Государственный долг и его роль в экономике

      - обращение части вкладов населения  в государственные займы;

      - заимствование средств общегосударственного  ссудного фонда;

      - казначейские ссуды;

      - гарантированные займы.

     Международный государственный  кредит для страны-получателя средств  является источником расширения ее возможностей по ускорению социально-экономического развития, упрочнению ее финансового  положения. В сфере международных  экономических отношений государственный  кредит - это рычаг укрепления международного сотрудничества.

     Международный государственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика или кредитора. Эти отношения принимают форму государственных внешних займов.

     В систему государственных кредитных  отношений включается также условный государственный кредит. Органы власти предоставляют государственные и муниципальные гарантии и поручительства нижестоящим уровням бюджетной системы и юридическим лицам под долгосрочные целевые кредиты, внешние займы и др. Необоснованная выдача гарантий и поручительств может вести к увеличению государственного долга, т.к. это пролонгированные финансовые обязательства.

     Назначение государственного кредита проявляется в первую очередь в том, что он является средством мобилизации в руках государства дополнительных финансовых ресурсов. В случае дефицитности государственного бюджета дополнительно мобилизуемые финансовые ресурсы направляются на покрытие разницы между бюджетными расходами и доходами. При положительном бюджетном сальдо мобилизуемые с помощью государственного кредита средства прямо используются для финансирования экономических и социальных программ. Это означает, что государственный кредит, являясь средством увеличения финансовых возможностей государства, может выступать важным фактором ускорения социально-экономического развития страны.

     Как финансовая категория государственный кредит выполняет три функции:

     - распределительную;

     - регулирующую;

     - контрольную.

     Распределительная функция позволяет перераспределить денежные ресурсы в соответствии с потребностями экономики в целом и необходимостью поддержки какого-либо направления социально-экономической деятельности. С помощью этой функции идет процесс формирования централизованных денежных фондов государства либо их использование на принципах срочности, возвратности и возмездности. В связи с более быстрым увеличением расходов по сравнению с налоговыми поступлениями государственные займы в последнее время стали инструментом финансирования расходов бюджета. И в результате налоговое бремя с помощью распределительной функции государственного кредита более равномерно распределяется на налогоплательщиков по времени. Налоги не увеличиваются, когда расходы государства финансируются за счет государственного займа, но при погашении кредита они идут и для его уплаты и для погашения процентов по задолженности.

     Тяжесть налогового бремени, связанная с  государственным кредитом, зависит  от его срока и процентов по его уплате.

     Регулирующая функция государственного кредита выражается в том, что государство, вступая в кредитные отношения, воздействует на денежное обращение, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость, на заемщиков, которые обязаны обеспечить эффективность применения бюджетных ссуд.

     Используя государственный кредит в качестве инструмента регулирования экономики, государство получает возможность  проводить ту или иную финансовую политику.

     С помощью контрольной функции государственного кредита контролируется в основном целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов. 

     

2. Классификация государственных  займов

 

     Правительство России еще в начале XVII в. прибегало  к услугам государственного кредита  для покрытия своих расходов, тогда  и появились первые государственные  займы. Правительство мобилизовало деньги как на добровольной, так  и на принудительной основе под обеспечение  государственным имуществом. В XVIII в. сложились следующие виды государственного кредита, типы банков и небанковских организаций: 

      - государственные (внутренние и внешние) займы, казначейские обязательства; 

      -      позаимствование средств у казенных банков; 

       - государственный заемный банк (1786), государственный коммерческий банк (1817), сохранные казны при петербургском и московском воспитательном домах (1772), приказы общественного признания (1775).

     Главные операции вышеназванных учреждений: прием вкладов, выдача ссуд под залог помещичьих имений.

     Источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются:

     - внутренние источники в следующих формах: кредиты, полученные РФ от кредитных организаций в валюте РФ; государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; бюджетные ссуды и бюджетные кредиты, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ; поступления от продажи имущества, находящегося в государственной собственности; сумма превышения доходов над расходами по государственным запасам и резервам; изменение остатков средств на счетах по учету средств федерального бюджета;

     - внешние источники в следующих  формах: государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте, привлеченные РФ.

     Основными видами ценных бумаг по государственному кредиту являются государственные займы. 

     В целом государственные займы  могут быть классифицированы по следующим  признакам:

• По срокам действия долговые обязательства могут носить краткосрочный характер (до одного года), среднесрочный характер (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочный характер (свыше пята лет до тридцати лет). Все долговые обязательства РФ погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет. В Бюджетном кодексе предусматривается недопустимость изменения выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения.
• По субъектам эмиссии займы делятся на выпускаемые Правительством РФ, правительствами субъектов РФ и органами местного самоуправления.
• По признаку субъектов - держателей ценных бумаг займы могут подразделяться на: реализуемые только среди населения; реализуемые только среди юридических лиц; реализуемые среди юридических лиц и населения. 
• В зависимости от места размещения – на внутренние (в национальной валюте) и внешние, реализуемые на иностранных денежных рынках (в валюте страны-кредитора, государства-заёмщика или какой-либо третьей страны). Облигации внутренних займов могут покупать в выпустившей их стране иностранные граждане (общества), и наоборот, облигации внешних займов часто скупаются за границей выпустившим их государством или его гражданами и возвращаются в страну-должник (репатриация займов). Размер внешнего долга определяется стоимостью облигаций всех займов данной страны, размещенных среди иностранных держателей. Все условия межправительственных займов фиксируются в специальных соглашениях, где оговариваются уровень процента, валюта предоставления и погашения займа и другие условия. Внешние облигационные займы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионные.
• В зависимости от формы и порядка оформления кредитных отношений различаются государственные облигационные и безоблигационные обязательства (займы), которые оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачи особых обязательств. Выпуск разного рода казначейских обязательств, векселей, кредитование центральным банком государственного бюджета — это примеры безоблигационных займов.

     Ценные  бумаги государства делятся на две  группы: бумаги, которые могут обращаться на вторичном рынке (казначейские векселя (обязательства), облигации), и бумаги, не поступающие на вторичный рынок (сберегательные облигации; облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие  внешний долг; облигации местных  органов власти).

     Приведем  общую характеристику основных видов  государственных ценных бумаг, обращавшихся на отечественном фондовом рынке  в последние годы и обращающихся ныне.

     Государственные краткосрочные бескупонные  облигации (ГКО). Главная цель эмиссии этих ценных бумаг — финансирование дефицита государственного бюджета по минимально возможной цене. Эмитентом ГКО выступает Минфин РФ. По срокам обращения облигации являются краткосрочными. Их владельцами могут быть российские и иностранные организации и физические лица. Владелец ГКО имеет право на получение номинальной стоимости при их погашении.

     Денежные  расчеты по сделкам с ГКО осуществляются через ЦБ РФ и его территориальные  учреждения, а также иные кредитные  организации в наличной и безналичной  форме.

     Казначейские  обязательства (КО). Эти бумаги появились в связи с ростом задолженности государства предприятиям различных отраслей хозяйства и форм собственности. Ситуация усугублялась тем, что существовал мультипликативный эффект: каждый рубль государственного долга стимулировал 2–3 руб. долгов самих предприятий. Чтобы решить эту проблему не прибегая к инфляционным методам, Правительство РФ переоформило 10% задолженности в КО.

     КО  выпускались сроком на один год в  безбумажной форме — в виде записей на счетах депо в уполномоченных депозитариях.

     Время с момента выпуска до начала погашения  варьировалось от 50 до 360 дней в зависимости  от серии. По всем сериям КО существовал  равный доход — 40% годовых. Владельцы  КО вправе были производить с ними следующие операции:

• погашать кредиторскую задолженность;
• оплачивать без ограничений товары и услуги;
• продавать их юридическим и физическим лицам-резидентам;
• совершать залоговые операции;
• обменивать на казначейские налоговые освобождения;
• погашать с получением процентов.

     Чтобы выполнять эти операции, КО должны пройти определенное для каждой серии  количество индоссаментов (3—5) (передаточная надпись, совершаемая на ценных бумагах с целью передачи прав требования по этим документам или обеспечения каких-либо иных требований).

     Облигации внутреннего валютного  займа (ОВВЗ). После банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах «заморозились» средства юридических и физических лиц. Задолженность банка перед юридическими лицами покрывается облигациями внутреннего валютного займа со сроком погашения от 1 года до 15 лет.

     Выпущен заем был в мае 1993 г. общим объемом 7,9 млрд. долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации были выпущены пятью сериями. Форма облигаций  — документарные бумаги на предъявителя. Эмитент облигаций — Минфин РФ.

     Облигации содержат купоны для ежегодных выплат процентов. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года. При обмене вкладов ВЭБ на облигации  преимущество было отдано коммерческим банкам, совместным предприятиям и  благотворительным фондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в РФ, так и за рубежом.

     Облигации федерального займа  с переменным купонным процентом (ОФЗ-ПК) являются именными среднесрочными бумагами и предоставляют их собственникам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

     Эмитентом выступает Минфин РФ, устанавливающий  для каждого отдельного выпуска  облигаций его объем, порядок  расчета купонного дохода, определяемого  на основе доходности по ГКО, дату размещения, дату погашения, сроки выплаты купонного  дохода, а также ограничения для  потенциальных собственников.

     Величина  купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода его выплаты. Все операции с ОФЗ, включая расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения ЦБ РФ. Размещение ОФЗ-ПК, как и ГКО, производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги идут на ММВБ.

     Государственный сберегательный заем (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995 г. Объем займа — 10 трлн. руб., которые государство намеревалось получить до 1998 г., выпустив его облигации десятью сериями по 1 трлн. руб. каждая (владельцы облигаций Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. имели право обменять их на облигации нового займа). ГСЗ выпускались в документарной форме, в виде облигаций на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска составлял 102,7% годовых. Облигации займа были свободны в обращении, их владельцами могли быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций — 100 и 500 тыс. руб.