслевые производственно-хозяйственные связи между предприятиями, тем самым, предопределяя эффективность протекания, как подготовки процесса производства, так и реализации созданной продукции.

Преимущество корпораций отчетливо наблюдается в сфере информации: общий уровень и качество их информационного обеспечения выше, чем у отдельных предприятий. В корпорациях более точно прогнозируются направления научно-технического прогресса, централизованно и своевременно проводятся НИОКР по созданию и освоению новой продукции и технологии, наиболее полно реализуется весь цикл работ по повышению качества продукции и ее послепродажного обслуживания. Положительное влияние эффекта масштаба производства наблюдается до определенного уровня мощности, превышение которого может привести к росту уровня удельных затрат.

В данной курсовой работе предлагается к рассмотрению модель мезоэкономического структурирования воспроизводственного процесса. Она представлена в виде схемы, изображенной на рис. 1.

Структуризация воспроизводственного процесса (и экономики) подразделяется на два основных типа – корпоративный и маркетинговый.

Маркетинговый тип структурирования экономики заключается в налаживании устойчивых производственно-хозяйственных связей между организациями – производителями и организациями – потребителями, без их каких-либо формальных и неформальных объединений, без применения административного ресурса, на основе лишь взаимной заинтересованности поставщика и потребителя в продаже-покупке товара или услуги путем применения методов маркетинга для выбора производства поставляемой продукции, ее цены и круга потребителей.

 

Рис. 1. Модель мезоэкономического структурирования воспроизводственного процесса посредством корпораций

Корпоративный метод структурирования экономики на мезоуровне воспроизводственного процесса представляет собой непосредственную плановую организацию производственно-хозяйственных связей предприятий и организаций в межотраслевом разрезе путем целенаправленного создания многоотраслевых корпоративных сетей, каждая из которых основывается на крупной многоотраслевой корпорации и включает в себя помимо ее звеньев самостоятельные предприятия и организации, связанные с корпорацией устойчивыми договорными отношениями.

В формировании региональных (территориальных) многоотраслевых корпораций в качестве организационно-управленческих центров разветвленных корпоративных сетей целесообразно активно использовать также и административный ресурс региональных (и местных) органов власти.

Однако, чтобы это использование носило эффективный характер, ядром региональных корпораций и корпоративных сетей должны становиться не коммерческие структуры, накопившие значительный капитал на разворовывании государственных средств и спекуляциях через тесные коррумпированные связи с чиновниками, а научно-образовательные, научно-технические, научно-информационные, научно-консалтинговые центры, создаваемые на основе мобилизации и концентрации интеллектуального потенциала региональных кадров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6. Анализ рисков при создании корпоративных структур.

Важным элементом оценки создания и развития сложных корпоративных структур является анализ риска. Происходящий в мировой практике процесс усложнения и удорожания, вызывающий необходимость постоянного увеличения средств на развитие научных исследований и реализацию нововведений, все в большей мере повышает значимость проблемы определения степени риска при достижении требуемых результатов.

Риск – это опасность потенциально возможной потери ресурсов, недополучения доходов (или даже убытков) по сравнению с проектным вариантом, рассчитанным на оптимальное использование ресурсов или появление дополнительных расходов в результате реализации проекта.

Управление проектными рисками включает в себя разработку и реализацию обоснованных для данного проекта рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска до приемлемого финального уровня (основанного на проведении необходимых исследований рисков и разработке нейтрализующих мероприятий). Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать конечные экономические результаты реализуемых проектов. Исходя из этого, выделяют основное свойство риска – он имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием результатов, а значит и с принятием инновационного решения вообще. В широком смысле наличие риска свидетельствует о возможности изменения показателей эффективности создания и развития проектов в различных направлениях от некоторых средних значений.

Рассчитывая эффективность проектов, необходимо учитывать, что их реализация происходит в условиях неопределенности, т.е. неполной, неточной и изменяющейся информации для разработчиков, реализующих данный проект в части финансового состояния инвесторов и кредиторов, экономической ситуации на внутреннем и внешнем рынках. Существует несколько различных подходов к оценке риска и неопределенности, в их числе: экспертный метод, методы теории нечетких интервалов и методы построения детерминированных и стохастических моделей (вероятностный метод).

Идентификация и анализ рисков предполагают проведение качественного, а затем и количественного изучения рисков. Качественный анализ – это обнаружение рисков, исследование их особенностей, выявление последствий реализации соответствующих рисков в форме экономического ущерба, раскрытие источников информации относительно каждого риска. Количественный анализ включает два основных шага: получение информации и обработку данных.

Вероятностный анализ позволяет избежать как слишком оптимистических, так и пессимистических оценок. Такой анализ требует многих вычислений, для их сокращения часто используется упрощенный подход к проведению вероятностного анализа.

Суть его состоит в следующем: основными показателями оценки риска на рынке являются дисперсия и среднеквадратичное отклонение. Дисперсия является средним квадратом отклонений значений определенного фактора от среднего значения и рассчитывается по формуле: 

                                                                                                       (1)                            

 

где  - среднее значение фактора.     

Среднеквадратичное отклонение показывает среднее отклонение значений варьирущего признака относительно центра распределения и рассчитывается по формуле:

                                                                                                                         (2)         

 При разработке конкретного «нового» проекта важно сформировать такой  организационно - экономический механизм его реализации, который отвечал бы «конкретной неопределенности» и обеспечивал эффективность, стабильность и предсказуемость проекта для всех его участников.

 

 

Заключение

Корпоративное управление еще для многих остается загадочным явлением. Точного определения этого понятия вам не даст никто, но насчет его важности специалисты могут говорить часами. Играя на разногласиях между интересами акционеров, топ-менеджеры сконцентрировали контроль над корпорацией в своих руках. Первый этап истории корпоративного управления - сосредоточение в одних руках права собственности и управления ей - на этом закончился. Начался второй этап - корпоративная система с сильным менеджментом и слабым собственником. Управленцы свели роль акционеров к минимуму, став фактически полновластными хозяевами предприятий. В последние десятилетия можно наблюдать резкое увеличение потребности в инвестиционных ресурсах, в то время как рост объемов инвестируемого капитала отстает от потребностей мировой экономики.

 

Суть корпоративного управления заключается в том, чтобы дать акционерам возможность эффектного контроля и мониторинга деятельности менеджмента и тем самым способствовать увеличению капитализации компании. Этот контроль подразумевает как внутренние процедуры управления, так и внешние правовые и регулирующие механизмы. Акционеры хотят четко знать, какую именно ответственность перед ними несут высшие должностные лица компании за достигнутые результаты. Инвесторы хотят понимать, будет ли у них реальная возможность влиять на принятие важных решений.