Корпоративное управление, инвестиционные риски и стоимость компании: исследования и практический опыт

                     Министерство образования и науки  Российской Федерации 

                               Федеральное государственное бюджетное

                                    образовательное учреждение

                          высшего профессионального образования

          Московский  государственный индустриальный  университет

                                             (ФГБОУ ВПО МГИУ)

               Кафедра Экономика и планирование в организации

 

                                        КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине: “Корпоративные финансы”

на тему: “Корпоративное управление, инвестиционные риски и стоимость компании: исследования и практический опыт”

 

группа                                 6261

студентка                               __________                                               О.Б.Ратникова

руководитель работы,

доцент                                    __________                                              Н.Н. Матненко                                                    

                                            ДОПУСКАЕТСЯ К ЗАЩИТЕ

руководитель работы,

доцент                                     __________                                               Н.Н. Матненко

оценка работы                      __________                                              

Дата                           «___» __________

     

                                                    МОСКВА 2014

Аннотация

Объём работы: 36 страниц.

Курсовая работа состоит из: введения, пунктов и подпунктов: понятие и сущность корпоративного управления, модели корпоративного управления, принципы и механизмы корпоративного управления, понятие и классификация инвестиционных рисков, система и методы управления инвестиционными рисками, механизм управления риском, теоретические аспекты формирования и управления стоимостью компании, концепция управления стоимостью компании, экономическая целесообразность создания многоотраслевых корпораций и их стоимостная оценка, корпорации как форма структурирования на мезоэкономическом уровне: экономическое обоснование и практическое применение данного механизма, анализ рисков при создании  корпоративных структур.

Работа посвящена корпоративному управлению, инвестиционным рискам  и стоимости компании с учетом исследований и практического опыта.

Курсовая работа  включает в себя: один рисунок и пять формул.

Ключевые слова: корпоративное управление, эффективность компании, стратегия, механизмы, анализ, инвестиционные риски ,стоимость компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………………………………………………41.Понятие и сущность корпоративного управления…………………………………………5

1.1. Модели корпоративного управления…………………………………………………………5

1.2. Принципы и механизмы корпоративного управления………………………………7

2. Понятие и классификация инвестиционных рисков……………………………………10

2.1. Система и методы управления инвестиционными рисками……………………10

2.2. Механизм управления риском………………………………………………………………….16

3. Теоретические аспекты формирования и управления стоимостью компании………………………………………………………………………………………………………….18

3.1. Концепция управления стоимостью компании………………………………………..18

4. Экономическая целесообразность создания многоотраслевых корпораций и их стоимостная оценка………………………………………………………………………………….21

5. Корпорации как форма структурирования на мезоэкономическом уровне: экономическое обоснование и практическое применение данного механизма…………………………………………………………………………………………………………29

6. Анализ рисков при создании корпоративных структур………………………………33

Заключение……………………………………………………………………………………………………….35

Список использованной литературы……………………………………………………………….36

 

 

 

 

 

 

Введение

Актуальность данной курсовой работы заключается в необходимости корпоративного управления обусловленного тем, что бизнес как собственность принадлежит принципам, а права управления этим имуществом делегированы агентам - совету директоров и менеджменту, что порождает асимметрию информации и связанные с ней агентские издержки, выражающиеся в действиях менеджмента, не направленных на удовлетворение интересов собственников. В современных условиях особое значение приобретает проблема эффективного управления собственностью предприятий. Поэтому совершенствование системы управления стоимостью компании и исследование закономерностей ее развития являются актуальной проблемой.

В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости компаний, их активов, бизнеса в целом. Вместе с тем, вопросам оценки пока еще уделяется явно недостаточное внимание. Здесь особо следует сказать о том, что при проведении оценочных работ в российских компаниях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение корпоративного управления, инвестиционных рисков и стоимости компании.

Исходя из цели курсовой работы, были поставлены и решены следующие задачи:

- определение понятия и сущности  корпоративного управления;

- изучение классификации, систем  и методов управления инвестиционными  рисками;

 

- определение теоретических аспектов  формирования и управления стоимостью  компании.

 

1. Понятие и сущность  корпоративного управления

1.1 Модели корпоративного  управления

Корпоративное управление еще для многих остается загадочным явлением. Точного определения этого понятия вам не даст никто, но насчет его важности специалисты могут говорить часами.

Корпоративное управление - система отчетности перед акционерами лиц, которым доверено текущее руководство компанией.

Корпоративное управление - комплекс мер и правил, которые помогают акционерам контролировать руководство компании и влиять на менеджмент с целью максимизации прибыли и стоимости предприятия.

Суть корпоративного управления заключается в том, чтобы дать акционерам возможность эффектного контроля и мониторинга деятельности менеджмента и тем самым способствовать увеличению капитализации компании.

В экономической практике развитых стран традиционно различается две модели корпоративного управления:

- Англо-американская. Безусловный  приоритет прав акционеров, основной  контроль осуществляется через  рынок капиталов;

- Континентальная. Модель банковского  контроля, когда банки и их  представители в совете директоров  играют решающую роль в управлении  предприятием.

Данное разделение условно и осуществляется для выделения характерных черт, которые в условиях глобализации могут смешиваться и видоизменяться: в организации управленческой деятельности в условиях научно-технического прогресса тесно переплетаются традиционные, национальные и современные формы организации труда.

- Акционеры в немецкой модели  играют решающую роль в стратегическом  планировании деятельности компании. В немецкой модели упор сделан  на поддержании баланса интересов  всех заинтересованных сторон  и взаимной ответственности.

- Англо-американская модель ориентирована на преимущественное удовлетворение финансовых интересов акционеров. Считается, что следование американской модели способствует динамичности, а немецкой - устойчивости.

- Отличительной чертой японской  модели является ориентация на  социальную сплочённость на уровне  компании и «деловую сплочённость»  на уровне промышленной группы. В отличие от немецкой модели  эта сплочённость имеет не  равноправный, а иерархический характер - принесение в жертву интересов  «младших» в обмен на патернализм  «старших». Характерной чертой японской  модели является перекрёстное  владение акциями между компаниями-партнёрами.

- В России преобладает характерная  совмещением функций владения  и управления «инсайдерская»  модель корпоративного контроля  связанная с высокими затратами  на удержание собственности.

Эффективность корпоративного управления как способа осуществления корпоративного контроля обеспечивается следующими факторами:

- Оптимальной концентрацией собственности (числа акций, их стоимости) в руках  отдельных субъектов, максимального  числа голосов (компании со значительным  числом акционеров пользуются  и большим доверием у инвесторов, хотя и не обязательно лучше  управляются).

- Прозрачностью структуры собственности, доступностью информации о собственниках, особенно крупных, о числе акций, принадлежащих директорам и менеджерам, о наличии у них акций других  компаний.

- Соблюдение принципа одна акция - один голос в отношении всех  акционеров (у всех должны быть  одинаковые права и равный  подход к распределению прибыли), предоставлением возможности голосовать  по доверенности.

- Своевременностью уведомления  акционеров о проведении собраний.

- Формированием советами директоров  независимых комитетов для аудита, внутреннего контроля, вознаграждения  менеджеров и пр.

- Использованием международных  стандартов бухгалтерской отчетности.

1.2 Принципы и механизмы  корпоративного управления

Коллегиально на собрании акционеров могут приниматься решения о реорганизации, слияниях, ценных бумагах, основных исполнительных органах, крупных сделках, внутренних документах и раскрытии информации компании.

Механизмы корпоративного управления призваны обеспечить ответственность совета директоров перед акционерами, менеджмента - перед советом директоров, собственников крупных пакетов акций - перед миноритариями, корпорации - перед работниками и покупателями, обществом в целом. Корпоративное управление сосредоточено на том, чтобы все эти группы и институты выполняли свои функции наилучшим образом при сохранении баланса интересов между ними.

- Механизмы корпоративного управления  англо-американской модели.

Формализация отношений между участниками корпоративного управления путём принятия регламентирующих документов, разработки формальных процедур. В частности, крупные компании принимают собственные корпоративные кодексы;

Представительство в совете директоров всех групп акционеров, включая миноритарных (в ряде случаев - и других групп интересов, например, профсоюзов);

Жёсткая подотчётность менеджмента совету директоров (но не непосредственно крупным акционерам), а совета директоров - собранию акционеров. Решение всех важных вопросов, выходящих за рамки текущего управления, на заседаниях совета директоров или собраниях акционеров;

Исключение зависимости директоров от менеджмента. С этой целью, в частности, вопросы зарплаты директоров решаются на специальном комитете при совете директоров, а не менеджментом.

Публикация максимального объёма информации о деятельности и финансовых показателях компании; обеспечение прозрачности действий менеджмента и крупных акционеров (по отношению к компании). Информационная прозрачность - одно из основных требований корпоративного управления.

Эти механизмы призваны обеспечить эффективную и честную работу всех участников корпоративного управления. Если механизмы корпоративного управления работают плохо, то возможны различные злоупотребления.

Для компаний из развивающихся стран корпоративное управление особенно важно, так как международные инвесторы особенно опасаются за честность и деловые качества их менеджмента. Как показывают исследования, капитализация компаний с хорошим корпоративным управлением существенно выше средней по рынку. Особенно велика эта разница для арабских стран, стран Латинской Америки (кроме Чили), Турции, России, Малайзии, Индонезии.

В начале 1990-х годов особенно остро встала проблема системного подхода к корпоративному управлению. Инвесторы спровоцировали разработку компаниями собственных кодексов корпоративного управления. Они хотели в этих кодексах видеть разграничение сфер деятельности и ответственности, а также распределение исполнительных и контрольных функций. Им нужно было закрепить правила и процедуры, которые бы обеспечивали акционерам доступ к информации о деятельности компании. Иными словами, инвесторам требовалась полная и четкая информация о функционировании механизмов корпоративного управления в компании.

Деятельность любой компании зависит не только от правильно выбранной стратегии, компетентного руководства, наличия ценных ресурсов и рынков сбыта. Успешное развитие любого бизнеса невозможно без доступа к инвестиционному капиталу. И здесь очень важно понимать, что инвесторы

не станут вкладывать значительные средства в компанию, не имеющую эффективной системы управления и контроля над ее деятельностью.

Инвесторы стали особенно настойчивы в своем стремлении получать полную информацию о состоянии дел в компаниях. Инвесторы, и прежде всего зарубежные, ставят вопрос сколько-нибудь серьезного увеличения инвестиций в российские компании в зависимость от существенного улучшения корпоративного управления. За акции компаний, создавших у себя систему корпоративного управления, понятную инвесторам, они готовы платить существенную премию.

Но при этом инвесторы требуют участия в реальном контроле над процессом управления, чтобы обеспечить эффективное использование активов для реализации своих интересов. Они хотят видеть в компаниях, в которые они уже вложили или готовы вложить свои средства, систему корпоративного управления, которая обеспечивает достаточный уровень информационной прозрачности, ясности в процессе принятия корпоративных решений и тем самым дает им дополнительные гарантии. Инвесторам нужно, чтобы основные процедуры корпоративного управления отвечали всем этим требованиям и были соответствующим образом закреплены во внутренних документах компании.