Финансы организации

Регулирование рынка  ценных бумаг -- это объединение в одну систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка ценных бумаг в рамках действующего законодательства.

Регулирование рынка  ценных бумаг преследует следующие  цели, как это указывается в  документе ИОСКО (Международная  организация комиссий по ценным бумагам - International Organization of Securities Commissions) «Цели и принципы регулирования ценных бумаг»:

? защита инвесторов (против манипулятивных, мошеннических и инсайдерских практик);

? справедливость, эффективность и прозрачность  рынков;

? сокращение системного  риска.

Система регулирования  рынка ценных бумаг должна способствовать тому, чтобы рынок обеспечивал  привлечение в страну и в инвестиции «длинных» денег, демонстрировал достаточный  объем, стабильность, конкурентоспособность, справедливый характер, целостность.

Система управления рынком ценных бумаг - это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и  развития рынка. Цель ее состоит в  обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

В процесс регулирования  рынка входит выработка механизма  регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное  и информационное обеспечение. Правовое обеспечение - это законодательные  акты, постановления, указы. Нормативное  обеспечение - это инструкции, нормы, правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение - это  разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

Система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую  и управляемую. Первая подсистема выступает  в роли субъекта, вторая - объекта  управления. Управляющая подсистема включает:

Государственные органы и организации;

Законодательную инфраструктуру;

Этику фондового  рынка;

Традиции и обычаи.

Управляющая и управляемая  подсистемы выполняют соответствующие  функции.

К функциям объекта  управления относятся: организация  движения финансовых ресурсов, обеспечение  качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка.

Субъект управления выполняет функции: координация, регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация  и контроль процессов, происходящих на рынке.

Система управления рынком ценных бумаг основана на использовании  государственных и негосударственных  методов регулирования. В мировой  практике различают две модели регулирования  рынка ценных бумаг:

1. Регулирование  фондового рынка является преимущественной  функцией государственных органов.  Государственное регулирование  главным образом осуществляется  на основе нормативно-правовых  актов. Лишь небольшая часть  полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство  передает объединениям профессиональных  участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг включает в  себя:

Разработку и  реализацию специальных нормативных  актов;

Разработку стандартов;

Регламентацию основных процедур и государственный контроль

Задачами государственного регулирования являются:

Реализация государственной  политики развития рынка;

Обеспечение безопасности рынка;

Создание открытой системы информации

Государство должно осуществлять следующие функции:

Разработка концепции  развития рынка

Концентрация ресурсов для развития инфраструктуры рынка

Контроль за финансовой устойчивостью

Установление норм функционирования рынка

Создание системы  информации о состоянии рынка  ценных бумаг

Создание системы  защиты инвесторов от потерь

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг осуществляется путем:

установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка  ценных бумаг и ее стандартов;

государственной регистрации  выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных  ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

лицензирования  деятельности профессиональных участников рынка цен- ных бумаг;

создания системы  защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

запрещения и  пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей  лицензии.

2. При сохранении  за государством основных контрольных  позиций максимально возможный  объем полномочий передается  саморегулируемым организациям (СРО,  объединениям профессиональных  участников рынка ценных бумаг), значительное место в контроле  занимают не жесткие предписания,  а установившиеся традиции, система  согласований и переговоров.

Саморегулирование предполагает разработку стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  и их повсеместное применение на практике, запрещение недобросовестной рекламы, формирование общественного мнения с целью мотивации поведения  инвесторов и эмитентов.

В соответствии с  Федеральным законом «О рынке  ценных бумаг» саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к  своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и  уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

Функциями саморегулируемых организаций являются:

разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке  ценных бумаг;

осуществление подготовки кадров и установление требований для  работы на рынке;

контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;

обеспечение правдивой  информацией участников рынка;

обеспечение защиты участников в государственных органах  управления.

Существуют различные  модели саморегулирования, предполагающие как наличие, так и отсутствие множественности СРО (при этом довольно распространено создание СРО по функциональному  признаку (брокерско-дилерская деятельность, инвестиционная деятельность), по продуктовому признаку (определенный вид ценных бумаг), по закрепленности за определенным рынком (биржи, внебиржевой рынок) или инфраструктурой, обслуживающей определенные рынки).

К положительным  сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка стандартов  поведения самими профессиональными  участниками рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных  средств, сокращение аппарата  управления;

3) участники рынка  заинтересованы в нормальном  управлении, а государственные чиновники  - нет.

4) с помощью общественного  регулирования проще ввести этические  нормы поведения.

2. Субъекты системы  управления рынком ценных бумаг

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают  Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе  с Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг (ФКЦБ России) Упразднена Указом Президента РФ от 9 марта 2004 года «О системе и структуре федеральных  органов исполнительной власти». Её функции по контролю и надзору  переданы вновь образованной Федеральной  службе по финансовым рынкам (ФСФР)., с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг, с другой стороны.

Прямое регулирование  деятельности большинства участников рынка входит в компетенцию Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг. Регулирование  деятельности ряда участников рынка (например, коммерческих банков, страховых компаний или негосударственных пенсионных фондов), полностью или частично (в отдельных аспектах их деятельности) отнесено к компетенции других ведомств.

В итоге совокупное регулирование рынка ценных бумаг  в России осуществляется несколькими  органами, в компетенцию которых  входят разные аспекты. Этими органами, помимо ФКЦБ, являются: Центральный  банк России (ЦБР), Министерство финансов России (Минфин), Антимонопольный комитет, Госналогслужба России и другие органы.

Участие различных  ведомств в регулировании деятельности субъектов рынка ценных бумаг  строится на основе предусмотренного законодательством обязательного  согласования всех нормативных актов  по вопросам рынка ценных бумаг всех органов государственной власти и управления, принимаемых ими  в пределах своей компетенции, с  ФКЦБ России.

Развернутое описание функций и прав ФКЦБ России содержится в Федеральном законе "О рынке  ценных бумаг" и Положении об ФКЦБ России, утвержденном Указом Президента Российской Федерации № 1009 от 1 июля 1996 года "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".

В соответствии с  Законом "О рынке ценных бумаг" (ст. 40), Федеральная комиссия по рынку  ценных бумаг - это федеральный орган  исполнительной власти по проведению государственной политики в области  РЦБ, контролю за деятельностью профессиональных участников РЦБ через определение стандартов их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Ее полномочия не распространяются на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства РФ и ценных бумаг субъектов федерации. ФКЦБ вправе квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством.

К ключевым функциям ФКЦБ необходимо отнести следующие:

1. Обеспечение динамичного  развития рынка ценных бумаг  в соответствии с национальными  интересами России.

2. Создание и  развитие системы нормативных  актов по вопросам профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг, участие в разработке  законодательной базы рынка ценных  бумаг (комплекс функций, связанных  с формированием законодательной  и нормативной базы рынка).

3. Создание и  обеспечение эффективного функционирования  системы регулирования рынка  ценных бумаг, системы лицензирования  и надзора за деятельностью  субъектов рынка.

4. Выполнение основных  функций по лицензированию и  надзору за деятельностью субъектов  рынка, пресечение незаконной  деятельности на рынке ценных  бумаг.

ФКЦБ дано право  квалифицировать новые виды ценных бумаг и определять их виды в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Наконец, ФКЦБ имеет  естественные административные права  в отношении своих региональных отделений: право принимать решения  о создании и ликвидации региональных отделений.

Решения Федеральной  комиссии принимаются в форме  постановлений. Постановления Федеральной комиссии по вопросам, отнесенным к ее компетенции, обязательны для исполнения федеральными министерствами и иными федеральными органами исполнительной власти, органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми организациями.

Нормативные акты по вопросам регулирования рынка  ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг принимаются  федеральными министерствами и иными  федеральными органами исполнительной власти в пределах их компетенции  только по согласованию с Федеральной  комиссией.

Поскольку методы функционального регулирования  рынка, составляющие основу всей системы  его регулирования, связаны с  установлением правил совершения операций, они во многом смыкаются с вопросами  деловой этики и обычаев делового оборота. Именно по этим вопросам интересы участников рынка и задачи государства  по многим позициям совпадают, что позволяет  использовать саморегулирование как  метод оперативного решения текущих  вопросов.

Совпадение интересов  государства и участников рынка  существует, прежде всего, в сфере  предупреждения и разрешения конфликтов между участниками, улучшения управления рисками, снижения возможностей для мошенничества и других противоправных действий, поддержки ликвидности и стабильности рынка, внедрения лучших стандартов профессиональной деятельности.

Решение указанных  задач на базе саморегулируемых организаций  требует специализации последних  по видам профессиональной деятельности, а характер решаемых задач -- формирование стандартов профессиональной деятельности и принуждение к их исполнению -- обуславливает необходимость отказа от принципа конкурентности в сфере саморегулирования.

Центральный банк России является вторым по значимости органом, регулирующим рынок ценных бумаг. Регулирующие функции Банка  России отражены в Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке  России)».

Центральный Банк РФ - федеральный орган, действующий  на основании Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных  организаций, осуществляет операции и  регулирует порядок осуществления  кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного  кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует систимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами, контролирует экспорт и импорт капиталов.