Государственные ценные бумаги в России и за рубежом

Следующий профессиональный участник РЦБ — дилер. Дилер — это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер извлекает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно объявляет  котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги. Дилер  получает прибыль за счет спрэда.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг. Дилер — это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: собственно дилера и брокера.

Следующим участником фондового  рынка является инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд — это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Аккумулированные таким образом средства он размещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды могут быть открытыми и закрытыми. Открытый фонд — это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд — это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа.

Инвестиционный фонд —  это институт, характерный для  страны с развитым рынком ценных бумаг  и устойчиво работающей экономикой. Его возможная прибыль прямо  зависит от результатов деятельности предприятий, бумаги которых он приобрел, а также от профессиональной игры с данными бумагами на вторичном  рынке.

По своему характеру разновидностью инвестиционного фонда является паевой инвестиционный фонд, задача которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. Инвестиционный пай — это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. Паевой фонд — это имущественный комплекс без создания юридического лица.

Представляя характеристику инвестиционных фондов, остановимся  и на такой их разновидности как фонды хеджирования, существующие в западных станах. Они интересны тем, что, следуя высоко спекулятивным стратегиям, играют заметную роль на финансовом рынке. В законодательстве западных стран нет официального определения понятия фонд хеджирования, однако можно перечислить ряд черт, характерных для таких организаций.

Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими менее 100 участников, и нередко — это оффшорные  компании.

Во-вторых, участники фондов — состоятельные лица, поэтому  они могут позволить себе пойти  на большие риски. Правила таких  организаций обычно требуют, чтобы  состояние участника равнялось  не менее 1 млн. долл. или его доход  за предыдущий год составил не менее 250 тыс. долл.

В-третьих, они проводят очень  рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры  их собственного капитала в 5-20 раз.

В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим  операциям.

Российский Закон о  рынке ценных бумаг подробно раскрывает понятие депозитарной деятельности. Согласно закону депозитарная деятельность представляет собой оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо.

Элементом инфраструктуры фондового  рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы.

На фондовом рынке функционируют регистраторы (специализированные регистраторы) или держатели реестра. Регистратор — это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр — список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг.

Номинальный держатель — это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники РЦБ. Номинальные держатели регистрируются в реестре по поручению владельца.

Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя представить ему выписку из реестра по его лицевому счету. Выписка — это документ, в котором указывается владелец лицевого счета, вид и количество принадлежащих ему ценных бумаг, а также иная информация, относящаяся к этим бумагам на дату его составления.

 Регистратор имеет  право делегировать часть своих  функций по сбору и передаче  информации другим организациям, которые в этом случае именуются трансфер агентами.

Следующим участником РЦБ  является фондовая биржа. Фондовая биржа — это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность.

Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Членами фондовой биржи  могут быть только профессиональные участники РЦБ. Неравноправное положение  членов биржи, временное членство, сдача  мест в аренду и их передача в  залог не членам данной биржи не допускается.

Биржа — это только место, где заключаются сделки с ценными бумагами.

Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему  необходимо заключить соответствующий  договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять  ему брокерские услуги.

Рыночный приказ — это приказ о немедленном исполнении сделки по наиболее выгодной существующей в данный момент на бирже цене.

Лимитный приказ — это приказ купить бумагу не выше или продать ее не ниже определенной цены. Если в момент получения лимитного приказа на бирже отсутствует удовлетворяющая клиента цена, то брокер записывает приказ себе в книгу распоряжений, чтобы исполнить его, как только такая цена появится.

В западной практике получило распространение такое понятие  как инвестиционный банк. Если определить кратко, то инвестиционный банк — это крупная брокерская компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги. Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает средства на депозиты и, следовательно, не выдает кредиты.

С точки зрения способа  получения прибыли, активных участников можно разделить на спекулянтов  и арбитражеров.

Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т. е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками.

Арбитражер — это лицо извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Поскольку каждая биржа — это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. Подводя итог сказанному, следует подчеркнуть, что одно и то же лицо может являться как спекулянтом, так и арбитражером. Характер его действий определяется конъюнктурой рынка в конкретный момент времени.

 

 

 

 

 

 

 

3 Инструменты  рынка ценных бумаг (акции,  облигации и т.д.)

Акции

Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после ликвидации.

Во-первых, акция может быть продана или уступлена ее владельцем какому-либо другому лицу. Лишь в редких случаях указанные права ограничиваются на некоторое время. 

Во-вторых, держатели обыкновенных акций имеют право на получение дивидендов. Их источником является прибыль акционерного общества, оставшаяся после погашения всех его обязательств перед кредиторами, уплаты налогов и выплат дивидендов по привилегированным акциям.

В-третьих, при ликвидации акционерного общества акционеры имеют право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, пропорционально доле принадлежащих им акций в общем их объеме. Претензии владельцев обыкновенных акций при этом удовлетворяются в последнюю очередь только после того, как погашены обязательства перед теми, кому принадлежат привилегированные акции. 

В-четвертых, держатели акций получают возможность участвовать в управлении компанией посредством голосования на собрании акционеров при выборе ее исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности акционерного общества.

В-пятых, владельцы акций имеют право на получение информации о деятельности акционерного общества, главным образом той, которая представлена в годовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут знакомиться вперечнем акционеров и с данными учета и отчетности, ведущихся в компании. 

В-шестых, владельцы обычных акций (в отличие от держателей привилегированных акций) могут получить право покупки новых выпусков ценных бумаг компании.

Существует несколько  причин, по которым акционерные общества оказываются заинтересованными  в покупке акций собственного выпуска. 

Во-первых, при благоприятной рыночной конъюктуре и уверенности в потенциале компании покупка собственных акций может оказаться неплохим размещением на длительную перспективу временно свободных средств. 

Во-вторых, в случае покупки собственных акций в условиях кратковременного падения цен на них и последующей продажи при их повышении акционерное общество может заработать прибыль. 

В-третьих, приобретение на рынке собственных акций практикуется как превентивная мера против скупки компании третьими лицами, пытающимися установить контроль на ней. 

В-четвертых, приобретение акционерным обществом большого числа акций у крупных держателей может предотвратить падение их курса. 

В-пятых, компании практикуют покупку собственных акций для выплаты ими дивидендов. 

В-шестых, акции могут потребоваться для обеспечения возможности реализации владельцами обратимых облигаций и привилегированных акций своих прав на обмен указанных ценных бумаг на обыкновенные акции. 

В-седьмых, покупая свои акции, компания может производить с их помощью платежи, что нередко практикуется при скупке небольших фирм. Целью скупки собственных акций может быть стремление сократить число ценных бумаг, обращающихся на рынке.  Разница между размещенными акциями и акциями, приобретенными акционерным обществом, равна сумме акций, обращающихся вне акционерного общества. 

Облигации

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцам денежных средств  и подтверждающая обязательство  возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). По сути облигация – это долговое обязательство, удостоверение займа, в котором указаны условия возврата взятого долга.

Существует принципиальная разница между акциями и облигациями. Так, приобретая акцию, инвестор становится одним из собственников компании – эмитента. Купив облигацию компании – эмитента, инвестор становится ее кредитором на определенный срок, ограниченный условиями ее выпуска.

При реализации имущественных  прав их владельцев, облигации имеют  преимущества перед акциями: в первую очередь выплачивают проценты по облигациям, и лишь затем дивиденды  по акциям.

В соответствии с Федеральным  Законодательством «Об Акционерных  Обществах» при выпуске облигаций  должны быть соблюдены следующие  условия:

• Выпуск облигаций допускается после полной оплаты Уставного Капитала;
• Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер УК, либо обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для выпуска;
• Выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества, если к этому времени надлежащим образом утверждены два годовых баланса общества.

Общества не вправе размещать  облигации, конвертируемые в акции  общества, если число объявленных  акций общества меньше числа акций, право на приобретение которых предоставляют  облигации.

В зависимости от сроков погашения, на которые выпускается  облигационныйзайм, облигации условно  можно разделить на два типа:

1. Облигации с указанной датой погашения, они делятся на:

• краткосрочные;

• среднесрочные;
• долгосрочные.