Инвестиционная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Дилер обязан:

- действовать исключительно в  интересах клиентов;

- обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок;

- доводить до клиентов всю  необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, рисках и др.;

- не допускать манипулирования  ценами и понуждения к совершению сделки путем предоставления умышленно искаженной информации об эмитентах, ценных бумагах, динамике изменения цен и др.;

- совершать сделки по купле-продаже  ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к дилерским операциям, если дилер совмещает свою деятельность с брокерской деятельностью.

Дилерами на рынке обычно выступают крупные банки и компании, располагающие солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценной бумаги в "рабочем" состоянии.

  Банк-дилер принимает от инвесторов поручения на покупку или продажу ГКО путем заключения с последним договора комиссии и выполняет поручения только после депонирования у себя соответствующих средств инвестора.

  Клиринговая организация – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся определением взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

  Депозитарий – это юридическое лицо, занимающийся оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

  Регистратор (реестродержатель) – это юридическое лицо, занимающееся сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник, на основании поручении эмитента.

  Организатор торговли на рынке ценных бумаг – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся предоставлением услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Регулирование рынка ценных  бумаг

 

 

  Регулирование рынка ценных бумаг охватывает:

- государственное регулирование;

- регулирование со стороны профессиональных  участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка.

  Государство может передать часть своих функций по регулированию уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг; последние также могут договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации:

- общественное регулирование, или  регулирование через общественное  мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной тех или иных регулятивных действий государства или профессионалов рынка.

  Регулирование рынка ценных бумаг нацелено на:

- поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий  для работы всех участников рынка;

- защиту участников рынка от  недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

- обеспечение свободного и открытого  процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

- создание эффективного рынка, на котором всегда имеются  стимулы для предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно вознаграждается;

- формирование (в определенных  случаях) новых рынков, поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;

- достижение каких-либо общественных результатов (например, повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.).

  Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает в себя:

- создание нормативной базы  функционирования рынка – разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

- отбор профессиональных участников  рынка, соответствующих определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;

- контроль за выполнением всеми  участниками рынка норм и правил  функционирования рынка;

- систему санкций за отклонение  от норм и правил, установленных  на рынке.

  Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг зависят от существующих в стране политических и экономических условий и при этом отражают проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

  Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

- инвестора – при управлении  крупными портфелями акций промышленных предприятий;

- эмитента – при выпуске государственных  ценных бумаг;

- профессионального участника  – при торговле акциями в  ходе приватизационных аукционов;

- регулятора – при написании  законов и подзаконных актов;

- верховного арбитра в спорах между участниками рынка – через систему судебных органов.

  Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это регулирование данного рынка со стороны органов государственной власти.

  Система государственного регулирования рынка включает:

- государственные и иные нормативные акты;

- государственные органы регулирования  и контроля.

  Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое (административное) управление и косвенное (экономическое) управление.

  Прямое, или административное, – это государственное регулирование рынка, основанное на юридических нормах, на праве.

  Оно включает:

- нормативно-законодательную деятельность;

- регистрационную деятельность (ведение  реестров юридических объектов  – юридических и физических  лиц, ценных бумаг и др.);

- разрешительную деятельность (лицензирование, аттестацию);

- обеспечения гласности и равной  информированности всех участников  рынка;

- поддержания правопорядка на  рынке.

  Регулирование рынка ценных бумаг по преимуществу является административным, т.е. осуществляется с помощью правовой базы, а не каких-то экономических рычагов.

 

 

Рис. 1. Органы регулирования рынка ценных бумаг

 

  К основным государственным органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России относятся:

- государственные органы исполнительной  власти;

- саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг;

- общественные организации, отстаивающие  интересы владельцев ценных бумаг.

  Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг – это государственная организация, призванная проводить государственную политику в области рынка ценных бумаг, контролировать деятельность профессиональных участников данного рынка путем определения порядка их деятельности и устанавливать стандарты эмиссии ценных бумаг. Рис. 1.

  В настоящее время такой орган регулирования российского рынка ценных бумаг не существует в качестве самостоятельного (обособленного) подразделения государственной исполнительной власти, а все его функции и полномочия сосредоточены в Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).

  Полномочия федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, а потому и ФСФР, не распространяется на эмиссию долговых обязательств федерального правительства и ценных бумаг субъектов РФ. Поэтому вторым важнейшим органом непосредственного регулирования рынка ценных бумаг является Министерство финансов РФ. Оно не только регулирует, но и управляет рынком государственных ценных бумаг, поскольку в его лице совмещаются функции, как регулятора рынка, так и эмитента ценных бумаг.

  Участник рынка ценных бумаг приобретает права (статус) его профессионального участника в том случае, если он получает лицензию на осуществление того или иного вида профессиональной деятельности. Все выпуски ценных бумаг независимо от величины выпусков и количества инвесторов подлежат государственной регистрации в регистрирующем органе – Департаменте лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России или территориальных учреждениях Банка России.

  Непосредственно в Департаменте лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России регистрируются:

- Выпуски акций кредитных организаций  с уставным капиталом 1000 млн. рублей и более (включая в расчет предполагаемые итоги выпуска) или с долей иностранного участия ( в т.ч. физических и юридических лиц из стран СНГ) – свыше 50 %;

- выпуски облигаций кредитных  организаций на сумму 1000 млн.р. и  выше;

- выпуски ценных бумаг при  реорганизации кредитных организаций;

- выпуски опционов кредитных  организаций – эмитентов.

Процедура эмиссии включает в себя следующие этапы:

- принятие решения о размещении  ценных бумаг;

- разработка и подготовка проспекта  эмиссии;

- регистрация выпуска ценных бумаг.

-регистрация проспекта эмиссии;

- раскрытие информации содержащейся  в проспекте;

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах  размещения эмиссионных ценных  бумаг.

Публикация итогов выпуска должна производится в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске или на сайте эмитента.

Организационно-правовая форма профессионального участника обычно жестко не регламентируется. Упор в основном делается на возможность его существования в форме коммерческой и/или некоммерческой организации. Общий подход состоит в следующем: если речь идет о торговых посредниках, например, дилерах, то им предписывается быть только коммерческими организациями. Если речь идет о неторговых посредниках, то им разрешается выбирать между коммерческой или некоммерческой формой организации.

Величина собственного капитала профессионального участника рассчитывается по данным его бухгалтерского баланса в установленном порядке. Суть этого расчета сводится к тому, что из общей величины активов по балансу вычитаются заемные средства, нематериальные и труднореализуемые активы, убытки и потери и т.п.

Нормативы по минимально необходимому для получения лицензии размеру собственного капитала устанавливаются раздельно по видам профессиональной федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Указанные нормативы достаточно часто пересматриваются в связи с изменением рыночной конъюнктуры в нашей стране (инфляция и пр.).

Если профессиональный участник совмещает несколько видов профессиональной деятельности, то его собственный капитал должен отвечать требованиям наибольшего норматива из совмещаемых видов деятельности.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг устанавливает минимальную численность специалистов, имеющих квалификационный аттестат соответствующего уровня, для разного уровня управления по всем видам профессиональной деятельности.

Для получения данного аттестата необходимо:

- наличие у работника высшего  образования;

- сдача базового квалификационного  экзамена;

- сдача специализированного квалификационного экзамена, т.е. экзамена по группам видов профессиональной деятельности.

Совмещение профессиональных видов деятельности. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг могут совмещаться в деятельности одного и того же участника рынка, но только в разрешенных сочетаниях.

К группам таких допускаемых сочетаний можно отнести следующие:

- первая группа – профессиональная  деятельность по ведению реестра  владельцев именных ценных бумаг  не может совмещаться ни с  какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- вторая группа – брокерская, дилерская, депозитарная виды деятельности  и деятельность по управлению  ценными бумагами могут совмещаться  между собой в различных сочетаниях;

- третья группа – депозитарная, клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг могут совмещаться между собой.

Одной из важнейших задач государственного регулирования фондового рынка является создание эффективной системы контроля и управления за профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг. Для обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними 01.01.2012 г. внесены изменения и дополнения в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию.

Вместе с тем по состоянию на конец 2011 года остаются нереализованными отдельные важные задачи, определенные Стратегией развития финансового рынка Российской Федерации на 2009 – 2011 годы, в частности: