Государственное регулирование рынка ценных бумаг

• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция  широких слоев общества в целом  на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой  начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие  цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий  для работы всех участников рынка;

• защита участников рынка  от недобросовестности и мошенничества  отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования  на ценные бумаги на основе спроса и  предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы  для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно  вознаграждается;

• в определенных случаях  — создание новых рынков, поддержка  необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

• воздействие на рынок  с целью достижения каких-либо общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы  и т.д.);

• защита общественных интересов  на рынке.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной  базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

• отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок  ценных бумаг, как, пожалуй, и любой  другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или  организация может занять место  такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и  капиталу, которые устанавливаются  уполномоченными на это регулирующими  организациями или органами;

• контроль за соблюдением  всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных  на рынке; такими санкциями могут  быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Принципы регулирования  российского рынка ценных бумаг  зависят от существующих в стране политических и экономических условий  и при этом отражают проверенную  временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг. Основные принципы регулирования:

• разделение подходов в  регулировании отношений между  эмитентом и инвестором, с одной  стороны, и участниками рынка  — с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней  обязанным, во втором — отношения, которые  возникают в момент заключения и  исполнения сделки между эмитентом  и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или  между профессиональными участниками;

• выделение из всех видов  ценных бумаг так называемых инвестиционных — выпускаемых массово, сериями, рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку, оперируя подобными инструментами, злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

• максимально широкое  использование процедур раскрытия  информации обо всех участниках рынка  — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

• обеспечение конкуренции  как механизма объективного повышения  качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют  равные права перед регулирующими  органами;

• разделение полномочий между  регулирующими органами. Нормотворчество  и нормоприменение не могут совмещаться  в одном лице;

• обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное  обсуждение путей решения проблем  рынка;

• соблюдение принципа преемственности  российской системы регулирования  рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции;

• оптимальное распределение  функций регулирования рынка  ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления — коммерческими и общественными  организациями.

 

 

 

 

 

2.  Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает  в качестве:

инвестора -  при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

эмитента — при выпуске государственных ценных бумаг;

профессионального участника — при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

верховного арбитра  в спорах между участниками рынка — через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Функции государства в  регулировании рынка ценных бумаг  следующие:

• концептуальная и законодательная  функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для  запуска и развития рынка);

• концентрация ресурсов (государственных  и частных) на цели строительства  и в первую очередь на опережающее  создание инфраструктуры;

• установление правил игры — требований к участникам операционных учетных стандартов;

• контроль за финансовой устойчивостью  и безопасностью рынка (регистрация  и контроль за входом на рынок, регистрация  ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических  норм, применение санкций);

• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;

• формирование системы  защиты инвесторов от потерь (государственные  или смешанные схемы страхования  инвестиций);

• предотвращение негативного  воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

• предупреждение чрезмерного  развития рынка государственных  ценных бумаг (отвлекающего часть денежного  предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

Большинство этих задач в  настоящее время еще не решены либо находятся в стадии проработки. Государство — крупнейший эмитент (финансирование государственного долга) и инвестор (государственная собственность  в ценных бумагах предприятий  и банков, централизованные капитальные  вложения через инвестиции в ценные бумаги); макроэкономический регулятор, использующий инструменты рынка ценных бумаг в операциях на открытом рынке для проведения своей денежной политики; крупнейший дилер на рынке государственных ценных бумаг.

Система государственного регулирования  рынка включает:

• государственные и иные нормативные акты;

• государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка  ценных бумаг;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых  ими; • лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• обеспечения гласности  и равной информированности всех участников рынка;

• поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или  экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

• государственную собственность  и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Структура государственных  органов, регулирующих рынок ценных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Это обусловливают:

• смешанная (банковская и  небанковская) модель рынка, где регулирующие инстанции — Центральный банк РФ и небанковские государственные  органы; • масштабная приватизация, в ходе которой значительная часть  государственных предприятий превратилась в акционерные общества, возникли инвестиционные фонды, произошло в  огромных масштабах первичное размещение акций приватизированных предприятий. Все это привело к активному  вмешательству в регулирование  рынка приватизационного агентства;

• неустойчивость и конкуренция  российских властных структур.

К основным государственным  органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России на федеральном  уровне, относятся Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации Президента РФ. Первое непосредственно участвует в  работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг.

Структура органов государственного регулирования российского рынка  ценных бумаг в настоящее время  сложилась следующая.

Высшие органы государственной  власти:

Государственная Дума Российской Федерации издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.

Президент Российской Федерации  издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов  по каким-либо причинам задерживается.

Правительство Российской Федерации  выпускает постановления, обычно в  развитие указов Президента и принятых законов.

Государственные органы регулирования  рынка ценных бумаг министерского  уровня:

Служба Банка России по финансовым рынкам;

Министерство финансов Российской Федерации;

Центральный банк Российской Федерации;

Федеральная антимонопольная  служба Российской Федерации;

Российский фонд федерального имущества;

Министерство экономического развития РФ и др.

Правительство РФ. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Минфин РФ, Минэкономразвития РФ и т.д.). Порядок указанной работы утвержден Постановлением Правительства РФ ≪Об утверждении временного Положения о законопроектной деятельности Правительства Российской Федерации≫ от 19 июня 1994 г. № 733.

Служба Банка  России по финансовым рынкам (служба) является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

Нормативно-правовый акты службы по вопросам, отнесенным к ее компетенции, обязательны для исполнения федеральными министерствами и иными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов РФ и органами местного самоуправления, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их саморегулируемыми организациями.

Служба принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах.

Служба издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральных лицензий на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом.

В соответствии с информацией  Центрального Банка РФ от 29 ноября 2013 г. «О реорганизации службы банка  России по финансовым рынкам» Служба с 03 марта 2013 г. подлежит ликвидации, а  в составе центрального аппарата Банка России создадут 9 новых структурных  подразделений, отвечающих за развитие и функционирование финансовых рынков.