Государство РФ на рынке ценных бумаг

Облигации государственных нерыночных займов выпускаются в документарной форме.

Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями государственных нерыночных займов каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В качестве долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ, на территории Российской Федерации были выпущены золотые сертификаты 1993 года. В соответствии с «Основными условиями продажи золота путем выпуска Министерством финансов Российской Федерации золотых сертификатов 1993 года», золотой сертификат является государственной ценной бумагой, выпускаемой Министерством финансов РФ. Номинал сертификата — 10 кг золота пробы 0,9999. Доход для держателя сертификата представляет собой разницу между ценой покупки и ценой погашения. Держателями могут быть юридические и физические лица. В целях продажи предусмотрено дробление сертификатов банками (не менее 100 г).

 

3. Государственные сберегательные облигации

Государственные сберегательные облигации (ГСО) предназначены для привлечения денежных средств для безынфляционного покрытия дефицита государственного бюджета.

Рынок ГСО является принципиально новым сегментом внутреннего рынка государственного долга в России, аналогичным существующему в ряде развитых стран сегменту нерыночных государственных ценных бумаг, ориентированных на институциональных инвесторов.

Государственные сберегательные облигации – это одна из форм безрискового вложения денежных средств, так как выкуп этого вида ценных бумаг гарантируется государством. Одними из самых популярных государственных облигаций являются ценные бумаги, выпускаемые правительством США. Американское правительство выпустило несколько серий облигаций, которые имеют между собой следующие отличия: различные номиналы, сроки и способы погашения.

В России рынок ГСО был создан в 2006 году. В настоящее время в нашей стране государственные сберегательные облигации представляют собой облигации с фиксированной процентной ставкой, которые не могут обращаться на вторичном рынке. Организатором торговли государственными сберегательными облигациями является ММВБ, эмитентом – Министерство Финансов Российской Федерации, а уполномоченным агентом и депозитарием – Сбербанк России. Уполномоченный агент имеет право размещать государственные сберегательные облигации на аукционах или по закрытой подписке, а также осуществлять иные действия, которые описаны в соответствующих законодательных актах.

Приобрести государственные сберегательные облигации могут только юридические лица, а именно: инвестиционные и пенсионные фонды, страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, акционерные инвестиционные фонды, управляющие компании, работающие с пенсионными накоплениями, и иные государственные внебюджетные фонды.

Инвестируя средства в ГСО, институциональные инвесторы получают возможность осуществлять безрисковые вложения денежных средств без необходимости дальнейшей переоценки вложений при изменении рыночной цены.

Продажа государственных сберегательных облигаций происходит на закрытых аукционах, для покупки облигаций участники аукциона размещают два типа заявок - с указанием конкурентной цены покупки и неконкурентной заявки, в которой указывается возможность покупки государственных сберегательных облигаций по средневзвешенной цене, сложившейся в результате торгов. При этом ГСО, не размещенные на аукционе в дату начала размещения выпуска (дополнительного выпуска, транша), могут быть дополнительно размещены путем продажи на аукционе по единой цене, установленной Агентом.

Размещение ГСО по закрытой подписке осуществляется без участия Организатора торговли.

Первый аукцион в России по продаже государственных сберегательных облигаций состоялся в декабре 2006 года, на аукционе были размещены государственные сберегательные облигации на сумму 1 миллиард рублей, совокупный спрос же составил чуть более 400 миллионов рублей.

В начале апреля 2009 года Министерство финансов Российской Федерации провело выпуск и распределение еще одной серии облигаций, общей стоимостью около 10 миллиардов рублей, номинальная стоимость одной облигации составляет 1000 рублей. Инвесторы, которые приобрели государственные сберегательные облигации, получат доход в размере 10 процентов.

Московская Биржа обеспечивает проведение следующих операций с ГСО:

1) Аукционы по размещению  облигаций:

-аукцион с размещением  по различным ценам;

-аукцион с размещением  по единой цене.

2) Дополнительная продажа  ГСО.

Дополнительная продажа ГСО осуществляется на аукционной основе в порядке, предусмотренном для проведения аукциона по единой цене, в даты, определенные Эмитентом, в течение периода размещения ГСО соответствующего выпуска.

3) Аукционы по обмену  ГСО на облигации федеральных  займов.

4) Выкуп ГСО Эмитентом  в даты, определенные в решении  о выпуске ГСО.

Отчетные документы по итогам проведения операций с ГСО предоставляются Инвесторам Агентом.

Московская Биржа не взимает с Инвесторов комиссионное вознаграждение за совершение сделок с ГСО.

 

2.3 Ограниченно рыночные, номинированные  в иностранной валюте.

2.3.1. Облигации внутреннего  государственного валютного займа

Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ) выпускаются в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 15 марта 1993 г. No 222 и от 4 марта 1996 г. No 229. Заемщиком является Россия в лице Министерства финансов. Бумаги номинированы в иностранной валюте и обращаются в документарном виде. Номинал облигаций составляет 1000, 10000 и 100000 долларов США. Облигации выпускаются с купонами , количество которых определяется сроком погашения облигации. На облигациях и купонах имеются подписи двух уполномоченных лиц от имени заемщика и гербовая печать заемщика.

Облигации являются валютными ценностями и переоцениваются как средства в иностранной валюте.

Прибыль, полученная в виде положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки облигаций без учета НКД подлежит налогообложению в общеустановленном порядке.

Облигации внутреннего валютного займа были выпущены в обращение 14 мая 1993 г. Минфином РФ с целью погашения внутреннего валютного долга, который образовался в связи с банкротством Внешэкономбанка. Учитывая, что данный банк; являлся государственным, правительство России признало его долги перед клиентами и вкладчиками и в качестве долговых обязательств эмитировало облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). В результате банкротства банка на его счетах оказались «замороженными» средства физических и юридических лиц.

Процедура погашения задолженности перед гражданами, у которых счета находились во Внешэкономбанке, предусматривала прямое погашение задолженности в полном размере начиная с 1 июля 1993 г., а задолженность банка перед предприятиями была покрыта облигациями на общую сумму 7885 млн. $.

ОВВЗ выпущены пятью траншами со сроками погашения от 1 года до 15 лет. Период обращения облигаций различных траншей и их объем были установлены в следующих пределах: 1-й транш — 1 год на сумму 226 млн. $ .; 2-й транш — 3 года на сумму 1518 млн. $; 3-й транш — 6 лет на сумму 1307 млн. $; 4-й транш — 10 лет на сумму 2627 млн. $; 5-й транш — 15 лет на сумму 2167 млн. $.

Данные облигации являются купонными, т.е. к каждой облигации прилагается комплект купонов, на основании которых выплачивается купонный доход в размере 3% годовых один раз в год. Поэтому облигации разных траншей имеют разное число купонов. Количество купонов соответствует периоду обращения облигаций.

Выплаты по купонам производятся начиная с 14 мая каждого года. Купон может быть предъявлен к погашению в любой период времени в течение 10 лет начиная с календарного года, в котором наступил срок его оплаты. Платежным агентом по ОВВЗ является Центральный банк России, который имеет право назначать дополнительных платежных агентов из числа уполномоченных коммерческих банков. Владелец купона может предъявить его к оплате за 30 дней до даты купонных выплат.

Облигации валютного займа выпущены в наличной форме и являются предъявительской ценной бумагой, т.е. погашение купонов и выплата по ним процентов, а также погашение основной суммы долга осуществляются на основании предъявления облигаций и соответствующих купонов.

В настоящее время первые 2 транша погашены Минфином России в полном объеме. В 1994 г. бы погашен 1-й транш на сумму 0,226 млрд. дол., а в 1996 г. — 2-й транш на сумму 1,5 млрд. дол. Одновременно с погашением очередных серий ценные бумаги изымаются из обращения, что уменьшает рынок этих бумаг и делает их менее ликвидными. Для поддержания ликвидности рынка ОВВЗ и с целью покрытия дефицита федерального бюджета в первой половине 1996 г. были выпущены в обращение две новые серии данных облигаций: 6-й и 7-й транши. В результате объем рынка по номиналу облигаций достиг 11 млрд. дол. и заметно повысилась ликвидность данного сегмента фондового рынка.

Владельцами облигаций могут быть как российские, так и зарубежные предприятия и организации. Обращение ОВВЗ на вторичном рынке осуществляется свободно с оплатой в валюте или в рублях. В связи с тем что объем эмиссии достаточно большой и отсутствуют какие-либо ограничения на обращение данных облигаций, по ним сложился устойчивый вторичный рынок. На вторичном рынке облигации котируются в процентах от номинала.

Круг операций с ОВВЗ достаточно широк. Они могут обращаться как между резидентами, так и нерезидентами, вноситься в качестве оплаты уставного капитала предприятий и организаций, служить предметом залога и др. Вывоз бланков облигаций за пределы России запрещен.

 

2.3.2 Облигации государственного валютного займа

Облигации государственного валютного займа (ОГВЗ) размещаются только среди юридических лиц (с ограниченным кругом обращения). Функции по продаже и обслуживанию займа возложены на Центральный банк России. Эти облигации являются именными. Каждый новый владелец облигации регистрируется в территориальном управлении Банка России. Держателям облигаций годовой доход выплачивается по плавающей процентной ставке. По первым двум разрядам выплачивался годовой доход в размере 15% нарицательной стоимости облигации. Доход выплачивается только в безналичном порядке.

В результате дефолта 1998 года государство оказалось неспособным обслуживать свои обязательства по облигациям внутреннего государственного валютного займа. Для урегулирования создавшейся ситуации Министерством финансов Российской Федерации в 1999 году было принято решение о проведении обмена ОВВЗ на новые государственные валютные бумаги, которые получили название облигаций государственного валютного облигационного займа 1999 года выпуска. По условиям эмиссии размещение ОГВЗ осуществлялось исключительно на территории Российской Федерации среди держателей ОВВЗ определенной серии путем обмена на добровольной и эквивалентной (по номинальной стоимости) основе.

 

2.3.3. Облигации  внешних облигационных займов

Облигация внешних облигационных займов или еврооблигация — это облигация, номинал которой выражен в валюте, являющейся как для эмитента, так и для облигационера, иностранной.

Основные преимущества еврооблигаций:

• удобство обращения;
• надежность эмитентов;
• возможность избежания налогов;
• анонимность владельцев еврооблигаций.

Еврооблигации - это облигации, продаваемые вне страны, в чьей валюте они деноминированы. Они подобно иностранным облигациям состоят из облигаций с плавающими (фиксированная надбавка над ЛИБОР — ставке, по которой лондонские банки дают кредит друг другу) и фиксированными ставками и облигаций, производных от акций. В отличие от местного и иностранного рынков на еврооблигационном рынке почти полностью отсутствуют государственное регулирование и налогообложение (что и является причиной его существования), но вместо этого он регулируется Ассоциацией рынков международных ценных бумаг (ISMA), созданной самими участниками этого рынка. Данная организация объединяет примерно 1000 финансовых институтов из различных стран. ISMA является саморегулируемой организацией, ее решения не носят директивного характера, а являются рекомендательными для участников рынка. Однако все члены Ассоциации предпочитают соблюдать рекомендательные правила, которые упорядочивают рынок, обеспечивают его ликвидность и делают его привлекательным как для эмитентов, так и для инвесторов. Еврооблигации выпускаются на предъявителя, что сохраняет анонимность инвестора и позволяет ему избежать налогообложения. К тому же еврооблигации одновременно размещаются на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования, в том числе и по объемам заимствования. Исторически объем кредитования на еврооблигационном рынке был значительно меньше, чем на евровалютном. Но в течение последних 15 лет его размеры резко увеличивались и сейчас превышают объемы на евровалютном банковском рынке.